財聯(lián)社12月20日訊（記者 林堅）剛剛閉幕不久的中央經濟工作會議為接下來一年的經濟工作予以了系統(tǒng)性、全方位的掣畫。會議具體釋放了哪些信號？2023年經濟工作將如何積極展開？又將如何深刻影響經濟社會發(fā)展？這些問題成為各方關切所在。財聯(lián)社記者注意到，會議定調明確，一方面，明年經濟運行有望總體回升，另一方面，以穩(wěn)增長提信心。

記者梳理后發(fā)現(xiàn)，今年的中央經濟工作會議既有貨幣與財政等周期性政策，亦有細致的產業(yè)政策、科技政策、社會政策等，五大重點任務分別是積極的財政政策要加力提效；穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力；產業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉；科技政策要聚焦自立自強；社會政策要兜牢民生底線。

會議強調，做好明年經濟工作，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，著力推動高質量發(fā)展，更好統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，全面深化改革開放，大力提振市場信心，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步。

縱觀當下，正值非常時期，面對風高浪急的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內改革發(fā)展穩(wěn)定任務，信心比黃金更重要。中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗、研究部執(zhí)行總經理李求索及分析師范陽陽等最新聯(lián)合解讀認為，此次中央經濟工作會議整體基調較為積極，務實求真，著眼當下，更為注重明年經濟增長和信心的恢復；并且在疫情、地產、國企與民營經濟、開放等多項重大問題上回應了市場關切，在短期和中長期經濟發(fā)展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復。

他們進一步表示，盡管未來幾個月的經濟活動仍或受到疫情干擾，使市場前期的單邊上升面臨波動和震蕩增加，但是在一系列積極政策的催化下，市場11月以來的估值修復可能仍有望延續(xù)，當前市場整體估值仍處于歷史偏低水平并有一定的修復空間。

2023年經濟工作徐徐展開，多方合力提振信心，這為資本市場服下一劑“定心丸”，將增強廣大投資者的信心。記者注意到，中金公司張文朗等對未來12個月市場持中性偏積極看法，他們認為，在政策調控、疫情防控、地產調整等因素作用下，中國經濟韌性如彈簧持續(xù)被壓縮，一旦某些或全部因素有所緩解，增長反彈力度可能超預期。

國信證券策略團隊也認為，會議給明年經濟大勢和結構均指明了方向，無論是財政政策、貨幣政策的支持，還是穩(wěn)內需、促消費等角度都涉及提振信心的積極表述，給明年穩(wěn)定經濟增速、提質增效發(fā)展服下了“定心丸”，基于此對A股保持整體樂觀。

中信證券研報認為，在落實好中央一系列政策的基礎上，如果社會心理預期和發(fā)展信心能夠有效提振，那么中國經濟有望更快走出疫情、實現(xiàn)超預期修復，預計明年經濟增長目標可能設定為5％左右。

中信建投最新研判，此次會議可見對當前經濟下行壓力、內外復雜環(huán)境已有充分估計和認識。會議對社會、市場信心的改善和提振也持樂觀預期?？傮w看，會議認為明年通過加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協(xié)調配合，全面深化改革開放，新班子加強作為執(zhí)行落實好各項重點工作等，信心將通過實際效果實現(xiàn)向下傳導，預期轉弱壓力將得以化解。

配置方面，中金公司張文朗等建議短期緊跟政策邊際變化節(jié)奏來配置，如地產鏈條、受疫情影響的消費板塊；本次中央經濟工作會議提及完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理、支持平臺企業(yè)發(fā)展，相關企業(yè)也值得關注；中期仍然是根據景氣程度以及產業(yè)政策支持方向來把握產業(yè)升級與消費升級的主線。

國信證券策略團隊認為，從居民和實體企業(yè)角度而言，穩(wěn)定預期是促進房地產需求落地、消費回暖復蘇和投資擴產的前提，結合會議定調和市場基本面，看好年底大消費出行鏈和地產鏈竣工端的結構機會，中長期來看，明年一季度適合擇機布局高質量發(fā)展主題下的高端制造領域。

中信證券認為，地產方面，預計未來政策將在供給端與需求端繼續(xù)發(fā)力，推動房地產業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡；基建方面，基建投資依舊是穩(wěn)增長的重要抓手，未來將吸引更多社會投資進入相關領域；消費方面，會議把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，明確支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老等相關消費。

看點一：求真務實，以穩(wěn)增長提信心

信心何來？不難發(fā)現(xiàn)，以穩(wěn)增長為基礎的政策輪廓已清晰可見。聚焦會議，中金公司張文朗等認為，“提信心、擴內需”是理解明年經濟工作的重要思路。在他們看來，今年中央經濟工作會議有十大看點值得關注。

記者注意到，在今年的中央經濟工作會議中，穩(wěn)增長被放在了突出位置，會議兩次提及要做好“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”工作。此外，會議還多處提到了“穩(wěn)”字，這些穩(wěn)無不體現(xiàn)反映在各個細節(jié)。

中金公司張文朗等認為，此次會議務實求真，著眼當下，力保經濟，維穩(wěn)信心。他們認為，會議延續(xù)12月初中央政治局會議“大力提振市場信心”，更著眼于在明年經濟層面“改善社會心理預期、提振發(fā)展信心”。

看點二：六大統(tǒng)籌應對矛盾，優(yōu)化疫情防控

在今年的中央經濟工作會議中，六大統(tǒng)籌成為重點關切所在。會議強調，明年經濟發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)很多，要堅持系統(tǒng)觀念、守正創(chuàng)新。

要更好統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，因時因勢優(yōu)化疫情防控措施，認真落實新階段疫情防控各項舉措，保障好群眾的就醫(yī)用藥，重點抓好老年人和患基礎性疾病群體的防控，著力保健康、防重癥。

要更好統(tǒng)籌經濟質的有效提升和量的合理增長，堅持以質取勝，以量變的積累實現(xiàn)質變。

要更好統(tǒng)籌供給側結構性改革和擴大內需，通過高質量供給創(chuàng)造有效需求，支持以多種方式和渠道擴大內需。

要更好統(tǒng)籌經濟政策和其他政策，增強全局觀，加強與宏觀政策取向一致性評估。

要更好統(tǒng)籌國內循環(huán)和國際循環(huán)，圍繞構建新發(fā)展格局，增強國內大循環(huán)內生動力和可靠性，提升國際循環(huán)質量和水平。

要更好統(tǒng)籌當前和長遠，既要做好當前工作，又要為今后發(fā)展做好銜接。

在中金公司張文朗等看來，上述六項“統(tǒng)籌”應對當前矛盾，優(yōu)化疫情防控。此外，這六大統(tǒng)籌亦反映了周期性政策與結構性政策有機結合，重質又重量，會議強調“加強各類政策協(xié)調配合，形成共促高質量發(fā)展合力?！?/p>看點三：貨幣及財政政策基調更為明晰

記者注意到，會議指出，貨幣政策與財政政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協(xié)調配合，形成共促高質量發(fā)展合力。

積極的財政政策要加力提效。保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具，在有效支持高質量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控。要加大中央對地方的轉移支付力度，推動財力下沉，做好基層“三保”工作。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，強化金融穩(wěn)定保障體系。

通過今年中央經濟工作會議，中金公司張文朗等認為，貨幣及財政政策基調更為明晰。在經濟尚未企穩(wěn)之前，貨幣及財政政策仍是穩(wěn)增長的有力保障。

看點四：要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置

中金公司張文朗等還認為，此次會議釋放出擴大內需的重要性有所提升，應關注落實方向。記者發(fā)現(xiàn)，會議將“擴大國內需求”作為明年經濟工作重點方向的首項，并強調“要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”。

上述分析師認為，要提振市場信心，“穩(wěn)增長”是基礎，因此五大重點任務中把“擴內需”放在首位。從短期來看，“擴內需”是“提信心”的基本抓手。從中長期來看，在逆全球化的大背景下，擴內需是發(fā)揮大國規(guī)模優(yōu)勢的必然選擇。

看點五：堅持“兩個毫不動搖”，提振國企民營經濟信心

提振信心體現(xiàn)在多方面。記者注意到，會議指出，切實落實“兩個毫不動搖”。針對社會上對我們是否堅持“兩個毫不動搖”的不正確議論，必須亮明態(tài)度，毫不含糊。

會議表示，要深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。堅持分類改革方向，處理好國企經濟責任和社會責任關系。完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，真正按市場化機制運營。要從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經濟和民營企業(yè)發(fā)展壯大。依法保護民營企業(yè)產權和企業(yè)家權益。各級領導干部要為民營企業(yè)解難題、辦實事，構建親清政商關系。

在中金公司張文朗等看來，堅持“兩個毫不動搖”，對提振企業(yè)信心十分重要。

看點六：產業(yè)政策強調發(fā)展與安全并舉，科技政策聚焦自立自強

今年會議聚焦產業(yè)升級與科技創(chuàng)新，繼續(xù)強調保證產業(yè)體系“安全可靠”。記者留意到，今年的產業(yè)政策列于貨幣政策與財政政策之后，明確提出“要發(fā)展和安全并舉”。優(yōu)化產業(yè)政策實施方式，狠抓傳統(tǒng)產業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產業(yè)培育壯大，著力補強產業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，在落實碳達峰碳中和目標任務過程中鍛造新的產業(yè)競爭優(yōu)勢。推動“科技－產業(yè)－金融”良性循環(huán)。

中金公司張文朗等認為，上述表述對應了金融體系對于科技、產業(yè)的資金支持，另一方面也對應了科技、產業(yè)通過 IPO 等方式活 躍資本市場。

此外，會議還強調“科技政策要聚焦自立自強”。有力統(tǒng)籌教育、科技、人才工作。布局實施一批國家 重大科技項目，完善新型舉國體制，發(fā)揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用， 突出企業(yè)科 技創(chuàng)新主體地位。提高人才自主培養(yǎng)質量和能力，加快引進高端人才。 我們預計這方面的政策或 將提速。

看點七：旗幟鮮明支持數(shù)字經濟和平臺企業(yè)發(fā)展

今年中央經濟工作會議指出要大力發(fā)展數(shù)字經濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。

對此，中金公司張文朗等認為，對比2021年的會議指出的要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管、防止資本野蠻生長，措辭明顯正面。在監(jiān)管趨緩的情況下，互聯(lián)網公司理應承擔在經濟增長中的重要作用，在未來經濟復蘇、消費復蘇的背景下，互聯(lián)網板塊整體可能是消費的“加強版”。

在他們看來，考慮到國內疫情政策調整、國際局勢變動等因素帶來的經濟增長壓力，監(jiān)管其實是希望讓互聯(lián)網公司能發(fā)揮出“以全國為單位開展業(yè)務”的優(yōu)勢，更好地發(fā)揮在數(shù)字經濟、建立全國統(tǒng)一大市場、釋放消費潛力等方面的價值，以開放促競爭，以競爭促創(chuàng)新，起到帶動經濟發(fā)展的作用。既然是帶動作用，其業(yè)績彈性理論上就會更強。

他們進一步提到，隨著國內監(jiān)管、退市糾葛、疫情防控、加息壓力等外部宏觀因素陸續(xù)出現(xiàn)緩和，板塊被宏觀因素主導的節(jié)奏在2023年有望出現(xiàn)一定變化，行業(yè)競爭格局及公司個體發(fā)展有望成為研究中更關鍵的問題。

從受益程度看，他們認為，過去兩年承擔了較多壓力的各龍頭公司有望明顯受益，另外一些細分行業(yè)的預期也有望出現(xiàn)緩和，例如金融科技、游戲、互聯(lián)網教育、互聯(lián)網醫(yī)美等。

看點八：房地產有望逐步復蘇

今年中央經濟工作會議繼續(xù)強調“房住不炒”的同時，提出“要確保房地產市場平穩(wěn)發(fā)展”，并且“住房改善”也成為擴大內需的重要方向之一。

中金公司張文朗等認為，政策持續(xù)發(fā)力的情況下，如果明年疫情影響顯著下降，房地產有望逐步復蘇。讓居民有能力、有意愿釋放合理購房需求仍舊會是接下來房地產政策邊際繼續(xù)發(fā)力的重要抓手。當前新房銷售仍處于筑底階段，房價也還延續(xù)下行趨勢，基本面指標企穩(wěn)回升仍有賴于面向高能級城市的需求支持政策進一步發(fā)力。

此外，中長期維度上房地產行業(yè)逐步轉向新發(fā)展模式。記者注意到，2021年中央經濟工作會議首次提出要“探索新的發(fā)展模式”，本次會議再次指出要“推動房地產業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。

中金公司張文朗等進一步分析指出，房地產的新發(fā)展模式是指為解決舊模式下的潛在問題，使得居民、政府、企業(yè)、銀行四大參與主體，最終能達成惠享優(yōu)居、財政持續(xù)、行業(yè)穩(wěn)定、金融安全四大愿景的，涉及住房、土地、財稅、金融四方面的系統(tǒng)性制度變革。

此外，上述分析師還預計，隨著房地產市場企穩(wěn)、經濟恢復增長，家電行業(yè)需求也有望于2Q23迎來恢復。近期在各方面利好政策的刺激下，家電板塊有所反彈，但整體估值依然處于歷史低位，仍有望持續(xù)修復。

看點九：繼續(xù)支持綠色發(fā)展

記者注意到，今年中央經濟工作會議指出，提升傳統(tǒng)產業(yè)在全球產業(yè)分工中的地位和競爭力，加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術研發(fā)和應用推廣。

中金公司張文朗等分析，會議將繼續(xù)支持綠色發(fā)展。

看點十：更大力度吸引外資

記者注意到，今年中央經濟工作會議更大力度吸引和利用外資。會議指出或強調“要推進高水平對外開放，提升貿易投資合作質量和水平”“要落實好外資企業(yè)國民待遇，保障外資企業(yè)依法平等參與政府采購、招投標、標準制定，加大知識產權和外商投資合法權益的保護力度”“要為外商來華從事貿易投資洽談提供最大程度的便利，推動外資標志性項目落地建設”等等。

中金公司張文朗等認為會議的最新定調對于提振外資的信心非常重要。

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