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2022年，已經(jīng)悄然走到了終點。
對VC/PE行業(yè)來說，今年是意料之外的“難”：“本以為2020是最難的一年，去年大家都在近乎報復性的做業(yè)務，行業(yè)各方面利好政策也不少，都以為今年會更好，可沒想到去年年初大家還在熱火朝天搶項目，一年后就急剎車了?！蹦潮本┑貐^(qū)投資人對母基金研究中心表示。
從不少投資人的體感來看，今年，可能比2020年還要艱難。
疫情反復、局部地域沖突、全球金融市場動蕩......諸多“黑天鵝”事件在一個極短的時間里發(fā)生，市場情緒在巨大的不確定性下脆弱不堪。宏觀大環(huán)境迎來周期，投資行業(yè)也再度迎來陣痛。
01 2022，投資圈經(jīng)歷了什么？
12月29日，優(yōu)客工場創(chuàng)始人、董事長毛大慶在一場對話中表示，2016年最高峰的時候，全國約有1.4萬家風險投資機構，現(xiàn)在這個數(shù)字估計連零頭的零頭都到不了。有大量的風險投資機構、VC/PE投的公司，基本上都面臨著上市不能上，退出不能退，融資不能融的問題。
2022年的投資圈，確實如此，許多投資機構大半年一個項目也沒出手，投資人也有了失業(yè)焦慮；就連頭部機構也開始把控起了項目的估值與投資節(jié)奏；美元基金LP開始觀望，美元基金在國內(nèi)的投資也受到一定影響；賽道方面，消費、互聯(lián)網(wǎng)、科技金融等領域變冷跡象最為明顯。
募資不利，投資觀望，退出不暢
今年年初，易凱資本創(chuàng)始人兼CEO王冉曾在社交平臺發(fā)布消息稱，“保持基本正常的投資機構占比20%-30%，步伐明顯放緩的投資機構占比50%-60%，剩下10%-20%徹底躺平?！?/p>
從最直接最表層的因素來看，此前許多地區(qū)的投資人無法自由出差，這對正常業(yè)務的開展，尤其是盡調(diào)，帶來了很大不便。當前，隨著各地疫情防控措施的優(yōu)化、全國復工復產(chǎn)有序推進，投資人當前已經(jīng)開始“報復性出差”。但是，出差的便利和自由也并不意味著投資機構的出手一定會變多，許多機構放緩投資節(jié)奏根本上還是因為募資端的不利。
彈藥不足，自然要謹慎出手。
自2018年《資管新規(guī)》落地后，銀行“錢源”關閘，創(chuàng)投圈開始陷入“錢荒”。同時，2013年設立的基金陸續(xù)到期，但受到資本市場低迷、企業(yè)上市破發(fā)及《減持新規(guī)》影響，形成退出“堰塞湖”。而退出不暢又加劇了市場募資難問題。
過去10年間，我國私募股權投資基金的退出總額僅相當于募集總額的20%左右。我國私募股權投資基金完整退出比例不高，能給出資人帶來正向現(xiàn)金流的基金少之又少。
自2018年至今，母基金成了投資機構IR們的“香餑餑”。
從2018年開始，中國母基金行業(yè)同樣面臨金融監(jiān)管加強、銀行保險資金受阻的客觀情況，投融資規(guī)模都有一定收縮。2019年至2020年上半年，中國母基金行業(yè)基本延續(xù)了之前的政策環(huán)境，由于2020年初新冠疫情的沖擊，受到經(jīng)濟環(huán)境影響，在下行的經(jīng)濟周期之下投融資相比之前又有了進一步收縮，行業(yè)近乎冰凍。不過，從2020下半年起，隨著各項政策利好，母基金行業(yè)出現(xiàn)了“回春”之勢，尤其是進入到2021年，各地方母基金設立出現(xiàn)高潮。但新設的母基金主要是政府引導基金，事實上，“募資難”長久發(fā)生在市場化母基金身上，尤其是民營市場化母基金。
對市場化母基金而言，募資比直投基金更難。據(jù)母基金研究中心此前發(fā)布的《2022年上半年中國母基金全景報告》可以看出，2022年以來，政府引導基金設立數(shù)量大幅增長，而市場化母基金設立數(shù)量仍較為低迷，且以央企、國企發(fā)起設立的市場化產(chǎn)業(yè)母基金為主，民營市場化母基金寥寥無幾。
因此，盡管遍地開花的大規(guī)模新設引導基金給人民幣基金的募資帶來不少活水，但GP募集社會化資本面臨著不小挑戰(zhàn)，除市場化母基金外，險資、銀行理財子、家族辦公室、上市公司等在VC/PE行業(yè)中作為LP的出手實屬少數(shù)。
在此背景下，各地引導基金成為各投資機構最主要的募資對象，就連頭部機構也紛紛和各地政府合作設立相關基金。
此外，在投資賽道方面，受國內(nèi)部分行業(yè)監(jiān)管趨勢變化的影響，硬科技類賽道十分火熱，這也影響著許多投資機構投資策略的轉(zhuǎn)變，帶來投資圈一場新的洗牌。
投資放緩、募資不暢，退出端亦不順利。近一年來，通過IPO退出的不確定性正在急劇上升。中概股IPO數(shù)量連續(xù)多月趨近于零；港股IPO數(shù)量也大幅下降，許多公司跌破發(fā)行價；A股IPO數(shù)量雖然繼續(xù)保持領先，但破發(fā)率極高——據(jù)普華永道發(fā)布《2022年中國內(nèi)地和香港IPO市場表現(xiàn)及前景展望》指出，2022年，上海交易所、深圳交易所的IPO融資額分別名列全球第一和第二位。然而，IPO企業(yè)首日上巿收巿價與上巿股價差別的百分比，139家集中在20%-50%，56家集中在50%-100%，低于0%的較去年顯著增加，87家跌幅在-50%至0%。
在這種市場環(huán)境下，不少公司IPO退出的賬面回報率已經(jīng)為負。鎖定期結(jié)束進入減持高峰期后，新上市公司的股價還將面臨進一步下行的壓力，投資機構通過IPO退出的平均實際回報率還會下降。
美元基金迎來“寒冬”
2022年，受地緣政治風險的增加、中概股在美股承壓等因素影響，美元基金的募資也迎來了寒冬。此前美元基金背后令人羨慕的“長錢”LP們，正在謹慎出手，甚至逐漸離開。
美元基金向美元LP募資受阻，越來越多的機構開始發(fā)力募集人民幣基金。然而，這也并非易事：在募資方式上，人民幣LP與美元LP完全是兩套話語體系。并且，很少有人民幣LP會愿意出手投資沒有人民幣基金業(yè)績記錄的美元VC。
除募資遇冷外，美元基金的投資同樣受阻：美元基金的典型原則是投人，最好是投資曾證明過自身成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，但是這一投資邏輯在硬科技領域卻難以簡單復制。許多美元基金由于資金屬性、資源不匹配等原因，對硬科技項目不僅“看不懂”，還“投不進”。受中概股等因素影響，許多硬科技企業(yè)更加審慎地選擇投資人，在融資上更傾向于人民幣基金。
“投不進硬科技”，“難募集人民幣”，美元基金進入到大洗牌的時代。
02 2023，曙光已現(xiàn)2
在我們看來，近一年來投資行業(yè)面臨的宏觀大環(huán)境方面的一系列變化，如政策影響賽道調(diào)整等，雖然讓一些投資機構暫緩了投資節(jié)奏，但對整個股權投資行業(yè)來說其實是一件好事：這是一段讓大家靜下心來思考，到底該培育什么樣的價值，以及如何培育價值的機會。追逐風口帶來的估值提升不是長久之計，投資機構到了該回歸理性的時刻。
股權投資本就是一項穿越周期的事業(yè)，去偽存真，資本只會青睞真正的價值所在。追逐風口已經(jīng)不再是賺錢的途徑，只有深耕行業(yè)、真正具備發(fā)掘且培育好項目能力的投資機構，才會笑到最后。潮水退去后，股權投資行業(yè)正回歸到一個更長期視角，更穩(wěn)健、更可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。
展望2023，VC/PE行業(yè)發(fā)展的曙光已現(xiàn)，迎來充滿希望的一年。
募資端，以母基金為首的各類LP正在加大投資布局力度。
母基金設立正在遍地開花，多地紛紛通過對現(xiàn)有存量優(yōu)化整合或新設立的方式，成立了大型綜合性母基金，百億級、千億級母基金頻現(xiàn)，并籌劃構建涵蓋天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等的投融資矩陣，為企業(yè)提供覆蓋種子期、天使期、初創(chuàng)期、成長期直至IPO的全生命周期服務。
并且，母基金行業(yè)進一步精細化發(fā)展，引導基金對績效考核、市場化管理等做出更專業(yè)化的要求。多地省市引導基金都在探索市場化運作的決策機制，逐步弱化政府干預，例如擇優(yōu)選取投研能力強的管理人，放權給專業(yè)的市場化管理團隊運作引導基金，提高管理效率和專業(yè)能力，同時簡化冗余的手續(xù)流程。同時，多地開始在引導基金管理辦法中設置或出臺相關政策建立讓利機制，對投資機構募投管退各環(huán)節(jié)予以獎勵。
除母基金外，險資做LP已然火力全開，參與了多支母基金與基金的設立，險資投資VC的要求也被大幅放寬；銀行理財?shù)拈l門也已經(jīng)向股權投資行業(yè)打開，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，銀行理財子公司出資做LP，已投超130億元；上市公司、企業(yè)家新貴正在扎堆做LP……在募資端，VC/PE行業(yè)正在面臨著關鍵性發(fā)展機遇。
投資端，投資節(jié)奏正在逐漸恢復。
隨著各地防疫政策的優(yōu)化和利好經(jīng)濟舉措的出臺，投資人開始“報復性出差”。此前，由于無法到現(xiàn)場盡調(diào)，許多項目的投資推進困難，疊加不確定性較強的大環(huán)境，機構出手謹慎。不過，在當前全國復工復產(chǎn)有序推進、經(jīng)濟復蘇活力正在持續(xù)顯現(xiàn)的宏觀背景下，投資人的日常工作節(jié)奏正在恢復正常，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景也日漸明朗。在此背景之下，2023年，投資機構的投資節(jié)奏將逐漸恢復。
退出端，新的業(yè)態(tài)正在不斷涌現(xiàn)。
全國股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點已在北京和上海開展，其他各地政府也紛紛出臺支持政策，并提出探索設立私募股權二級市場轉(zhuǎn)讓平臺試點。隨著市場的完善，長期來看，我國S基金未來的信息披露、撮合機制、流動性、估值會更加成熟友好，讓更多的機構投資人了解并進入S基金行業(yè)，共同促進這一行業(yè)的發(fā)展。這也將進一步暢通股權投資行業(yè)的退出渠道。
此外，近期，政策層面釋放的退出利好不斷：據(jù)北京市地方金融監(jiān)督管理局11月17日消息，近日，中國證監(jiān)會正式批復同意，同意北京市區(qū)域性股權市場開展并啟動認股權綜合服務試點，全國首個試點落地北京。對投資機構而言，拿到認股權就可以在企業(yè)未來進行股權融資時，行權成為企業(yè)股東，或?qū)⒄J股權轉(zhuǎn)讓給第三方，進行變現(xiàn)。投資機構拿到認股權，就相當于持有了一個風險“緩沖墊”。這對于早期投資和天使投資的退出來說，相當于多了一份保險。
11月18日，證監(jiān)會與工信部聯(lián)合發(fā)布了《關于高質(zhì)量建設區(qū)域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》，“政府投資基金所投資的企業(yè)，私募股權和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的中小企業(yè)”在優(yōu)先引導進入專板的企業(yè)范圍內(nèi)。對于投資機構而言，一方面，在投資標的篩選上獲得更優(yōu)質(zhì)的選擇；另一方面，在退出方面，所投企業(yè)若進入專板，將在股權融資方面獲得更多支持，且被投項目的承接轉(zhuǎn)讓也將獲得撮合支持，在退出方面迎來利好。
凡是過往、皆是序章。對VC/PE行業(yè)而言，即將迎來的2023年會更好，將進入到更加健康有序發(fā)展的階段。如何在迭代的過程中，發(fā)現(xiàn)價值甚至培育價值，這是投資機構能不能超越周期的關鍵。如果GP們能調(diào)整自己的投資策略、錘煉自身的專業(yè)能力、搭建系統(tǒng)性的平臺，讓能力和時代適配，必然會迎來更好的發(fā)展前景。
擁抱創(chuàng)新、擁抱未來，不忘初心、砥礪前行，充滿希望的2023年，正在到來。
對VC/PE行業(yè)來說，今年是意料之外的“難”：“本以為2020是最難的一年，去年大家都在近乎報復性的做業(yè)務，行業(yè)各方面利好政策也不少，都以為今年會更好，可沒想到去年年初大家還在熱火朝天搶項目，一年后就急剎車了?！蹦潮本┑貐^(qū)投資人對母基金研究中心表示。
從不少投資人的體感來看，今年，可能比2020年還要艱難。
疫情反復、局部地域沖突、全球金融市場動蕩......諸多“黑天鵝”事件在一個極短的時間里發(fā)生，市場情緒在巨大的不確定性下脆弱不堪。宏觀大環(huán)境迎來周期，投資行業(yè)也再度迎來陣痛。
01 2022，投資圈經(jīng)歷了什么？
12月29日，優(yōu)客工場創(chuàng)始人、董事長毛大慶在一場對話中表示，2016年最高峰的時候，全國約有1.4萬家風險投資機構，現(xiàn)在這個數(shù)字估計連零頭的零頭都到不了。有大量的風險投資機構、VC/PE投的公司，基本上都面臨著上市不能上，退出不能退，融資不能融的問題。
2022年的投資圈，確實如此，許多投資機構大半年一個項目也沒出手，投資人也有了失業(yè)焦慮；就連頭部機構也開始把控起了項目的估值與投資節(jié)奏；美元基金LP開始觀望，美元基金在國內(nèi)的投資也受到一定影響；賽道方面，消費、互聯(lián)網(wǎng)、科技金融等領域變冷跡象最為明顯。
募資不利，投資觀望，退出不暢
今年年初，易凱資本創(chuàng)始人兼CEO王冉曾在社交平臺發(fā)布消息稱，“保持基本正常的投資機構占比20%-30%，步伐明顯放緩的投資機構占比50%-60%，剩下10%-20%徹底躺平?！?/p>
從最直接最表層的因素來看，此前許多地區(qū)的投資人無法自由出差，這對正常業(yè)務的開展，尤其是盡調(diào)，帶來了很大不便。當前，隨著各地疫情防控措施的優(yōu)化、全國復工復產(chǎn)有序推進，投資人當前已經(jīng)開始“報復性出差”。但是，出差的便利和自由也并不意味著投資機構的出手一定會變多，許多機構放緩投資節(jié)奏根本上還是因為募資端的不利。
彈藥不足，自然要謹慎出手。
自2018年《資管新規(guī)》落地后，銀行“錢源”關閘，創(chuàng)投圈開始陷入“錢荒”。同時，2013年設立的基金陸續(xù)到期，但受到資本市場低迷、企業(yè)上市破發(fā)及《減持新規(guī)》影響，形成退出“堰塞湖”。而退出不暢又加劇了市場募資難問題。
過去10年間，我國私募股權投資基金的退出總額僅相當于募集總額的20%左右。我國私募股權投資基金完整退出比例不高，能給出資人帶來正向現(xiàn)金流的基金少之又少。
自2018年至今，母基金成了投資機構IR們的“香餑餑”。
從2018年開始，中國母基金行業(yè)同樣面臨金融監(jiān)管加強、銀行保險資金受阻的客觀情況，投融資規(guī)模都有一定收縮。2019年至2020年上半年，中國母基金行業(yè)基本延續(xù)了之前的政策環(huán)境，由于2020年初新冠疫情的沖擊，受到經(jīng)濟環(huán)境影響，在下行的經(jīng)濟周期之下投融資相比之前又有了進一步收縮，行業(yè)近乎冰凍。不過，從2020下半年起，隨著各項政策利好，母基金行業(yè)出現(xiàn)了“回春”之勢，尤其是進入到2021年，各地方母基金設立出現(xiàn)高潮。但新設的母基金主要是政府引導基金，事實上，“募資難”長久發(fā)生在市場化母基金身上，尤其是民營市場化母基金。
對市場化母基金而言，募資比直投基金更難。據(jù)母基金研究中心此前發(fā)布的《2022年上半年中國母基金全景報告》可以看出，2022年以來，政府引導基金設立數(shù)量大幅增長，而市場化母基金設立數(shù)量仍較為低迷，且以央企、國企發(fā)起設立的市場化產(chǎn)業(yè)母基金為主，民營市場化母基金寥寥無幾。
因此，盡管遍地開花的大規(guī)模新設引導基金給人民幣基金的募資帶來不少活水，但GP募集社會化資本面臨著不小挑戰(zhàn)，除市場化母基金外，險資、銀行理財子、家族辦公室、上市公司等在VC/PE行業(yè)中作為LP的出手實屬少數(shù)。
在此背景下，各地引導基金成為各投資機構最主要的募資對象，就連頭部機構也紛紛和各地政府合作設立相關基金。
此外，在投資賽道方面，受國內(nèi)部分行業(yè)監(jiān)管趨勢變化的影響，硬科技類賽道十分火熱，這也影響著許多投資機構投資策略的轉(zhuǎn)變，帶來投資圈一場新的洗牌。
投資放緩、募資不暢，退出端亦不順利。近一年來，通過IPO退出的不確定性正在急劇上升。中概股IPO數(shù)量連續(xù)多月趨近于零；港股IPO數(shù)量也大幅下降，許多公司跌破發(fā)行價；A股IPO數(shù)量雖然繼續(xù)保持領先，但破發(fā)率極高——據(jù)普華永道發(fā)布《2022年中國內(nèi)地和香港IPO市場表現(xiàn)及前景展望》指出，2022年，上海交易所、深圳交易所的IPO融資額分別名列全球第一和第二位。然而，IPO企業(yè)首日上巿收巿價與上巿股價差別的百分比，139家集中在20%-50%，56家集中在50%-100%，低于0%的較去年顯著增加，87家跌幅在-50%至0%。
在這種市場環(huán)境下，不少公司IPO退出的賬面回報率已經(jīng)為負。鎖定期結(jié)束進入減持高峰期后，新上市公司的股價還將面臨進一步下行的壓力，投資機構通過IPO退出的平均實際回報率還會下降。
美元基金迎來“寒冬”
2022年，受地緣政治風險的增加、中概股在美股承壓等因素影響，美元基金的募資也迎來了寒冬。此前美元基金背后令人羨慕的“長錢”LP們，正在謹慎出手，甚至逐漸離開。
美元基金向美元LP募資受阻，越來越多的機構開始發(fā)力募集人民幣基金。然而，這也并非易事：在募資方式上，人民幣LP與美元LP完全是兩套話語體系。并且，很少有人民幣LP會愿意出手投資沒有人民幣基金業(yè)績記錄的美元VC。
除募資遇冷外，美元基金的投資同樣受阻：美元基金的典型原則是投人，最好是投資曾證明過自身成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，但是這一投資邏輯在硬科技領域卻難以簡單復制。許多美元基金由于資金屬性、資源不匹配等原因，對硬科技項目不僅“看不懂”，還“投不進”。受中概股等因素影響，許多硬科技企業(yè)更加審慎地選擇投資人，在融資上更傾向于人民幣基金。
“投不進硬科技”，“難募集人民幣”，美元基金進入到大洗牌的時代。
02 2023，曙光已現(xiàn)2
在我們看來，近一年來投資行業(yè)面臨的宏觀大環(huán)境方面的一系列變化，如政策影響賽道調(diào)整等，雖然讓一些投資機構暫緩了投資節(jié)奏，但對整個股權投資行業(yè)來說其實是一件好事：這是一段讓大家靜下心來思考，到底該培育什么樣的價值，以及如何培育價值的機會。追逐風口帶來的估值提升不是長久之計，投資機構到了該回歸理性的時刻。
股權投資本就是一項穿越周期的事業(yè)，去偽存真，資本只會青睞真正的價值所在。追逐風口已經(jīng)不再是賺錢的途徑，只有深耕行業(yè)、真正具備發(fā)掘且培育好項目能力的投資機構，才會笑到最后。潮水退去后，股權投資行業(yè)正回歸到一個更長期視角，更穩(wěn)健、更可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。
展望2023，VC/PE行業(yè)發(fā)展的曙光已現(xiàn)，迎來充滿希望的一年。
募資端，以母基金為首的各類LP正在加大投資布局力度。
母基金設立正在遍地開花，多地紛紛通過對現(xiàn)有存量優(yōu)化整合或新設立的方式，成立了大型綜合性母基金，百億級、千億級母基金頻現(xiàn)，并籌劃構建涵蓋天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等的投融資矩陣，為企業(yè)提供覆蓋種子期、天使期、初創(chuàng)期、成長期直至IPO的全生命周期服務。
并且，母基金行業(yè)進一步精細化發(fā)展，引導基金對績效考核、市場化管理等做出更專業(yè)化的要求。多地省市引導基金都在探索市場化運作的決策機制，逐步弱化政府干預，例如擇優(yōu)選取投研能力強的管理人，放權給專業(yè)的市場化管理團隊運作引導基金，提高管理效率和專業(yè)能力，同時簡化冗余的手續(xù)流程。同時，多地開始在引導基金管理辦法中設置或出臺相關政策建立讓利機制，對投資機構募投管退各環(huán)節(jié)予以獎勵。
除母基金外，險資做LP已然火力全開，參與了多支母基金與基金的設立，險資投資VC的要求也被大幅放寬；銀行理財?shù)拈l門也已經(jīng)向股權投資行業(yè)打開，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，銀行理財子公司出資做LP，已投超130億元；上市公司、企業(yè)家新貴正在扎堆做LP……在募資端，VC/PE行業(yè)正在面臨著關鍵性發(fā)展機遇。
投資端，投資節(jié)奏正在逐漸恢復。
隨著各地防疫政策的優(yōu)化和利好經(jīng)濟舉措的出臺，投資人開始“報復性出差”。此前，由于無法到現(xiàn)場盡調(diào)，許多項目的投資推進困難，疊加不確定性較強的大環(huán)境，機構出手謹慎。不過，在當前全國復工復產(chǎn)有序推進、經(jīng)濟復蘇活力正在持續(xù)顯現(xiàn)的宏觀背景下，投資人的日常工作節(jié)奏正在恢復正常，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景也日漸明朗。在此背景之下，2023年，投資機構的投資節(jié)奏將逐漸恢復。
退出端，新的業(yè)態(tài)正在不斷涌現(xiàn)。
全國股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點已在北京和上海開展，其他各地政府也紛紛出臺支持政策，并提出探索設立私募股權二級市場轉(zhuǎn)讓平臺試點。隨著市場的完善，長期來看，我國S基金未來的信息披露、撮合機制、流動性、估值會更加成熟友好，讓更多的機構投資人了解并進入S基金行業(yè)，共同促進這一行業(yè)的發(fā)展。這也將進一步暢通股權投資行業(yè)的退出渠道。
此外，近期，政策層面釋放的退出利好不斷：據(jù)北京市地方金融監(jiān)督管理局11月17日消息，近日，中國證監(jiān)會正式批復同意，同意北京市區(qū)域性股權市場開展并啟動認股權綜合服務試點，全國首個試點落地北京。對投資機構而言，拿到認股權就可以在企業(yè)未來進行股權融資時，行權成為企業(yè)股東，或?qū)⒄J股權轉(zhuǎn)讓給第三方，進行變現(xiàn)。投資機構拿到認股權，就相當于持有了一個風險“緩沖墊”。這對于早期投資和天使投資的退出來說，相當于多了一份保險。
11月18日，證監(jiān)會與工信部聯(lián)合發(fā)布了《關于高質(zhì)量建設區(qū)域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》，“政府投資基金所投資的企業(yè)，私募股權和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的中小企業(yè)”在優(yōu)先引導進入專板的企業(yè)范圍內(nèi)。對于投資機構而言，一方面，在投資標的篩選上獲得更優(yōu)質(zhì)的選擇；另一方面，在退出方面，所投企業(yè)若進入專板，將在股權融資方面獲得更多支持，且被投項目的承接轉(zhuǎn)讓也將獲得撮合支持，在退出方面迎來利好。
凡是過往、皆是序章。對VC/PE行業(yè)而言，即將迎來的2023年會更好，將進入到更加健康有序發(fā)展的階段。如何在迭代的過程中，發(fā)現(xiàn)價值甚至培育價值，這是投資機構能不能超越周期的關鍵。如果GP們能調(diào)整自己的投資策略、錘煉自身的專業(yè)能力、搭建系統(tǒng)性的平臺，讓能力和時代適配，必然會迎來更好的發(fā)展前景。
擁抱創(chuàng)新、擁抱未來，不忘初心、砥礪前行，充滿希望的2023年，正在到來。
