在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，新經(jīng)濟(jì)和新行業(yè)受到資本市場的格外關(guān)注，PE/VC等投資于一級市場的股權(quán)投資基金不斷涌現(xiàn)，各種制度紅利為PE/VC母基金（PE FOF）帶來配置機遇，母基金進(jìn)入到全面發(fā)展階段。

根據(jù)《2016年中國VC/PE母基金發(fā)展研究報告》，在2015年以后，母基金呈爆發(fā)式增長。截至2016年6月底，中國私募股權(quán)市場上活躍的母基金共計1175只，管理規(guī)模近人民幣2.5萬億元。

與之對應(yīng)的是，GP（普通合伙人）在結(jié)束了“野蠻生長”的1.0階段后，進(jìn)入到細(xì)分與縱深的2.0階段。在業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著母基金的投資策略更為豐富，玩法更為多樣，做組合投資的空間也更大。

在歌斐資產(chǎn)私募股權(quán)投資合伙人曾純看來，中國的GP群體處于發(fā)展的早期階段，未來，隨著行業(yè)的進(jìn)一步縱深發(fā)展，TMT、醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)越來越多的GP，文化、制造業(yè)領(lǐng)域的GP也在逐步出現(xiàn)。

“這些行業(yè)的GP未來還將進(jìn)一步細(xì)分，例如醫(yī)療行業(yè)已有部分GP只針對早期醫(yī)藥或早期器械等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行投資?！痹冋f。

這其中的邏輯也不難理解：不同的行業(yè)發(fā)展周期不同，每個行業(yè)細(xì)分周期也不一樣，因此也將適配不同的投資策略。

“比如藥，從技術(shù)到人才到資金都在加速的回流，更適合在早期布局。同樣，器械處在突破性發(fā)展的前夜，也適合在成長早期進(jìn)行布局。”曾純解釋道。

由于VC強調(diào)未來發(fā)展趨勢，PE著眼于發(fā)現(xiàn)價值，不同投資機構(gòu)的投資階段和商業(yè)模式各不相同，因此相對應(yīng)的階段性風(fēng)險也不盡相同。

“現(xiàn)階段國內(nèi)暫時并不清晰，不同的階段風(fēng)險是不一樣的，一個初創(chuàng)的企業(yè)和第一輪有收入、并且收入有規(guī)律增長的企業(yè)配合投資的風(fēng)險是不同的，風(fēng)險程度也不一樣。有的基金管理人是成熟的，有的可能是剛剛從一個成熟團(tuán)隊分離出來的，兩者的差別是新的團(tuán)隊可能更有沖擊力、激勵機制會更好。”曾純告訴第一財經(jīng)記者，總體來說其會根據(jù)GP的成熟度進(jìn)行多維度的分散投資。

據(jù)曾純介紹，歌斐資產(chǎn)的投資策略為"P+S+D"多維度組合，即一級投資（Primary）加二級投資（Secondary）加直接投資（Directly）。

據(jù)悉，一級投資是母基金在股權(quán)投資基金募集時對基金進(jìn)行投資，也是母基金的主要業(yè)務(wù)。所謂二級投資即母基金在股權(quán)投資基金募集完成后對已有股權(quán)投資基金或其投資組合進(jìn)行投資。根據(jù)投資方式和投資標(biāo)的的不同，二級投資分為兩種類型：一是購買存續(xù)基金份額及后續(xù)出資額;二是購買基金持有的所投組合公司的股權(quán)。最后一種方式直接投資也稱跟投，是指母基金直接進(jìn)行股權(quán)投資。

2015年起政府全面開展大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)，相關(guān)扶持政策落地將為創(chuàng)投基金的募集創(chuàng)造更好的政策和市場環(huán)境；其次，國內(nèi)正處于技術(shù)革命端口，基于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新層出不窮，而不斷拓展多層次資本市場體系，也為PE/VC的退出提供了更為寬廣的退出渠道。