這個(gè)2021，“資本招商”成為熱詞。

那么，到底什么才是“資本招商”的核心內(nèi)涵？如何才能做好資本招商？

“種下梧桐樹，引得鳳凰來”，資本招商的重要性如今正在深入各級(jí)政府管理者的意識(shí)。在實(shí)際運(yùn)作中，招商的難處是找到好的企業(yè)，投資的難處是找到好的項(xiàng)目。而投資與招商同步的“資本招商”、“基金招商”新模式，卻可以發(fā)揮“四兩撥千斤”的放大效應(yīng)，讓更多資金精準(zhǔn)投向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、撬動(dòng)雙招雙引。

簡(jiǎn)單地來說，“資本招商”即通過地方融資平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等入股企業(yè)，以基金撬動(dòng)資本，以資本導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)，以此引進(jìn)一批優(yōu)秀企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到帶動(dòng)作用。

資本招商的核心內(nèi)涵包括，成立產(chǎn)業(yè)（引導(dǎo)）基金，物色一家龍頭企業(yè)，通過投資和并購(gòu)對(duì)這家龍頭企業(yè)形成影響力乃至控制力，龍頭企業(yè)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)鏈虹吸效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)基金又圍繞龍頭GP和龍頭企業(yè)投資并購(gòu)形成基金集群和產(chǎn)業(yè)集群，興起一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群，活躍一片城市經(jīng)濟(jì)，即一只產(chǎn)業(yè)基金，一個(gè)龍頭企業(yè)，一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)集群，一方城市經(jīng)濟(jì)。這里面還有民資和國(guó)資如何相互借力、打配合。

國(guó)資投資與收購(gòu)，往往配合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶有招商引資性質(zhì)，并能給投資對(duì)象帶來不僅有資本，更有低成本的金融資源、產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源、稅收優(yōu)惠資源乃至特定政策資源，以要素紅利助力企業(yè)脫穎而出。從土地、政策、人才到資本，招商引資的要素紅利不斷演進(jìn)，資本最是硬通貨。

2015年《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》首次提出以管資本為主推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，2019年底國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于以管資本為主加快國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的實(shí)施意見》，要求加快從管資產(chǎn)到管資本的轉(zhuǎn)變，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)將日益活躍，日益在產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)揮主力作用。

在國(guó)資運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和地方經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)這個(gè)背景下，解讀各地方的資本招商引資模式，既是對(duì)國(guó)資運(yùn)營(yíng)模式的觀察，也是對(duì)國(guó)資、財(cái)政基金與市場(chǎng)化基金合作模式的觀察。

通過解讀各地的“資本招商”打法，不論是合肥、蘇州的風(fēng)投和投行模式，還是深圳、珠海的產(chǎn)業(yè)基金模式，我們都發(fā)現(xiàn)，引導(dǎo)基金扮演著極為重要的作用。

如何從眾多企業(yè)中篩選優(yōu)秀企業(yè)加以扶持是一個(gè)極為專業(yè)的工作。而這正是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)從事的主業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一是直接在當(dāng)?shù)睾Y選出一批具備發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)加以資金及資源支持，幫助其快速成長(zhǎng)；二是從產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)投資一批優(yōu)秀企業(yè)后將其運(yùn)作到地方政府產(chǎn)業(yè)園區(qū)，幫助政府實(shí)現(xiàn)招商引資效果。

所以，從共贏的角度上來講，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與地方政府天然存在較高的合作契機(jī)。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)前沿新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)的判斷，對(duì)項(xiàng)目企業(yè)真實(shí)情況的把脈，以及對(duì)地方政府區(qū)位優(yōu)勢(shì)梳理。

地方政府可以通過強(qiáng)化引導(dǎo)基金的調(diào)節(jié)效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)招商引資的功能。在此模式下，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)揮發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的角色，強(qiáng)化事前研究，加強(qiáng)投后服務(wù)。

政府可以通過引導(dǎo)基金撬動(dòng)大量社會(huì)資本的參與，不僅支持具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高科技產(chǎn)業(yè)，也為大量具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供了充足的資金和資源幫助，發(fā)揮政府財(cái)政資金“四兩撥千斤”作用。

如深圳，在全國(guó)范圍內(nèi)，一直在探索引導(dǎo)基金的市場(chǎng)化管理機(jī)制等方面走在各地區(qū)的前面，如放寬返投比例要求、提高出資比例、在管理辦法中對(duì)境外申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、對(duì)未按規(guī)定運(yùn)行的子基金的清理、對(duì)簽約規(guī)模小于過會(huì)規(guī)模且無后續(xù)融資進(jìn)展的子基金出資規(guī)模的縮減等；如蘇州，打造全生命周期的政府投資基金組合，各區(qū)的母基金十分發(fā)達(dá)，根據(jù)母基金研究中心的數(shù)據(jù)，總部位于蘇州的母基金多達(dá)15家，占整個(gè)江蘇省母基金的近30%。

母基金研究中心關(guān)注到，今年，各地政府紛紛出臺(tái)政策，給VC/PE行業(yè)發(fā)“大紅包”，吸引投資機(jī)構(gòu)與投資人，資本招商蔚然成風(fēng)。

1月初，深圳打響2021支持創(chuàng)投發(fā)展第一槍。1月8日，深圳出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)深圳股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措》，出臺(tái)一系列利好“募投管退”的舉措，包括支持保險(xiǎn)資金、家族財(cái)富公司等各類社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立母基金；探索社保基金、年金依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定開展權(quán)益類投資試點(diǎn)；探索優(yōu)秀股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)上市制度安排；政府引導(dǎo)基金適度放寬子基金中財(cái)政資金、國(guó)有成分資金及社會(huì)化個(gè)人投資人的出資限制……力度超乎想象，在全國(guó)引起了轟動(dòng)。

近日，《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例（修訂征求意見稿）》在深圳市司法局官網(wǎng)公布，舉措涉及到“募投管退”各方面，提出引導(dǎo)基金適度提高財(cái)政出資比例，放寬返投比例要求；支持市場(chǎng)化母基金行業(yè)發(fā)展，打造國(guó)際化專業(yè)化法治化的大灣區(qū)母基金集聚地。鼓勵(lì)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金參與出資市場(chǎng)化母基金。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、銀行理財(cái)子公司、國(guó)有大中型企業(yè)、家族財(cái)富管理公司和公益性基金等機(jī)構(gòu)資金依法通過市場(chǎng)化母基金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)等。

接二連三的超力度政策禮包，顯示出深圳在創(chuàng)投方面的大力布局。這意味著深圳已經(jīng)成為全國(guó)對(duì)私募股權(quán)類基金最有吸引力的城市之一，深圳的投資行業(yè)將會(huì)迎來新的發(fā)展高潮。

作為中國(guó)重要的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高地，蘇州也在吸引創(chuàng)投方面不遺余力地布局。

5月，蘇州市人民政府印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)蘇州股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，致力于打造股權(quán)投資集聚區(qū)：

支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資蘇州，對(duì)于當(dāng)年實(shí)際投資蘇州區(qū)域非上市企業(yè)的累計(jì)投資額每滿人民幣1億元(或等值外幣)且投資期限一年以上的私募基金，給予最高不超過2000萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)；

鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)投早投小投科技，促進(jìn)天使投資機(jī)構(gòu)加快發(fā)展，天使母基金在單個(gè)子基金中的累計(jì)出資比例可放寬至該子基金認(rèn)繳出資總額的40%，蘇州各級(jí)政府引導(dǎo)基金合計(jì)出資比例可放寬至該子基金認(rèn)繳出資總額的50%，天使母基金對(duì)參股的子基金設(shè)置激勵(lì)機(jī)制。

5月25日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》，提出要集聚各類私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金（創(chuàng)業(yè)投資基金），鼓勵(lì)成立股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓基金（S基金），加強(qiáng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)培育，支持符合條件的基金管理等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在多層次資本市場(chǎng)掛牌上市，拓展境內(nèi)外業(yè)務(wù)布局。

7月，廣州市發(fā)布《關(guān)于新時(shí)期進(jìn)一步促進(jìn)科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實(shí)施意見》，其中，第一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)就是廣州市要加快建設(shè)風(fēng)投創(chuàng)投之都。并且，提出鼓勵(lì)和支持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過上市等方式，形成市場(chǎng)化、多元化的資金來源；對(duì)標(biāo)“深創(chuàng)投”，探索整合市屬國(guó)有風(fēng)投創(chuàng)投資本，打造覆蓋種子、天使、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資）等各階段的全資本鏈條的國(guó)有“標(biāo)桿”創(chuàng)投機(jī)構(gòu)；探索依托廣東股權(quán)交易中心設(shè)立私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，探索設(shè)立私募股權(quán)S基金（私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金），拓寬風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出渠道等。

“資本招商”、“基金招商”在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用，越來越得到地方政府的重視。母基金是中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力量，其在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用，正在深入人心，各地政府勢(shì)必會(huì)越來越看好與重視母基金的作用。合肥、蘇州等地的成功經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，政府應(yīng)當(dāng)投資于流動(dòng)性，投資于資金的良性循環(huán)，讓政府投入有效周轉(zhuǎn)起來，同時(shí)要充分發(fā)揮政府投入的帶動(dòng)和引領(lǐng)作用，吸納更多社會(huì)資本參與其中，這樣才可能對(duì)產(chǎn)業(yè)培育提供持續(xù)的支持，并加大支持力度和強(qiáng)度。若想重視發(fā)揮國(guó)資的引領(lǐng)作用和放大功能，就要善于做母基金、甘于做LP，并且聯(lián)合市場(chǎng)上的頭部基金、專業(yè)基金。