這個2021，“資本招商”成為熱詞。

那么，到底什么才是“資本招商”的核心內(nèi)涵？如何才能做好資本招商？

“種下梧桐樹，引得鳳凰來”，資本招商的重要性如今正在深入各級政府管理者的意識。在實際運作中，招商的難處是找到好的企業(yè)，投資的難處是找到好的項目。而投資與招商同步的“資本招商”、“基金招商”新模式，卻可以發(fā)揮“四兩撥千斤”的放大效應(yīng)，讓更多資金精準投向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、撬動雙招雙引。

簡單地來說，“資本招商”即通過地方融資平臺、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等入股企業(yè)，以基金撬動資本，以資本導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)，以此引進一批優(yōu)秀企業(yè)，對當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到帶動作用。

資本招商的核心內(nèi)涵包括，成立產(chǎn)業(yè)（引導(dǎo)）基金，物色一家龍頭企業(yè)，通過投資和并購對這家龍頭企業(yè)形成影響力乃至控制力，龍頭企業(yè)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)鏈虹吸效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)基金又圍繞龍頭GP和龍頭企業(yè)投資并購形成基金集群和產(chǎn)業(yè)集群，興起一個支柱產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群，活躍一片城市經(jīng)濟，即一只產(chǎn)業(yè)基金，一個龍頭企業(yè)，一個支柱產(chǎn)業(yè)集群，一方城市經(jīng)濟。這里面還有民資和國資如何相互借力、打配合。

國資投資與收購，往往配合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶有招商引資性質(zhì)，并能給投資對象帶來不僅有資本，更有低成本的金融資源、產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源、稅收優(yōu)惠資源乃至特定政策資源，以要素紅利助力企業(yè)脫穎而出。從土地、政策、人才到資本，招商引資的要素紅利不斷演進，資本最是硬通貨。

2015年《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》首次提出以管資本為主推進國有資產(chǎn)管理機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，2019年底國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于以管資本為主加快國有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的實施意見》，要求加快從管資產(chǎn)到管資本的轉(zhuǎn)變，國有資本運營將日益活躍，日益在產(chǎn)業(yè)資本市場發(fā)揮主力作用。

在國資運營、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和地方經(jīng)濟經(jīng)營這個背景下，解讀各地方的資本招商引資模式，既是對國資運營模式的觀察，也是對國資、財政基金與市場化基金合作模式的觀察。

通過解讀各地的“資本招商”打法，不論是合肥、蘇州的風(fēng)投和投行模式，還是深圳、珠海的產(chǎn)業(yè)基金模式，我們都發(fā)現(xiàn)，引導(dǎo)基金扮演著極為重要的作用。

如何從眾多企業(yè)中篩選優(yōu)秀企業(yè)加以扶持是一個極為專業(yè)的工作。而這正是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)從事的主業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)一是直接在當(dāng)?shù)睾Y選出一批具備發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)加以資金及資源支持，幫助其快速成長；二是從產(chǎn)業(yè)發(fā)達地區(qū)投資一批優(yōu)秀企業(yè)后將其運作到地方政府產(chǎn)業(yè)園區(qū)，幫助政府實現(xiàn)招商引資效果。

所以，從共贏的角度上來講，創(chuàng)投機構(gòu)與地方政府天然存在較高的合作契機。創(chuàng)投機構(gòu)的優(yōu)勢在于對前沿新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢的判斷，對項目企業(yè)真實情況的把脈，以及對地方政府區(qū)位優(yōu)勢梳理。

地方政府可以通過強化引導(dǎo)基金的調(diào)節(jié)效應(yīng)來實現(xiàn)招商引資的功能。在此模式下，創(chuàng)投機構(gòu)發(fā)揮發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值的角色，強化事前研究，加強投后服務(wù)。

政府可以通過引導(dǎo)基金撬動大量社會資本的參與，不僅支持具有核心競爭力的高科技產(chǎn)業(yè)，也為大量具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供了充足的資金和資源幫助，發(fā)揮政府財政資金“四兩撥千斤”作用。

如深圳，在全國范圍內(nèi)，一直在探索引導(dǎo)基金的市場化管理機制等方面走在各地區(qū)的前面，如放寬返投比例要求、提高出資比例、在管理辦法中對境外申請機構(gòu)的準入、對未按規(guī)定運行的子基金的清理、對簽約規(guī)模小于過會規(guī)模且無后續(xù)融資進展的子基金出資規(guī)模的縮減等；如蘇州，打造全生命周期的政府投資基金組合，各區(qū)的母基金十分發(fā)達，根據(jù)母基金研究中心的數(shù)據(jù)，總部位于蘇州的母基金多達15家，占整個江蘇省母基金的近30%。

母基金研究中心關(guān)注到，今年，各地政府紛紛出臺政策，給VC/PE行業(yè)發(fā)“大紅包”，吸引投資機構(gòu)與投資人，資本招商蔚然成風(fēng)。

1月初，深圳打響2021支持創(chuàng)投發(fā)展第一槍。1月8日，深圳出臺了《關(guān)于促進深圳股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措》，出臺一系列利好“募投管退”的舉措，包括支持保險資金、家族財富公司等各類社會資本發(fā)起設(shè)立母基金；探索社?；?、年金依照國家有關(guān)規(guī)定開展權(quán)益類投資試點；探索優(yōu)秀股權(quán)投資管理機構(gòu)上市制度安排；政府引導(dǎo)基金適度放寬子基金中財政資金、國有成分資金及社會化個人投資人的出資限制……力度超乎想象，在全國引起了轟動。

近日，《深圳經(jīng)濟特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例（修訂征求意見稿）》在深圳市司法局官網(wǎng)公布，舉措涉及到“募投管退”各方面，提出引導(dǎo)基金適度提高財政出資比例，放寬返投比例要求；支持市場化母基金行業(yè)發(fā)展，打造國際化專業(yè)化法治化的大灣區(qū)母基金集聚地。鼓勵社會保障基金、企業(yè)年金等長期資金參與出資市場化母基金。鼓勵保險公司、銀行理財子公司、國有大中型企業(yè)、家族財富管理公司和公益性基金等機構(gòu)資金依法通過市場化母基金進入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)等。

接二連三的超力度政策禮包，顯示出深圳在創(chuàng)投方面的大力布局。這意味著深圳已經(jīng)成為全國對私募股權(quán)類基金最有吸引力的城市之一，深圳的投資行業(yè)將會迎來新的發(fā)展高潮。

作為中國重要的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高地，蘇州也在吸引創(chuàng)投方面不遺余力地布局。

5月，蘇州市人民政府印發(fā)《關(guān)于促進蘇州股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，致力于打造股權(quán)投資集聚區(qū)：

支持股權(quán)投資機構(gòu)投資蘇州，對于當(dāng)年實際投資蘇州區(qū)域非上市企業(yè)的累計投資額每滿人民幣1億元(或等值外幣)且投資期限一年以上的私募基金，給予最高不超過2000萬元的獎勵；

鼓勵投資機構(gòu)投早投小投科技，促進天使投資機構(gòu)加快發(fā)展，天使母基金在單個子基金中的累計出資比例可放寬至該子基金認繳出資總額的40%，蘇州各級政府引導(dǎo)基金合計出資比例可放寬至該子基金認繳出資總額的50%，天使母基金對參股的子基金設(shè)置激勵機制。

5月25日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快推進上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》，提出要集聚各類私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金（創(chuàng)業(yè)投資基金），鼓勵成立股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓基金（S基金），加強資產(chǎn)管理機構(gòu)培育，支持符合條件的基金管理等資產(chǎn)管理機構(gòu)在多層次資本市場掛牌上市，拓展境內(nèi)外業(yè)務(wù)布局。

7月，廣州市發(fā)布《關(guān)于新時期進一步促進科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實施意見》，其中，第一項重點任務(wù)就是廣州市要加快建設(shè)風(fēng)投創(chuàng)投之都。并且，提出鼓勵和支持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過上市等方式，形成市場化、多元化的資金來源；對標“深創(chuàng)投”，探索整合市屬國有風(fēng)投創(chuàng)投資本，打造覆蓋種子、天使、VC（風(fēng)險投資）、PE（私募股權(quán)投資）等各階段的全資本鏈條的國有“標桿”創(chuàng)投機構(gòu)；探索依托廣東股權(quán)交易中心設(shè)立私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺，探索設(shè)立私募股權(quán)S基金（私募股權(quán)二級市場基金），拓寬風(fēng)投創(chuàng)投機構(gòu)退出渠道等。

“資本招商”、“基金招商”在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用，越來越得到地方政府的重視。母基金是中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的推動力量，其在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用，正在深入人心，各地政府勢必會越來越看好與重視母基金的作用。合肥、蘇州等地的成功經(jīng)驗也告訴我們，政府應(yīng)當(dāng)投資于流動性，投資于資金的良性循環(huán)，讓政府投入有效周轉(zhuǎn)起來，同時要充分發(fā)揮政府投入的帶動和引領(lǐng)作用，吸納更多社會資本參與其中，這樣才可能對產(chǎn)業(yè)培育提供持續(xù)的支持，并加大支持力度和強度。若想重視發(fā)揮國資的引領(lǐng)作用和放大功能，就要善于做母基金、甘于做LP，并且聯(lián)合市場上的頭部基金、專業(yè)基金。