根據(jù)胡潤研究院在2018年年底發(fā)布《2018胡潤財富報告》，截至2017年12月31日，大中華區(qū)擁有600萬元資產(chǎn)的“富裕家庭”數(shù)量已經(jīng)達到488萬；擁有千萬資產(chǎn)的“高凈值家庭”數(shù)量達到201萬。

過去五年中，中國個人可投資金融資產(chǎn)規(guī)模以14%的平均年增速增長，在2018年已達到147萬億元人民幣。在未來四年中，還有大約100萬億元人民幣的增量。改革開放40多年來的經(jīng)濟增長紅利與過去五年中互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟紅利疊加，推動了中國個人可投資金融資產(chǎn)的大幅增加。

換言之，有錢人增多了?？梢杂脕硗顿Y的資金也增加了。但是投資中如何保值，確保金融資產(chǎn)的安全？這是一個財富管理的話題。

到2023年預計全國個人可投資金融資產(chǎn)規(guī)模將達到243萬億元，年復合增長率為10.6%。數(shù)據(jù)來源：艾瑞研究院

在過去，財富管理無非是存銀行、投資股市、投資房地產(chǎn)和購買債券期貨等手段，風險較高。過去幾年中，獨立財富管理機構(gòu)逐漸興起。相比銀行、基金、保險、證券、信托等傳統(tǒng)金融機構(gòu)，獨立財富管理平臺并不以產(chǎn)品銷售為導向，而是以客戶個人需求及其家庭的需求風險偏好、理財目標、收入特征、可投資產(chǎn)量情況，來定制資產(chǎn)配置的解決方案。

作為獨立財富管理平臺中的獨角獸，宜信財富目前資產(chǎn)管理規(guī)模超過千億元。宜信財富聯(lián)席總裁尚筱最近在接受36氪專訪時，描述了獨立財富管理平臺對高凈值人群資產(chǎn)的主要管理方式。

資產(chǎn)配置解決方案的根本出發(fā)點，是確保高凈值人群的財富相對安全和保值，收益退居其次。近年來，獨立財富管理平臺越來越多地通過母基金的方式進行資產(chǎn)配置。母基金的英文是Fund of Funds。它的特點是通過投資大量的子基金，以達到分散風險的目的。

2018年國內(nèi)母基金中，高凈值個人的出資規(guī)模占據(jù)近2000億元母基金募資規(guī)模中的20%。數(shù)據(jù)來源：投中信息/投中研究院

尚筱認為，近年來，高凈值人群數(shù)量出現(xiàn)較大幅度的增加，年輕人和有較寬闊國際視野的人在其中的比例也出現(xiàn)了較大幅度增加。此外，宏觀經(jīng)濟和政策上的變化，使剛兌逐漸被打破，風險因素增加。兩者共同作用，使專業(yè)的獨立財富管理平臺獲得了越來越高的接受程度。同時，私募股權(quán)基金的投資中，母基金作為一個長期投資組合，以其收益穩(wěn)定和風險分散，受到高凈值人群的關(guān)注。在投資人數(shù)和投資數(shù)量上不斷上升。

此外，由于高凈值人群所具備的國際化特征以及監(jiān)管因素，獨立財富管理平臺目前正在努力拓展國際化的步伐，進行資產(chǎn)的全球化配置，并在海外獲取更多的相關(guān)牌照。這也是一個值得長期關(guān)注的方向。

以下是36氪對宜信財富聯(lián)系總裁尚筱的專訪：

問：您長期從事財富管理業(yè)務，這些年這一業(yè)務發(fā)生了什么改變，比如說，客戶構(gòu)成發(fā)生了什么改變？

尚筱：在過去（客戶中）傳統(tǒng)企業(yè)家很多。但最近幾年看到一個非常大的趨勢，就是越來越年輕化。年輕化的原因來自于兩個方面：1.一代向二代傳承，財富有轉(zhuǎn)移；2.因為新經(jīng)濟催生了很多年輕的富豪。這樣的人群結(jié)構(gòu)變化也在投資行為上有很大變化，因為這樣的人群開拓過眼界，國際化方面意識會更強，對于外部的事物接納程度更高。

第二個變化是他們更信任專業(yè)。新一代高凈值人群經(jīng)歷過專業(yè)機構(gòu)服務，或者他們自己所從事的行業(yè)就是技術(shù)門檻很高的。所以這一代的企業(yè)家更相信市場有分工，行業(yè)有分工。同樣這些人對于科技的接受程度和敏感度也是遠遠高于傳統(tǒng)企業(yè)的。

問：財富管理怎樣實現(xiàn)安全的資產(chǎn)配置？

尚筱：財富管理最核心的是要做資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置的核心是分散風險，就是不要考慮短期宏觀經(jīng)濟、匯率或股市變化。這筆錢就是要做長期投資，就是要通過分散的不同資產(chǎn)類別去對沖掉一些風險，去實現(xiàn)整個資產(chǎn)組合的穩(wěn)健回報。

每個人都有三個口袋，一個口袋是中長期投資；一個口袋用來預防生活中的意外支出，能提供短期流動性；最后一個口袋可以做一些風險性投資，而客戶放在獨立財富管理機構(gòu)的資產(chǎn)一定是他第一個口袋的資產(chǎn)。只有做了充分的風險分散才是頂級的風控，這是他個人和家庭層面的風控。一些不確定的東西，如家庭、婚姻或企業(yè)合伙人的變化，會影響財富保值增值，我們會建議，這些不確定性的風險，最好通過家族信托、遺囑、保險來規(guī)避，通過提前規(guī)劃防范一些風險。

其次就會落地到整個公司層面的風控體系、風控機制、審核產(chǎn)品流程、投資的邏輯，和落到具體資產(chǎn)類別里面的投資能力，具體單一產(chǎn)品交易對手的風險把控，這都在公司層面有一整套風控體系去實現(xiàn)。

問：據(jù)說宜信在2015年開始考慮做家族傳承這個事情。為什么是2015年？

尚筱：我們當時所服務的客戶群體已經(jīng)開始萌發(fā)出來傳承的這種興趣和意愿了。既然是客戶需求在那兒，就要去做。整個財富管理公司的出發(fā)點都是以客戶需求為中心。這個需求可能成為某一天的風口。

記者：2015年前后客戶的需求出現(xiàn)了變化？這是什么原因？

尚筱：我覺得可能跟經(jīng)濟增長有關(guān)系，當經(jīng)濟增長非常高速時，大家想的都是投資、擴張，然后企業(yè)要做更大。那時候貨幣政策也比較寬松，做企業(yè)回報也比較好，所以人的心態(tài)都是屬于追求增長的階段。但現(xiàn)在新舊動能轉(zhuǎn)換，風險會更多，傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營更加困難。這時有人干不動了，然后找職業(yè)經(jīng)理人干，或者干脆讓孩子接班，這時要考慮這些錢怎么安全地做投資、做傳承。

記者：以宜信財富的業(yè)務來說，你們判斷國內(nèi)這個市場容量有多大？

尚筱：我覺得市場足夠大，進入到這個行業(yè)里的機構(gòu)會越來越多，但大家各自稟賦不同，定位的客群不同，擅長的東西不同。我們做的是高端人群，做的為客戶和家庭量身定制的服務，大家各自稟賦不同，會抓自己更擅長的領(lǐng)域去做。百花齊放，各細分市場都有一些做得比較好的機構(gòu)出來。

問：去年的資管新規(guī)，還有去杠桿等政策，對行業(yè)的沖擊有多大？

尚筱：資管新規(guī)對于整個資管行業(yè)的影響比較大，原來整個市場上資產(chǎn)總量80%是固定收益，現(xiàn)在可能會下降到50%，甚至更低，會有一部分資產(chǎn)騰挪出來變成權(quán)益類的資產(chǎn)類別。

它對于客戶的行為也產(chǎn)生了很大的沖擊。很多客戶在過去會覺得買固收就好了，不用動腦筋。但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)過去所習慣的固定收益會存在不能兌付的情況，必須被迫開始關(guān)注資產(chǎn)配置這個話題。不只是買固收而已，要通過合理的資產(chǎn)配置比例，去實現(xiàn)資產(chǎn)組合的安全、穩(wěn)健、長期回報。

以前在剛兌的時代，我們給客戶做投資者教育非常累。但現(xiàn)在看到客戶對于這些資產(chǎn)配置的理念越來越認同了，而且對于一些保險保障、家族信托安全類資產(chǎn)也更加關(guān)注，會主動去做一些配置了。

問：這些變化在今年也很顯著嗎？

尚筱：在今年的變化不會那么顯著，但我看到今年整個在母基金銷量方面增長非常高，比去年同期翻倍。因為環(huán)境或市場的變化讓客戶看到了風險，所以他們更愿意使用母基金的方式去做投資。一方面是我們長期做投資者教育的過程所產(chǎn)生的，一方面也是外部環(huán)境的變化來推動的。

過去跟客戶說母基金，他會說我只看哪個單一基金、哪個單一項目能夠有機會帶來很好的回報，他不認可母基金的價值，尤其是在風險防守方面的價值，他看更多的是進攻型的價值。

現(xiàn)在，在風險敞口非常暴露情況下，客戶去關(guān)注投資時，不僅僅要看進攻性，也要看風險防御性。這個時候資產(chǎn)配置是防御風險的，母基金是防御風險的，在這個發(fā)展階段時這方面的特性特別突出。當然進攻性也有進攻性的表現(xiàn)。我們做私募股權(quán)母基金用了千分之六市場的資金捕獲了1/4的獨角獸，這就是母基金在投資方面的進攻性。

問：母基金分散投資到各個子基金，怎么選擇子基金？

尚筱：企業(yè)不同發(fā)展階段需要融資，需要不同方式的融資。最早期的時候可能需要的是天使輪、A輪私募股權(quán)的融資，我們可以通過母基金的方式去投資到他們。

母基金不僅僅是要看哪些是白馬基金，更關(guān)注的是行業(yè)一些分布，因為在私募股權(quán)范疇里，它是一個更加細分的領(lǐng)域。不僅僅要投白馬機構(gòu)。白馬機構(gòu)是大品牌，你覺得信譽好，別人一聽到這個就覺得沒錯，但是里面也會有一些關(guān)鍵的基金管理人其實對業(yè)績起決定性作用的。我覺得這我們不僅要找出來好的投資人，而且在行業(yè)上也要做分散。

問：投資有長期和短期投資。母基金在投資期限上是怎么匹配的？

尚筱：母基金是一種組合的方式，但每個資產(chǎn)類別是有它自己期限特征的，私募股權(quán)基本上都是七年以上，相對時間比較長；房地產(chǎn)基金大概五到七年。資本市場希望客戶至少是持有三年，因為三年之內(nèi)波動太大了，基本上固定收益差不多在兩到三年。我們在每個資產(chǎn)類別都會用母基金的方式去做，但期限長短取決于資產(chǎn)類別的特征。

問：現(xiàn)在高凈值人士在海外配置能占他們資產(chǎn)總量的多少？

尚筱：其他的機構(gòu)我不太清楚，在宜信看到的至少應該是四六開，60%在國內(nèi)，40%是海外資產(chǎn)配置。這些人本來就是在海外已經(jīng)有很多生意往來或家庭往來，還有很多是“海鷗”，兩邊跑，這樣客戶在我們這里比較多。