2020年，是充滿不確定性的一年。突如其來的疫情給資本市場(chǎng)帶來一系列“黑天鵝效應(yīng)“，市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)云變幻。全球經(jīng)濟(jì)衰退、美國(guó)政府超發(fā)貨幣，通貨膨脹居高不下……市場(chǎng)經(jīng)歷從熊到牛的轉(zhuǎn)換，也讓資管市場(chǎng)迎來難得的火熱年。

根據(jù)“十四五規(guī)劃”，2035年中國(guó)人均GDP將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP中位數(shù)為2.45萬美元。2021年，處于“十四五”的開局之年，站在時(shí)代風(fēng)口的高凈值人群該如何選擇自己的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)利益增值最大化？

銀行理財(cái)：加速凈值化轉(zhuǎn)型

1、發(fā)行量不斷走低

銀行理財(cái)發(fā)行數(shù)量難改快速回落趨勢(shì)，2020年1-11月銀行新發(fā)產(chǎn)品63444只，同比減少32%。

隨著資管新規(guī)時(shí)代打破剛兌，銀行理財(cái)和其他資管產(chǎn)品又重回同一起跑線，產(chǎn)品發(fā)行難度增加，預(yù)計(jì)2021年發(fā)行量將進(jìn)一步下降。

銀行理財(cái)發(fā)行情況

圖片來源：WIND，大唐研究中心

2、銷售渠道壓縮

銀保監(jiān)會(huì)于2020年底發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法（征求意見稿）》，要求銀行理財(cái)銷售機(jī)構(gòu)范圍限制在存款性金融機(jī)構(gòu)+銀行理財(cái)子。

也就是說，第三方平臺(tái)禁止代銷銀行理財(cái)產(chǎn)品。此前在很多互聯(lián)網(wǎng)渠道都有銀行理財(cái)產(chǎn)品展示、銷售的場(chǎng)景將一去不返。中短期來看，這將對(duì)渠道能力相對(duì)較弱的商業(yè)銀行形成較大沖擊。

3、保本理財(cái)將清零

隨著凈值化轉(zhuǎn)型的步伐加快，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品正在以不可逆的趨勢(shì)加速退出市場(chǎng)，甚至部分銀行直接開啟未到期理財(cái)產(chǎn)品“強(qiáng)退”模式。

從2018年初到2020年10月底，超過1600款銀行理財(cái)產(chǎn)品提前終止，其中2020年提前終止合約有785款，占比近半。據(jù)預(yù)測(cè)，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)提前終止將成為常態(tài)，2021年會(huì)有更多銀行宣告自家的保本理財(cái)產(chǎn)品徹底清零。

銀行理財(cái)逐步打破剛兌的背景下，循序漸進(jìn)接受理財(cái)產(chǎn)品的這種變化，及時(shí)調(diào)整心態(tài)才是投資者的“當(dāng)務(wù)之急”。

資金信托：轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理

1、資金來源將更加合理

集合資金信托正逐漸取代單一資金信托，成為信托產(chǎn)品最主要的資金來源。據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2020年3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)同比下降5.16%。

從資金來源結(jié)構(gòu)看：?jiǎn)我毁Y金信托規(guī)模較上年末下降了；管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模較上年末減少370億。形成鮮明對(duì)比的是，集合資金信托則維持上升趨勢(shì)，規(guī)模升至10.31萬億。資金來源更加合理。

信托余額（萬元）

圖片來源：WIND，大唐研究中心

2、預(yù)期收益持穩(wěn)

目前集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益處于持續(xù)下行過程中的企穩(wěn)階段，不同期限產(chǎn)品平均預(yù)期收益率在6.5%-7.5%區(qū)間震蕩。

收益率的回落從某種程度上說明融資人現(xiàn)在并不缺資金來源，較低的利率也增加了融資方快速獲得資金的底牌，減輕了高成本融資的壓力。

3、多元化資產(chǎn)配置成主流

家族信托作為財(cái)富傳承的頂層設(shè)計(jì)，越來越受到超高凈值人群的歡迎。招商銀行發(fā)布的《2020年中國(guó)家族信托報(bào)告》顯示，2020年中國(guó)家族信托意向人群數(shù)量約為24萬，預(yù)計(jì)到2023年將突破60萬人。上述人群可裝入家族信托的資產(chǎn)規(guī)模估計(jì)約為7.5萬億元，預(yù)計(jì)到2021年底，這一規(guī)模將突破10萬億元。

高凈值家庭資產(chǎn)配置偏愛金融資產(chǎn)，且資產(chǎn)等級(jí)越高，家庭金融資產(chǎn)比重越高。56%高凈值人群金融資產(chǎn)配置比例超過五成，當(dāng)資產(chǎn)超過5000萬以上，資產(chǎn)配置中金融資產(chǎn)比例開始明顯提升?？傎Y產(chǎn)1億以上的高凈值人群中，65%的家庭金融資產(chǎn)配置占比在60%以上。

當(dāng)下高凈值客戶的財(cái)富管理配置需求是多元化的，分散投資的理念越來越成熟。因此也對(duì)信托機(jī)構(gòu)的主動(dòng)管理能力要求越來越高，提供多元化的資產(chǎn)配置方案成為主流。

2021 高凈值人群財(cái)富管理建議

經(jīng)濟(jì)減速和突發(fā)疫情帶來的不確定性增加，使中國(guó)家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控能力空前重視，通過更加全面的資產(chǎn)配置，保證生活品質(zhì)不受意外事件的影響，逐漸成為中國(guó)家庭的普遍共識(shí)。

1、標(biāo)準(zhǔn)普爾資產(chǎn)象限圖：家庭資產(chǎn)合理配

標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖，是目前世界上針對(duì)中產(chǎn)家庭資產(chǎn)配置和投資理財(cái)?shù)淖顬楹侠淼姆绞街?。根?jù)建議，中產(chǎn)家庭為了保障財(cái)產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，防止意外風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家庭財(cái)富地位造成重大沖擊，影響家庭生活品質(zhì)，必須對(duì)家庭資產(chǎn)按照一定比例進(jìn)行合理的配置，以滿足不同的用途和投資方式。

標(biāo)準(zhǔn)普爾把家庭資產(chǎn)的用途分為保命的錢、要花的錢、生錢的錢和保本升值的錢，各自在家庭總資產(chǎn)中的占比分別為20%、10%、30%和40%。

不同的用途，對(duì)應(yīng)的是不同的投資渠道和投資目標(biāo)。

20%保命錢，必須投資意外和重疾險(xiǎn)，防控意外風(fēng)險(xiǎn)；

10%的要花的錢，應(yīng)該投在儲(chǔ)蓄等容易變現(xiàn)的短期無風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品之上，以保障短期消費(fèi)支出；

30%生錢的錢，可以投資股市、基金、房地產(chǎn)等權(quán)益類資產(chǎn)，承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，換取較高的收益，以期實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富階層的躍升；

40%保本升值的錢，可以投資信托、債券等低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類資產(chǎn)，在保證本金安全的情況下，實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)，滿足未來的養(yǎng)老或子女教育之用。

標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖

2、選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)

專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助打理大類資產(chǎn)配置，不僅節(jié)省時(shí)間成本，同時(shí)獲得投資正向回報(bào)的概率大大增加。

機(jī)構(gòu)投資者是指符合法律法規(guī)規(guī)定可以投資證券投資基金的注冊(cè)登記或經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的機(jī)構(gòu)。在證券市場(chǎng)上，凡是出資購買股票、債券等有價(jià)證券的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，統(tǒng)稱為證券投資者。機(jī)構(gòu)投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。在中國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的投資管理基金等。機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）投資管理專業(yè)化。

機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進(jìn)行管理。1997年以來，國(guó)內(nèi)的主要證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，都先后成立了自己的證券研究所。個(gè)人投資者由于資金有限而高度分散，同時(shí)絕大部分都是小戶投資者，缺乏足夠時(shí)間去搜集信息、分析行情、判斷走勢(shì)，也缺少足夠的資料數(shù)據(jù)去分析上市公司經(jīng)營(yíng)情況。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對(duì)理性化，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，從而有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

（2）投資結(jié)構(gòu)組合化。

證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場(chǎng)研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個(gè)人投資者由于自身的條件所限，難以進(jìn)行投資組合，相對(duì)來說，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。

（3）投資行為規(guī)范化。

機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對(duì)來說，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障資金安全，國(guó)家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。另一方面，投資機(jī)構(gòu)本身通過自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會(huì)上的信譽(yù)。