2019年6月5日，蘇試試驗獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第一批獲得此稱號的公司之一。

公司前身是蘇州試驗儀器總廠，創(chuàng)建于1956年，2015年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，成為業(yè)內(nèi)首家上市公司。

是一家國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的環(huán)境與可靠性試驗設(shè)備和試驗服務(wù)及解決方案提供商，是我國環(huán)境與可靠性試驗領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一。主營業(yè)務(wù)包括試驗設(shè)備及試驗服務(wù)兩大板塊，橫跨儀器儀表制造業(yè)及檢測服務(wù)業(yè)。主要產(chǎn)品有力學(xué)環(huán)境試驗設(shè)備、氣候環(huán)境試驗設(shè)備等，目前廣泛應(yīng)用于航空航天、船舶、通訊、電子電器、汽車、軌道交通等領(lǐng)域。

通過盤點蘇試試驗2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績快速增長，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量較高，蘇試試驗表現(xiàn)出較高的成長性。

2、毛利率的提高和管理費用率的降低共同帶動核心利潤率的提高。經(jīng)營活動盈利性改善、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定，最終經(jīng)營資產(chǎn)報酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、蘇試試驗ROE的下滑主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重下滑。

4、經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

5、融資手段多元，以債權(quán)流入為主，公司持續(xù)有新增貸款，新增貸款規(guī)?？焖贉p少。公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。

6、經(jīng)營活動與投資活動資金缺口縮小。蘇試試驗金融負債水平較高，長期償債壓力較大。

7、資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。資金來源上表現(xiàn)出“輸血”支撐度增加的趨勢。

下面是對蘇試試驗2022三季報關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績快速增長。2022三季報蘇試試驗營業(yè)總收入12.60億元，同比增速19%，毛利潤5.85億元，同比增速22%，核心利潤2.22億元，同比增速36%，凈利潤2.06億元，同比增速36%。

經(jīng)營活動盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質(zhì)量較高。蘇試試驗2022三季報凈利潤2.06億元，利潤主要來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤。2022三季經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤較去年同期增加0.58億元，凈利潤的增長主要來自經(jīng)營活動盈利的增長。

經(jīng)營活動成長質(zhì)量較高。蘇試試驗毛利潤2022年上三季較2021年同期增加1.06億元，費用增加0.47億元，產(chǎn)品盈利增長的同時，費用支出增長可控，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量較高。

經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

從蘇試試驗2022三季報的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金9.52億元，經(jīng)營活動凈流入1.15億元，投資活動凈流出2.18億元，籌資活動凈流出0.57億元，累計凈流出1.55億元，期末現(xiàn)金7.96億元。經(jīng)營活動的造血能力無法覆蓋投資對資金的需求。

從蘇試試驗2020年報到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金4.01億元，經(jīng)營活動凈流入6.13億元，投資活動凈流出11.54億元，籌資活動凈流入9.33億元，其他現(xiàn)金凈流入415.14萬元，三年累計凈流入3.95億元，期末現(xiàn)金7.96億元。拉長時間周期看，經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展，需要關(guān)注現(xiàn)金流的安全問題。

經(jīng)營活動無資金缺口。蘇試試驗2022三季報經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入1.15億元，較2022三季報增加0.39億元，2020年報到本期經(jīng)營活動累計產(chǎn)生凈流入6.13億元。

自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

蘇試試驗2022三季報戰(zhàn)略投資資金流出2.14億元，較2021三季報減少0.39億元，增速-15.42%，戰(zhàn)略性投資的資金投入有所降低。

蘇試試驗2020年報到本期戰(zhàn)略投資資金流出11.32億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入6.13億元，經(jīng)營活動的造血能力無法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段多元，以債權(quán)流入為主，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速減少。

蘇試試驗2022三季報籌資活動現(xiàn)金流入4.95億元，籌資流入主要來源于債權(quán)流入（78.66%）。較2021三季報減少813.60萬元，增速-1.62%，籌資活動現(xiàn)金流入基本穩(wěn)定。

蘇試試驗2022三季報債務(wù)凈流入0.27億元，較2021三季報減少1.36億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖贉p少。

資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定。2022年09月30日蘇試試驗總資產(chǎn)39.79億元，與2022年06月30日相比，蘇試試驗資產(chǎn)增加0.77億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速1.97%。

資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)。從年09月30日的合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)配置聚焦業(yè)務(wù)，具有較強的戰(zhàn)略發(fā)展意義。

從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)債權(quán)占比35%，固定資產(chǎn)占比29%，存貨占比15%。

蘇試試驗ROE的下滑主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重下滑。

2022三季報蘇試試驗ROE9.96%，較2021三季報減少2.61個百分點，股東回報水平降低?？傎Y產(chǎn)報酬率5.30%，較2021三季報減少0.05個百分點，總資產(chǎn)回報水平基本穩(wěn)定。權(quán)益乘數(shù)1.94倍，較2021三季報降低0.64倍，股東權(quán)益撬動資產(chǎn)的能力降低。

資金來源上表現(xiàn)出“輸血”支撐度增加的趨勢。

從2022年09月30日蘇試試驗的負債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用股東入資、金融負債、利潤積累的并重驅(qū)動型。其中，股東入資是資產(chǎn)增長的主要推動力。

與2021年09月30日相比，股東入資占比明顯增長，金融性負債占比明顯降低，經(jīng)營性負債占比明顯降低，公司在資金來源上表現(xiàn)出股東入資支撐度增加的趨勢。

毛利率的提高和管理費用率的降低共同帶動核心利潤率的提高。經(jīng)營活動盈利性改善、經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定，最終經(jīng)營資產(chǎn)報酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報蘇試試驗經(jīng)營資產(chǎn)報酬率7.85%。較2021三季報，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率基本穩(wěn)定。核心利潤率17.65%。與2021三季報相比，核心利潤率上升2.16個百分點，增幅達13.93%，經(jīng)營活動盈利性改善。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.44次，較2021三季報減少0.02次，降幅為4.00%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率基本穩(wěn)定。

投資流出減少，主要流向了產(chǎn)能建設(shè)。蘇試試驗2022三季報的投資活動資金流出，集中在產(chǎn)能建設(shè)，占比95.63%。蘇試試驗2020年報到本期的投資活動資金流出，產(chǎn)能建設(shè)占比最大，占比65.62%。

產(chǎn)能有所收縮。 2022三季報蘇試試驗產(chǎn)能投入2.14億元，處置132.07萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入2.13億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴張性資本支出比例15.81%。

經(jīng)營活動與投資活動資金缺口縮小。2022三季報蘇試試驗經(jīng)營活動與投資活動資金缺口1.03億元較2021三季報減少925.37萬元，缺口縮小。2020年報到本期經(jīng)營活動與投資活動累計資金缺口5.41億元。

公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。2022三季報蘇試試驗籌資活動現(xiàn)金流入4.95億元，其中股權(quán)流入0.48億元，債權(quán)流入3.89億元，債權(quán)凈流入0.27億元，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。

蘇試試驗金融負債水平較高，長期償債壓力較大。2022年09月30日蘇試試驗金融負債率21.10%，較2021年09月30日降低14.38個百分點，金融負債水平降低。蘇試試驗金融負債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風險。

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截至2022Q3，蘇試試驗在A股的整體排名上升至第1385位，在社會服務(wù)行業(yè)中的排名下降至第10位。截止2023年1月4日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，蘇試試驗估值曲線處在偏高區(qū)間。