金融界10月31日消息 目前，41家A股上市券商的三季度報(bào)告已披露完畢。受市場(chǎng)波動(dòng)影響，上市券商業(yè)績(jī)出現(xiàn)大面積下滑，且降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，41家上市券商營(yíng)業(yè)收入合計(jì)3710.38億元，同比下降21.03％；凈利潤(rùn)合計(jì)1045.06億元，同比下降31.75％。

統(tǒng)計(jì)顯示，在41家A股上市券商中，7家券商營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但僅凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的僅有2家?？v觀三季報(bào)，券商業(yè)績(jī)之所以普遍出現(xiàn)下滑主要是受自營(yíng)收入的拖累，僅第三季度就下跌62.33％。可見(jiàn)，在市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，具有良好自營(yíng)結(jié)構(gòu)或風(fēng)險(xiǎn)把控能力較強(qiáng)的券商，其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健發(fā)展的韌性更足。

自營(yíng)收入是業(yè)績(jī)分化的關(guān)鍵，而投行業(yè)績(jī)則在一定程度上決定了券商的發(fā)展速度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在投行增速TOP10中，9家券商投行收入增速超20％，其中，5家券商營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。據(jù)了解，投行業(yè)績(jī)之所以發(fā)展迅速離不開(kāi)全面注冊(cè)制改革的持續(xù)推進(jìn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的不斷加大。中航證券在研報(bào)指出，第三季度，IPO和增發(fā)募集資金規(guī)模分別為1744億元和2798億元，同比分別增長(zhǎng)5.13％、62.27％，業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升。

市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)力導(dǎo)致市場(chǎng)活躍度的急劇下降和投資收益的持續(xù)下滑，券商股頻頻下跌。今年以來(lái)，除華林證券股價(jià)小幅上漲外，其余40家股價(jià)均呈下跌趨勢(shì)。其中，東方證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、財(cái)達(dá)證券、紅塔證券股價(jià)跌幅均超40％。

7家券商營(yíng)收正增長(zhǎng)，投行業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2022年9月末，12家A股上市券商營(yíng)收超百億。其中，“券商一哥”中信證券業(yè)績(jī)雖有所下滑但依然穩(wěn)坐冠軍寶座。數(shù)據(jù)顯示，中信證券前三季度營(yíng)收為498.21億元，同比下降13.82％。中國(guó)銀河、國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投營(yíng)收均超200億元，其中，中國(guó)銀河和中信建投同比分別增長(zhǎng)4.50％、10.15％。8家券商營(yíng)收超百億，分別為中金公司、海通證券、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、招商證券、國(guó)信證券、東方證券、浙江證券。其中，海通證券營(yíng)收降幅最大，較上年同期下降45.64％至189.38億元。而興業(yè)證券、光大證券掉出“百億俱樂(lè)部”。

值得注意的是，在41家上市券商中，東吳證券、中信建投、華安證券、山西證券、中國(guó)銀河、國(guó)元證券、國(guó)聯(lián)證券等7家券商營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)方面，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的僅2家，14家券商盈利水平呈現(xiàn)“腰斬”狀態(tài)，其中，不乏海通證券、東方證券等頭部券商。降幅最大的為太平洋證券，較上年同期下降119.89％至-0.68億元。

梳理三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于投行業(yè)務(wù)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。根據(jù)三季報(bào)，國(guó)元證券、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券、中信建投、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河、財(cái)達(dá)證券、東吳證券、東興證券為“投行增速TOP10”。而在這10家券商中，5家券商營(yíng)收出現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，國(guó)元證券投行收入的增速遙遙領(lǐng)先，其投資銀行業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)82.23％至6.32億元，而其總營(yíng)收為38.64億元，同比增長(zhǎng)4.20％，投行增速超過(guò)總營(yíng)收。與此同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券、中信建投的投行收入同比分別增長(zhǎng)35.55％、32.40％、31.62％。

業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來(lái)，受內(nèi)外因素?cái)_動(dòng)，A股景氣度下降，與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高的經(jīng)紀(jì)、資管、信用等業(yè)務(wù)均受到負(fù)面影響。我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)全面深化改革，IPO維持常態(tài)化發(fā)行，疊加今年股權(quán)融資規(guī)模再創(chuàng)新高，投行服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力繼續(xù)增強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)成為前三季度券商大類業(yè)務(wù)中的亮點(diǎn)。展望第四季度，隨著各類壓制A股行情的因素逐漸減弱，A股有望逐步開(kāi)啟修復(fù)行情，券商投行業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉?lái)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

自營(yíng)收入成“拖后腿”，4家券商調(diào)轉(zhuǎn)“船頭”實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)

面對(duì)震蕩的資本市場(chǎng)，自營(yíng)收入成為影響券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)的核心變量。Chioce數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，41家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入664.12億元（投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益），同比下降50.98％。具體來(lái)看，中信證券自營(yíng)收入雖有所下滑，但依然保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，中信證券自營(yíng)收入同比下降19.45％至124.08億元。9家券商自營(yíng)收入出現(xiàn)虧損，分別是廣發(fā)證券、長(zhǎng)城證券、華西證券、西南證券、東興證券、中泰證券、國(guó)元證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)江證券。其中，長(zhǎng)江證券前三季度的自營(yíng)收入較上年同期下降202.32％至-11.46億元，成為行業(yè)倒數(shù)第一。

值得一提的是，華林證券、光大證券、方正證券、華安證券卻在市場(chǎng)波動(dòng)的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，上述三家券商自營(yíng)收入分別為1.17億元、10.31億元、10.60億元、5.30億元，同比分別增長(zhǎng)373.54％、100.19％、97.42％、1.64％。

就自營(yíng)收入緣何逆勢(shì)增長(zhǎng)等問(wèn)題，華林證券表示，今年以來(lái)，公司審慎開(kāi)展短期的權(quán)益投資，相關(guān)收入未受到市場(chǎng)行情的明顯影響。此外，公司秉承長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，重點(diǎn)關(guān)注具有戰(zhàn)略性、全局性、前瞻性的重大項(xiàng)目，通過(guò)旗下另類子公司華林創(chuàng)新及私募子公司華林資本對(duì)優(yōu)質(zhì)賽道中的優(yōu)秀企業(yè)深度關(guān)注并戰(zhàn)略布局。

方正證券曾在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，今年上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)，與該公司權(quán)益投資放棄單一的股票多頭策略，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)非方向性投資策略有關(guān)。與此同時(shí)，開(kāi)發(fā)和運(yùn)用衍生品金融工具熨平市場(chǎng)波動(dòng)的影響，從而增強(qiáng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。

為何近九成券商自營(yíng)收入出現(xiàn)下滑？對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，理論上券商自營(yíng)投資品種包括了股、債以及金融衍生品等多個(gè)標(biāo)的，但是大多數(shù)券商的自營(yíng)投資波動(dòng)的來(lái)源還是依靠股票。不過(guò)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，股票投資多是以方向性投資為主，主要是股價(jià)上漲帶來(lái)收益，在高波動(dòng)行情或者單邊下行的行情中，券商自營(yíng)很難擺脫大趨勢(shì)，這也是國(guó)內(nèi)主動(dòng)投資普遍面臨的問(wèn)題。

本文源自金融界