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全球多元化資產(chǎn)配置Global Diversified Asset Allocation進(jìn)入2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于戰(zhàn)略機(jī)遇期，已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，“共同富?！背蔀橹匾h題。與此同時(shí)，中國(guó)高凈值人群不斷增長(zhǎng)，居民財(cái)富保值增值的需求持續(xù)釋放，如何穩(wěn)健地讓資產(chǎn)保值、增值以及傳承，是高凈值人群進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)的核心需求。
01高凈值人群畫(huà)像· portrait of high net worth individuals ·盡管疫情有局部波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去兩年中依然表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的韌性和內(nèi)生動(dòng)力，這種昂揚(yáng)的趨勢(shì)也同樣體現(xiàn)在財(cái)富的積累上：
2020年，中國(guó)千萬(wàn)資產(chǎn)“高凈值家庭”較2019年增長(zhǎng)近2%，達(dá)到了206萬(wàn)戶(hù)，其中110萬(wàn)戶(hù)家庭擁有千萬(wàn)以上可投資產(chǎn)。目前，中國(guó)高凈值人群的平均可投資資產(chǎn)總額為1613萬(wàn)元，31%高凈值人群家庭可投資資產(chǎn)為600-800萬(wàn)，26%的家庭可投資資產(chǎn)在800-1000萬(wàn)之間。
千萬(wàn)人民幣資產(chǎn)“高凈值家庭”中，企業(yè)主、金領(lǐng)、炒房者、職業(yè)股民分別占到 60%、 20%、10%、10%。
而在中國(guó)范圍內(nèi)，千萬(wàn)人民幣資產(chǎn)“高凈值家庭”分布的前五名城市全為一線(xiàn)城市，北京居首。
02高凈值人群財(cái)富管理的變化Changes in wealth management for high net worth individuals一、高凈值人群更注重風(fēng)控，關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)期財(cái)富發(fā)展變化當(dāng)財(cái)富積累到一定程度時(shí)，高凈值人群對(duì)財(cái)富增值的追求便會(huì)慢慢放緩，反而會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)安全的重視程度上升。
根據(jù)《2021中國(guó)家族財(cái)富可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，當(dāng)前富裕家庭投資需求自我升級(jí)，家庭財(cái)富管理困境凸顯。富裕人群在希望獲得投資回報(bào)的同時(shí)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理能力的矛盾較為突出。38%的富裕人群認(rèn)為自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足仍然是財(cái)富管理最大難點(diǎn)。此外，富裕家庭財(cái)富管理困境還包括難以找到符合自己需求（收益預(yù)期）的金融產(chǎn)品，很難選擇適合自己的專(zhuān)業(yè)資管機(jī)構(gòu)。
而對(duì)于具體的風(fēng)險(xiǎn)方面，在《2021中國(guó)高凈值人群財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)管理白皮書(shū)》這一報(bào)告中，詳細(xì)地道明了中國(guó)的高凈值人士所擔(dān)憂(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)細(xì)則。近些年，隨著投資市場(chǎng)的變化，以及新冠疫情此類(lèi)突發(fā)“黑天鵝”事件，高凈值人群對(duì)個(gè)人和家庭財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)更為關(guān)注。最主要的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)是家庭資產(chǎn)增速太慢（47%）；其次是缺少對(duì)財(cái)富的傳承規(guī)劃，擔(dān)心傳承過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（39%），36%的高凈值人群則擔(dān)心自己缺少對(duì)財(cái)富的專(zhuān)業(yè)規(guī)劃。
尤其是2021年房地產(chǎn)稅落地、教育行業(yè)雙減、制造業(yè)雙控等諸多政策變化的影響下，缺乏滿(mǎn)意的投資渠道是很多人手持財(cái)富卻仍然感到迷茫的原因。所以從這點(diǎn)來(lái)看，高凈值人群的擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)主要還是我們開(kāi)頭所說(shuō)的資產(chǎn)配置時(shí)的核心需求——增值、保值、傳承。
新冠疫情發(fā)生后，高凈值人群在個(gè)人財(cái)富管理方面產(chǎn)生了變化，37% 人群變得更為保守，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更敏感，愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度降低，更在意財(cái)富的保值；27% 高凈值人群則變得更為積極，他們認(rèn)為危中有機(jī)，變革中風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，投資好機(jī)會(huì)、新機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。另外，如何做好家庭和企業(yè)的資金隔離，也是目前高凈值人士較為關(guān)注的點(diǎn)。
作為企業(yè)主，“家企一體”是常見(jiàn)的心態(tài)。資金在家庭和企業(yè)之間互相流動(dòng)，當(dāng)企業(yè)面對(duì)資金壓力，家庭資金也產(chǎn)生了影響。幾乎所有的企業(yè)家認(rèn)為有必要進(jìn)行“家企隔離”安排來(lái)保障家庭財(cái)富與家人的生活，調(diào)研顯示，企業(yè)家已通過(guò)設(shè)立家族信托（28%），購(gòu)買(mǎi)大額壽險(xiǎn)（56%）和大額年金險(xiǎn)（42%）的方式進(jìn)行資產(chǎn)隔離。并且有35% 企業(yè)家計(jì)劃設(shè)立家族信托。
二、全球財(cái)富配置趨勢(shì)向金融資產(chǎn)傾斜疫情在世界范圍內(nèi)的蔓延毫無(wú)疑問(wèn)影響了高凈值人群的財(cái)富管理方式，全球視角下的高凈值人群財(cái)富管理更關(guān)注金融資產(chǎn)配置和高流動(dòng)性資產(chǎn)配置。得益于世界全國(guó)央行近年來(lái)持續(xù)推行寬松的貨幣政策，全球資本市場(chǎng)的投資在2020年增長(zhǎng)了11.5%，低利率促使投資者將固定資產(chǎn)，如房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到金融資產(chǎn)，希望在股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資及另類(lèi)投資中獲得更高收益。截止2020年，全球范圍內(nèi)的財(cái)富中，金融資產(chǎn)以250萬(wàn)億美元的規(guī)模在總財(cái)富中達(dá)到52%的占比，其中北美以111萬(wàn)億美元的金融資產(chǎn)占總財(cái)富的72%，而在亞洲這一比例僅為36%。對(duì)于全球范圍內(nèi)的超高凈值人群，房地產(chǎn)和奢侈品資產(chǎn)僅占其總財(cái)富的54%，而其持有的包括上市和未上市企業(yè)的公司股份占比超過(guò)一半（56.2%），其余的38.4%的財(cái)富均來(lái)自于流動(dòng)性資產(chǎn)，如現(xiàn)金、收入、分紅等。
在全國(guó)央行的貨幣寬松政策下，權(quán)益投資占比的提升和固收類(lèi)占比的下降也體現(xiàn)了高凈值人群對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)的需求和對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看好。隨著資本市場(chǎng)在亞洲的日益成熟和金融普惠性的深化，兩者將結(jié)合改變成長(zhǎng)型市場(chǎng)的財(cái)富構(gòu)成，越來(lái)越多的高凈值人群將接受用金融資產(chǎn)替代傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資，特別是投資基金。
03全球多元化資產(chǎn)配置是趨勢(shì)Global diversification of asset allocation is a trend得益于世界各國(guó)央行近年來(lái)持續(xù)推行的寬松貨幣政策，低利率就促使投資者將固定資產(chǎn)，如房地產(chǎn)等，轉(zhuǎn)移到金融資本，希望在股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資以及另類(lèi)投資中獲得更高收益。同時(shí)，如新冠疫情等黑天鵝事件同樣也增大了投資者的防御心理，世界范圍內(nèi)的隔離政策強(qiáng)制減少了消費(fèi)，使得全世界的存款數(shù)額也創(chuàng)紀(jì)錄地增長(zhǎng)了 10.6％。
在以亞洲為代表的成長(zhǎng)型市場(chǎng)中，房地產(chǎn)等實(shí)體資產(chǎn)往往占據(jù)財(cái)富的主要地位。但在以北美為代表的成熟市場(chǎng)中，由于金融市場(chǎng)更加完善，穩(wěn)定的貨幣和易進(jìn)入的門(mén)檻鼓勵(lì)高凈值人群更多地持有現(xiàn)金、證券和其他流動(dòng)性資產(chǎn)。從金融工具資金配置比例看，中國(guó)高凈值家庭的三分之一投資資金用于流動(dòng)型（34%）金融工具配置，其次是投資型（27%）和安全型（26%）金融產(chǎn)品配置，保障型金融工具占到家庭投資資金的 20%，特殊型金融資金占家庭投資資金比例相對(duì)較少，僅為 16%。
所以，由此也可以看出，高凈值人士往往注重資產(chǎn)配置的多元化，盡量的將資金分散進(jìn)行投資，以求做到風(fēng)險(xiǎn)的最大化解。嚴(yán)格來(lái)講，單一國(guó)家的資產(chǎn)配置還不算是資產(chǎn)配置，真正的資產(chǎn)配置應(yīng)該是多元化的、多市場(chǎng)的、多幣種的，因?yàn)閱我皇袌?chǎng)的資產(chǎn)表現(xiàn)具有協(xié)同性，在對(duì)沖、分散風(fēng)險(xiǎn)方面做的還不夠。例如，法定貨幣的貶值會(huì)對(duì)以該貨幣定價(jià)的資產(chǎn)的價(jià)值受挫，而如果擁有的是不同地區(qū)的資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用便顯現(xiàn)出來(lái)了。“不把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”依然是全球高凈值人群的資產(chǎn)配置的底層邏輯，這也幫助他們?cè)陂L(zhǎng)期市場(chǎng)波動(dòng)中抵御風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)財(cái)富的安全與增長(zhǎng)。
01高凈值人群畫(huà)像· portrait of high net worth individuals ·盡管疫情有局部波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去兩年中依然表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的韌性和內(nèi)生動(dòng)力，這種昂揚(yáng)的趨勢(shì)也同樣體現(xiàn)在財(cái)富的積累上：
2020年，中國(guó)千萬(wàn)資產(chǎn)“高凈值家庭”較2019年增長(zhǎng)近2%，達(dá)到了206萬(wàn)戶(hù)，其中110萬(wàn)戶(hù)家庭擁有千萬(wàn)以上可投資產(chǎn)。目前，中國(guó)高凈值人群的平均可投資資產(chǎn)總額為1613萬(wàn)元，31%高凈值人群家庭可投資資產(chǎn)為600-800萬(wàn)，26%的家庭可投資資產(chǎn)在800-1000萬(wàn)之間。千萬(wàn)人民幣資產(chǎn)“高凈值家庭”中，企業(yè)主、金領(lǐng)、炒房者、職業(yè)股民分別占到 60%、 20%、10%、10%。而在中國(guó)范圍內(nèi)，千萬(wàn)人民幣資產(chǎn)“高凈值家庭”分布的前五名城市全為一線(xiàn)城市，北京居首。02高凈值人群財(cái)富管理的變化Changes in wealth management for high net worth individuals一、高凈值人群更注重風(fēng)控，關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)期財(cái)富發(fā)展變化當(dāng)財(cái)富積累到一定程度時(shí)，高凈值人群對(duì)財(cái)富增值的追求便會(huì)慢慢放緩，反而會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)安全的重視程度上升。根據(jù)《2021中國(guó)家族財(cái)富可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，當(dāng)前富裕家庭投資需求自我升級(jí)，家庭財(cái)富管理困境凸顯。富裕人群在希望獲得投資回報(bào)的同時(shí)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理能力的矛盾較為突出。38%的富裕人群認(rèn)為自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足仍然是財(cái)富管理最大難點(diǎn)。此外，富裕家庭財(cái)富管理困境還包括難以找到符合自己需求（收益預(yù)期）的金融產(chǎn)品，很難選擇適合自己的專(zhuān)業(yè)資管機(jī)構(gòu)。而對(duì)于具體的風(fēng)險(xiǎn)方面，在《2021中國(guó)高凈值人群財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)管理白皮書(shū)》這一報(bào)告中，詳細(xì)地道明了中國(guó)的高凈值人士所擔(dān)憂(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)細(xì)則。近些年，隨著投資市場(chǎng)的變化，以及新冠疫情此類(lèi)突發(fā)“黑天鵝”事件，高凈值人群對(duì)個(gè)人和家庭財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)更為關(guān)注。最主要的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)是家庭資產(chǎn)增速太慢（47%）；其次是缺少對(duì)財(cái)富的傳承規(guī)劃，擔(dān)心傳承過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（39%），36%的高凈值人群則擔(dān)心自己缺少對(duì)財(cái)富的專(zhuān)業(yè)規(guī)劃。尤其是2021年房地產(chǎn)稅落地、教育行業(yè)雙減、制造業(yè)雙控等諸多政策變化的影響下，缺乏滿(mǎn)意的投資渠道是很多人手持財(cái)富卻仍然感到迷茫的原因。所以從這點(diǎn)來(lái)看，高凈值人群的擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)主要還是我們開(kāi)頭所說(shuō)的資產(chǎn)配置時(shí)的核心需求——增值、保值、傳承。新冠疫情發(fā)生后，高凈值人群在個(gè)人財(cái)富管理方面產(chǎn)生了變化，37% 人群變得更為保守，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更敏感，愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度降低，更在意財(cái)富的保值；27% 高凈值人群則變得更為積極，他們認(rèn)為危中有機(jī)，變革中風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，投資好機(jī)會(huì)、新機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。另外，如何做好家庭和企業(yè)的資金隔離，也是目前高凈值人士較為關(guān)注的點(diǎn)。作為企業(yè)主，“家企一體”是常見(jiàn)的心態(tài)。資金在家庭和企業(yè)之間互相流動(dòng)，當(dāng)企業(yè)面對(duì)資金壓力，家庭資金也產(chǎn)生了影響。幾乎所有的企業(yè)家認(rèn)為有必要進(jìn)行“家企隔離”安排來(lái)保障家庭財(cái)富與家人的生活，調(diào)研顯示，企業(yè)家已通過(guò)設(shè)立家族信托（28%），購(gòu)買(mǎi)大額壽險(xiǎn)（56%）和大額年金險(xiǎn)（42%）的方式進(jìn)行資產(chǎn)隔離。并且有35% 企業(yè)家計(jì)劃設(shè)立家族信托。二、全球財(cái)富配置趨勢(shì)向金融資產(chǎn)傾斜疫情在世界范圍內(nèi)的蔓延毫無(wú)疑問(wèn)影響了高凈值人群的財(cái)富管理方式，全球視角下的高凈值人群財(cái)富管理更關(guān)注金融資產(chǎn)配置和高流動(dòng)性資產(chǎn)配置。得益于世界全國(guó)央行近年來(lái)持續(xù)推行寬松的貨幣政策，全球資本市場(chǎng)的投資在2020年增長(zhǎng)了11.5%，低利率促使投資者將固定資產(chǎn)，如房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到金融資產(chǎn)，希望在股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資及另類(lèi)投資中獲得更高收益。截止2020年，全球范圍內(nèi)的財(cái)富中，金融資產(chǎn)以250萬(wàn)億美元的規(guī)模在總財(cái)富中達(dá)到52%的占比，其中北美以111萬(wàn)億美元的金融資產(chǎn)占總財(cái)富的72%，而在亞洲這一比例僅為36%。對(duì)于全球范圍內(nèi)的超高凈值人群，房地產(chǎn)和奢侈品資產(chǎn)僅占其總財(cái)富的54%，而其持有的包括上市和未上市企業(yè)的公司股份占比超過(guò)一半（56.2%），其余的38.4%的財(cái)富均來(lái)自于流動(dòng)性資產(chǎn)，如現(xiàn)金、收入、分紅等。在全國(guó)央行的貨幣寬松政策下，權(quán)益投資占比的提升和固收類(lèi)占比的下降也體現(xiàn)了高凈值人群對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)的需求和對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看好。隨著資本市場(chǎng)在亞洲的日益成熟和金融普惠性的深化，兩者將結(jié)合改變成長(zhǎng)型市場(chǎng)的財(cái)富構(gòu)成，越來(lái)越多的高凈值人群將接受用金融資產(chǎn)替代傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資，特別是投資基金。03全球多元化資產(chǎn)配置是趨勢(shì)Global diversification of asset allocation is a trend得益于世界各國(guó)央行近年來(lái)持續(xù)推行的寬松貨幣政策，低利率就促使投資者將固定資產(chǎn)，如房地產(chǎn)等，轉(zhuǎn)移到金融資本，希望在股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資以及另類(lèi)投資中獲得更高收益。同時(shí)，如新冠疫情等黑天鵝事件同樣也增大了投資者的防御心理，世界范圍內(nèi)的隔離政策強(qiáng)制減少了消費(fèi)，使得全世界的存款數(shù)額也創(chuàng)紀(jì)錄地增長(zhǎng)了 10.6％。
在以亞洲為代表的成長(zhǎng)型市場(chǎng)中，房地產(chǎn)等實(shí)體資產(chǎn)往往占據(jù)財(cái)富的主要地位。但在以北美為代表的成熟市場(chǎng)中，由于金融市場(chǎng)更加完善，穩(wěn)定的貨幣和易進(jìn)入的門(mén)檻鼓勵(lì)高凈值人群更多地持有現(xiàn)金、證券和其他流動(dòng)性資產(chǎn)。從金融工具資金配置比例看，中國(guó)高凈值家庭的三分之一投資資金用于流動(dòng)型（34%）金融工具配置，其次是投資型（27%）和安全型（26%）金融產(chǎn)品配置，保障型金融工具占到家庭投資資金的 20%，特殊型金融資金占家庭投資資金比例相對(duì)較少，僅為 16%。所以，由此也可以看出，高凈值人士往往注重資產(chǎn)配置的多元化，盡量的將資金分散進(jìn)行投資，以求做到風(fēng)險(xiǎn)的最大化解。嚴(yán)格來(lái)講，單一國(guó)家的資產(chǎn)配置還不算是資產(chǎn)配置，真正的資產(chǎn)配置應(yīng)該是多元化的、多市場(chǎng)的、多幣種的，因?yàn)閱我皇袌?chǎng)的資產(chǎn)表現(xiàn)具有協(xié)同性，在對(duì)沖、分散風(fēng)險(xiǎn)方面做的還不夠。例如，法定貨幣的貶值會(huì)對(duì)以該貨幣定價(jià)的資產(chǎn)的價(jià)值受挫，而如果擁有的是不同地區(qū)的資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用便顯現(xiàn)出來(lái)了。“不把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”依然是全球高凈值人群的資產(chǎn)配置的底層邏輯，這也幫助他們?cè)陂L(zhǎng)期市場(chǎng)波動(dòng)中抵御風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)財(cái)富的安全與增長(zhǎng)。
