近日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇在北京舉行2022年會(huì)。在“共同富裕愿景下的財(cái)富管理發(fā)展新趨勢(shì)”主題高峰論壇中，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授張曉燕就“中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)——互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融科技的深度賦能”為題作主題演講，她從學(xué)術(shù)研究的角度，展示了以人工智能、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的財(cái)富管理行業(yè)前沿新動(dòng)向。

張曉燕首先分析了當(dāng)前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)。她指出，中國(guó)居民個(gè)人投資者財(cái)富管理需求旺盛，具有非常大的潛力。中國(guó)個(gè)人投資者財(cái)富不斷增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄持續(xù)增高，刺激了財(cái)富管理行業(yè)的迅速發(fā)展（見(jiàn)圖 1）。傳統(tǒng)財(cái)富管理行業(yè)已經(jīng)相對(duì)成熟，但存在部分缺點(diǎn)，例如傳統(tǒng)理財(cái)顧問(wèn)只服務(wù)高凈值人群、服務(wù)門檻高、人力成本高、手續(xù)繁瑣、地域限制程度大、專業(yè)能力參差不齊等。相比之下，基于人工智能的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理服務(wù)可根據(jù)用戶進(jìn)行個(gè)性化管理，具有服務(wù)門檻低、覆蓋用戶面積廣、操作方便、節(jié)省人力成本、不受時(shí)間地域限制、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化程度高等優(yōu)勢(shì)。另外，互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理服務(wù)還有助于修正個(gè)人投資者的非理性投資行為。

圖 1 中國(guó)人均可支配收入及儲(chǔ)蓄率

同時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展十分迅速，用戶數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，管理規(guī)模占比顯著提升。2021年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理用戶累積達(dá)到6.3億人，六年時(shí)間增長(zhǎng)了2.6倍，年復(fù)合增長(zhǎng)高達(dá)17.5%。當(dāng)前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到全市場(chǎng)的近1/3。（見(jiàn)圖 2）

圖 2 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理發(fā)展趨勢(shì)

隨后張曉燕結(jié)合清華五道口師生團(tuán)隊(duì)的研究，就互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理提供怎樣的服務(wù)，以及如何影響投資者收益，展開(kāi)深入探討?；ヂ?lián)網(wǎng)財(cái)富管理主要從信息服務(wù)、理財(cái)建議服務(wù)、投教服務(wù)三方面提供服務(wù)。信息服務(wù)指智能投資顧問(wèn)將給個(gè)人投資者提供信息及解讀，例如金融產(chǎn)品信息解讀、金融市場(chǎng)信息解讀、金融產(chǎn)品管理人解讀和政策及事件影響解讀等。理財(cái)建議服務(wù)指智能投資顧問(wèn)將幫助個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置、組合選擇等理財(cái)行為提出建議。投教服務(wù)指智能投資顧問(wèn)將對(duì)用戶的非理性投資行為做出提醒和及時(shí)糾正。

張曉燕團(tuán)隊(duì)2022年的最新研究結(jié)果顯示，將互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供服務(wù)的內(nèi)容進(jìn)一步劃分為基于事實(shí)的信息服務(wù)和基于觀點(diǎn)的理財(cái)建議服務(wù)兩個(gè)部分，并考慮用戶使用不同類型服務(wù)造成的影響差異時(shí)，建議服務(wù)顯著地提高了收益率、夏普比率，而信息服務(wù)無(wú)顯著影響。建議服務(wù)顯著地提高個(gè)人投資者每年6.6%的收益，增加收益曲線夏普比率0.006。（見(jiàn)圖 3）

圖 3 不同服務(wù)對(duì)用戶收益率的影響

張曉燕還介紹了三個(gè)影響最終收益的投資行為：配置行為、選基行為、交易擇時(shí)行為。配置行為是指，投資者將資金合理地分配在多種資產(chǎn)上，在將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)的同時(shí)把收益最大化的決策行為。選基行為是指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和條件，從琳瑯滿目的基金中選擇心儀產(chǎn)品的行為。交易擇時(shí)行為，是指投資者根據(jù)市場(chǎng)情況發(fā)出的信號(hào)，及時(shí)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)決策并執(zhí)行交易的行為。

研究發(fā)現(xiàn)，在低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)五類不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的個(gè)人投資者中，持有投顧或者FOF均能使得個(gè)人投資者顯著提高投資收益和夏普比率，這證明智能投顧能夠提高投資者的配置行為。不僅如此，持有金選基金的投資者也獲得了更高的收益率與夏普比率，意味著智能投顧能夠改善投資者的選基水平。金選基金產(chǎn)品指專業(yè)平臺(tái)投研團(tuán)隊(duì)依據(jù)成熟的成體系的選品標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過(guò)業(yè)績(jī)分析、市場(chǎng)調(diào)研等分析手段，精心從市場(chǎng)上挑選出來(lái)的一組基金。在交易擇時(shí)行為上，研究發(fā)現(xiàn)持續(xù)完成基金定投的投資者能夠獲得更高的收益率和夏普比率。這意味著智能投顧在配置行為、選基行為、交易擇時(shí)行為三方面都能夠顯著改善個(gè)人投資者的投資水平。（見(jiàn)圖 4、圖 5、圖 6）

圖 4 智能投資顧問(wèn)對(duì)配置行為的影響

圖 5 智能投資顧問(wèn)對(duì)選基行為的影響

圖 6 智能投資顧問(wèn)對(duì)交易擇時(shí)行為的影響

最后，張曉燕總結(jié)到，人工智能和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深度賦能中國(guó)財(cái)富管理，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。在共同富裕的大愿景下，科技怎么助力普惠，使得財(cái)富管理定制能夠?yàn)槊總€(gè)人定制服務(wù)，對(duì)于行業(yè)是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，也對(duì)行業(yè)發(fā)展提出了新的要求和機(jī)遇。