2023年1月13日麥捷科技（300319）（300319）發(fā)布公告稱泰康資產(chǎn)張永興、富國基金胡博 李曉銘 王泉涌 劉莉莉 何信、天風(fēng)證券（601162）包恒星、民灃資產(chǎn)陳諍、合眾易晟唐紫陽、南方基金吳春林、財(cái)通證券（601108）白宇 唐迪煬 李琪瑤 張雅斐 潘童瑤 蔡雯君 李元瑾、富安達(dá)楊紅、摩根華鑫李子揚(yáng) 雷志勇 劉玉婷、天弘基金蔡銳帆 張磊于2023年1月11日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的構(gòu)成與布局情況。

答：首先是占本部半壁業(yè)績的一體成型電感，公司從原材料粉料開始布局，為客戶做定制化的產(chǎn)品，過去主要服務(wù)消費(fèi)電子市場，從2022年開始布局汽車電子市場，因新能源汽車中的電機(jī)電控BMS都離不開電感產(chǎn)品，公司與三電三域代表企業(yè)安波福、博世、大陸等廠商逐步進(jìn)入項(xiàng)目合作周期。在2022年投入了較多資源之后，預(yù)計(jì)在2023至2024年得到逐步放量。同時(shí)，公司主做微逆部分的變壓器，與比亞迪（002594）、匯

川、威邁斯、英博爾均有合作；用于汽車信號(hào)和電源管理系統(tǒng)方面的共模電感也有較為全面的布局。總體來說，公司電感的業(yè)務(wù)收入50%來自于通信消費(fèi)領(lǐng)域，剩下的來自于服務(wù)器、汽車和新能源領(lǐng)域，目前汽車和新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)占比在不斷提升，預(yù)計(jì)2023年會(huì)成為公司業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)。公司的SW、LTCC濾波器和射頻模組的布局也較大，主要供應(yīng)手機(jī)市場，移動(dòng)基站也是射頻業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域。

問：公司應(yīng)用于汽車、新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品毛利率與消費(fèi)電子領(lǐng)域相比如何？

答：受制于產(chǎn)品設(shè)計(jì)、材料、工藝與設(shè)備復(fù)雜程度的影響，用于汽車新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品毛利率相比消費(fèi)電子領(lǐng)域要低一些。

問：公司對(duì)電感業(yè)務(wù)未來的增速預(yù)期如何？

答：鑒于2022年電感的主要應(yīng)用市場面臨的量價(jià)齊跌、與公司持續(xù)導(dǎo)入產(chǎn)品料號(hào)的情況，預(yù)計(jì)公司

2023年在新能源/汽車與消費(fèi)通信領(lǐng)域均會(huì)有兩成以上的增長，其中新能源/汽車會(huì)有明顯起量。

問：去年下半年以來，公司產(chǎn)品價(jià)格的變化趨勢？

答：驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格漲跌的主要原因即市場供需關(guān)系變化，原材料的成本變化一定程度上也會(huì)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格造成影響，公司產(chǎn)品價(jià)格自去年下半年以來提升趨勢不明顯。

問：對(duì)公司2023年第一季度消費(fèi)需求的展望。

答：從市場需求和后疫情影響來看，2023年第一季度大概率延續(xù)去年第三、四季度平穩(wěn)緩速復(fù)蘇的水平。

問：公司濾波器的市場情況如何？

答：公司濾波器主要服務(wù)手機(jī)市場，SW目前已做到全頻段的覆蓋，既有應(yīng)用于高頻段的TC-SW，也有部分RF-Module，公司與合作的P廠商互為供應(yīng)商和客戶，共同輸出產(chǎn)品；LTTC濾波器主要用于手機(jī)和通信基站領(lǐng)域。

問：公司磁性元器件產(chǎn)品的核心競爭力是什么？

答：公司在磁性元器件產(chǎn)品的核心競爭力即深厚的材料研究基礎(chǔ)與柔性化的生產(chǎn)制造能力。

問：公司電感產(chǎn)品在2022年全年的價(jià)格走勢如何？

答：電感產(chǎn)品在2022年呈現(xiàn)整體下行趨勢，2021年底時(shí)，行業(yè)內(nèi)有一輪價(jià)格普漲，但自2022年Q2開

始，訂單受整個(gè)行業(yè)去庫存的影響價(jià)格走低，Q3延續(xù)走低趨勢，直到10月才趨于平穩(wěn)，訂單和單價(jià)較Q3有小幅好轉(zhuǎn)，估計(jì)是因產(chǎn)品長期低價(jià)與客戶春節(jié)備貨等原因所致。

問：公司LCM業(yè)務(wù)的具體情況。

答：公司2022年模組業(yè)務(wù)的收入與利潤情況均為行業(yè)領(lǐng)先，未來也將持續(xù)向高技術(shù)顯示模組投入研發(fā)資源。

問：公司BAW濾波器目前的進(jìn)展情況如何？公司如何看待BAW濾波器的產(chǎn)品價(jià)值？

答：公司于2021年底成立了麥捷瑞芯，用以進(jìn)行BW濾波器的研究與開發(fā)。截至目前，該產(chǎn)品經(jīng)過多次流片、封測，目前處于測試與送樣前的調(diào)校階段。BW在資本市場上受關(guān)注度很高，但從產(chǎn)品來看，其知識(shí)產(chǎn)權(quán)始終面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)其作為半導(dǎo)體器

件，在國內(nèi)存在供應(yīng)鏈短板，因此國內(nèi)客戶對(duì)該產(chǎn)品的需求有限?，F(xiàn)階段公司將把BW作為自身主要產(chǎn)品種類的補(bǔ)充與延伸，會(huì)以產(chǎn)業(yè)化的視角推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)程。

問：公司對(duì)于本輪去庫存的看法。

答：目前來看，下游廠商的庫存處理已接近尾

聲，個(gè)別優(yōu)秀的廠商已度過去庫存周期，開始補(bǔ)庫。在此情況下，整個(gè)行業(yè)的庫存其實(shí)是處于一個(gè)比較好的水平。

麥捷科技（300319）主營業(yè)務(wù)：研發(fā)、生產(chǎn)及銷售片式功率電感、射頻元器件等新型電子元器件和LCM顯示屏模組器件,并為下游客戶提供技術(shù)支持服務(wù)和元器件

麥捷科技2022三季報(bào)顯示，公司主營收入24.05億元，同比下降2.78%；歸母凈利潤1.64億元，同比下降28.99%；扣非凈利潤1.34億元，同比下降31.68%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入8.13億元，同比下降1.43%；單季度歸母凈利潤7439.82萬元，同比下降19.35%；單季度扣非凈利潤5740.47萬元，同比下降29.98%；負(fù)債率28.89%，投資收益717.53萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-3454.8萬元，毛利率18.11%。

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.4。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1.02億，融資余額增加；融券凈流入1025.57萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，麥捷科技（300319）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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