在消費(fèi)電子需求疲軟的大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司遭遇“寒冬”，千億市值CIS龍頭也不例外。

1月13日晚，韋爾股份（603501）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年凈利潤(rùn)將同比上年減少73.19%到82.13%，另外，預(yù)計(jì)去年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為13.4億元至14.9億元。

消息一出，引起眾多股民討論。有股民直呼，“又一大雷，比匯頂還慘，還有大把存貨賣不出去，估計(jì)又要帶崩半導(dǎo)體板塊了?！币灿泄擅穹Q，“股價(jià)提前反映了，底部發(fā)利空，芯片半導(dǎo)體最后的寒冬，反彈指日可待?！?/p>

截至1月13日收盤，韋爾股份報(bào)84.37元/股，總市值約1000億元。

業(yè)績(jī)預(yù)降超七成

韋爾股份的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8億元至12億元，同比下滑73.19%到82.13%，扣非后凈利潤(rùn)為9000萬(wàn)元至1.35億元，同比下降96.63%到97.75%。

去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.49億元，同比下降近四成。結(jié)合本次業(yè)績(jī)預(yù)告，韋爾股份去年第四季度凈利潤(rùn)或虧損超9億元。

韋爾股份此份業(yè)績(jī)預(yù)告超出了市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近兩個(gè)月有24家機(jī)構(gòu)對(duì)公司2022年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，一致預(yù)測(cè)值為38.77億元，最低值也有24.99億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑，公司解釋稱，由于受到全球新冠疫情、地緣政治的緊張局勢(shì)、消費(fèi)電子市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷等因素的影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子需求受到了較強(qiáng)的沖擊，也對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大的影響，部分細(xì)分市場(chǎng)的出貨量有所下滑，產(chǎn)品銷售價(jià)格承壓，公司的營(yíng)收規(guī)模和產(chǎn)品毛利率較去年均有所下降。

受下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求下滑的影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)下滑，2022年前三季度，針對(duì)可變現(xiàn)凈值低于成本以及部分庫(kù)齡較長(zhǎng)的產(chǎn)品，公司已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為4.93億元。

2022年第四季度，雖然公司的庫(kù)存水位已經(jīng)有明顯的回落，但消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求依舊不及預(yù)期，供應(yīng)鏈企業(yè)的庫(kù)存去化壓力持續(xù)上升，導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司部分產(chǎn)品（例如：應(yīng)用于手機(jī)終端的6400萬(wàn)像素圖像傳感器產(chǎn)品）的可變現(xiàn)凈值預(yù)期將進(jìn)一步降低，出于謹(jǐn)慎角度考慮，公司基于截至目前可獲取的信息進(jìn)行評(píng)估，預(yù)計(jì)2022年度全年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備13.4億元至14.9億元。

記者觀察發(fā)現(xiàn)，近年來，公司的庫(kù)存水平一直處于偏高狀態(tài)，去年一季度末，存貨有104.70億元，二季度末增至126.44億元，三季度末繼續(xù)增加至141.13億元。

中信證券認(rèn)為，公司存貨增加，一方面系智能手機(jī)需求較弱，下游客戶主要以去庫(kù)存為主，而公司在手機(jī)產(chǎn)品端逐步轉(zhuǎn)換代工平臺(tái)，亦有相應(yīng)的保障性備貨措施，此外公司在安防、汽車等產(chǎn)品亦有存貨階段提升。

在2022年三季度業(yè)績(jī)交流會(huì)上，公司表示將降低庫(kù)存提升資產(chǎn)流轉(zhuǎn)作為首要目標(biāo)。隨著第四季度需求如預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，中信證券預(yù)計(jì)公司庫(kù)存水平或逐步回落。

行業(yè)有望復(fù)蘇

韋爾股份為國(guó)內(nèi)圖像傳感器龍頭企業(yè)，在手機(jī)CIS市場(chǎng)占有一定的市場(chǎng)份額，汽車CIS、安防業(yè)務(wù)也在持續(xù)拓展。

受到國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)、消費(fèi)電子需求疲弱影響，公司業(yè)績(jī)承壓。日前，中國(guó)信通院發(fā)布了《2022年11月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告》，2022年11月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量為2323.8萬(wàn)部，同比下降34.1%，其中，5G手機(jī)1792.0萬(wàn)部，同比下降38.1%，占同期手機(jī)出貨量的77.1%。

2022年1月~11月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)2.44億部，同比下降23.2%，其中，5G手機(jī)出貨量1.91億部，同比下降20.2%，占同期手機(jī)出貨量的78.3%。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)史上最長(zhǎng)換機(jī)周期將要來臨，全球智能手機(jī)換機(jī)周期將達(dá)43個(gè)月，中國(guó)智能手機(jī)換機(jī)周期預(yù)計(jì)增加到34個(gè)月。

中金公司（601995）認(rèn)為，新興市場(chǎng)需求低迷體現(xiàn)了全球宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)如通脹、匯率波動(dòng)、大宗商品價(jià)格上漲等因素，暫時(shí)性影響了消費(fèi)者對(duì)手機(jī)等非必需品的消費(fèi)能力。而在供給端，在2021年上半年缺芯影響下，2022年年初主要安卓廠商均加大了備貨力度，疊加低迷的需求，導(dǎo)致2022年下半年起終端品牌如小米、聯(lián)想等面臨較大庫(kù)存壓力，并傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈。雖然從去年二季度末起各主要廠商加大了去庫(kù)存力度，但截至三季度末安卓品牌庫(kù)存水平仍處于較高位置，供需雙端錯(cuò)配仍在持續(xù)優(yōu)化中。

中金公司預(yù)計(jì)，2023年上半年需求仍有不確定性，下半年若全球宏觀經(jīng)濟(jì)有邊際改善，智能手機(jī)市場(chǎng)有望迎來溫和復(fù)蘇。2023年一季度手機(jī)市場(chǎng)主線仍為庫(kù)存出清，二季度前后存貨將恢復(fù)至正常水平。

中信證券也表示，看好2023年安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇反彈以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。蘋果端出貨量預(yù)計(jì)相對(duì)企穩(wěn)，供應(yīng)鏈2023年面臨匯率波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈外遷等風(fēng)險(xiǎn)，疊加ASP、份額提升紅利邊際減弱，供應(yīng)鏈表現(xiàn)或相對(duì)穩(wěn)定。安卓端出貨有望底部復(fù)蘇，伴隨去庫(kù)存效果逐步顯現(xiàn)，相關(guān)供應(yīng)鏈公司稼動(dòng)率有望提升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)盈利水平改善，業(yè)績(jī)或迎來底部反彈。