事件

2022年證券行業(yè)跑輸滬深300，估值接近歷史低位。2022年初以來權(quán)益市場震蕩下行，作為貝塔屬性較強的板塊，券商板塊跑輸滬深3005.33個百分點。估值下行明顯，接近歷史最低水平，截至2022年12月17日，證券板塊PE（TTM）估值為19.11倍，位于近五年22.75%分位數(shù)水平，PB估值為1.2倍，位于近10.59%分位數(shù)水平。

精選觀點

萬和證券：“共振”行情未來可期，維持“強于大市”評級

券商板塊行情影響因素主要包括流動性、風(fēng)險偏好（政策）、盈利能力，板塊的行情往往是三種因素共振的結(jié)果。流動性方面，目前防疫政策有所優(yōu)化，2023年或有相關(guān)政策做出更多調(diào)整，促進經(jīng)濟發(fā)展，看好宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇。

基于全球經(jīng)濟或面臨滯脹困境，疊加國內(nèi)需求偏弱預(yù)期，依據(jù)央行穩(wěn)增長的第一導(dǎo)向，我們判斷2023年的結(jié)構(gòu)性寬松有望持續(xù)。政策方面，預(yù)計資本市場將迎來新一輪松綁周期。同時隨著市場回暖，券商基本面會加速修復(fù)。目前從券商板塊配置的勝率、賠率來看，板塊具備配置價值，維持行業(yè)“強于大市”評級。建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)及財富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有優(yōu)勢的券商。

事件

近期，央行召開工作會議，再次發(fā)聲 2023 年要精準(zhǔn)實施穩(wěn)健的貨幣政策。寬信用仍是 2023 年貨幣政策主基調(diào)，市場流動性得以保持下，經(jīng)濟恢復(fù)前景較為明朗。

平安證券：銀行板塊估值處于底部，積極看好修復(fù)機會。

通過分析美、歐、日三個地區(qū)銀行股估值走勢變化能夠看到，銀行股整體估值變化呈現(xiàn)強周期性的特點，從新冠疫情爆發(fā)的三年時間來觀察，疫后估值均修復(fù)至疫情前水平，美、日、歐估值分別較底部抬升100%/100%/67%。

參照海外銀行股在經(jīng)濟修復(fù)過程中極強的向上彈性，當(dāng)前我國銀行板塊靜態(tài)PB僅0.54x，估值處于歷史絕對低位，且尚未修復(fù)至疫情前水平，對應(yīng)隱含不良率超15%，機構(gòu)與北上資金持倉也均處于歷史低位，積極看好板塊的估值修復(fù)機會。

推薦：1）估值受損有待修復(fù)的優(yōu)質(zhì)零售銀行；2）成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行