中信證券：增量資金搶跑入場，推動行情輪動擴散

元旦后全國各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動經(jīng)濟加速修復，全年關鍵做多窗口已經(jīng)開啟，增量資金“搶跑”入場，市場流動性快速改善，風險偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動行情輪動擴散，從政策博弈驅動的第一階段正在轉向業(yè)績驅動的第二階段，配置上逐步由均衡轉向業(yè)績彈性。首先，從經(jīng)濟基本盤來看，全國陸續(xù)度過疫情快速流行頂峰，疫情擾動持續(xù)時間比預期更短，各類穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟加速修復的趨勢更加明確。其次，從市場流動性環(huán)境來看，外資回流中國資產(chǎn)速度加快，活躍資金倉位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長股流動性環(huán)境明顯好轉。最后，從行情特征來看，國內(nèi)疫情和美國加息預期均度過頂點，一季度全球風險偏好同步上升，行情輪動的接力效應明顯強于替代效應，預計三類“洼地”板塊將受益于市場流動性持續(xù)好轉和擴散的過程。

中銀策略：A股估值修復行情或啟動

開年第一周，A股迎來開門紅，上證指數(shù)錄得四連陽，主要指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的漲幅。穩(wěn)增長政策持續(xù)釋放以及疫情影響逐步消退使得市場對于未來基本面向好預期不斷強化。一方面，央行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制——新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降城市可階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。正如市場此前預期，關于地產(chǎn)行業(yè)的刺激政策仍在持續(xù)出臺。國內(nèi)基本面出現(xiàn)明顯拐點之前，穩(wěn)經(jīng)濟、支持實體的政策基調(diào)仍將延續(xù)。此外，內(nèi)地進一步優(yōu)化往來港澳防疫措施，全國各地疫情先后“達峰”，生產(chǎn)生活正在逐步恢復，市場對于經(jīng)濟基本面修復的預期也在逐漸強化。當前積極的因素依舊偏多。一季度市場仍處于政策預期蜜月期，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證時點相對滯后，政策預期驅動下，市場悲觀情緒逐步消退。進入2023年，海外緊縮及內(nèi)需疲弱這兩大壓制因素都將大概率獲得緩和。當前，美國通脹上行趨勢已現(xiàn)緩和，海外緊縮放緩的邏輯逐步兌現(xiàn)，疊加內(nèi)資開年配置時點，未來市場仍將在流動性環(huán)境回溫疊加風險偏好上行的背景下出現(xiàn)明顯估值修復。市場結構上，估值修復前期，彈性較強的成長板塊依然是資金首選。我們在年度策略提到，信用回溫是2023年A股最為重要的邏輯主線，而在盈利預期全面復蘇的擴張早期，具備更強盈利預期的成長板塊有望獲得更高彈性。第二庫存周期內(nèi)，建議關注主導中游制造為代表的主導產(chǎn)業(yè)資本開支擴張帶來的配置機會。

12月底至今A股市場持續(xù)反彈，主要寬基指數(shù)均有所回升，市場繼續(xù)交易疫后經(jīng)濟修復預期。我們認為近期市場由弱轉強主要受高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復、政策支持加力、市場交投恢復、中外增長預期差異等因素影響。向前看，考慮到反彈后A股整體估值仍不高，尚處于歷史低位，我們認為當前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響消退、中國增長走向實質(zhì)性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。配置方面，我們繼續(xù)建議短期緊跟政策邊際變化節(jié)奏來配置，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費板塊。中期根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的主線。

中航證券：“陽康牛”，市場或在猶豫中持續(xù)上行

當下復蘇方向已明確，市場或在猶豫中持續(xù)上行。2022年上證指數(shù)全年下跌15.13％，大幅回調(diào)后，年底時市場已有搶跑趨勢，地產(chǎn)、消費相關領域提前反彈。對于2023年我國經(jīng)濟走強市場存在較普遍共識。2023年Q1，基建作為穩(wěn)增長的重要抓手新增專項債發(fā)行規(guī)模有望大幅增長。疫情管控放開后物流、人流量增長，消費場景恢復，疊加過年期間禮贈、宴請需求較飽滿，消費或迎報復性增長。年后制造業(yè)復工復產(chǎn)有望加速推進，首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制建立后剛性住房需求或迎來改善，地產(chǎn)行業(yè)有望紓困企穩(wěn)接力經(jīng)濟持續(xù)增長。經(jīng)濟基本面企穩(wěn)向好有望支撐A股穩(wěn)步上行，市場或將再次提前布局，年初至今上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指已分別上漲2.21％、3.19％、3.21％，“陽康牛”行情或已啟動。

銀河證券：2023年行業(yè)供給側出清還未結束 未來優(yōu)質(zhì)資源不斷向頭部房企聚集

政策端供需兩側雙管齊下有望助推銷售正式邁入復蘇道路，短期內(nèi)看好供需兩端政策共振帶來的板塊修復行情，中長期的機會來自于拿地利潤率和市占率的提升。2023年行業(yè)供給側出清還未結束，格局在曲折的修復路徑中不斷重塑，政策并不是無差別托底，房企分化邏輯加強，未來優(yōu)質(zhì)的資源將不斷向頭部房企聚集。

方正證券：五大要素反轉 珍惜回調(diào)機會

2023年中國經(jīng)濟反轉向上的概率較高，投資中國已成中外投資者共識，2023年的全球金融市場，將是中國引領的市場，A股與港股將繼續(xù)聯(lián)袂走強，引領著全球其它經(jīng)濟體股市走勢，當前大盤還處于底部區(qū)域，向上空間遠大于向下空間，珍惜大盤每一次回調(diào)帶來的機會。市場熱點有序輪動，先科技成長領漲，后藍籌股跟進，“蹺蹺板”現(xiàn)象淡化，共振現(xiàn)象有所呈現(xiàn)，機構回補倉位。節(jié)后第一周漲幅居前的為軟件服務、5G概念、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、白酒、汽車、家電、房地產(chǎn)、建材、化工、通用機械及次新股等，表現(xiàn)較弱的為食品飲料、煤炭、農(nóng)林牧漁、商業(yè)連鎖、文化娛樂、交運等。量能得到釋放，賺錢效應恢復，大小市值共振，熱點有序輪動，結構分化不大，大盤震蕩盤升，是新年第一周的盤面特征。

海通策略：開門紅點燃春季行情 重視數(shù)字經(jīng)濟及消費

A股實現(xiàn)開門紅源于穩(wěn)增長政策等利好因素驅動，基本面預期改善、資金面充裕，春季行情有望逐漸展開。這輪上漲始于22年10月末，是熊轉牛的第一波上漲，借鑒歷次牛市第一波上漲，目前時空均未到位。政策+技術雙輪驅動的數(shù)字經(jīng)濟（TMT）最優(yōu)，新能源有結構性機會，消費優(yōu)選醫(yī)藥和必需消費。

中泰策略：2023年A股市場指數(shù)具備“走牛”基礎 市場風格演繹或“先內(nèi)生成長后低估藍籌”

2023年A股市場指數(shù)全年整體將迎來“走?！被A，核心驅動邏輯在于：疫后修復趨勢與政府對于經(jīng)濟增長重要性空前提高后的投資刺激?！胺駱O泰來”或將是2023年股指走勢最為準確的形容詞。所謂“否極”：從時間點來看，在23年一季度，由于市場22年四季度對疫情放開后經(jīng)濟較快修復、地產(chǎn)政策的大放松、美聯(lián)儲加息拐點及大國博弈態(tài)勢等樂觀預期需要“糾偏”，市場或依然將處于震蕩調(diào)整之中；所謂“泰來”，即2023年二季度后，市場或將開展一波盈利與估值雙升的指數(shù)牛市，核心動能在于2023年年中后“疫后復蘇”確認疊加“政府定向刺激”的超預期。同時，本輪牛市最重要的驅動在于產(chǎn)業(yè)周期之下各行業(yè)集中度、利潤分配重構以及國企改革加速下央企估值體系提升。

興業(yè)證券：修復行情的條件正在具備 三大方向均有可為

結構上，關注三大方向：1）成長：悲觀預期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，性價比再度顯現(xiàn)。12 月下旬在成長板塊一片冷清時，我們通過擁擠度及體系化指標判斷成長板塊性價比出現(xiàn)，又到了可以關注掘金的時候。至今已收獲明顯的賺錢效應。而當前，成長仍是具備高性價比的方向，后續(xù)建議繼續(xù)重點聚焦符合政策引導、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創(chuàng)、半導體（設備、材料）、消費電子、儲能、軍工（航空發(fā)動機）等。2）消費：疫情峰值回落、居民生活正?；型掷m(xù)提振大消費業(yè)績修復預期。與此同時，近期外資大幅回流，消費仍是其重點加配的方向。此外，參考海外防疫放松后的市場表現(xiàn)，消費板塊都迎來顯著的修復?？春贸鲂墟湥娪?、餐飲、酒店、航空）、食品飲料、醫(yī)藥生物等。3）地產(chǎn)基建：持續(xù)受益于近期政策寬松、經(jīng)濟預期回暖。同時，相關板塊在前期內(nèi)外部風險沖擊下，估值、擁擠度重新回落至歷史底部，存在修復空間。

申萬宏源：春季行情行業(yè)輪動的兩條線索

2023年A股迎來開門紅，2022 年底我們重點提示的“春季行情隨時出發(fā)：消費搭臺，成長唱戲”的判斷正在驗證。這里重申看好春季行情的邏輯：春季是政策布局和基本面拐點共振的窗口。政策面，中央經(jīng)濟工作會議將提振居民信心，促進居民支出作為穩(wěn)增長的核心抓手。防疫措施優(yōu)化就是最重要的政策；另外，刺激居民支出，居民買房意愿回升是繞不開的環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)政策刺激繼續(xù)加碼也勢在必行，本周地產(chǎn)增量刺激預期明顯升溫，也在情理之中?；久?，各地疫情達峰，人流恢復，物流條件改善，普遍迎來拐點?！耙吆蠡謴?，經(jīng)濟復蘇”從純粹的預期，變成了短期穩(wěn)定驗證是現(xiàn)實，這足以推動指數(shù)中樞上臺階。

本文源自金融界