中信證券：增量資金搶跑入場(chǎng)，推動(dòng)行情輪動(dòng)擴(kuò)散

元旦后全國(guó)各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，全年關(guān)鍵做多窗口已經(jīng)開啟，增量資金“搶跑”入場(chǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性快速改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動(dòng)行情輪動(dòng)擴(kuò)散，從政策博弈驅(qū)動(dòng)的第一階段正在轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的第二階段，配置上逐步由均衡轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)彈性。首先，從經(jīng)濟(jì)基本盤來看，全國(guó)陸續(xù)度過疫情快速流行頂峰，疫情擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間比預(yù)期更短，各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)的趨勢(shì)更加明確。其次，從市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境來看，外資回流中國(guó)資產(chǎn)速度加快，活躍資金倉位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長(zhǎng)股流動(dòng)性環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。最后，從行情特征來看，國(guó)內(nèi)疫情和美國(guó)加息預(yù)期均度過頂點(diǎn)，一季度全球風(fēng)險(xiǎn)偏好同步上升，行情輪動(dòng)的接力效應(yīng)明顯強(qiáng)于替代效應(yīng)，預(yù)計(jì)三類“洼地”板塊將受益于市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)好轉(zhuǎn)和擴(kuò)散的過程。

中銀策略：A股估值修復(fù)行情或啟動(dòng)

開年第一周，A股迎來開門紅，上證指數(shù)錄得四連陽，主要指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的漲幅。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)釋放以及疫情影響逐步消退使得市場(chǎng)對(duì)于未來基本面向好預(yù)期不斷強(qiáng)化。一方面，央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制——新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降城市可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。正如市場(chǎng)此前預(yù)期，關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)的刺激政策仍在持續(xù)出臺(tái)。國(guó)內(nèi)基本面出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)之前，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、支持實(shí)體的政策基調(diào)仍將延續(xù)。此外，內(nèi)地進(jìn)一步優(yōu)化往來港澳防疫措施，全國(guó)各地疫情先后“達(dá)峰”，生產(chǎn)生活正在逐步恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的預(yù)期也在逐漸強(qiáng)化。當(dāng)前積極的因素依舊偏多。一季度市場(chǎng)仍處于政策預(yù)期蜜月期，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)相對(duì)滯后，政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)悲觀情緒逐步消退。進(jìn)入2023年，海外緊縮及內(nèi)需疲弱這兩大壓制因素都將大概率獲得緩和。當(dāng)前，美國(guó)通脹上行趨勢(shì)已現(xiàn)緩和，海外緊縮放緩的邏輯逐步兌現(xiàn)，疊加內(nèi)資開年配置時(shí)點(diǎn)，未來市場(chǎng)仍將在流動(dòng)性環(huán)境回溫疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好上行的背景下出現(xiàn)明顯估值修復(fù)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，估值修復(fù)前期，彈性較強(qiáng)的成長(zhǎng)板塊依然是資金首選。我們?cè)谀甓炔呗蕴岬?，信用回溫?023年A股最為重要的邏輯主線，而在盈利預(yù)期全面復(fù)蘇的擴(kuò)張?jiān)缙?，具備更?qiáng)盈利預(yù)期的成長(zhǎng)板塊有望獲得更高彈性。第二庫存周期內(nèi)，建議關(guān)注主導(dǎo)中游制造為代表的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本開支擴(kuò)張帶來的配置機(jī)會(huì)。

12月底至今A股市場(chǎng)持續(xù)反彈，主要寬基指數(shù)均有所回升，市場(chǎng)繼續(xù)交易疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期。我們認(rèn)為近期市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)主要受高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)、政策支持加力、市場(chǎng)交投恢復(fù)、中外增長(zhǎng)預(yù)期差異等因素影響。向前看，考慮到反彈后A股整體估值仍不高，尚處于歷史低位，我們認(rèn)為當(dāng)前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響消退、中國(guó)增長(zhǎng)走向?qū)嵸|(zhì)性復(fù)蘇，市場(chǎng)有望在今年迎來趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。配置方面，我們繼續(xù)建議短期緊跟政策邊際變化節(jié)奏來配置，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)板塊。中期根據(jù)景氣程度以及產(chǎn)業(yè)政策支持方向來把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)的主線。

中航證券：“陽康?！?，市場(chǎng)或在猶豫中持續(xù)上行

當(dāng)下復(fù)蘇方向已明確，市場(chǎng)或在猶豫中持續(xù)上行。2022年上證指數(shù)全年下跌15.13％，大幅回調(diào)后，年底時(shí)市場(chǎng)已有搶跑趨勢(shì)，地產(chǎn)、消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域提前反彈。對(duì)于2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)市場(chǎng)存在較普遍共識(shí)。2023年Q1，基建作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。疫情管控放開后物流、人流量增長(zhǎng)，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，疊加過年期間禮贈(zèng)、宴請(qǐng)需求較飽滿，消費(fèi)或迎報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。年后制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望加速推進(jìn)，首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立后剛性住房需求或迎來改善，地產(chǎn)行業(yè)有望紓困企穩(wěn)接力經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)向好有望支撐A股穩(wěn)步上行，市場(chǎng)或?qū)⒃俅翁崆安季?，年初至今上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指已分別上漲2.21％、3.19％、3.21％，“陽康牛”行情或已啟動(dòng)。

銀河證券：2023年行業(yè)供給側(cè)出清還未結(jié)束 未來優(yōu)質(zhì)資源不斷向頭部房企聚集

政策端供需兩側(cè)雙管齊下有望助推銷售正式邁入復(fù)蘇道路，短期內(nèi)看好供需兩端政策共振帶來的板塊修復(fù)行情，中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)來自于拿地利潤(rùn)率和市占率的提升。2023年行業(yè)供給側(cè)出清還未結(jié)束，格局在曲折的修復(fù)路徑中不斷重塑，政策并不是無差別托底，房企分化邏輯加強(qiáng)，未來優(yōu)質(zhì)的資源將不斷向頭部房企聚集。

方正證券：五大要素反轉(zhuǎn) 珍惜回調(diào)機(jī)會(huì)

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)向上的概率較高，投資中國(guó)已成中外投資者共識(shí)，2023年的全球金融市場(chǎng)，將是中國(guó)引領(lǐng)的市場(chǎng)，A股與港股將繼續(xù)聯(lián)袂走強(qiáng)，引領(lǐng)著全球其它經(jīng)濟(jì)體股市走勢(shì)，當(dāng)前大盤還處于底部區(qū)域，向上空間遠(yuǎn)大于向下空間，珍惜大盤每一次回調(diào)帶來的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)熱點(diǎn)有序輪動(dòng)，先科技成長(zhǎng)領(lǐng)漲，后藍(lán)籌股跟進(jìn)，“蹺蹺板”現(xiàn)象淡化，共振現(xiàn)象有所呈現(xiàn)，機(jī)構(gòu)回補(bǔ)倉位。節(jié)后第一周漲幅居前的為軟件服務(wù)、5G概念、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、白酒、汽車、家電、房地產(chǎn)、建材、化工、通用機(jī)械及次新股等，表現(xiàn)較弱的為食品飲料、煤炭、農(nóng)林牧漁、商業(yè)連鎖、文化娛樂、交運(yùn)等。量能得到釋放，賺錢效應(yīng)恢復(fù)，大小市值共振，熱點(diǎn)有序輪動(dòng)，結(jié)構(gòu)分化不大，大盤震蕩盤升，是新年第一周的盤面特征。

海通策略：開門紅點(diǎn)燃春季行情 重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)

A股實(shí)現(xiàn)開門紅源于穩(wěn)增長(zhǎng)政策等利好因素驅(qū)動(dòng)，基本面預(yù)期改善、資金面充裕，春季行情有望逐漸展開。這輪上漲始于22年10月末，是熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，借鑒歷次牛市第一波上漲，目前時(shí)空均未到位。政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）最優(yōu)，新能源有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，消費(fèi)優(yōu)選醫(yī)藥和必需消費(fèi)。

中泰策略：2023年A股市場(chǎng)指數(shù)具備“走?！被A(chǔ) 市場(chǎng)風(fēng)格演繹或“先內(nèi)生成長(zhǎng)后低估藍(lán)籌”

2023年A股市場(chǎng)指數(shù)全年整體將迎來“走?！被A(chǔ)，核心驅(qū)動(dòng)邏輯在于：疫后修復(fù)趨勢(shì)與政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要性空前提高后的投資刺激?！胺駱O泰來”或?qū)⑹?023年股指走勢(shì)最為準(zhǔn)確的形容詞。所謂“否極”：從時(shí)間點(diǎn)來看，在23年一季度，由于市場(chǎng)22年四季度對(duì)疫情放開后經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)、地產(chǎn)政策的大放松、美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)及大國(guó)博弈態(tài)勢(shì)等樂觀預(yù)期需要“糾偏”，市場(chǎng)或依然將處于震蕩調(diào)整之中；所謂“泰來”，即2023年二季度后，市場(chǎng)或?qū)㈤_展一波盈利與估值雙升的指數(shù)牛市，核心動(dòng)能在于2023年年中后“疫后復(fù)蘇”確認(rèn)疊加“政府定向刺激”的超預(yù)期。同時(shí)，本輪牛市最重要的驅(qū)動(dòng)在于產(chǎn)業(yè)周期之下各行業(yè)集中度、利潤(rùn)分配重構(gòu)以及國(guó)企改革加速下央企估值體系提升。

興業(yè)證券：修復(fù)行情的條件正在具備 三大方向均有可為

結(jié)構(gòu)上，關(guān)注三大方向：1）成長(zhǎng)：悲觀預(yù)期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，性價(jià)比再度顯現(xiàn)。12 月下旬在成長(zhǎng)板塊一片冷清時(shí)，我們通過擁擠度及體系化指標(biāo)判斷成長(zhǎng)板塊性價(jià)比出現(xiàn)，又到了可以關(guān)注掘金的時(shí)候。至今已收獲明顯的賺錢效應(yīng)。而當(dāng)前，成長(zhǎng)仍是具備高性價(jià)比的方向，后續(xù)建議繼續(xù)重點(diǎn)聚焦符合政策引導(dǎo)、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當(dāng)前擁擠度已顯著回落的高性價(jià)比方向：信創(chuàng)、半導(dǎo)體（設(shè)備、材料）、消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、軍工（航空發(fā)動(dòng)機(jī)）等。2）消費(fèi)：疫情峰值回落、居民生活正?；?，有望持續(xù)提振大消費(fèi)業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期。與此同時(shí)，近期外資大幅回流，消費(fèi)仍是其重點(diǎn)加配的方向。此外，參考海外防疫放松后的市場(chǎng)表現(xiàn)，消費(fèi)板塊都迎來顯著的修復(fù)?？春贸鲂墟湥娪?、餐飲、酒店、航空）、食品飲料、醫(yī)藥生物等。3）地產(chǎn)基建：持續(xù)受益于近期政策寬松、經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖。同時(shí)，相關(guān)板塊在前期內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，估值、擁擠度重新回落至歷史底部，存在修復(fù)空間。

申萬宏源：春季行情行業(yè)輪動(dòng)的兩條線索

2023年A股迎來開門紅，2022 年底我們重點(diǎn)提示的“春季行情隨時(shí)出發(fā)：消費(fèi)搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”的判斷正在驗(yàn)證。這里重申看好春季行情的邏輯：春季是政策布局和基本面拐點(diǎn)共振的窗口。政策面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將提振居民信心，促進(jìn)居民支出作為穩(wěn)增長(zhǎng)的核心抓手。防疫措施優(yōu)化就是最重要的政策；另外，刺激居民支出，居民買房意愿回升是繞不開的環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)政策刺激繼續(xù)加碼也勢(shì)在必行，本周地產(chǎn)增量刺激預(yù)期明顯升溫，也在情理之中?；久?，各地疫情達(dá)峰，人流恢復(fù)，物流條件改善，普遍迎來拐點(diǎn)?！耙吆蠡謴?fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”從純粹的預(yù)期，變成了短期穩(wěn)定驗(yàn)證是現(xiàn)實(shí)，這足以推動(dòng)指數(shù)中樞上臺(tái)階。

本文源自金融界