2023年1月15日思源電氣（002028）（002028）發(fā)布公告稱招商證券、鵬華基金、景順長城、富國、中金公司（601995）、鵬揚基金管理有限公司、唐融投資、華融證券、國投信托-景泰復利、安信自營、上海?？べY產、興全、中銀國際證券、國海證券、長江證券、長信基金管理、深圳市領驥資本、北京聯(lián)創(chuàng)投資、惠升基金、交銀施羅德、深圳展博、江西彼得明奇、睿遠、貝萊德投資、寶盈基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、興證全球基金、安信基金、高毅資產、長信基金、嘉實基金、易方達、泰康、國泰、廣發(fā)、匯添富、華泰保險于2023年1月15日調研我司。

具體內容如下：

問：2022 年電力設備招標超預期，請展望 2023 年和 2024 年主電網(wǎng)需求的增長是否可持續(xù)？

答：、2022年電網(wǎng)的投資是低于我們的預期，尤其是特高壓方面的投資。但總體來說電網(wǎng)投資的增長是平穩(wěn)的，2023年疫情管控的全面放開、阻礙因素的減少、電網(wǎng)投資的增加等，對公司業(yè)務的發(fā)展都是有利的。

問：2023年公司能否在特高壓項目中實現(xiàn)參與常態(tài)化招標，對份額的預期是多少？

答：公司會全面參與特高壓的投標，主營產品會維持相應份額；公司 500kVGIS白鶴灘-江蘇項目的良好交付和穩(wěn)定運行，為常態(tài)化中標奠定了基礎。

問：公司關于儲能業(yè)務的規(guī)劃是什么？

答：場站級儲能是一個長期的戰(zhàn)略機會，公司對這個業(yè)務的投入策略是穩(wěn)扎穩(wěn)打，目前還處于產品研發(fā)階段，市場的準備工作已經(jīng)開始，希望 2023 年有所突破；戶儲也在積極準備，相關產品陸續(xù)上市，主要布局海外；這兩個業(yè)務都在積極推進，也已經(jīng)制定了短期和中長期的目標，期望成為思源公司新的業(yè)務增長點。

問：儲能產品電芯是外購嗎？ 有沒有自產電芯的規(guī)劃？

答：電芯目前是外購，其他部分都可以自制。電芯在投入研發(fā)和供應鏈建設，但暫不考慮應用在大儲業(yè)務方向。

問：2023 年 GIS、變壓器、思弘瑞的主要訂單和收入目標是多少？預期增長幅度最大的子公司是哪個？

答：2023年訂單、收入目標目前還在規(guī)劃中。GIS、思弘瑞 、清能、變壓器產線會繼續(xù)快速增長。

問：請分享海外市場的近況

答：公司對海外市場依然長期看好，海外市場增速也會高于國內的速度。疫情三年，抑制了公司海外業(yè)務的發(fā)展，在開拓新客戶的上面困難重重。隨著疫情管理的放松、國際運費變化、全球新能源建設等積極因素，公司海外業(yè)務會穩(wěn)定提升。

問：海外盈利能力會有改善嗎？

答：海外盈利能力會繼續(xù)提升，之前困擾是海外運費，比如主變產品，運費占比較高，很影響競爭力。

問：變壓器應用領域主要是在中低壓還是特高壓？

答：變壓器業(yè)務目前聚焦在高壓電力變壓器，一般指的是 110kV以上、500kV以下油浸式電力變壓器，變壓器業(yè)務目前不涉及特高壓。

問：公司未來 1-2年，重點業(yè)務是哪些？長期業(yè)務規(guī)劃重點是什么？

答：每一個業(yè)務領域都有自身的發(fā)展規(guī)劃和布局，大致分為產糧、突破、探索三個類型。各業(yè)務線都有自身的布局個重點，保證了公司業(yè)務長期可持續(xù)的發(fā)展。

問：公司研發(fā)投入在哪個業(yè)務里較多？

答：0公司對具有較大增長潛力的業(yè)務投資相對比較大，比如汽車電子電器、儲能、電網(wǎng)智能化等，傳統(tǒng)業(yè)務投入較穩(wěn)健。

問：大儲電芯現(xiàn)在外購為主，其他部件比如 PCS 等是否自制？

答：1其他部件公司都能自制。

問：請介紹下公司海外重點市場訂單占比

答：2海外各大區(qū)訂單占比較平衡，2022年美洲、歐洲與中東、亞太和俄語區(qū)、非洲等區(qū)域總體體量相似。

問：公司海外客戶渠道形式？

答：3目前海外以直銷為主。

本次交流內容主要是對公司的生產經(jīng)營等情況進行交流溝通，無未公開重大信息。

思源電氣（002028）主營業(yè)務：輸配電設備的研發(fā)、生產、銷售及服務

思源電氣2022三季報顯示，公司主營收入70.02億元，同比上升14.37%；歸母凈利潤7.86億元，同比下降11.6%；扣非凈利潤8.09億元，同比下降6.02%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入26.57億元，同比上升16.38%；單季度歸母凈利潤3.13億元，同比下降2.07%；單季度扣非凈利潤3.45億元，同比上升8.49%；負債率38.77%，投資收益545.73萬元，財務費用-7410.19萬元，毛利率26.02%。

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為51.12。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出4166.81萬，融資余額減少；融券凈流出1740.94萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，思源電氣（002028）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）