2023年1月15日思源電氣（002028）（002028）發(fā)布公告稱招商證券、鵬華基金、景順長(zhǎng)城、富國(guó)、中金公司（601995）、鵬揚(yáng)基金管理有限公司、唐融投資、華融證券、國(guó)投信托-景泰復(fù)利、安信自營(yíng)、上海?？べY產(chǎn)、興全、中銀國(guó)際證券、國(guó)海證券、長(zhǎng)江證券、長(zhǎng)信基金管理、深圳市領(lǐng)驥資本、北京聯(lián)創(chuàng)投資、惠升基金、交銀施羅德、深圳展博、江西彼得明奇、睿遠(yuǎn)、貝萊德投資、寶盈基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、興證全球基金、安信基金、高毅資產(chǎn)、長(zhǎng)信基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)、泰康、國(guó)泰、廣發(fā)、匯添富、華泰保險(xiǎn)于2023年1月15日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：2022 年電力設(shè)備招標(biāo)超預(yù)期，請(qǐng)展望 2023 年和 2024 年主電網(wǎng)需求的增長(zhǎng)是否可持續(xù)？

答：、2022年電網(wǎng)的投資是低于我們的預(yù)期，尤其是特高壓方面的投資。但總體來說電網(wǎng)投資的增長(zhǎng)是平穩(wěn)的，2023年疫情管控的全面放開、阻礙因素的減少、電網(wǎng)投資的增加等，對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展都是有利的。

問：2023年公司能否在特高壓項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)參與常態(tài)化招標(biāo)，對(duì)份額的預(yù)期是多少？

答：公司會(huì)全面參與特高壓的投標(biāo)，主營(yíng)產(chǎn)品會(huì)維持相應(yīng)份額；公司 500kVGIS白鶴灘-江蘇項(xiàng)目的良好交付和穩(wěn)定運(yùn)行，為常態(tài)化中標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。

問：公司關(guān)于儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的規(guī)劃是什么？

答：場(chǎng)站級(jí)儲(chǔ)能是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，公司對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)的投入策略是穩(wěn)扎穩(wěn)打，目前還處于產(chǎn)品研發(fā)階段，市場(chǎng)的準(zhǔn)備工作已經(jīng)開始，希望 2023 年有所突破；戶儲(chǔ)也在積極準(zhǔn)備，相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)上市，主要布局海外；這兩個(gè)業(yè)務(wù)都在積極推進(jìn)，也已經(jīng)制定了短期和中長(zhǎng)期的目標(biāo)，期望成為思源公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

問：儲(chǔ)能產(chǎn)品電芯是外購(gòu)嗎？ 有沒有自產(chǎn)電芯的規(guī)劃？

答：電芯目前是外購(gòu)，其他部分都可以自制。電芯在投入研發(fā)和供應(yīng)鏈建設(shè)，但暫不考慮應(yīng)用在大儲(chǔ)業(yè)務(wù)方向。

問：2023 年 GIS、變壓器、思弘瑞的主要訂單和收入目標(biāo)是多少？預(yù)期增長(zhǎng)幅度最大的子公司是哪個(gè)？

答：2023年訂單、收入目標(biāo)目前還在規(guī)劃中。GIS、思弘瑞 、清能、變壓器產(chǎn)線會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

問：請(qǐng)分享海外市場(chǎng)的近況

答：公司對(duì)海外市場(chǎng)依然長(zhǎng)期看好，海外市場(chǎng)增速也會(huì)高于國(guó)內(nèi)的速度。疫情三年，抑制了公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，在開拓新客戶的上面困難重重。隨著疫情管理的放松、國(guó)際運(yùn)費(fèi)變化、全球新能源建設(shè)等積極因素，公司海外業(yè)務(wù)會(huì)穩(wěn)定提升。

問：海外盈利能力會(huì)有改善嗎？

答：海外盈利能力會(huì)繼續(xù)提升，之前困擾是海外運(yùn)費(fèi)，比如主變產(chǎn)品，運(yùn)費(fèi)占比較高，很影響競(jìng)爭(zhēng)力。

問：變壓器應(yīng)用領(lǐng)域主要是在中低壓還是特高壓？

答：變壓器業(yè)務(wù)目前聚焦在高壓電力變壓器，一般指的是 110kV以上、500kV以下油浸式電力變壓器，變壓器業(yè)務(wù)目前不涉及特高壓。

問：公司未來 1-2年，重點(diǎn)業(yè)務(wù)是哪些？長(zhǎng)期業(yè)務(wù)規(guī)劃重點(diǎn)是什么？

答：每一個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域都有自身的發(fā)展規(guī)劃和布局，大致分為產(chǎn)糧、突破、探索三個(gè)類型。各業(yè)務(wù)線都有自身的布局個(gè)重點(diǎn)，保證了公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展。

問：公司研發(fā)投入在哪個(gè)業(yè)務(wù)里較多？

答：0公司對(duì)具有較大增長(zhǎng)潛力的業(yè)務(wù)投資相對(duì)比較大，比如汽車電子電器、儲(chǔ)能、電網(wǎng)智能化等，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)投入較穩(wěn)健。

問：大儲(chǔ)電芯現(xiàn)在外購(gòu)為主，其他部件比如 PCS 等是否自制？

答：1其他部件公司都能自制。

問：請(qǐng)介紹下公司海外重點(diǎn)市場(chǎng)訂單占比

答：2海外各大區(qū)訂單占比較平衡，2022年美洲、歐洲與中東、亞太和俄語區(qū)、非洲等區(qū)域總體體量相似。

問：公司海外客戶渠道形式？

答：3目前海外以直銷為主。

本次交流內(nèi)容主要是對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等情況進(jìn)行交流溝通，無未公開重大信息。

思源電氣（002028）主營(yíng)業(yè)務(wù)：輸配電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)

思源電氣2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入70.02億元，同比上升14.37%；歸母凈利潤(rùn)7.86億元，同比下降11.6%；扣非凈利潤(rùn)8.09億元，同比下降6.02%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入26.57億元，同比上升16.38%；單季度歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比下降2.07%；單季度扣非凈利潤(rùn)3.45億元，同比上升8.49%；負(fù)債率38.77%，投資收益545.73萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-7410.19萬元，毛利率26.02%。

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為51.12。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出4166.81萬，融資余額減少；融券凈流出1740.94萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，思源電氣（002028）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）