出名要趁早，這句話在365行都通用。

但在公募基金這個(gè)行當(dāng)，出名要早卻并不容易。如果以30歲出頭便成名為新生代明星基金經(jīng)理來篩選，恐怕一只手都能數(shù)的過來——譬如“芯片狂徒”蔡嵩松，“雙料冠軍”崔宸龍，還有2020年股票基金冠軍陸彬。

三者中，陸彬似乎看上去名氣稍小，管理規(guī)模卻是*的：2019年出道，2020年即榮獲股基業(yè)績冠軍；2021年初升任匯豐晉信研究總監(jiān)，當(dāng)年產(chǎn)品排名均在同類前10%；2022年一季度管理規(guī)模突破300億。

事實(shí)上，“市場上最早重倉配置新能源汽車的基金經(jīng)理”只是陸彬身上表象的「標(biāo)簽」，一個(gè)更本質(zhì)的因素是，他那種16×365工作時(shí)長的勤奮。這也讓陸彬區(qū)別于“一押成名天下知”的造星路徑，均衡的投資風(fēng)格、分散的行業(yè)配置，讓他受到了更多機(jī)構(gòu)投資者的信任。

但投資這個(gè)行當(dāng)，總有偶然性。那么，陸彬的出道即*究竟是運(yùn)氣使然還是厚積薄發(fā)？他是如何*業(yè)績冠軍的？在那之后，作為匯豐晉信的投研砥柱的他，又是如何管理團(tuán)隊(duì)的呢？

01、成名經(jīng)歷：做自己的男主角

夢想和現(xiàn)實(shí)的距離有多遠(yuǎn)？對陸彬來說，有三步。

少年時(shí)代的陸彬，曾跟隨父母游覽外灘，指著黃浦江對岸高聳云霄的陸家嘴建筑說：“我要去那里上班”，一個(gè)從事金融行業(yè)的夢想也隨著話音一起落地。后來，陸彬以優(yōu)異的成績考取了復(fù)旦大學(xué)金融系的研究生，邁出了進(jìn)軍金融行業(yè)的*步。

在大學(xué)期間，他讀遍了圖書館所有關(guān)于投資的書籍，加入了學(xué)校的投資協(xié)會、金融協(xié)會小試牛刀。但這畢竟是小打小鬧，為了真正接觸市場，陸彬加入?yún)R豐晉信基金實(shí)習(xí)。初入職場，陸彬滿腔熱血，整理數(shù)據(jù)、會議紀(jì)要、撰寫調(diào)研報(bào)告，甚至為辦公室換水，陸彬都會搶著去做。

職場向來偏愛那些既有能力又積極主動的人才。2014 年 7 月，研究生畢業(yè)的陸彬以助理研究員的職位順利留任匯豐晉信基金。從外灘看陸家嘴的游客視角，也變成了和身處陸家嘴每天和市場貼身搏斗的職業(yè)視角。

對于那時(shí)的陸彬來說，職業(yè)投資人的列車只是剛剛走上了起點(diǎn)。一如陸彬所言，“不想做基金經(jīng)理的研究員不是好研究員”。其實(shí)，很少有士兵不夢想當(dāng)將軍，也很少有研究員不想成為基金經(jīng)理，只是能夠過五關(guān)斬六將，升級成功的永遠(yuǎn)都是少數(shù)，陸彬也為此付出了5年研究員的歷練。

2019年5月18日，一只名為匯豐晉信智造先鋒的基金悄然變更了基金經(jīng)理，主角正是陸彬。

陸彬接手后，憑借自己深厚的研究功底，陸續(xù)將十大重倉股調(diào)整為光伏、新能源、智能化電器、雷達(dá)等一批他較為看好且當(dāng)時(shí)正處于估值低位的智能智造企業(yè)。下半年，陸彬追加重倉新能源汽車上游資源企業(yè)，一舉斬獲73.88%的年度收益。

到了2020年，陸彬加大比例重倉新能源。而從那一年下半年開始，補(bǔ)貼政策的扶持為新能源板塊送來了東風(fēng)，匯豐晉信智能制造一舉斬獲128.65%的年度高額收益。同時(shí)，陸彬在2019年3季度接手的匯豐晉信低碳先鋒，同樣集中重倉新能源，并最終以134.41%的年度收益奪得2020年股票型基金業(yè)績冠軍。

陸彬一戰(zhàn)成名。而在新硎初試的背后，隱藏著兩段佳話。

其中一個(gè)，是陸彬在匯豐晉信內(nèi)部被傳為“新能源一哥”的名號。

早在研究員時(shí)期，陸彬的研究領(lǐng)域就覆蓋了新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)時(shí)，新能源行業(yè)并不熱火，龍頭公司的收入來源主要依靠政府補(bǔ)貼，許多人不看好這種商業(yè)模式，認(rèn)為它不可持續(xù)。而陸彬卻很早就下判斷：新能源車會成為10年前的蘋果。

2019年時(shí)，新能源汽車行業(yè)高開低走。整個(gè)二季度，國家補(bǔ)貼逐步退坡50%，地方補(bǔ)貼也漸漸取消，新能源車銷量也大幅下滑。當(dāng)時(shí)幾乎所有媒體、分析師的信息都很悲觀，“造車新勢力快倒閉了”的傳聞不絕于耳。哪怕是研究新能源汽車行業(yè)的基金經(jīng)理也表示：“不用看了，這個(gè)行業(yè)不行了”。

陸彬的想法卻與眾不同，他認(rèn)為政策補(bǔ)貼退坡并非政府主動打擊，而是期望促使新能源行業(yè)更加健康發(fā)展。而他不喜歡“扎堆”的性格也讓他逆向而行，勇敢成為全市場最早重倉配置新能源汽車行業(yè)的基金經(jīng)理之一。

除了是“新能源一哥”，陸彬還有另外一個(gè)標(biāo)簽：勤奮。

“597”的作息讓他成為資管行業(yè)盛傳的勞模：每天5:30出門，工作16個(gè)小時(shí)，全年無休。保證他精力充沛的來源，是他對投資事業(yè)的熱愛和專注。陸彬直言，研究、投資股票一如其他人追劇、打游戲，是他最喜歡做的事。同時(shí)，作為一名成長型基金經(jīng)理，陸彬深知，不同于可以享受認(rèn)知復(fù)利的穩(wěn)增長行業(yè)，成長行業(yè)的變化很快，需要不斷學(xué)習(xí)新知識。

他還是一名調(diào)研狂魔。他認(rèn)為，“好公司”是“跑”出來的，不能在辦公室里坐而論道。

2019年陸彬堅(jiān)定持倉新能源，與其扎實(shí)的調(diào)研經(jīng)歷密不可分。那年9月，陸彬花了一個(gè)月時(shí)間實(shí)地考察了特斯拉整條產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)作為*批用戶完整體驗(yàn)了一下裝充電樁、上高速、充電等整個(gè)流程。良好的使用體驗(yàn)讓他對行業(yè)發(fā)展充滿信心，因而果斷逆向布局，占據(jù)了市場先機(jī)。

成為2020年股基一哥后，陸彬有了新的煩惱：規(guī)模增長的負(fù)效應(yīng)和“冠軍魔咒”。

一方面，隨著管理規(guī)模水漲船高，陸彬深感一天16h也不夠用了，于是他從一個(gè)人變成一個(gè)團(tuán)隊(duì)，并成為了公司的研究總監(jiān)。他依舊每天*個(gè)到公司，依舊全年無休，并帶動整個(gè)部門的氛圍每況日卷。

另一方面，“冠軍魔咒”也讓他深感維持亮眼收益率的難度。在規(guī)模激增的壓力下，陸彬的投資風(fēng)格不再追求*，而是通過增配金融、地產(chǎn)和調(diào)倉權(quán)重股的方式降低風(fēng)險(xiǎn)、保持均衡。最終，陸彬2021年管理的三只基金漲幅均在40%以上，排名也達(dá)到同類基金前10%。

02、投資框架：基本面和估值的天平

陸彬?qū)ψ约旱耐顿Y框架有個(gè)很貼切的比喻：“我就像一個(gè)天平，一邊是基本面，一邊是估值。”他既看價(jià)值，也看價(jià)格。如果一家企業(yè)估值過高，哪怕它再優(yōu)秀，他也會剔除在外。

這樣的風(fēng)格或許與匯豐晉信PB-ROE投資體系的熏陶密切相關(guān)。所謂PB-ROE，即縱軸是PB(賬面價(jià)值/市凈率)，橫軸是ROE，擬合出一條全市場回歸線后，篩選出回歸線右下方的股票。距離越遠(yuǎn)，被錯(cuò)誤定價(jià)的可能性越大。PB-ROE體系的優(yōu)勢在于，它既可以自下而上地篩選公司個(gè)股，又可以自上而下地對市場的位置進(jìn)行判斷。

因此，陸彬認(rèn)為市場上可以賺到兩種錢：一種是企業(yè)成長、行業(yè)成長的錢，另一種是別人犯錯(cuò)誤的錢。前者基于中國經(jīng)濟(jì)腹地的廣闊與縱深，基于資產(chǎn)成長的ROE；后者基于他人對估值的錯(cuò)誤判斷，基于市場博弈。而他，在做價(jià)值投資的同時(shí)，從不避諱賺交易的錢。

“沒有什么錢是骯臟的?！?/strong>

陸彬做交易的初心，不是拿持有人的錢做投機(jī)，而是希望幫助持有人控制回撤，帶來風(fēng)險(xiǎn)收益較好的回報(bào)。他做擇時(shí)，但不做短期擇時(shí)，他重視的是動態(tài)策略，即不斷評估公司估值和基本面的匹配度。如果一只牛股需要10年才能漲10倍，那么陸彬可能在其狂漲了一兩倍后就抽身離去，等到估值相對合理之后再重新關(guān)注。

陸彬從來不喜歡給自己貼上價(jià)值、成長或主題投資的標(biāo)簽，也不希望被認(rèn)定為賽道型選手。

在許多不了解他的人看來，他在2019年配置新能源是“賭行業(yè)”。但陸彬強(qiáng)調(diào)，當(dāng)時(shí)，他在比較了其他各行業(yè)的基本面和估值后，發(fā)現(xiàn)新能源行業(yè)無論是投資時(shí)機(jī)還是性價(jià)比都很好，因此配置了很高的比例。

他更想做一個(gè)靈活的投資人，側(cè)重于尊重市場，根據(jù)市場變化來調(diào)整自己的策略。

陸彬把股票分為四個(gè)類別：以醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源為代表的核心資產(chǎn)；低估值價(jià)值類資產(chǎn)；集中在TMT、高端裝備和新材料行業(yè)的PEG(市盈率相對盈利增長率)成長類資產(chǎn)；周期類資產(chǎn)。當(dāng)他管理全市場基金時(shí)，會保證風(fēng)格均衡，“武林諸多門派都值得一練”。

同時(shí)，他不喜歡從眾地買龍頭股，而是經(jīng)常做逆向投資。

例如，在光伏行業(yè)，他沒有去買龍頭隆基股份，而是選擇東方日升和通威股份，因?yàn)殛懕蛘J(rèn)為目前的主流技術(shù)PERC電池將會被異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)取代。這一論斷基于他一年多的實(shí)地調(diào)研，他去上海交大、中科院和行業(yè)專家探討，又走訪了相關(guān)的上市、非上市公司，在研究了路徑、成本、替代問題后，認(rèn)為技術(shù)革新大概率會發(fā)生。

他開誠布公地說：“我愿意現(xiàn)在買，需要理解，也需要勇氣。”

事實(shí)上，陸彬從來不缺乏勇氣。2021年二季度，陸彬的匯豐晉信動態(tài)策略混合的重倉股中出現(xiàn)萬科、保利地產(chǎn)等地產(chǎn)股，又一次逆勢而行。

陸彬的觀點(diǎn)是，盡管房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了過去20年狂飆后最嚴(yán)重的危機(jī)，但你永遠(yuǎn)無法將其歸零。長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)會變成類似龍頭集中的公用事業(yè)行業(yè)，地產(chǎn)的需求也會面臨重構(gòu)，需求更穩(wěn)定，投機(jī)盤減少。雖然目前市場對地產(chǎn)的分歧很大，許多人都不看好，但類似的場景陸彬早在2019年的新能源行業(yè)經(jīng)歷過，即使在悲觀假設(shè)下地產(chǎn)的估值也足夠便宜，從而支撐他買進(jìn)地產(chǎn)。

總的來看，陸彬是一位個(gè)性鮮明的基金經(jīng)理。

他在選股上偏好具備“周期+成長”雙重屬性的個(gè)股。一方面，周期股往往具有很強(qiáng)的業(yè)績彈性和爆發(fā)力；另一方面，成長行業(yè)為所屬的周期子行業(yè)提供較為持久的景氣周期。兩者疊加，勢如破竹。這正是他很早上車新能源上游資源企業(yè)的原因。

他在交易上擅長左側(cè)和逆向左側(cè)，會時(shí)刻比較基本面和估值，兼顧行業(yè)景氣度和公司質(zhì)地，是市場上鮮有的公開表達(dá)“尊重市場”的基金經(jīng)理。而他的勤奮又給他的逆向操作加了無限的心理防御，昭示著他不是劍走偏鋒，而是天道酬勤。

03、投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)：傾力而為

89年出生的陸彬因?yàn)槟贻p，在部門里看起來不太像領(lǐng)導(dǎo)，更何況還會日復(fù)一日地為辦公室里的飲水機(jī)換水。但陸彬?yàn)榱舜罱ā⑴囵B(yǎng)這個(gè)團(tuán)隊(duì)，著實(shí)花了許多精力。

在招募成員時(shí)，他問了每一個(gè)面試者同樣的問題：“以后，你想不想做基金經(jīng)理？”陸彬期望找到和自己一樣熱愛研究、有強(qiáng)烈自驅(qū)力的人。沒有成為基金經(jīng)理的野心，不足以和他靈魂共振，成為利益共同體。

一年間，陸彬?qū)⒅T多志同道合的人納入麾下，其中不乏降薪跳槽者。

在用人管理上，陸彬講求實(shí)事求是。他并不支持多位研究員同時(shí)覆蓋單個(gè)行業(yè)的做法，而是通過搭建資深帶資淺的梯隊(duì)來避免內(nèi)耗。同時(shí)，陸彬奇招頻出。職場精英盛產(chǎn)*主義，許多研究員對公司有“潔癖”，只看好的公司。陸彬認(rèn)為，“永遠(yuǎn)做白雪公主，以后遇到渣男，就會犯錯(cuò)”，因此也會安排這些研究員研究商業(yè)模式較差、多數(shù)公司質(zhì)地一般的行業(yè)。

在能力培養(yǎng)上，陸彬傾力而為。他會在每周五的團(tuán)隊(duì)例會上事無巨細(xì)地講解、分析行業(yè)，不為自己，只為讓團(tuán)隊(duì)快速成長，他期望在三五年后培養(yǎng)出三五個(gè)百億基金經(jīng)理。同時(shí)，他期望有研究員來“挑戰(zhàn)”他，而不是迎合他的口味。以新能源為例，在他2021年二季度基于經(jīng)驗(yàn)主義賣掉光伏時(shí)，他期望有一個(gè)研究光伏不久的研究員“唱反調(diào)”，從而規(guī)避錯(cuò)誤的操作。

有戰(zhàn)略，也講戰(zhàn)術(shù)，從愿景到細(xì)節(jié)，陸彬也在為構(gòu)建一個(gè)他的理想團(tuán)隊(duì)，付出比一般的基金經(jīng)理更多的努力。

04、尾聲

陸彬很明白基金經(jīng)理這份工作的價(jià)值，他時(shí)常把“為老百姓理財(cái)”掛在嘴邊，他曾經(jīng)表示：“要把投資者的錢，當(dāng)媽媽的養(yǎng)老金管理?！?020年以來，他給投資人寫了10余封親筆信，筆耕不輟。他在直播、路演和寫信時(shí)提到最多的一句話是“路遙知馬力，日久見人心”，他堅(jiān)信，不斷交流，一定能獲得投資者信任。

他堅(jiān)守專業(yè)的理解也不是空中樓閣。在他看來，一個(gè)具備基本金融素質(zhì)的人很容易識別股價(jià)是貴還是便宜。問題在于，越聰明的人越想賺溢價(jià)。但基金的長期業(yè)績本質(zhì)上在考驗(yàn)基金經(jīng)理的心性、價(jià)值觀和世界觀，因此堅(jiān)守專業(yè)的本質(zhì)即堅(jiān)守良好的品性。

而陸彬身上難能可貴的品性，就是以客戶為導(dǎo)向。許多基金經(jīng)理之所以犯錯(cuò)，都是基于“世界錯(cuò)了我沒錯(cuò)”的執(zhí)拗——要么哭天搶地，埋怨市場風(fēng)格不適合自己；要么只選好公司不做應(yīng)變，通過長期信念抗過周期波動。陸彬則很直率：基金經(jīng)理的本職工作就是給客戶賺錢，就是要適應(yīng)不同風(fēng)格的市場環(huán)境。對某種投資主義的堅(jiān)持不應(yīng)當(dāng)作凈值下跌的“免責(zé)金牌”。

在發(fā)新基金的時(shí)點(diǎn)上，陸彬也有著自己的堅(jiān)持。

在2021年年初新基金發(fā)行最為火熱之時(shí)，陸彬并未自恃2020年股基冠軍的身份盲目擴(kuò)大規(guī)模，他清醒地認(rèn)識到，市場估值太高，并非好時(shí)機(jī)。在他眼中，投資是一件很純粹很專業(yè)的事，一旦跟商業(yè)疊加，自己的顧慮會增多，操作會變形。

而眼下市場募資艱難，行情冷淡，陸彬卻選擇這個(gè)“好做不好賣”的時(shí)點(diǎn)發(fā)行新基金，顯然也是有備而來。他認(rèn)為，過去2個(gè)月高估值核心資產(chǎn)的下跌很大程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)市場有望開啟新的結(jié)構(gòu)性行情。而他也已經(jīng)做好了準(zhǔn)備——哪怕今年系統(tǒng)性機(jī)會變少，只要沉下心來，依舊能挖掘到個(gè)股的Alpha。