每經(jīng)記者：王硯丹

每經(jīng)評論員 王硯丹

虎年歲末，證券行業(yè)大事不斷。近期對2.1億投資者、35.5萬余證券行業(yè)從業(yè)者而言，最為關(guān)注的或是新版《證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》）將于2月28日正式實施。

《辦法》除了對經(jīng)紀業(yè)務(wù)展業(yè)中如何強化合規(guī)風(fēng)控管理、如何保護投資者合法權(quán)益等作了明確安排，影響最深遠的或是明確規(guī)定“證券公司向投資者收取證券交易傭金不得明顯低于經(jīng)紀業(yè)務(wù)服務(wù)成本”。這意味著，困擾業(yè)內(nèi)多年或明或暗的傭金價格戰(zhàn)被白紙黑字叫停，有利于行業(yè)擺脫惡性競爭。

所謂經(jīng)紀業(yè)務(wù)，根據(jù)《辦法》規(guī)定，為“開展證券交易營銷，接受投資者委托開立賬戶、處理交易指令、辦理清算交收等經(jīng)營性活動”，從事上述部分或全部業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均屬于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，它是券商一切業(yè)務(wù)條線的基礎(chǔ)。

一部資本市場歷史同時也是證券行業(yè)歷史，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的變遷貫穿始終。眾所周知，從上世紀90年代直至2010年之前，券商盈利模式單一，經(jīng)紀業(yè)務(wù)一枝獨秀。一些老股民或許還記得，在2006年大牛市前，券商經(jīng)紀傭金率普遍高達千分之二，一些偏遠地區(qū)營業(yè)部甚至可高達千分之三。

但伴隨智能手機興起以及金融科技不斷進步，開辟了證券公司網(wǎng)上及手機端開戶的新領(lǐng)域和業(yè)務(wù)模式，互聯(lián)網(wǎng)券商大行其道，簡化了操作流程，打破了地域和空間束縛，使得行業(yè)競爭進一步加劇。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，證券行業(yè)凈傭金率為0.0234%，較2012年的0.078%大幅降低，線上開戶傭金率普遍為“萬分之2.5”（含規(guī)費）。

在此過程中，通過低傭金“跑馬圈地”一度成為券商，尤其是中小券商爭奪資源的利器，“零傭金”“萬一免五”等營銷手段層出不窮。對投資者而言，表面上獲得了交易費用降低的實惠，但實際上作為商業(yè)盈利組織，沒有任何一家券商真正愿意“賠本賺吆喝”。天下沒有免費的午餐，從近期各地證監(jiān)局開出的罰單來看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)條線是重災(zāi)區(qū)，涉及到違規(guī)為客戶理財、代客戶操作、違規(guī)為客戶提供融資便利等。雖然從現(xiàn)在的情況來看，監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的不合規(guī)事項小問題居多，但其中蘊含著不少潛在風(fēng)險。

因此，此次對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理進行規(guī)范，明確不鼓勵價格戰(zhàn)，也許投資者今后不會再過多薅到“萬一免五”這些羊毛，但長遠來看更有利于建立良好的行業(yè)競爭生態(tài)，對維護投資者合法權(quán)益有著更為積極的意義。

筆者認為，《辦法》正式出臺，也打消了前段時間市場對證券行業(yè)傭金進一步下降或?qū)е聵I(yè)績下滑的擔(dān)憂，有利于證券板塊估值提升。2022年9月，國辦30號文要求降低市場主體制度性交易成本，一度被市場解讀為“監(jiān)管將要求券商降費”；但本次《辦法》出臺對此已經(jīng)表述得非常清楚。國辦30號文發(fā)布以來，制度性成本降費多是體現(xiàn)在交易所層面，如滬深交易所減免2023年上市初費和上市公司年費、北交所降低交易經(jīng)手費等。綜上，降低制度性成本不是指導(dǎo)證券、基金降費，并非要求券商要做賠本買賣。本次監(jiān)管明確態(tài)度，對證券行業(yè)來說應(yīng)是利好，而未來百余家券商之間比拼的，應(yīng)是專業(yè)能力、服務(wù)態(tài)度。

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