新華財(cái)經(jīng)北京1月17日電（記者閆鵬）近日，證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，明確證券公司向投資者收取證券交易傭金，不得明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這相當(dāng)于鎖定零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的下限，將引導(dǎo)行業(yè)競爭注重提升客戶服務(wù)質(zhì)量，避免過度“價格戰(zhàn)”，合規(guī)內(nèi)控能力強(qiáng)、具備成本優(yōu)勢的券商將更加受益。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、核心業(yè)務(wù)，也是支持券商其他各類業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。目前，證券行業(yè)分支機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到1.2萬家，證券從業(yè)人員數(shù)量達(dá)到35.5萬人，客戶數(shù)量達(dá)到2.1億。

1月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，這是繼2019年征求意見稿發(fā)布之后，時隔3年推出的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)性制度，自2023年2月28日起施行。本次辦法從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)涵、客戶行為管理、具體業(yè)務(wù)流程、客戶權(quán)益保護(hù)、內(nèi)控合規(guī)管控、行政監(jiān)管問責(zé)六個方面做出規(guī)定。

其中，辦法明確對證券公司向投資者收取證券交易傭金行為做出三項(xiàng)“不得有”要求。一是收取的傭金明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本，二是使用“零傭”“免費(fèi)”等用語進(jìn)行宣傳，三是反不正當(dāng)競爭法和反壟斷法規(guī)定的其他禁止行為。

滬深A(yù)股交易費(fèi)用主要包含印花稅、過戶費(fèi)、傭金和其他費(fèi)用。其中，印花稅由財(cái)稅部門在證券賣出時按照成交金額的1‰收??；過戶費(fèi)由中國結(jié)算按照買賣雙向收取，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為成交金額的十萬分之一；傭金由券商向買賣雙方收取，自2002年5月1日起券商傭金標(biāo)準(zhǔn)開始實(shí)施3‰上限管制，不再統(tǒng)一規(guī)定固定的傭金費(fèi)率。

近年來，伴隨互聯(lián)網(wǎng)興起及行業(yè)競爭加劇，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)展業(yè)方式逐漸由線下轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上，通過自媒體及互聯(lián)網(wǎng)平臺投放廣告進(jìn)行獲客，行業(yè)傭金率在“價格戰(zhàn)”競爭中持續(xù)下行，有的券商給出的開戶交易傭金甚至低至萬分之一。據(jù)西部證券統(tǒng)計(jì)，2022年上半年券商行業(yè)平均傭金凈費(fèi)率為0.241‰。

華西證券分析師呂秀華認(rèn)為，由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)涵缺乏明確規(guī)定，近年來業(yè)務(wù)開展中存在不少灰色地帶，包括券商借助第三方平臺引流展業(yè)中的合規(guī)問題，以及部分境外券商通過境內(nèi)平臺為境內(nèi)投資者提供交易渠道與服務(wù)等。本次辦法規(guī)范違規(guī)展業(yè)行為，打擊“零傭”宣傳，杜絕不正當(dāng)競爭。

西部證券非銀首席分析師羅鉆輝認(rèn)為，辦法落地后將緩解券商“價格戰(zhàn)”降費(fèi)問題，但是從中長期角度看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率預(yù)期將維持下滑趨勢。辦法規(guī)定券商收取的傭金不得明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本，服務(wù)成本一般包括營業(yè)部、交易系統(tǒng)等固定成本以及員工成本等彈性成本，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線上化率提升后，服務(wù)成本得以壓縮，同時活躍用戶數(shù)量、客戶資金規(guī)模提升助力有效的分?jǐn)偡?wù)成本，因此頭部機(jī)構(gòu)擁有價格優(yōu)勢。

“做大客戶群體能夠有效分?jǐn)偡?wù)成本，更低的價格助力新客獲客，形成良性循環(huán)，最終立足于龐大客群深度挖掘客戶價值。”羅鉆輝表示，現(xiàn)階段經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭激烈，獲客成本增加，券商的立足點(diǎn)在于深度挖掘客戶價值，包括提供買方投顧、兩融等服務(wù)。

近年來，隨著券商自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、場外期權(quán)等業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)性地位更加突出。據(jù)中證協(xié)披露數(shù)據(jù)，140家證券公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3042.42億元，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）877.11億元，占總營收的28.83%，在券商收入構(gòu)成中占據(jù)第一位置。

中銀證券非銀分析師張?zhí)煊浔硎?，本次?guī)章落地將引導(dǎo)行業(yè)競爭注重提升客戶服務(wù)質(zhì)量，同時進(jìn)一步明確了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商專屬業(yè)務(wù)，鞏固了券商在財(cái)富管理領(lǐng)域“經(jīng)紀(jì)-銷售-投顧-資產(chǎn)配置-融資”全流程服務(wù)的牌照優(yōu)勢，并有望助力券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由以交易為導(dǎo)向的傳統(tǒng)模式向以資產(chǎn)配置為導(dǎo)向的財(cái)富管理買方模式轉(zhuǎn)型。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本次辦法將進(jìn)一步規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展下經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營銷活動，助力券商實(shí)現(xiàn)精細(xì)化客戶管理、引導(dǎo)行業(yè)良性競爭、促進(jìn)行業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升、推動行業(yè)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展，合規(guī)內(nèi)控能力強(qiáng)、流量基礎(chǔ)及客戶質(zhì)量較高、運(yùn)營效率較高、具備成本優(yōu)勢的券商將更加受益。

編輯：翟卓

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