1月19日，山西汾酒（600809）（600809.SH）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年?duì)I收約260億元，同比增長(zhǎng)約30%，歸母凈利潤(rùn)約79億元，同比增長(zhǎng)約49%。截至1月20日收盤，山西汾酒股價(jià)報(bào)收于296.4元/股，微跌0.7%，所屬板塊白酒概念（885525）漲幅0.26%。

根據(jù)山西汾酒的年度業(yè)績(jī)預(yù)告和2022年三季報(bào)（主營(yíng)收入221.44億元，同比上升 28.32%；歸母凈利潤(rùn)71.08億元，同比上升45.7%）推算，預(yù)計(jì)山西汾酒2022年四季度營(yíng)收約39億元，同比增長(zhǎng)約42%；歸母凈利潤(rùn)約7.92億元左右，同比增長(zhǎng)約82%。

山西汾酒2022年業(yè)績(jī)超預(yù)期，對(duì)此，中國(guó)酒業(yè)智庫(kù)專家、分析師蔡學(xué)飛表示，汾酒業(yè)績(jī)預(yù)告中主要有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)：一是長(zhǎng)江以南市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步突破，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，這說(shuō)明以汾酒為代表的清香型白酒全國(guó)化效果顯著；二是青花汾酒全系列同比增長(zhǎng)達(dá)60%，中高端清香型白酒大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明汾酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌價(jià)值提升、規(guī)模與盈利能力也大幅提升了。

從2016年到2022年，山西汾酒的收入增加了近5倍，復(fù)合增長(zhǎng)率約為28.9%，利潤(rùn)翻了12倍，復(fù)合增長(zhǎng)率約為44.3%，距離山西汾酒董事長(zhǎng)袁清茂提及的“三分天下有其一”的階段性復(fù)興目標(biāo)也越來(lái)越近。

山西汾酒的營(yíng)收利潤(rùn)雙增源于不斷拓展市場(chǎng)，深耕終端，全國(guó)可掌控終端數(shù)量突破112萬(wàn)家，同時(shí)加速市場(chǎng)管理升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了終端動(dòng)銷可視化溯源管理，從2016年到2022年6月，省外營(yíng)收占比呈上升趨勢(shì)，從43.28%上升到了2022年中期報(bào)表的62.56%。

同時(shí)，山西汾酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，中高端酒營(yíng)收提升，品牌認(rèn)知度提高，毛利率也從2016年的68.68%上升到了2022年6月的75.89%，上漲了7.21%。

不過(guò)，在品牌認(rèn)知度不斷提升的同時(shí)，山西汾酒的銷售費(fèi)用也不斷攀升，遠(yuǎn)高于管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，從2016年到2021年，山西汾酒的銷售費(fèi)用增加了約3倍，復(fù)合增長(zhǎng)率約為26.4%，略低于營(yíng)收的復(fù)合增長(zhǎng)率。

在山西汾酒業(yè)績(jī)“高歌猛進(jìn)”的同時(shí)，2022年11月，老將楊波辭去公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)，楊波在汾酒任職26年，是汾酒旗下保健酒竹葉青酒品牌重塑的重要主導(dǎo)者，重新定位竹葉青之后其業(yè)績(jī)也隨之暴漲。因此，當(dāng)楊波正式掌舵廣譽(yù)遠(yuǎn)（600771）（600771.SH）時(shí)，廣譽(yù)遠(yuǎn)股價(jià)第二天開盤后就強(qiáng)勢(shì)拉升漲停。

除了老將辭任，山西汾酒還被曝核心單品價(jià)格混亂。業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，青花汾酒全系列同比增長(zhǎng)達(dá)60%，青花汾酒全系列包括青花20、青花30復(fù)興版、青花40等跨越了次高端到高端的產(chǎn)品，官方指導(dǎo)價(jià)為1199元的青花汾30復(fù)興版，在淘寶、京東、拼多多平臺(tái)的價(jià)格大多在800元～1000元之間，價(jià)格倒掛問(wèn)題或值得關(guān)注。

依托青花的強(qiáng)勁表現(xiàn)和全國(guó)化擴(kuò)張推進(jìn)等，山西汾酒業(yè)績(jī)大漲，但同時(shí)近期汾酒也遭受了一些質(zhì)疑，比如老將楊波辭任、被曝核心單品價(jià)格混亂等，究竟汾酒的“中興”之路是指日可待還是遙遙無(wú)期呢？