不少個(gè)人投資者熱衷的境外投資平臺(tái)富途控股和老虎證券被官方定性為“非法機(jī)構(gòu)”。

2022年12月30日，中國證監(jiān)會(huì)公告稱，富途控股和老虎證券等公司根據(jù)證券法所示，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營，禁止其招攬境內(nèi)投資者及發(fā)展境內(nèi)新客戶、開立新賬戶。

2023年1月6日，南方周末新金融研究中心特約研究員實(shí)測(cè)發(fā)現(xiàn)，富途控股和老虎證券確實(shí)停止了為中國境內(nèi)投資者提供開戶的服務(wù)。在兩家券商App上，點(diǎn)擊開戶鏈接，輸入個(gè)人信息，均會(huì)彈出“禁止為中國境內(nèi)投資者提供開戶服務(wù)”的提示，且無法繼續(xù)進(jìn)行下一步操作。

左圖：富途牛牛App，右圖：老虎國際App（資料圖/圖）

個(gè)人投資者如何合規(guī)境外投資？南方周末新金融研究中心特約研究員建議，較之被中國證監(jiān)會(huì)定性為“非法機(jī)構(gòu)”的互聯(lián)網(wǎng)跨境券商，個(gè)人投資者更應(yīng)該選擇“港股通”和QDII基金作為自己進(jìn)行境外投資的合規(guī)渠道，而不應(yīng)轉(zhuǎn)而尋求其它灰色渠道。

借道跨境券商觸碰外管底線

2020年至2021年，隨著市場(chǎng)對(duì)投資美股和港股的需求激增，互聯(lián)網(wǎng)跨境券商客戶量爆發(fā)式增長(zhǎng)，并形成了一個(gè)灰色產(chǎn)業(yè)鏈，其中富途控股和老虎證券最為活躍。究竟是什么魔力令內(nèi)地投資者紛紛通過富途控股與老虎證券開戶并投資境外？

南方周末新金融研究中心特約研究員調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)境內(nèi)投資者如果通過國內(nèi)券商投資港美股，只能通過QDII基金和港股通兩個(gè)渠道，而港股通權(quán)限的開通需要投資者的證券賬戶及資金賬戶在申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日內(nèi)日均資產(chǎn)不低于50萬元人民幣，QDII基金則不能滿足投資者購買某只境外股票的期望。

市場(chǎng)需求催生了“商業(yè)機(jī)會(huì)”。從2020年到2021年，互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了大量關(guān)于個(gè)人通過內(nèi)地銀行卡以跨境匯款的方式入金到其在富途和老虎賬戶的教程。這些教程包含了指引客戶在購匯用途中輸入“因私旅游”等全流程具體操作步驟，而且相當(dāng)便捷。實(shí)際上，進(jìn)入富途和老虎的賬戶資金基本上用于投資港股和美股交易。這明顯與其輸入的購匯用途不符，違反我國當(dāng)前的外匯管理規(guī)定。

富途和老虎App上還開設(shè)了投資交流社區(qū)。這在很大程度上吸引了內(nèi)地個(gè)人投資者借其道而進(jìn)行境外投資。

富途牛牛截圖（資料圖/圖）

境外投資的合規(guī)渠道有哪些？

非法跨境券商渠道被封堵之后，境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資的合規(guī)渠道有哪些？南方周末新金融研究中心特約研究員通過查詢有關(guān)法律法規(guī)確認(rèn)，QDII基金和港股通是目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)許可的兩個(gè)正規(guī)渠道。

近年來，中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)一直推動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大港股通互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。2022年12月19日，中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，將港股通標(biāo)的的范圍調(diào)整為在現(xiàn)行港股通股票標(biāo)的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國公司股票，即屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國公司，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定納入港股通；將滬港通下港股通標(biāo)的范圍擴(kuò)大至與深港通下港股通一致，即滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。

（資料圖/圖）

開通了港股通權(quán)限的投資者只需要在其交易A股的券商軟件中找到交易業(yè)務(wù)欄目里的港股通板塊即可進(jìn)行港股的交易。通過港股通交易在港交所交易的股票，投資者無需在銀行進(jìn)行購匯換匯的操作。但開通此交易權(quán)限的前提是投資者的證券賬戶及資金賬戶在申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日內(nèi)日均資產(chǎn)不低于50萬元人民幣，且可交易的標(biāo)的并不是香港市場(chǎng)上的所有股票。

QDII，即“Qualified Domestic Institutional Investor”，即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，是指在人民幣資本項(xiàng)目不可兌換、資本市場(chǎng)未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。其中，投資港股的QDII基金有：華夏恒生ETF、南方恒指ETF、華夏恒生科技ETF、易方達(dá)恒生科技ETF等。投資其他國家的QDII基金有：華安日經(jīng)225ETF、天弘越南市場(chǎng)(QDII)A、華寶富時(shí)100(QDII)A等。

QDII基金的優(yōu)勢(shì)是門檻較低。其一，部分QDII基金可以在二級(jí)市場(chǎng)直接交易。其二，申購門檻較低，比如場(chǎng)內(nèi)的恒生科技ETF(159740)在2023年1月1日到2023年1月12日其凈值均在0.6元以下。按照?qǐng)鰞?nèi)交易規(guī)則，投資者每次買入的ETF基金最小單位為1手（100只），相當(dāng)于60元人民幣即可買入1手的恒生科技ETF。對(duì)于場(chǎng)外的基金來說，買入金額的最低價(jià)格一般是10元人民幣左右，比如華夏恒生科技ETF聯(lián)接(QDII)C在2023年1月13日的申購最低價(jià)就為10元。其三，沒有開通場(chǎng)內(nèi)交易權(quán)限的投資者可以通過場(chǎng)外進(jìn)行QDII基金交易。場(chǎng)外基金是指不在交易所交易的基金，是合法的大眾理財(cái)?shù)那?。在銀行、天天基金網(wǎng)、支付寶、微信等金融機(jī)構(gòu)或平臺(tái)都可以購買場(chǎng)外基金，且這些機(jī)構(gòu)或平臺(tái)都屬于有基金代銷牌照的第三方基金代銷機(jī)構(gòu)。投資者可以像購買理財(cái)產(chǎn)品一樣在此類基金代銷機(jī)構(gòu)購買這類產(chǎn)品。

首要規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)

富途證券和老虎證券被定性為非法券商，為境外投資敲響了警鐘。南方周末新金融研究中心特約研究員調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自證監(jiān)會(huì)定性互聯(lián)網(wǎng)券商跨境投資業(yè)務(wù)為非法經(jīng)營以來，之前通過互聯(lián)網(wǎng)跨境券商進(jìn)行港美股投資的資金都出現(xiàn)了無法出金的情況，即投資者無法把投入資金轉(zhuǎn)回內(nèi)地銀行卡的問題。

內(nèi)地個(gè)人投資者境外投資，目前市場(chǎng)上還存在其它一些灰色渠道。但南方周末新金融研究中心特約研究員認(rèn)為，雖然各種投資都有風(fēng)險(xiǎn)，但投資者首要規(guī)避的是政策風(fēng)險(xiǎn)。盡管證監(jiān)會(huì)此次對(duì)存量客戶網(wǎng)開一面，即“允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過原境外機(jī)構(gòu)開展交易”。但若想將資金回轉(zhuǎn)大陸賬戶，存在風(fēng)險(xiǎn)和手續(xù)問題。目前通過此種非法定渠道購匯且進(jìn)行境外投資的資金，要回轉(zhuǎn)大陸賬戶是有風(fēng)險(xiǎn)且不合法的。過去一年，中國人民銀行和外管局對(duì)違反外匯管理規(guī)定的企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行了處罰。

但有關(guān)部門正在考慮逐步放松資本項(xiàng)下外匯管制。2021年2月19日，時(shí)任國家外匯管理局資本項(xiàng)目管理司司長(zhǎng)葉海生在《中國外匯》表示，目前正在研究論證允許境內(nèi)個(gè)人在年度5萬美元便利化額度內(nèi)開展境外證券、保險(xiǎn)等投資的可行性。假以時(shí)日，個(gè)人境外投資的合規(guī)渠道會(huì)更多。

內(nèi)地投資者若想投資港股美股，應(yīng)該遵循合規(guī)渠道，確保無政策風(fēng)險(xiǎn)，再研究精選適合自已風(fēng)格的投資標(biāo)的。

南方周末新金融研究中心特約研究員 廖浩倫