不少個人投資者熱衷的境外投資平臺富途控股和老虎證券被官方定性為“非法機(jī)構(gòu)”。

2022年12月30日，中國證監(jiān)會公告稱，富途控股和老虎證券等公司根據(jù)證券法所示，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營，禁止其招攬境內(nèi)投資者及發(fā)展境內(nèi)新客戶、開立新賬戶。

2023年1月6日，南方周末新金融研究中心特約研究員實測發(fā)現(xiàn)，富途控股和老虎證券確實停止了為中國境內(nèi)投資者提供開戶的服務(wù)。在兩家券商App上，點擊開戶鏈接，輸入個人信息，均會彈出“禁止為中國境內(nèi)投資者提供開戶服務(wù)”的提示，且無法繼續(xù)進(jìn)行下一步操作。

左圖：富途牛牛App，右圖：老虎國際App（資料圖/圖）

個人投資者如何合規(guī)境外投資？南方周末新金融研究中心特約研究員建議，較之被中國證監(jiān)會定性為“非法機(jī)構(gòu)”的互聯(lián)網(wǎng)跨境券商，個人投資者更應(yīng)該選擇“港股通”和QDII基金作為自己進(jìn)行境外投資的合規(guī)渠道，而不應(yīng)轉(zhuǎn)而尋求其它灰色渠道。

借道跨境券商觸碰外管底線

2020年至2021年，隨著市場對投資美股和港股的需求激增，互聯(lián)網(wǎng)跨境券商客戶量爆發(fā)式增長，并形成了一個灰色產(chǎn)業(yè)鏈，其中富途控股和老虎證券最為活躍。究竟是什么魔力令內(nèi)地投資者紛紛通過富途控股與老虎證券開戶并投資境外？

南方周末新金融研究中心特約研究員調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時境內(nèi)投資者如果通過國內(nèi)券商投資港美股，只能通過QDII基金和港股通兩個渠道，而港股通權(quán)限的開通需要投資者的證券賬戶及資金賬戶在申請權(quán)限開通前20個交易日內(nèi)日均資產(chǎn)不低于50萬元人民幣，QDII基金則不能滿足投資者購買某只境外股票的期望。

市場需求催生了“商業(yè)機(jī)會”。從2020年到2021年，互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了大量關(guān)于個人通過內(nèi)地銀行卡以跨境匯款的方式入金到其在富途和老虎賬戶的教程。這些教程包含了指引客戶在購匯用途中輸入“因私旅游”等全流程具體操作步驟，而且相當(dāng)便捷。實際上，進(jìn)入富途和老虎的賬戶資金基本上用于投資港股和美股交易。這明顯與其輸入的購匯用途不符，違反我國當(dāng)前的外匯管理規(guī)定。

富途和老虎App上還開設(shè)了投資交流社區(qū)。這在很大程度上吸引了內(nèi)地個人投資者借其道而進(jìn)行境外投資。

富途牛牛截圖（資料圖/圖）

境外投資的合規(guī)渠道有哪些？

非法跨境券商渠道被封堵之后，境內(nèi)個人投資者境外投資的合規(guī)渠道有哪些？南方周末新金融研究中心特約研究員通過查詢有關(guān)法律法規(guī)確認(rèn)，QDII基金和港股通是目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)許可的兩個正規(guī)渠道。

近年來，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會一直推動進(jìn)一步擴(kuò)大港股通互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。2022年12月19日，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，將港股通標(biāo)的的范圍調(diào)整為在現(xiàn)行港股通股票標(biāo)的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國公司股票，即屬于恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股的在港主要上市外國公司，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定納入港股通；將滬港通下港股通標(biāo)的范圍擴(kuò)大至與深港通下港股通一致，即滬港通下港股通納入市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。

（資料圖/圖）

開通了港股通權(quán)限的投資者只需要在其交易A股的券商軟件中找到交易業(yè)務(wù)欄目里的港股通板塊即可進(jìn)行港股的交易。通過港股通交易在港交所交易的股票，投資者無需在銀行進(jìn)行購匯換匯的操作。但開通此交易權(quán)限的前提是投資者的證券賬戶及資金賬戶在申請權(quán)限開通前20個交易日內(nèi)日均資產(chǎn)不低于50萬元人民幣，且可交易的標(biāo)的并不是香港市場上的所有股票。

QDII，即“Qualified Domestic Institutional Investor”，即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，是指在人民幣資本項目不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項制度安排。其中，投資港股的QDII基金有：華夏恒生ETF、南方恒指ETF、華夏恒生科技ETF、易方達(dá)恒生科技ETF等。投資其他國家的QDII基金有：華安日經(jīng)225ETF、天弘越南市場(QDII)A、華寶富時100(QDII)A等。

QDII基金的優(yōu)勢是門檻較低。其一，部分QDII基金可以在二級市場直接交易。其二，申購門檻較低，比如場內(nèi)的恒生科技ETF(159740)在2023年1月1日到2023年1月12日其凈值均在0.6元以下。按照場內(nèi)交易規(guī)則，投資者每次買入的ETF基金最小單位為1手（100只），相當(dāng)于60元人民幣即可買入1手的恒生科技ETF。對于場外的基金來說，買入金額的最低價格一般是10元人民幣左右，比如華夏恒生科技ETF聯(lián)接(QDII)C在2023年1月13日的申購最低價就為10元。其三，沒有開通場內(nèi)交易權(quán)限的投資者可以通過場外進(jìn)行QDII基金交易。場外基金是指不在交易所交易的基金，是合法的大眾理財?shù)那?。在銀行、天天基金網(wǎng)、支付寶、微信等金融機(jī)構(gòu)或平臺都可以購買場外基金，且這些機(jī)構(gòu)或平臺都屬于有基金代銷牌照的第三方基金代銷機(jī)構(gòu)。投資者可以像購買理財產(chǎn)品一樣在此類基金代銷機(jī)構(gòu)購買這類產(chǎn)品。

首要規(guī)避政策風(fēng)險

富途證券和老虎證券被定性為非法券商，為境外投資敲響了警鐘。南方周末新金融研究中心特約研究員調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自證監(jiān)會定性互聯(lián)網(wǎng)券商跨境投資業(yè)務(wù)為非法經(jīng)營以來，之前通過互聯(lián)網(wǎng)跨境券商進(jìn)行港美股投資的資金都出現(xiàn)了無法出金的情況，即投資者無法把投入資金轉(zhuǎn)回內(nèi)地銀行卡的問題。

內(nèi)地個人投資者境外投資，目前市場上還存在其它一些灰色渠道。但南方周末新金融研究中心特約研究員認(rèn)為，雖然各種投資都有風(fēng)險，但投資者首要規(guī)避的是政策風(fēng)險。盡管證監(jiān)會此次對存量客戶網(wǎng)開一面，即“允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過原境外機(jī)構(gòu)開展交易”。但若想將資金回轉(zhuǎn)大陸賬戶，存在風(fēng)險和手續(xù)問題。目前通過此種非法定渠道購匯且進(jìn)行境外投資的資金，要回轉(zhuǎn)大陸賬戶是有風(fēng)險且不合法的。過去一年，中國人民銀行和外管局對違反外匯管理規(guī)定的企業(yè)和個人進(jìn)行了處罰。

但有關(guān)部門正在考慮逐步放松資本項下外匯管制。2021年2月19日，時任國家外匯管理局資本項目管理司司長葉海生在《中國外匯》表示，目前正在研究論證允許境內(nèi)個人在年度5萬美元便利化額度內(nèi)開展境外證券、保險等投資的可行性。假以時日，個人境外投資的合規(guī)渠道會更多。

內(nèi)地投資者若想投資港股美股，應(yīng)該遵循合規(guī)渠道，確保無政策風(fēng)險，再研究精選適合自已風(fēng)格的投資標(biāo)的。

南方周末新金融研究中心特約研究員 廖浩倫