每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：肖芮冬

今年的《政府工作報(bào)告》相關(guān)指引令企業(yè)家振奮：要發(fā)揮重大項(xiàng)目牽引和政府投資撬動(dòng)作用，完善相關(guān)支持政策，充分調(diào)動(dòng)民間投資積極性。

令人驚喜的是，百億母基金的設(shè)立已在今年頻繁出現(xiàn)。其中，以政府引導(dǎo)基金為代表的財(cái)政金融性補(bǔ)貼紛紛入局，從南到北，由東向西，多省立項(xiàng)省一級(jí)財(cái)政預(yù)算，要求大力覆蓋創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。

值得關(guān)注的是，相較以往蜻蜓點(diǎn)水式的投入，今年以來(lái)，多地政府引導(dǎo)基金管理辦法均提高出資比例，同時(shí)弱化返投要求，注重域外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，亦在退出端給予子基金更多優(yōu)惠。

不過(guò)，類(lèi)似“城市投行”的生意越做越大，各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及市場(chǎng)類(lèi)型日趨同質(zhì)化，業(yè)內(nèi)在看到資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也開(kāi)始注重基金投資、管理邏輯的矯正，謹(jǐn)防“低水平重復(fù)配置”。

畢竟，在風(fēng)投圈紅極一時(shí)的“合肥模式”，并非補(bǔ)齊各地產(chǎn)業(yè)短板的萬(wàn)能鑰匙。

萬(wàn)億資本背后：財(cái)政為何頻頻出手？

“失去財(cái)政的助力，市場(chǎng)化母基金的運(yùn)維管理將會(huì)變得越來(lái)越難?！边@是來(lái)自母基金從業(yè)者木子（化名）的深切體會(huì)，他曾經(jīng)歷過(guò)由險(xiǎn)資、券商等發(fā)募市場(chǎng)化母基金的高光期，但他明確表示，全民PE的時(shí)代早已過(guò)去，創(chuàng)投行業(yè)早已陷入“沉默的螺旋”。

“一方面，民間資金面緊張、科技創(chuàng)新需要大量資金推動(dòng)，母基金特別是市場(chǎng)化母基金在功能定位上契合；但另一方面，投資回報(bào)周期長(zhǎng)，直投份額受限，LP投資意愿又與基金管理人的想法產(chǎn)生背離?！蹦咀又毖裕幢闵儆惺袌?chǎng)化母基金招攬募資小有成效，但后續(xù)“Call款難”已不是新聞，因此行業(yè)內(nèi)部逐漸對(duì)市場(chǎng)化母基金的運(yùn)作失去耐心。

最新公開(kāi)資料顯示，截至2020年底，中國(guó)母基金計(jì)劃管理總規(guī)模34589億元。其中，市場(chǎng)化母基金僅占到20%份額，約7208億元；而政府引導(dǎo)基金占近80%的份額，已經(jīng)逼近2.74億元。

盡管在2020年，財(cái)政部曾給予行業(yè)一盆冷水——“7號(hào)文件”劍指財(cái)政投資績(jī)效考核，這讓當(dāng)時(shí)的政府引導(dǎo)基金，尤其是“國(guó)家隊(duì)”基金新發(fā)募集受限，上游資金閥門(mén)收緊之后，行業(yè)普遍擔(dān)憂(yōu)母基金行業(yè)規(guī)模將繼續(xù)萎縮下去。

不過(guò)，財(cái)政部希望資金使用更有效率并控制風(fēng)險(xiǎn)，但地方政府發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)需求迫切。木子坦言，地方性的政府引導(dǎo)基金還是沒(méi)有受到太多限制，“而且說(shuō)實(shí)話(huà)，設(shè)立母基金是他們作為招商引資的重要手段”。

盡管如此，在過(guò)去一到兩年內(nèi)，地方政府依然少見(jiàn)大額引導(dǎo)基金頻發(fā)的現(xiàn)象，不過(guò)從今年開(kāi)始情況瞬間被扭轉(zhuǎn)。今年前三個(gè)月，浙江、福建、湖北、廣東多省立項(xiàng)省一級(jí)財(cái)政預(yù)算，要求大力覆蓋創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，注重優(yōu)化戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投融資模式，撬動(dòng)社會(huì)資本參與配置。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年已有京津冀、山西、河南、山東、安徽、湖北、江蘇、福建、廣東、浙江等多地的百億母基金相繼誕生。今年以來(lái)，全國(guó)又至少有15家百億母基金設(shè)立。從泉州交通發(fā)展產(chǎn)業(yè)母基金、上海百億引導(dǎo)基金，到西安市創(chuàng)新投資基金、成渝雙城基金正式運(yùn)營(yíng)，再到福建省海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金……從南到北，從東到西，不少省市紛紛入局。

與往年不同的是，今年新發(fā)政府引導(dǎo)基金中，財(cái)政已不再孤軍奮戰(zhàn)，反而是企業(yè)資本特別是國(guó)企、央企活躍。僅在3月間，陸續(xù)已有中信集團(tuán)與杭州市聯(lián)合設(shè)立50億科創(chuàng)母基金；建信信托、中國(guó)建設(shè)銀行江蘇省分行與南京建鄴區(qū)人民政府設(shè)立南京建鄴建信立鄴產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模20億元，首期10億元。

總體來(lái)看，從新發(fā)母基金的頻率而言，以江蘇、浙江、武漢等“新一線(xiàn)城市”聚集的華東及華中地區(qū)最突出，屬地新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求也相對(duì)迫切。反觀風(fēng)投資源儲(chǔ)備較深的廣東，今年以來(lái)新發(fā)數(shù)量則有所不及，但在政府引導(dǎo)基金對(duì)接子基金出資比例上全國(guó)領(lǐng)先。

以深圳為例，政府引導(dǎo)基金出資比例有的高達(dá)70%，且在發(fā)揮政府投資杠桿作用組建早期創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金時(shí)承擔(dān)子基金在單個(gè)項(xiàng)目上40%的投資風(fēng)險(xiǎn)，相比大多數(shù)政府引導(dǎo)基金強(qiáng)調(diào)優(yōu)先受益以確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值的思路顯得更魄力十足。

另外，從北京元宇宙產(chǎn)業(yè)基金及其他碳中和產(chǎn)業(yè)基金不難看出，隨著新興產(chǎn)業(yè)的推陳出新，財(cái)政也通過(guò)金融手段與時(shí)俱進(jìn)。

涌動(dòng)的資本背后，百億母基金爆發(fā)的背后，財(cái)政為何頻頻出手？國(guó)企、央企為何在其中屢現(xiàn)鋒芒？“政府與企業(yè)共同鋪開(kāi)的產(chǎn)業(yè)基金網(wǎng)，帶動(dòng)資本合理流動(dòng)與投資生態(tài)圈的完善?！睆V東省社會(huì)科學(xué)院區(qū)域與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究中心主任丁力在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，國(guó)有資本已經(jīng)探索從金融資本市場(chǎng)層面為城市的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)獻(xiàn)策。

“究其根本，地方政府對(duì)財(cái)政運(yùn)行的底層邏輯或在發(fā)生根本性變化?！痹诙×磥?lái)，相較傳統(tǒng)的土地財(cái)政政策，越來(lái)越多的地方政府開(kāi)始探索“城市投行”的新路子?！耙环矫妫梢詼p輕政府此前嚴(yán)重依賴(lài)土地財(cái)政下的償債壓力；另一方面，國(guó)企央企出資后也背靠地方政府在相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中深度融合，提高投資和辦事效率?！?/strong>

至少?gòu)幕セ莼ダ慕嵌葋?lái)看，政企合作組建引導(dǎo)基金參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下拓寬資金來(lái)源渠道、支持多元主體參與建設(shè)、發(fā)揮政府資金對(duì)投資引導(dǎo)帶動(dòng)作用的一記“抓手”。

投子基金告別蜻蜓點(diǎn)水，部分出資比例高達(dá)60%

當(dāng)然，政府引導(dǎo)基金除了直投以外，更多是對(duì)接市場(chǎng)化子基金，但從以往的政府引導(dǎo)基金管理辦法來(lái)看，多數(shù)不超過(guò)子基金認(rèn)繳金額的20%~30%。

投中信息數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年底，72%的政府引導(dǎo)基金對(duì)出資比例上限進(jìn)行規(guī)定，不超過(guò)子基金認(rèn)繳金額30%的比例數(shù)量最高，約占統(tǒng)計(jì)樣本的28%；不超過(guò)25%的占16%；不超過(guò)20%的占14%。

子基金管理人注冊(cè)資本要求

圖片來(lái)源：投中信息

不過(guò)，行業(yè)內(nèi)普遍呼吁加大政府引導(dǎo)基金出資比例，因?yàn)閺?018年資管新規(guī)出臺(tái)之后，部分險(xiǎn)資、銀行理財(cái)子出資受限，政府引導(dǎo)基金成為PE/VC機(jī)構(gòu)募資的主要來(lái)源，盡管部分地區(qū)也推行高比例出資方案，但數(shù)量有限。

而從今年的情況來(lái)看，前三個(gè)月高比例出資對(duì)接子基金的政府引導(dǎo)基金不在少數(shù)。今年3月，廈門(mén)設(shè)立科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，初期規(guī)模30億元，其管理辦法中對(duì)出資比例進(jìn)行了提高，不超過(guò)子基金規(guī)模的30%，同時(shí)各級(jí)政府引導(dǎo)基金出資比例原則上最高不超過(guò)子基金規(guī)模的50%。

無(wú)獨(dú)有偶，遼寧在近期發(fā)布的《遼寧省產(chǎn)業(yè)（創(chuàng)業(yè)）投資引導(dǎo)基金2022年度合作投資基金征集公告》明確，該引導(dǎo)基金規(guī)模100億元，對(duì)投資基金出資比例原則上不超過(guò)該投資基金總規(guī)模的30%，且不作為唯一最大出資人，省內(nèi)各級(jí)政府出資總額原則上不高于該投資基金總規(guī)模的50%。

貴州在近期發(fā)布《省級(jí)政府投資基金優(yōu)化整合實(shí)施方案》中提到貴州省產(chǎn)業(yè)類(lèi)基金及綠色生態(tài)環(huán)保類(lèi)基金設(shè)立方案，其中在投資方式中明確，將動(dòng)用2021年省級(jí)財(cái)政預(yù)算安排200億元，參股投資子基金比例原則上不超過(guò)子基金設(shè)立規(guī)模的60%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，投向子基金的政府引導(dǎo)基金出資比例超過(guò)30%的不下10只，其中多數(shù)為百億級(jí)規(guī)模。與此同時(shí)，部分政府引導(dǎo)基金管理辦法也對(duì)讓利及補(bǔ)貼措施進(jìn)行歸納，總體看來(lái)，原先作為補(bǔ)貼的財(cái)政支出通過(guò)金融工具對(duì)財(cái)政支出進(jìn)行反哺。

近期推出的深圳市龍華區(qū)政府投資引導(dǎo)基金管理辦法中明確，深圳市內(nèi)各層次、各級(jí)別的財(cái)政資金和國(guó)有成分資金出資總額占子基金認(rèn)繳出資總額的比例不超過(guò)70%，根據(jù)返投倍數(shù)的不同，梯度對(duì)子基金LP或GP進(jìn)行業(yè)績(jī)讓渡，最高可讓渡50%超額收益。

華南某政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)相關(guān)人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，類(lèi)似做法其實(shí)和原來(lái)的補(bǔ)貼是一樣的，只不過(guò)套用了基金的方式，“如果沒(méi)有虧損，還有盈利，其實(shí)可以反哺財(cái)政資金的預(yù)算”。

據(jù)悉，引導(dǎo)基金讓利方案在全國(guó)范圍內(nèi)依然少見(jiàn)，即便讓利也要求子基金管理人對(duì)政府引導(dǎo)基金份額進(jìn)行回購(gòu)，或?qū)δ昊找嬗幸蟆?/strong>前述華南基金人士表示，以往政府引導(dǎo)基金都要求回購(gòu)，三年內(nèi)回購(gòu)即優(yōu)先退出，政府收益全部讓利；但如果五年內(nèi)回購(gòu)，就要收取同期銀行貸款利息；五年以上就要求同股同權(quán)。部分引導(dǎo)基金要求年化收益至少在6%以上，甚至有的要確保年化8%的優(yōu)先受益。

“但真正在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益的早期基金是很少的，即便是五年內(nèi)也很難有能覆蓋本金的退出，所以到最后政府沒(méi)有得到有限退出，就變成了同股同權(quán)?！痹撊耸勘硎荆谕顿Y中其實(shí)并不希望持股，理論上不是企業(yè)性質(zhì)，但客觀因素造成的局面也讓部分“債權(quán)”變股權(quán)。而要想提高基金的投資效率，更好實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的引進(jìn)，降低返投、放寬準(zhǔn)投目錄是關(guān)鍵。

投資外地項(xiàng)目彰顯財(cái)政魄力，行業(yè)返投比例下降成趨勢(shì)

在廣州天河區(qū)粵墾路，精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)科技服務(wù)企業(yè)、已獲A輪融資的廣州源古紀(jì)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)源古紀(jì)）租下900平方米的寫(xiě)字樓，準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。創(chuàng)始人保偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，他們已經(jīng)在準(zhǔn)備第二輪融資了。（該公司在2021年7月完成近億元人民幣的A輪融資，投資方包括動(dòng)平衡資本、丹麓資本、江蘇吳中。）

令人意想不到的是，這家注冊(cè)地在廣州，成立于2019年5月的公司，早期接觸到的融資方竟然有來(lái)自南京的政府引導(dǎo)基金。彼時(shí)動(dòng)平衡資本作為GP，曾在2020年10月就有投資2000萬(wàn)入股企業(yè)。公司創(chuàng)始人坦言，這在當(dāng)時(shí)所有被投項(xiàng)目中數(shù)額不菲。

據(jù)源古紀(jì)創(chuàng)始人回憶，當(dāng)時(shí)政府引導(dǎo)基金也對(duì)返投有要求，但就投資源古紀(jì)而言，他們收獲了信任與驚喜。“從商務(wù)對(duì)接到放款總共不超過(guò)2個(gè)月。我們當(dāng)時(shí)只做過(guò)一次路演，在那之后我們的BP就在很多機(jī)構(gòu)間傳來(lái)傳去，之所以效率這么高，首先還是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的嗅覺(jué)靈敏，具有打破常規(guī)的膽識(shí)和魄力?！?/p>一直以來(lái)，作為激活地方產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼性金融工具，政府引導(dǎo)基金在返投要求上有明確限制，旨在發(fā)揮財(cái)政對(duì)本地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的孵化及提振作用。但這也一定程度上制約著基金管理人對(duì)外地項(xiàng)目投資的自由度。

投中信息數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年間，政府引導(dǎo)基金總體返投要求達(dá)到2.5倍之高，即基金管理人需要將財(cái)政投入的對(duì)應(yīng)返投倍數(shù)資金全部投入本地區(qū)產(chǎn)業(yè)。雖然返投并非霸王條款，母基金將部分子基金投資于規(guī)定地區(qū)以?xún)?nèi)的項(xiàng)目所得的全部超額收益普遍會(huì)讓渡給與基金管理機(jī)構(gòu)和其他LP，反之亦然。但這對(duì)于子基金的募資帶來(lái)不小壓力，很多市場(chǎng)化VC/PE機(jī)構(gòu)敬而遠(yuǎn)之。

據(jù)悉，政府引導(dǎo)基金關(guān)于返投的要求并非強(qiáng)制約束，部分引導(dǎo)基金無(wú)返投要求，但有項(xiàng)目引入要求。不過(guò)實(shí)務(wù)中依然少見(jiàn)跨區(qū)域投資案例，前述木子（化名）就提到，受限規(guī)模因素，跨區(qū)域投資需要內(nèi)部決策對(duì)相關(guān)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行研判，非搶手貨不投?！暗乐挡┺默F(xiàn)象嚴(yán)重，即便早期項(xiàng)目投后估值也動(dòng)輒上億，數(shù)千萬(wàn)開(kāi)支并不劃算。”

不過(guò)從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，政府引導(dǎo)基金的返投要求正在逐年降低。據(jù)投中信息數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2020年間，按照“引導(dǎo)基金出資不超過(guò)基金的25%”這一平均要求，結(jié)合相關(guān)基金成立規(guī)模反推，返投倍數(shù)在2017年達(dá)到高點(diǎn)2.50倍，隨后出現(xiàn)下調(diào)，2018年~2020年平均水平分別為2.05倍、1.90倍、1.57倍。

圖片來(lái)源：投中信息

深圳在2018年修訂的引導(dǎo)基金管理辦法中，把返投比例的最低標(biāo)準(zhǔn)從兩倍降到了1.5倍；青島的優(yōu)惠力度更大，返投比例由2倍降低為1.1倍；而珠海市橫琴新區(qū)政府投資基金此前面向社會(huì)公開(kāi)招募子基金管理機(jī)構(gòu)，返投比例更低，子基金投資于一體化區(qū)域的資金原則上不低于子基金中政府投資基金出資額的1倍。

以廣州市科技局發(fā)布的《廣州科技創(chuàng)新母基金管理辦法》為例，返投要求原則上不低于母基金出資額的1.5倍；母基金將天使類(lèi)子基金投資于廣州地區(qū)項(xiàng)目所得的全部超額收益，讓渡給予天使類(lèi)子基金管理機(jī)構(gòu)和其他出資人。

整體來(lái)看，政府引導(dǎo)基金返投倍數(shù)在2017年達(dá)到峰值后，呈逐步下降趨勢(shì)，這說(shuō)明部分新設(shè)調(diào)整管理辦法的政府引導(dǎo)基金對(duì)于返投倍數(shù)的要求有所放寬，基金管理人在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的范圍和投資金額方面獲得更多自由發(fā)揮的空間。

謹(jǐn)防“低水平重復(fù)配置”，持續(xù)調(diào)整管理邏輯

萬(wàn)億體量規(guī)模，百億母基金“井噴”，引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)資本的新發(fā)募集勢(shì)頭在2022年春季來(lái)勢(shì)兇猛。國(guó)有資本參與其中到底能否真正擁抱未來(lái)產(chǎn)業(yè)，被投新興產(chǎn)業(yè)是否已經(jīng)成為拉動(dòng)城市發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)呢？

“合肥模式”在風(fēng)投圈紅極一時(shí)，一個(gè)京東方，一個(gè)蔚來(lái)，合肥市政府撬動(dòng)了顯示屏產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。合肥的GDP排名也從20年前的全國(guó)近80位提升至20位，財(cái)政收入增長(zhǎng)數(shù)十倍。對(duì)于沒(méi)有政策優(yōu)勢(shì)、缺乏產(chǎn)業(yè)資源的合肥來(lái)說(shuō)實(shí)屬不易。

但總體來(lái)說(shuō)，這與其政府以投行的方式做產(chǎn)業(yè)培育不無(wú)關(guān)系——合肥建立了“引導(dǎo)性股權(quán)投資+社會(huì)化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化科技投融資體系，形成了創(chuàng)新資本生成能力。

但“合肥模式”能否復(fù)制？目前多地紛紛上馬的政府引導(dǎo)基金項(xiàng)目，是否也希望通過(guò)財(cái)政投資在當(dāng)?shù)刎汃さ漠a(chǎn)業(yè)土壤中“起高樓”？盡管沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，但就財(cái)政投資的布局來(lái)看，確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的低水平重復(fù)配置。

“產(chǎn)業(yè)分工，特別是區(qū)域性的分工合作，本該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最鮮明的特色，所謂的比較優(yōu)勢(shì)不過(guò)如此，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨的問(wèn)題至今無(wú)解?！倍×σ脏弴?guó)日本舉例，國(guó)家雖小但工業(yè)布局層次鮮明，尤其是在東京灣的東西兩岸，傳統(tǒng)重化工與新興產(chǎn)業(yè)分野明顯?！斑@是產(chǎn)業(yè)規(guī)劃發(fā)展到一定程度的必然結(jié)果，地方性支柱產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政府的引導(dǎo)下錯(cuò)位發(fā)展，卻又形成聯(lián)合之勢(shì)?！?/p>反觀國(guó)內(nèi)，從國(guó)家發(fā)改委的角度，很難硬性規(guī)定某個(gè)地區(qū)只能做特定一類(lèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃。這樣一來(lái)，很多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)就落到省一級(jí)政府里?！暗珕?wèn)題是，一個(gè)城市的產(chǎn)業(yè)投資不能類(lèi)比容器裝填，對(duì)任一看似科技含量高，經(jīng)濟(jì)效益前景好的產(chǎn)業(yè)都大干快上，如果這樣，勢(shì)必會(huì)造成各省都在重復(fù)某些產(chǎn)業(yè)的投資，出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)同步現(xiàn)象。”丁力這樣說(shuō)道。

當(dāng)然，出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)同步的問(wèn)題不重要，重要的是市場(chǎng)不同步是關(guān)鍵。例如人工智能現(xiàn)在各省都在大力推進(jìn)，地方產(chǎn)業(yè)資本或政府引導(dǎo)基金關(guān)注度極高，“只要相關(guān)企業(yè)或區(qū)域產(chǎn)業(yè)對(duì)接的市場(chǎng)主體有差異，彼此就不會(huì)造成太大的競(jìng)爭(zhēng)損耗。但實(shí)際上，市場(chǎng)重復(fù)的尷尬也是現(xiàn)在各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展中最難解的問(wèn)題，或都面向歐美市場(chǎng)，或都面向亞太市場(chǎng)，造成個(gè)別產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭效應(yīng)非常明顯，也導(dǎo)致中部乃至尾部的相關(guān)投資項(xiàng)目或產(chǎn)業(yè)無(wú)人問(wèn)津?！?/p>因此，政府擔(dān)當(dāng)“投資人”角色，不僅要支持創(chuàng)新，也要兼顧市場(chǎng)資源的協(xié)調(diào)配置。丁力指出，要構(gòu)建全局規(guī)劃，發(fā)展適應(yīng)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)，金融工具的使用要撬動(dòng)更多資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而非同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，否則會(huì)在產(chǎn)業(yè)投入和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)失衡，不利于國(guó)家整體競(jìng)爭(zhēng)力的打造，不利于社會(huì)資本廣泛參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，更有礙于資金投資預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。

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