事實(shí)證明，2022年第四季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）并不像我之前擔(dān)心的那樣疲軟。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度的增長(zhǎng)同比放緩至2.9%，低于第三季度的3.9%。

GDP的水平按季度比較沒(méi)有變化（圖1）。2022年年底的GDP數(shù)值比疫情之前的趨勢(shì)低了大約2.5%。這個(gè)差距在2022年第一季度接近4%，在2020年第一季度超過(guò)11%。

圖1：實(shí)際GDP指數(shù)（2018年第一季度為100）

雖然人口流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示很少有人外出活動(dòng)，但2022年12月經(jīng)濟(jì)略有回升，主要是由于服務(wù)業(yè)的下降幅度小于11月（圖2）。

圖2：月度GDP指標(biāo)增長(zhǎng)（同比）

2022年中國(guó)GDP同比增速為3%，低于2019年的6%和2020年至2021年的平均值5%（圖3）。許多因素給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了壓力，其中最重要的是疫情的傳播和為遏制疫情所采取的防控措施。此外，疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)和地緣政治摩擦也帶來(lái)了一些影響。

圖3：對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)

2022年，消費(fèi)對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)僅為1個(gè)百分點(diǎn)，而過(guò)去三年該項(xiàng)數(shù)值的平均值為3個(gè)百分點(diǎn)。2022年，由于收入增長(zhǎng)速度較慢，且大環(huán)境存在不確定性，中國(guó)家庭把更多的錢(qián)儲(chǔ)蓄起來(lái)，減少了消費(fèi)。

投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為1.5個(gè)百分點(diǎn)，大致與往年的數(shù)據(jù)相同。2022年的投資主要是由國(guó)家主導(dǎo)的。

凈出口對(duì)于GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在2022年降至0.5個(gè)百分點(diǎn)，約是過(guò)去三年平均水平的一半。此外，凈出口的貢獻(xiàn)在2022年第四季度下跌的比較多。

2022年新增超過(guò)1200萬(wàn)個(gè)城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，高于政府所制定的1100萬(wàn)個(gè)的目標(biāo)（圖4）。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)受到疫情的沖擊，2022年第四季度就業(yè)崗位的增長(zhǎng)有所放緩。

圖4：新增城鎮(zhèn)就業(yè)崗位

2022年，消費(fèi)受到了收入增長(zhǎng)放緩和儲(chǔ)蓄意愿上升的影響。

平均而言，2019至2021年，中國(guó)家庭可支配收入以及相應(yīng)的支出都實(shí)際增長(zhǎng)了約5%。而在2022年，實(shí)際收入僅增長(zhǎng)了3%，實(shí)際支出則基本持平。鑒于不確定因素，中國(guó)家庭將已經(jīng)處在相當(dāng)高水平的儲(chǔ)蓄率進(jìn)一步提升（圖5）。

圖5：人均儲(chǔ)蓄率

我們注意到2022年年中房屋銷(xiāo)售和竣工面積的反彈在2022年10月戛然而止，而房屋開(kāi)工面積則低于2021年的水平（圖6）。奧密克戎毒株引發(fā)的新冠疫情使得購(gòu)房需求在2022年第四季度進(jìn)一步降低，而房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商們則努力尋找資金以完成現(xiàn)有房產(chǎn)項(xiàng)目。

圖6：房屋開(kāi)工、竣工和銷(xiāo)售面積（同比）

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)康義介紹，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的13%至14%，2022年房地產(chǎn)行業(yè)增加值下降5%。這說(shuō)明房地產(chǎn)市場(chǎng)下行使GDP增長(zhǎng)減少了0.7個(gè)百分點(diǎn)左右。

康義預(yù)計(jì)，隨著扶持政策的落地，2023年市場(chǎng)將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。另外，他仍舊非?？春梅康禺a(chǎn)市場(chǎng)的前景。2022年中國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到65%，比2021年提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。與發(fā)達(dá)國(guó)家約80%的人口居住在城市相比，中國(guó)離實(shí)現(xiàn)全面城鎮(zhèn)化還有相當(dāng)一段距離。因此，持續(xù)城鎮(zhèn)化應(yīng)該會(huì)在中期支撐住房需求。

房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟的影響還體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)上。2022年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10%，但固定資產(chǎn)投資總體增速穩(wěn)定在5%，這是由于基礎(chǔ)設(shè)施投資的大幅增長(zhǎng)（圖 7）。

圖7：名義固定資產(chǎn)投資同比增速（%）

鑒于中國(guó)人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量?jī)H為發(fā)達(dá)國(guó)家的20%至30%，康義認(rèn)為，進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施投資還有非常大的空間。

康義認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)的推動(dòng)力將不僅僅來(lái)自交通、能源、水利等傳統(tǒng)領(lǐng)域的升級(jí)改造?！靶禄ā蓖顿Y將聚焦5G、超高壓輸電、城際高速公路，以及大數(shù)據(jù)。

中國(guó)的出口額在2022年第四季度大幅下降，低于2021年同期水平（圖8）。

圖8：中國(guó)出口額月度數(shù)據(jù)

很多中國(guó)貿(mào)易合作伙伴國(guó)家的央行通過(guò)加息來(lái)抑制通貨膨脹，導(dǎo)致它們對(duì)中國(guó)出口商品的需求下降。但是，也有跡象表明，中國(guó)正在失去主要市場(chǎng)的份額。圖9展示了歐盟和美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的份額。對(duì)2022年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)是基于截至2022年11月份的數(shù)據(jù)。

歐盟從中國(guó)進(jìn)口的份額從2020年高點(diǎn)回落，但依然處于相對(duì)較高的水平。美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的份額則位于10多年來(lái)的最低水平，大部分下降發(fā)生在2019年美國(guó)對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅之后。

中國(guó)向許多國(guó)家出口商品，可以彌補(bǔ)其在歐盟和美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的銷(xiāo)售損失。當(dāng)然，對(duì)于在最富裕的市場(chǎng)出現(xiàn)份額下降也需要密切關(guān)注。

圖9：自中國(guó)進(jìn)口商品份額

這些GDP數(shù)據(jù)是回顧性的?？紤]到2022年出乎意料的發(fā)展軌跡，這些數(shù)據(jù)對(duì)于預(yù)測(cè)2023年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的幫助很有限。不過(guò)，第一財(cái)經(jīng)研究院恰好進(jìn)行了一次年度首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研，我們可以從中獲得一些啟發(fā)。

11位參與調(diào)研的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2023年GDP增長(zhǎng)將回升至5.1%，其中最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)為5.5%，最悲觀的預(yù)測(cè)為4.8%。

此外，得益于公共衛(wèi)生政策調(diào)整對(duì)消費(fèi)的積極作用，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)零售額將在2023年增長(zhǎng)近7%。所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測(cè)，房地產(chǎn)投資的狀況將優(yōu)于2022年。平均而言，預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)投資將與2022年持平 。所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)出口增速將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2022年的水平。

一些早期數(shù)據(jù)表明，2023年已經(jīng)有了一個(gè)良好的開(kāi)端。

與一年前相比，2022年12月交通擁堵大大減少，不過(guò)很快就回升了。到了今年1月的第二周，人員流動(dòng)性差距實(shí)際上已經(jīng)變成了正值（圖10）。這表明中國(guó)最大的30個(gè)城市正在迅速恢復(fù)正常的商業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。

圖10：30城人員流動(dòng)性差距（2022-2023年）

人們不僅開(kāi)始回到辦公室，也開(kāi)始出門(mén)休閑旅游。中國(guó)農(nóng)歷新年很快就要到了。此前人們不得不原地過(guò)年，而今年許多人都決定返鄉(xiāng)探親。圖11顯示了春節(jié)期間的人員旅行數(shù)據(jù)，橫軸上的“0”表示春節(jié)當(dāng)天。雖然仍遠(yuǎn)低于疫情前的水平，但今年的旅行數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)了近60%。

圖11：中國(guó)新年客運(yùn)數(shù)據(jù)

（本文題圖來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 | 柯馬克 第一財(cái)經(jīng)研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)

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