內(nèi)需持續(xù)擴(kuò)張的關(guān)鍵在于消費(fèi)，而擴(kuò)張消費(fèi)最大的挑戰(zhàn)在于貧富分化加劇。因此明年重點(diǎn)在于改善居民收入結(jié)構(gòu)、增加居民收入、推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，通過(guò)收入分配制度的改革，切實(shí)增強(qiáng)中低收入階層的收入水平

圖/Flickr

文 |《財(cái)經(jīng)》記者 張寒 孫穎妮

編輯 | 王延春

青山繚繞疑無(wú)路,忽見(jiàn)千帆隱映來(lái)。2021年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之年，是宏觀政策回歸常態(tài)化的一年，是兩個(gè)百年目標(biāo)交匯之年，也是“十四五”規(guī)劃開(kāi)啟的第一年，轉(zhuǎn)機(jī)在望。

面對(duì)空前復(fù)雜的新冠肺炎疫情和國(guó)際政經(jīng)局勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)上演了“絕地反轉(zhuǎn)”，前三季度GDP增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。充滿(mǎn)“魔幻”色彩的2020年即將成為過(guò)去，作為“十四五”規(guī)劃開(kāi)局之年，2021年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)該怎樣看待？

12月18日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署2021年經(jīng)濟(jì)工作，明確八大重點(diǎn)任務(wù)。強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量；增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力；堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的戰(zhàn)略基點(diǎn)；全面推進(jìn)改革開(kāi)放；解決好種子和耕地問(wèn)題。保障糧食安全；強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張；解決好大城市住房突出問(wèn)題；做好碳達(dá)峰、碳中和工作。

值得關(guān)注的是，在疫情之年全球直接投資大幅下降的背景下，中國(guó)吸收外資實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。商務(wù)部12月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，外商持續(xù)擴(kuò)大在華投資經(jīng)營(yíng)規(guī)模。今年1月－11月，全國(guó)實(shí)際使用外資8993.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.3％。其中，11月當(dāng)月全國(guó)實(shí)際使用外資987億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.5％，連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，持續(xù)加碼中國(guó)債券市場(chǎng)。

同樣看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的還有國(guó)際組織，如經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD），其在12月1日發(fā)布了最新一期世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告。報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)仍將是今年唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在此之前發(fā)布的報(bào)告也作出了同樣的判斷。

全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)劉世錦向《財(cái)經(jīng)》記者表示，明年的經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)到正常或者說(shuō)接近正常的狀態(tài)，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增速將在8％左右，甚至更高一些。明年一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將在15％左右，此后將逐季回落?！敖衩鲀赡甑钠骄鏊兕A(yù)計(jì)在5％左右，應(yīng)當(dāng)說(shuō)是一個(gè)很好的增長(zhǎng)狀態(tài)了。但需要注意的是，目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)還比較脆弱，尤其是需求側(cè)，相對(duì)于供給側(cè)來(lái)講恢復(fù)速度較慢?！?/p>

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)、中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，由于今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基數(shù)較低，2021年全年GDP增速可能達(dá)到9％左右，并明顯呈現(xiàn)“前高后低”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)全年將保持比較低的通脹數(shù)值，貨幣政策將出現(xiàn)拐點(diǎn)，但是不會(huì)加息。

“預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比前高后低，而環(huán)比亦或前穩(wěn)后弱，核心通脹上行，但豬價(jià)拉低整體CPI。海外供給也將創(chuàng)造更多需求，但中國(guó)出口的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)將下降，2021年整體出口動(dòng)能弱于2020年下半年?；鶞?zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)2021年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)或?yàn)?％左右，一季度同比增速或?yàn)?9.5％，之后逐步回落至四季度的5.5％左右，環(huán)比或從1.4％左右小幅下行至四季度的1.3％左右?！敝薪鸸臼紫暧^分析師張文朗對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家稱(chēng)，大概率的判斷是：隨著疫苗的推出以及美國(guó)大選的落定，2021年全球經(jīng)濟(jì)不確定性大幅降低，將步入共振復(fù)蘇年。而中國(guó)，在制造業(yè)和消費(fèi)為主要引擎的拉動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)將逐步走出增長(zhǎng)的洼地。

“三駕馬車(chē)”：消費(fèi)和制造業(yè)投資將成亮點(diǎn)

2020年10月13日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新展望報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2020年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為1.9％，為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)預(yù)計(jì)中國(guó)2021年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)8.2％。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)已陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，2020年將萎縮4.4％，今明兩年合計(jì)全球經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)離不開(kāi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正增長(zhǎng)。

作為支撐全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ慈?021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈的主要?jiǎng)恿?lái)自于哪里？

中信證券在2021年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中表示，2020年前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了上半年經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的局面，實(shí)現(xiàn)了累計(jì)增速同比轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向上的動(dòng)能仍將持續(xù)，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將回到正常運(yùn)行軌道。疫情打亂了本應(yīng)從2020年開(kāi)啟的“庫(kù)存周期”的節(jié)奏，但并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性破壞經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特點(diǎn)，預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自消費(fèi)和制造業(yè)投資。

“整體來(lái)看，明年外需存在較大不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多依靠?jī)?nèi)需。在消費(fèi)方面，近年來(lái)，消費(fèi)逐漸成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力，然而，目前消費(fèi)恢復(fù)仍然偏慢，傳統(tǒng)服務(wù)類(lèi)消費(fèi)和升級(jí)類(lèi)消費(fèi)都具有較大的恢復(fù)空間。在投資方面，未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)融資收緊，投資增速將逐漸放緩?；ㄍ顿Y對(duì)托底經(jīng)濟(jì)被寄予厚望，未來(lái)具有發(fā)展空間。到2035年，中國(guó)關(guān)鍵核心技術(shù)要實(shí)現(xiàn)重大突破，進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家前列，高新科技制造業(yè)將是長(zhǎng)期發(fā)展的重點(diǎn)?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

國(guó)開(kāi)證券研究部副總經(jīng)理、首席宏觀分析師杜征征認(rèn)為，消費(fèi)和制造業(yè)投資將成為明年的亮點(diǎn)。他告訴《財(cái)經(jīng)》記者，明年消費(fèi)方面將有多重利好因素，如居民收入增速預(yù)計(jì)將在明年繼續(xù)上行，文教娛樂(lè)、餐飲消費(fèi)以及其他場(chǎng)景服務(wù)類(lèi)的消費(fèi)將繼續(xù)修復(fù)等，在積極因素增加疊加基數(shù)效應(yīng)影響下，預(yù)計(jì)2021年社會(huì)消費(fèi)同比增長(zhǎng)15.8％左右。制造業(yè)企業(yè)目前的利潤(rùn)恢復(fù)情況良好，與內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)以及今年出口表現(xiàn)較好等因素相關(guān)，預(yù)計(jì)2021年制造業(yè)投資或同比增長(zhǎng)10％左右。

李迅雷表示，受疫情影響，今年中國(guó)居民活動(dòng)、居民收入和服務(wù)消費(fèi)等均出現(xiàn)了下降，并且疫情對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)影響大，對(duì)新經(jīng)濟(jì)影響小，帶來(lái)的結(jié)果就是普通商品的消費(fèi)下降，而豪華汽車(chē)、奢侈品等高端消費(fèi)大幅上升，從而導(dǎo)致了消費(fèi)結(jié)構(gòu)扭曲的加劇。“由于基數(shù)低，再加上促進(jìn)消費(fèi)力度加大，估計(jì)2021年消費(fèi)增速將回升到16％左右，消費(fèi)結(jié)構(gòu)扭曲的狀況也將有所改善?！?/p>

華寶基金副總經(jīng)理李慧勇告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”方面，2021年，最確定的亮點(diǎn)是在消費(fèi)和服務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方面，出口和投資則會(huì)保持一個(gè)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)?！霸诠潭ㄙY產(chǎn)投資方面，明年的亮點(diǎn)是新基建和制造業(yè)的投資。出口好轉(zhuǎn)會(huì)帶動(dòng)制造業(yè)投資跟進(jìn)，企業(yè)效益的好轉(zhuǎn)有助于制造業(yè)投資恢復(fù)。2021年，制造業(yè)投資預(yù)計(jì)會(huì)保持較快增長(zhǎng)?！?/p>

2021年拜登上臺(tái)后，是否會(huì)帶來(lái)中美貿(mào)易發(fā)展的新機(jī)會(huì)？對(duì)此，記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家表示，不能過(guò)于樂(lè)觀，因?yàn)橹忻栏?jìng)爭(zhēng)的大格局難以改變、。商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明向《財(cái)經(jīng)》記者表示，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，只要未來(lái)疫情繼續(xù)得到控制，中國(guó)的外貿(mào)基本盤(pán)就不會(huì)動(dòng)搖。“但是明年中國(guó)的整體的外貿(mào)形勢(shì)依舊存在很多不確定因素，包括全球疫情發(fā)展還存在很大不確定性以及貿(mào)易保護(hù)主義帶來(lái)的不確定性等。2021年，家電、家具等傳統(tǒng)制造業(yè)的消費(fèi)品和防疫物資依舊是出口亮點(diǎn)。面對(duì)外貿(mào)的不確定性，中國(guó)要繼續(xù)加強(qiáng)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)等措施?！?/p>

宏觀政策：“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”

2020年以來(lái)，中國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，先后出臺(tái)了多項(xiàng)貨幣政策和財(cái)政政策措施，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，在中國(guó)推出應(yīng)對(duì)疫情的宏觀政策的同時(shí)，也面臨著信貸風(fēng)險(xiǎn)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)等掣肘。一方面，中國(guó)財(cái)政赤字率的轉(zhuǎn)圜空間有限，地方政府債務(wù)率接近警戒線(xiàn)；另一方面，貨幣資金空轉(zhuǎn)等現(xiàn)象依然存在，需要進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。接下來(lái)，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策，都需要積極應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)顯化的挑戰(zhàn)，逐步回歸常態(tài)化宏觀調(diào)控模式。

“今后的宏觀調(diào)控政策重點(diǎn)應(yīng)該放在跨周期戰(zhàn)略上，也就是說(shuō)，不要把當(dāng)年的短期目標(biāo)看得過(guò)重。2021年的財(cái)政政策依然會(huì)表述為積極的財(cái)政政策，但是受到預(yù)算約束，會(huì)比2020年收緊。貨幣政策相對(duì)靈活，回歸常態(tài)化，預(yù)計(jì)廣義貨幣M2和社融增速也將比今年回落。”李迅雷表示。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告（2020-2021）中指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到常態(tài)化水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心力量依然來(lái)自于超常規(guī)的疫情紓困政策，且具有強(qiáng)烈的不穩(wěn)定、不均衡、不確定等特點(diǎn)。這決定了擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策定位不宜大幅度轉(zhuǎn)向，但政策的邊際調(diào)整必須啟動(dòng)。

劉世錦向《財(cái)經(jīng)》記者表示，2020年面對(duì)疫情沖擊，與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)宏觀政策的寬松程度可能沒(méi)有預(yù)期的那樣大，這與中國(guó)宏觀政策把控理念以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)較早從疫情當(dāng)中恢復(fù)有很大關(guān)系。總體來(lái)看，今年中國(guó)宏觀政策寬松的“度”把握得比較好，貨幣政策沒(méi)有搞大水漫灌、而是適度寬松，財(cái)政政策也是如此。

劉世錦認(rèn)為，2021年貨幣政策和財(cái)政政策要相應(yīng)回歸常態(tài)，但這并不是說(shuō)一定要收緊，而是有節(jié)奏地退出。財(cái)政政策退出預(yù)計(jì)會(huì)相對(duì)慢一些，特別是對(duì)需求側(cè)的支持政策。此外，疫情以來(lái)政府采取的很多針對(duì)中小微企業(yè)的支持政策，特別是減稅降費(fèi)政策，退出要視具體情況相機(jī)抉擇、拿捏平衡。

“地方財(cái)政目前比較困難，總體上債務(wù)壓力比較大，全國(guó)來(lái)看杠桿率也在提升。但是相關(guān)政策要在防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下逐步退出，把握好節(jié)奏和平衡，退出過(guò)快反而可能觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)或者說(shuō)增大風(fēng)險(xiǎn)?！眲⑹厘\強(qiáng)調(diào)。

杜征征表示，從近期央行表態(tài)及根據(jù)資金利率水平靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作等方面看，未來(lái)資金面將保持松緊適度，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞作為中樞的政策利率平穩(wěn)運(yùn)行，而不是推動(dòng)貨幣政策轉(zhuǎn)向或抬高資金成本。尤其在全球貨幣政策仍在邊際寬松、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)仍需夯實(shí)，2021年通脹水平仍然溫和之際，國(guó)內(nèi)貨幣政策明顯轉(zhuǎn)向的時(shí)機(jī)尚不成熟，未來(lái)流動(dòng)性仍以平衡為主。

今年中國(guó)財(cái)政赤字率是3.7％，比2019年提升了約1個(gè)百分點(diǎn)。此外，中央財(cái)政還發(fā)行抗疫特別國(guó)債1萬(wàn)億元，這種增量前所未有。同時(shí)，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債也大幅度增加，從2019年的2.15萬(wàn)億元增加到今年的3.75萬(wàn)億元。李慧勇認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2021年的財(cái)政赤字率會(huì)回歸常態(tài)，預(yù)計(jì)會(huì)在3％左右。從邊際來(lái)講，從3.7％到3％，實(shí)際上是一個(gè)收縮。此外，地方專(zhuān)項(xiàng)債的額度也會(huì)擇機(jī)減少。

張文朗預(yù)測(cè)，明年政策或呈現(xiàn)“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”的態(tài)勢(shì)。從金融周期的角度看，經(jīng)濟(jì)自主的緊信用動(dòng)能可能較強(qiáng)，導(dǎo)致廣義貨幣增速下降。為避免信用緊縮的自我強(qiáng)化，需要貨幣放松和財(cái)政擴(kuò)張的合力支持。兩者有一定的蹺蹺板作用，財(cái)政擴(kuò)張力度越大，貨幣放松的力度可以小一些，反之亦然。

中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員孫潔告訴《財(cái)經(jīng)》記者，2021年會(huì)延續(xù)2020年較積極的財(cái)政政策，地方專(zhuān)項(xiàng)債依然會(huì)繼續(xù)維持高位，在財(cái)政給予經(jīng)濟(jì)支撐的同時(shí)，政府的債務(wù)壓力也會(huì)加大。新基建、制造業(yè)將成為2021年財(cái)政支出的重點(diǎn)，減稅降費(fèi)政策依舊會(huì)在2021年延續(xù)。而貨幣政策將維持寬松積極態(tài)勢(shì)。

需求側(cè)改革：著力解決收入分配失衡問(wèn)題

如果說(shuō)2020年的關(guān)鍵詞是新冠肺炎疫情的話(huà)，那么2021年的關(guān)鍵詞則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和改革深化。隨著中央政治局召開(kāi)會(huì)議提出“注重需求側(cè)改革”，需求側(cè)改革成為備受市場(chǎng)矚目的話(huà)題。

“需求側(cè)改革是常態(tài)化、長(zhǎng)效化的改革，重點(diǎn)在于改善居民收入結(jié)構(gòu)、增加居民收入、推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，可以通過(guò)收入分配制度的改革，切實(shí)增強(qiáng)中低收入階層的收入水平。例如，通過(guò)個(gè)稅改革，提升個(gè)稅占總稅收的比重，實(shí)現(xiàn)對(duì)富人的有效征稅，考慮以家庭為單位征收綜合稅，采用自愿報(bào)稅制度；提升社保水準(zhǔn)，加大社保補(bǔ)貼和轉(zhuǎn)移支付力度；鼓勵(lì)富人參與社會(huì)慈善和捐贈(zèng)活動(dòng)，通過(guò)開(kāi)征資本利得稅鼓勵(lì)富人多消費(fèi)等?！崩钛咐渍f(shuō)。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員陳彥斌對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，中國(guó)現(xiàn)階段需要將穩(wěn)定政策（逆周期調(diào)節(jié)政策）、增長(zhǎng)政策和結(jié)構(gòu)政策有機(jī)融合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)“三策合一”。其中，穩(wěn)定政策要加大力度，幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出潛在增速與實(shí)際增速螺旋式下滑的困境；增長(zhǎng)政策既要挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“老動(dòng)力”（如資本和勞動(dòng)等），又要增強(qiáng)“新動(dòng)力”（如全要素生產(chǎn)率與人力資本等），防止?jié)撛谠鏊俚倪^(guò)快下滑；結(jié)構(gòu)政策要以解決收入分配結(jié)構(gòu)失衡為核心，切實(shí)擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。

在需求側(cè)改革方面，張文朗向記者表示，內(nèi)需持續(xù)擴(kuò)張的關(guān)鍵在于消費(fèi)，而擴(kuò)張消費(fèi)最大的挑戰(zhàn)在于貧富分化加劇。因此，制度層面上需要更多改革以縮小收入差距，例如推進(jìn)戶(hù)籍制度改革、減少勞動(dòng)力自由流動(dòng)阻礙；在二次分配中加大對(duì)中低收入者的轉(zhuǎn)移支付；推動(dòng)增值稅改革，降低中低收入者的流轉(zhuǎn)稅稅負(fù)等；推動(dòng)城鄉(xiāng)教育平等，利用新基建改善偏遠(yuǎn)地區(qū)教育資源匱乏不平等稟賦；完善養(yǎng)老與社保制度等。

而供給側(cè)改革的使命還未結(jié)束。如何實(shí)現(xiàn)中央政治局會(huì)議提出的“扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”？張文朗認(rèn)為，要持續(xù)提升供給側(cè)的效率。對(duì)內(nèi)，將進(jìn)一步放松管制，打破行業(yè)準(zhǔn)入的制度性壁壘，推進(jìn)國(guó)企改革、實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)中性，通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)提升效率。加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，特別是“新基建”中交通、信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)也能助力提高內(nèi)循環(huán)效率。對(duì)外，還需要穩(wěn)定出口和外需，保持通過(guò)外部競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)供給側(cè)效率提升的渠道，實(shí)現(xiàn)“更高水平的開(kāi)放”。

李慧勇認(rèn)為，2021年的核心目標(biāo)就是尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，比較重要的改革突破口主要在兩方面，從供給側(cè)來(lái)講，要通過(guò)要素市場(chǎng)改革尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力，從需求端角度來(lái)講，主要是通過(guò)新型城鎮(zhèn)化和收入分配制度改革等來(lái)尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

警惕宏觀杠桿率上升風(fēng)險(xiǎn)

2020年下半年以來(lái)，全球疫情傳播呈現(xiàn)出“物傳人”和“人傳人”并存的特征，部分國(guó)家疫情出現(xiàn)反復(fù)，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貿(mào)易增長(zhǎng)帶來(lái)較大不確定性。

“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，美元疲軟，將給人民幣帶來(lái)持續(xù)升值壓力，不僅會(huì)影響中國(guó)出口，而且匯率急漲還會(huì)導(dǎo)致眾多跨境貿(mào)易企業(yè)遭受匯兌損失，侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，甚至加劇失業(yè)等問(wèn)題。”溫彬表示。

張文朗認(rèn)為，外部環(huán)境上，則需要關(guān)注美國(guó)通脹超預(yù)期所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。他告訴《財(cái)經(jīng)》記者，疫情暴發(fā)后，美國(guó)的M2增速已升至二戰(zhàn)以來(lái)最高水平，其中財(cái)政赤字的貢獻(xiàn)超過(guò)了非金融部門(mén)信貸的貢獻(xiàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)上體現(xiàn)為美國(guó)居民可支配收入在政府轉(zhuǎn)移支付的帶動(dòng)下大幅增長(zhǎng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，居民可支配收入對(duì)通脹具有一定的領(lǐng)先性，明年疫苗落地也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)居民的消費(fèi)傾向，由此導(dǎo)致的通脹風(fēng)險(xiǎn)不容忽略。

與此同時(shí)，疫情期間，各國(guó)出臺(tái)的刺激政策導(dǎo)致宏觀杠桿率上升較快，帶來(lái)了宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。溫彬認(rèn)為，2020年，中國(guó)宏觀政策加大逆周期調(diào)控力度，財(cái)政支出加大力度，貨幣信貸增速明顯高于去年水平，在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)加速恢復(fù)的同時(shí)，宏觀杠桿率也出現(xiàn)了明顯的上升趨勢(shì)。社科院的數(shù)據(jù)顯示，2020年6月末，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)杠桿率266.4％，較年初大幅提升了21個(gè)百分點(diǎn)。宏觀杠桿率上升放大了風(fēng)險(xiǎn)，也壓縮了政策空間。

陳彥斌對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，近年來(lái)，中國(guó)宏觀杠桿率持續(xù)攀升，高債務(wù)壓力仍在不斷增加，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一大隱憂(yōu)。當(dāng)前中國(guó)的宏觀杠桿率不僅高于新興經(jīng)濟(jì)體的平均水平，而且已經(jīng)超過(guò)部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。雖然中國(guó)政府部門(mén)已經(jīng)提出了結(jié)構(gòu)性去杠桿的新思路，但總體上效果并不理想。2020年以來(lái)，由于居民、企業(yè)與政府等各部門(mén)的債務(wù)規(guī)模有所擴(kuò)張，并且經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑，宏觀杠桿率仍在進(jìn)一步攀升。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行背景下的高債務(wù)壓力會(huì)對(duì)宏觀政策形成新的制約。

張文朗也表示，今年為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，中國(guó)信貸供給再次加速擴(kuò)張，宏觀杠桿率從2019年末的205％的高位上行至2020年三季度的約223％。明年疫情有望逐步消退，經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的邏輯將從外部沖擊重回內(nèi)生波動(dòng)，政策重心也將由應(yīng)對(duì)疫情的必要寬松轉(zhuǎn)向適度防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)加大企業(yè)高杠桿的暴露。近期國(guó)企信用債違約事件或是苗頭。明年是資管新規(guī)的收官之年，非標(biāo)資產(chǎn)的實(shí)際處置情況值得關(guān)注。

“為保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，避免緊信用周期下債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露引發(fā)連鎖反應(yīng)，監(jiān)管和央行或?qū)㈦p管齊下：監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步完善債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制，并加快健全金融風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任體系，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、地方政府和債權(quán)人的各方責(zé)任，以透明化、法治化、市場(chǎng)化的方式穩(wěn)定市場(chǎng)信心。央行或?qū)⒗^續(xù)密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)展，適時(shí)適度地呵護(hù)流動(dòng)性，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋。”張文朗說(shuō)。

本文將刊于2020年12月21日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志