【編者按】2022年，半導體行業(yè)依然在挑戰(zhàn)中前行。后疫情時代、行業(yè)下行、地緣政治等因素仍深刻地影響著全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)。來到2023年，全球半導體行業(yè)如何發(fā)展？新的挑戰(zhàn)又會從何而來？為了厘清這些問題，《集微網(wǎng)》特推出回顧展望系列，邀請行業(yè)中的代表企業(yè)，圍繞熱門技術和產(chǎn)業(yè)，就產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展態(tài)勢、熱點話題及未來展望做一番詳實的總結及梳理，旨為在行業(yè)中奮進的上下游企業(yè)提供參考鏡鑒。

集微網(wǎng)消息，回首2022年，受全球通脹、俄烏戰(zhàn)爭、疫情等多方面因素的影響，半導體行業(yè)景氣度持續(xù)下行，清庫存貫穿全年，行業(yè)遭遇戴維斯雙殺。wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，申萬電子指數(shù)累計下跌36.54%，在申萬一級行業(yè)中跌幅最大；wind半導體指數(shù)跌30.05%，大幅跑輸三大指數(shù)以及滬深300等主流指數(shù)。

不過，對于2023年的半導體預期，絕大多數(shù)機構給出樂觀的展望，筆者查閱各大券商的2023年度半導體策略，見底和反轉成為關鍵詞，國產(chǎn)替代和自主可控多次被提及，需求復蘇成各大券商的一致預期。

筆者統(tǒng)計了20家券商對2023年半導體行業(yè)的展望，并且提煉出其核心觀點以及相關潛力股，本文將機構觀點娓娓道來，以饗讀者。

周期見底，復蘇可期

據(jù)統(tǒng)計，20家券商中，多家機構對2023年半導體行情保持樂觀態(tài)度，認為行業(yè)下行周期進入尾聲，景氣周期有望觸底回升，需求有望逐步修復。

具體來看，中信建投認為，當前半導體周期逐步探底，各環(huán)節(jié)將相繼完成庫存去化，隨著需求復蘇回暖，電子行業(yè)有望觸底反彈，關注超跌板塊的底部布局機遇。中金公司指出，展望2023年，我們認為隨著行業(yè)供需的進一步修復，芯片設計等部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有望率先觸底，并在下半年迎來復蘇。

西南證券表示，受損于工業(yè)、汽車邊際需求下滑，模擬、功率半導體廠商業(yè)績亦將在22Q4進一步衰退，二階導拐點可能較消費電子更晚。展望23H2，全球電子產(chǎn)業(yè)有望在庫存去化、全球宏觀需求好轉以及低基數(shù)背景下實現(xiàn)同比業(yè)績反轉，從蕭條進入復蘇。

華創(chuàng)證券稱，我們認為本輪主要由泛消費類需求低迷而帶動的半導體下行周期已逼近尾聲，參考國際大廠法說會預測和產(chǎn)業(yè)鏈調研情況綜合研判，行業(yè)有望在2023年中見底回升。東吳證券認為從制造業(yè)回暖、消費回暖、高技術制造業(yè)高增、政策助力等四個維度來看，悲觀現(xiàn)狀下都存在樂觀預期，在未來需求恢復過程中有望迎更大彈性。

中郵證券指出，芯片板塊估值處于歷史底部位置，伴隨著疫情沖擊的減弱，社會經(jīng)濟活動回歸正常，下游終端需求有望回暖，智能化、數(shù)字化的大趨勢仍將繼續(xù)演繹，芯片需求有望復蘇，芯片設計等相關標的有望迎來業(yè)績和估值的雙重修復。

此外，浙商證券、財通證券、東興證券、開源證券、平安證券、華安證券、銀河證券等多家機構都看好2023年半導體的表現(xiàn)，認為年中將會是行業(yè)底部位置，而且，股價有望提前1-2個季度反應。

眾多細分領域涌現(xiàn)投資機會

2022年全年，電子指數(shù)走勢弱于同期三大指數(shù)以及滬300等，并且，在行業(yè)指數(shù)中，電子行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名倒數(shù)第一。但電子板塊基金持倉仍居于前列，在申萬一級行業(yè)中排名第四。根據(jù)基金三季報數(shù)據(jù)，2022Q3基金持倉電子行業(yè)持倉占比為8.5%。

筆者梳理發(fā)現(xiàn)，汽車電子、IC設計、設備、材料、被動元件等為大多數(shù)機構所推崇，看好相關領域的投資機會，認為目前行業(yè)估值處于底部區(qū)間，倡議積極布局。

首先，中信建投表示，在安全與自主方面，可以關注國產(chǎn)替代需求迫切的板塊，如半導體設備及零部件、半導體材料、高算力芯片、汽車芯片；創(chuàng)新與成長方面，可以關注智能制造升級下的創(chuàng)新機遇，如特種集成電路、汽車智能化（激光雷達/域控制器/HUD）、元宇宙、DDR5等。

中金公司指出，目前國內公司在設備、材料以及EDA工具（含IP）等上游領域快速突破，帶來更多投資機會。預計國內半導體設計廠商將逐步進入CIS、射頻等賽道高端領域，開啟國產(chǎn)替代新周期，國產(chǎn)半導體設備材料及EDA廠商份額持續(xù)提升，中芯國際等晶圓廠仍規(guī)劃了較大的產(chǎn)能擴張規(guī)劃，我們認為中國大陸前道設備需求仍有望保持在中高水平。

平安證券表示，半導體設計端依然延續(xù)著需求分化的格局，新能源車和新能源等大賽道仍有機會，功率半導體、第三代半導體、MCU和模擬芯片等都面臨著巨大的市場機會，尤其是供給偏緊、供應鏈割裂的大環(huán)境下，市場機會凸顯。

銀河證券指出，在“安全”這個時代的主題之下，能夠解決卡脖子問題或進一步提升國產(chǎn)化率的上游材料、設備、零部件是電子行業(yè)未來的主要機會。長期來看，新工藝、新材料、新封裝等領域具備很大的投資機會，成為中國半導體產(chǎn)業(yè)打破科技制裁的關鍵。

國金證券看好汽車智能化及電動化給汽車電子帶來的發(fā)展機會，重點看好車載連接器及光學等領域；關注周期拐點，長期看好汽車新能源領域及國產(chǎn)替代機會由于下游需求疲弱，國內被動元件廠商正在從傳統(tǒng)的銷售領域向工業(yè)、汽車、數(shù)據(jù)中心市場滲透，看好需求復蘇+國產(chǎn)替代的機會。

西南證券認為，汽車半導體價值提升及新能源汽車滲透率提升的長期機會，當前汽車半導體產(chǎn)值占比仍有限且景氣度處于相對高點。國產(chǎn)化主線中，我們主要看好：半導體設備及零部件、半導體材料（含IC載板）、模擬半導體、數(shù)字IC（含F(xiàn)PGA）和MCU、MLCC等領域。

華泰證券表示，在不利的經(jīng)營環(huán)境下國產(chǎn)替代緊迫性將進一步提升，我們看好設備，材料，零部件等國產(chǎn)化率提升的投資機會?？春秒妱榆囅蚋邏浩脚_升級，以及L2++智能駕駛滲透率提升，關注域控制器，光學，激光雷達等單車價值量提升的機會。

東吳證券認為，能源電子空間彈性大，本土電子廠商深度參與電容、磁性元件、功率半導體三大核心賽道，行業(yè)增長疊加國產(chǎn)替代，業(yè)績有望延續(xù)高增長態(tài)勢；汽車電子長期成長確定性高，電動化、智能化、集成化駛入快車道，高壓與高頻高速連接器迎來發(fā)展新機遇，傳感器需求持續(xù)提升，車用嵌塑件助力輕量、安全、集成趨勢，電子公司快速切入多個核心領域助力業(yè)績增量彈性。

光大證券稱，DDR5有望加速滲透，產(chǎn)業(yè)鏈迎來高速成長期；設備和材料的國產(chǎn)化已成迫切需求，在巨大的市場需求、國家政策的扶持和大量的研發(fā)投入下，國內設備材料企業(yè)的市場份額將不斷提升；新能源汽車銷量和光伏發(fā)電功率不斷提升，碳化硅和IGBT市場長期成長性突出。

此外，國海證券、華創(chuàng)證券、中航證券、中郵證券、彩信證券、五礦證券等多家機構也均對半導體設備材料、汽車電子、功率半導體等表現(xiàn)出一致預期，認為半導體及汽車電子行業(yè)邁入上升通道。

潛力金股陌上花開，可緩緩歸矣

半導體行業(yè)在經(jīng)歷了2022年和2021年冰與火的洗禮之后，目前無論是股價還是估值，均跌到了一個較低的位置，其中，估值水平已經(jīng)跌至近10年的最低水平，大多數(shù)公司的股價也已階段性觸底。

因此，站在當前的時間節(jié)點以及行業(yè)水平來看，半導體行業(yè)有望在2023年開啟新一輪景氣周期，板塊中長期配置價值凸顯，陌上花開，可緩緩歸矣。

中信建投建議關注以下板塊及對應標的，設備：長川科技 、華峰測控；材料：路維光電、鼎龍股份；硅基：士蘭微、時代電氣；SiC：三安光電、天岳先進、東尼電子、中瓷電子。

浙商證券稱，尋找對景氣度波動敏感度低的領域，建議關注：華懋科技、路維光電、廣立微、中科飛測等；IC設計建議關注：芯朋微、芯?？萍?、安路科技、圣邦股份、納芯微、思瑞浦；被動元件建議關注：三環(huán)集團、順絡電子、泰晶科技、博遷新材、潔美科技。

財通證券建議汽車電動、智能化領域可以關注相關標的：圣邦股份、納芯微、思瑞浦、瑞芯微、晶晨股份、韋爾股份、斯達半導、時代電氣、中穎電子、賽微微電、中瓷電子；DDR5相關標的：瀾起科技、聚辰股份。

東興證券持續(xù)看好半導體上游材料與設備，推薦滬硅產(chǎn)業(yè)、江豐電子，受益標的：拓荊科技、芯源微、格林達；建議重點關注模擬IC、MCU和功率半導體行業(yè)，把握龍頭公司的發(fā)展機遇，受益標的：圣邦股份、中穎電子、兆易創(chuàng)新、士蘭微和立昂微。

平安證券推薦斯達半導、時代電氣、納芯微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新等標的；研發(fā)設計端除了EDA工具之外，儀器儀表自主化也需要發(fā)力，建議關注鼎陽科技和坤恒順維。

銀河證券建議關注半導體設備材料公司拓荊科技、華海清科、江豐電子、富創(chuàng)精密、北方華創(chuàng)、華峰測控等；模擬芯片建議關注納芯微、圣邦股份、帝奧微、雅創(chuàng)電子。

國金證券同樣重點推薦：納芯微、圣邦股份、思瑞浦、瀾起科技、兆易創(chuàng)新。

華泰證券建議關注：晶晨股份、長光華芯、順絡電子、國博電子等。

華創(chuàng)證券表示，以新能源細分創(chuàng)新、服務器升級、高端工業(yè)、特種應用為代表的部分高景氣高壁壘賽道有望持續(xù)放量，龍頭公司有望持續(xù)受益，建議關注納芯微、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、圣邦股份、聚辰股份、艾為電子、復旦微電、上海復旦、揚杰科技、新潔能、聞泰科技等。

東吳證券以下游需求景氣度為出發(fā)點，建議關注具備較強基本面的個股。如新能源電子領域需求強勁，建議關注電容（江海股份、法拉電子）等。汽車電子公司快速切入核心賽道，建議關注汽車連接器（電連技術、意華股份、徠木股份）等。

此外，光大證券、國海證券、中航證券、中郵證券、財信證券、五礦證券、國信證券推薦個股也不一而足，和上述所推薦個股重合性較高，并且看好相關公司在2023年的表現(xiàn)。

（校對/李正操）