【編者按】2022年，半導(dǎo)體行業(yè)依然在挑戰(zhàn)中前行。后疫情時(shí)代、行業(yè)下行、地緣政治等因素仍深刻地影響著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)。來(lái)到2023年，全球半導(dǎo)體行業(yè)如何發(fā)展？新的挑戰(zhàn)又會(huì)從何而來(lái)？為了厘清這些問(wèn)題，《集微網(wǎng)》特推出回顧展望系列，邀請(qǐng)行業(yè)中的代表企業(yè)，圍繞熱門技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，就產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展態(tài)勢(shì)、熱點(diǎn)話題及未來(lái)展望做一番詳實(shí)的總結(jié)及梳理，旨為在行業(yè)中奮進(jìn)的上下游企業(yè)提供參考鏡鑒。

集微網(wǎng)消息，回首2022年，受全球通脹、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情等多方面因素的影響，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)下行，清庫(kù)存貫穿全年，行業(yè)遭遇戴維斯雙殺。wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，申萬(wàn)電子指數(shù)累計(jì)下跌36.54%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中跌幅最大；wind半導(dǎo)體指數(shù)跌30.05%，大幅跑輸三大指數(shù)以及滬深300等主流指數(shù)。

不過(guò)，對(duì)于2023年的半導(dǎo)體預(yù)期，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)給出樂(lè)觀的展望，筆者查閱各大券商的2023年度半導(dǎo)體策略，見(jiàn)底和反轉(zhuǎn)成為關(guān)鍵詞，國(guó)產(chǎn)替代和自主可控多次被提及，需求復(fù)蘇成各大券商的一致預(yù)期。

筆者統(tǒng)計(jì)了20家券商對(duì)2023年半導(dǎo)體行業(yè)的展望，并且提煉出其核心觀點(diǎn)以及相關(guān)潛力股，本文將機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)娓娓道來(lái)，以饗讀者。

周期見(jiàn)底，復(fù)蘇可期

據(jù)統(tǒng)計(jì)，20家券商中，多家機(jī)構(gòu)對(duì)2023年半導(dǎo)體行情保持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為行業(yè)下行周期進(jìn)入尾聲，景氣周期有望觸底回升，需求有望逐步修復(fù)。

具體來(lái)看，中信建投認(rèn)為，當(dāng)前半導(dǎo)體周期逐步探底，各環(huán)節(jié)將相繼完成庫(kù)存去化，隨著需求復(fù)蘇回暖，電子行業(yè)有望觸底反彈，關(guān)注超跌板塊的底部布局機(jī)遇。中金公司指出，展望2023年，我們認(rèn)為隨著行業(yè)供需的進(jìn)一步修復(fù)，芯片設(shè)計(jì)等部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有望率先觸底，并在下半年迎來(lái)復(fù)蘇。

西南證券表示，受損于工業(yè)、汽車邊際需求下滑，模擬、功率半導(dǎo)體廠商業(yè)績(jī)亦將在22Q4進(jìn)一步衰退，二階導(dǎo)拐點(diǎn)可能較消費(fèi)電子更晚。展望23H2，全球電子產(chǎn)業(yè)有望在庫(kù)存去化、全球宏觀需求好轉(zhuǎn)以及低基數(shù)背景下實(shí)現(xiàn)同比業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，從蕭條進(jìn)入復(fù)蘇。

華創(chuàng)證券稱，我們認(rèn)為本輪主要由泛消費(fèi)類需求低迷而帶動(dòng)的半導(dǎo)體下行周期已逼近尾聲，參考國(guó)際大廠法說(shuō)會(huì)預(yù)測(cè)和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況綜合研判，行業(yè)有望在2023年中見(jiàn)底回升。東吳證券認(rèn)為從制造業(yè)回暖、消費(fèi)回暖、高技術(shù)制造業(yè)高增、政策助力等四個(gè)維度來(lái)看，悲觀現(xiàn)狀下都存在樂(lè)觀預(yù)期，在未來(lái)需求恢復(fù)過(guò)程中有望迎更大彈性。

中郵證券指出，芯片板塊估值處于歷史底部位置，伴隨著疫情沖擊的減弱，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回歸正常，下游終端需求有望回暖，智能化、數(shù)字化的大趨勢(shì)仍將繼續(xù)演繹，芯片需求有望復(fù)蘇，芯片設(shè)計(jì)等相關(guān)標(biāo)的有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重修復(fù)。

此外，浙商證券、財(cái)通證券、東興證券、開(kāi)源證券、平安證券、華安證券、銀河證券等多家機(jī)構(gòu)都看好2023年半導(dǎo)體的表現(xiàn)，認(rèn)為年中將會(huì)是行業(yè)底部位置，而且，股價(jià)有望提前1-2個(gè)季度反應(yīng)。

眾多細(xì)分領(lǐng)域涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

2022年全年，電子指數(shù)走勢(shì)弱于同期三大指數(shù)以及滬300等，并且，在行業(yè)指數(shù)中，電子行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名倒數(shù)第一。但電子板塊基金持倉(cāng)仍居于前列，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第四。根據(jù)基金三季報(bào)數(shù)據(jù)，2022Q3基金持倉(cāng)電子行業(yè)持倉(cāng)占比為8.5%。

筆者梳理發(fā)現(xiàn)，汽車電子、IC設(shè)計(jì)、設(shè)備、材料、被動(dòng)元件等為大多數(shù)機(jī)構(gòu)所推崇，看好相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為目前行業(yè)估值處于底部區(qū)間，倡議積極布局。

首先，中信建投表示，在安全與自主方面，可以關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代需求迫切的板塊，如半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體材料、高算力芯片、汽車芯片；創(chuàng)新與成長(zhǎng)方面，可以關(guān)注智能制造升級(jí)下的創(chuàng)新機(jī)遇，如特種集成電路、汽車智能化（激光雷達(dá)/域控制器/HUD）、元宇宙、DDR5等。

中金公司指出，目前國(guó)內(nèi)公司在設(shè)備、材料以及EDA工具（含IP）等上游領(lǐng)域快速突破，帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)廠商將逐步進(jìn)入CIS、射頻等賽道高端領(lǐng)域，開(kāi)啟國(guó)產(chǎn)替代新周期，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備材料及EDA廠商份額持續(xù)提升，中芯國(guó)際等晶圓廠仍規(guī)劃了較大的產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃，我們認(rèn)為中國(guó)大陸前道設(shè)備需求仍有望保持在中高水平。

平安證券表示，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)端依然延續(xù)著需求分化的格局，新能源車和新能源等大賽道仍有機(jī)會(huì)，功率半導(dǎo)體、第三代半導(dǎo)體、MCU和模擬芯片等都面臨著巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，尤其是供給偏緊、供應(yīng)鏈割裂的大環(huán)境下，市場(chǎng)機(jī)會(huì)凸顯。

銀河證券指出，在“安全”這個(gè)時(shí)代的主題之下，能夠解決卡脖子問(wèn)題或進(jìn)一步提升國(guó)產(chǎn)化率的上游材料、設(shè)備、零部件是電子行業(yè)未來(lái)的主要機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，新工藝、新材料、新封裝等領(lǐng)域具備很大的投資機(jī)會(huì)，成為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)打破科技制裁的關(guān)鍵。

國(guó)金證券看好汽車智能化及電動(dòng)化給汽車電子帶來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，重點(diǎn)看好車載連接器及光學(xué)等領(lǐng)域；關(guān)注周期拐點(diǎn)，長(zhǎng)期看好汽車新能源領(lǐng)域及國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)由于下游需求疲弱，國(guó)內(nèi)被動(dòng)元件廠商正在從傳統(tǒng)的銷售領(lǐng)域向工業(yè)、汽車、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)滲透，看好需求復(fù)蘇+國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。

西南證券認(rèn)為，汽車半導(dǎo)體價(jià)值提升及新能源汽車滲透率提升的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，當(dāng)前汽車半導(dǎo)體產(chǎn)值占比仍有限且景氣度處于相對(duì)高點(diǎn)。國(guó)產(chǎn)化主線中，我們主要看好：半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體材料（含IC載板）、模擬半導(dǎo)體、數(shù)字IC（含F(xiàn)PGA）和MCU、MLCC等領(lǐng)域。

華泰證券表示，在不利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下國(guó)產(chǎn)替代緊迫性將進(jìn)一步提升，我們看好設(shè)備，材料，零部件等國(guó)產(chǎn)化率提升的投資機(jī)會(huì)?？春秒妱?dòng)車向高壓平臺(tái)升級(jí)，以及L2++智能駕駛滲透率提升，關(guān)注域控制器，光學(xué)，激光雷達(dá)等單車價(jià)值量提升的機(jī)會(huì)。

東吳證券認(rèn)為，能源電子空間彈性大，本土電子廠商深度參與電容、磁性元件、功率半導(dǎo)體三大核心賽道，行業(yè)增長(zhǎng)疊加國(guó)產(chǎn)替代，業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；汽車電子長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高，電動(dòng)化、智能化、集成化駛?cè)肟燔嚨溃邏号c高頻高速連接器迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，傳感器需求持續(xù)提升，車用嵌塑件助力輕量、安全、集成趨勢(shì)，電子公司快速切入多個(gè)核心領(lǐng)域助力業(yè)績(jī)?cè)隽繌椥浴?/p>光大證券稱，DDR5有望加速滲透，產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)高速成長(zhǎng)期；設(shè)備和材料的國(guó)產(chǎn)化已成迫切需求，在巨大的市場(chǎng)需求、國(guó)家政策的扶持和大量的研發(fā)投入下，國(guó)內(nèi)設(shè)備材料企業(yè)的市場(chǎng)份額將不斷提升；新能源汽車銷量和光伏發(fā)電功率不斷提升，碳化硅和IGBT市場(chǎng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性突出。

此外，國(guó)海證券、華創(chuàng)證券、中航證券、中郵證券、彩信證券、五礦證券等多家機(jī)構(gòu)也均對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備材料、汽車電子、功率半導(dǎo)體等表現(xiàn)出一致預(yù)期，認(rèn)為半導(dǎo)體及汽車電子行業(yè)邁入上升通道。

潛力金股陌上花開(kāi)，可緩緩歸矣

半導(dǎo)體行業(yè)在經(jīng)歷了2022年和2021年冰與火的洗禮之后，目前無(wú)論是股價(jià)還是估值，均跌到了一個(gè)較低的位置，其中，估值水平已經(jīng)跌至近10年的最低水平，大多數(shù)公司的股價(jià)也已階段性觸底。

因此，站在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)以及行業(yè)水平來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)有望在2023年開(kāi)啟新一輪景氣周期，板塊中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，陌上花開(kāi)，可緩緩歸矣。

中信建投建議關(guān)注以下板塊及對(duì)應(yīng)標(biāo)的，設(shè)備：長(zhǎng)川科技 、華峰測(cè)控；材料：路維光電、鼎龍股份；硅基：士蘭微、時(shí)代電氣；SiC：三安光電、天岳先進(jìn)、東尼電子、中瓷電子。

浙商證券稱，尋找對(duì)景氣度波動(dòng)敏感度低的領(lǐng)域，建議關(guān)注：華懋科技、路維光電、廣立微、中科飛測(cè)等；IC設(shè)計(jì)建議關(guān)注：芯朋微、芯?？萍肌猜房萍?、圣邦股份、納芯微、思瑞浦；被動(dòng)元件建議關(guān)注：三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子、泰晶科技、博遷新材、潔美科技。

財(cái)通證券建議汽車電動(dòng)、智能化領(lǐng)域可以關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：圣邦股份、納芯微、思瑞浦、瑞芯微、晶晨股份、韋爾股份、斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、中穎電子、賽微微電、中瓷電子；DDR5相關(guān)標(biāo)的：瀾起科技、聚辰股份。

東興證券持續(xù)看好半導(dǎo)體上游材料與設(shè)備，推薦滬硅產(chǎn)業(yè)、江豐電子，受益標(biāo)的：拓荊科技、芯源微、格林達(dá)；建議重點(diǎn)關(guān)注模擬IC、MCU和功率半導(dǎo)體行業(yè)，把握龍頭公司的發(fā)展機(jī)遇，受益標(biāo)的：圣邦股份、中穎電子、兆易創(chuàng)新、士蘭微和立昂微。

平安證券推薦斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、納芯微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新等標(biāo)的；研發(fā)設(shè)計(jì)端除了EDA工具之外，儀器儀表自主化也需要發(fā)力，建議關(guān)注鼎陽(yáng)科技和坤恒順維。

銀河證券建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備材料公司拓荊科技、華海清科、江豐電子、富創(chuàng)精密、北方華創(chuàng)、華峰測(cè)控等；模擬芯片建議關(guān)注納芯微、圣邦股份、帝奧微、雅創(chuàng)電子。

國(guó)金證券同樣重點(diǎn)推薦：納芯微、圣邦股份、思瑞浦、瀾起科技、兆易創(chuàng)新。

華泰證券建議關(guān)注：晶晨股份、長(zhǎng)光華芯、順絡(luò)電子、國(guó)博電子等。

華創(chuàng)證券表示，以新能源細(xì)分創(chuàng)新、服務(wù)器升級(jí)、高端工業(yè)、特種應(yīng)用為代表的部分高景氣高壁壘賽道有望持續(xù)放量，龍頭公司有望持續(xù)受益，建議關(guān)注納芯微、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、圣邦股份、聚辰股份、艾為電子、復(fù)旦微電、上海復(fù)旦、揚(yáng)杰科技、新潔能、聞泰科技等。

東吳證券以下游需求景氣度為出發(fā)點(diǎn)，建議關(guān)注具備較強(qiáng)基本面的個(gè)股。如新能源電子領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，建議關(guān)注電容（江海股份、法拉電子）等。汽車電子公司快速切入核心賽道，建議關(guān)注汽車連接器（電連技術(shù)、意華股份、徠木股份）等。

此外，光大證券、國(guó)海證券、中航證券、中郵證券、財(cái)信證券、五礦證券、國(guó)信證券推薦個(gè)股也不一而足，和上述所推薦個(gè)股重合性較高，并且看好相關(guān)公司在2023年的表現(xiàn)。

（校對(duì)/李正操）