2023年1月30日科德數(shù)控（688305）發(fā)布公告稱公司于2023年1月17日組織現(xiàn)場(chǎng)參觀活動(dòng)，中郵機(jī)械劉卓、淡水泉?jiǎng)杂辍⑿腋Ｈ藟蹌⒂?、合眾資產(chǎn)時(shí)應(yīng)超、中航發(fā)資產(chǎn)王輝、大家資產(chǎn)范明月、民生加銀鄭愛剛、創(chuàng)金合信張小郭、彤源投資潘貽立、中郵人壽朱戰(zhàn)宇、諾優(yōu)資產(chǎn)瞿樂樂、寶盈基金李巍宇、尚近投資趙俊、華商基金閔文強(qiáng)、鵬揚(yáng)基金伍智勇、鵬華基金戴鋼、華寶基金賀喆、易方達(dá)基金胡碩倬、中融基金孫志東 馮琪、廣發(fā)基金張毅參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司產(chǎn)品的銷售渠道如何？

答：首先公司結(jié)合自身技術(shù)特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)，充分調(diào)研市場(chǎng)需求、開展用戶行業(yè)分析，通過與龍頭用戶的合作，加速對(duì)下游行業(yè)的理解，并開展工藝驗(yàn)證，逐步形成示范應(yīng)用；其次公司通過參加國內(nèi)外專業(yè)展會(huì)，集中發(fā)布新產(chǎn)品，與客戶交流新技術(shù)，提升公司的業(yè)內(nèi)影響力及品牌知名度。目前公司以直銷為主，經(jīng)銷為輔，按照市場(chǎng)的成熟度，將直銷區(qū)域劃分為七大區(qū)，下游輻射航空航天、兵器、機(jī)械制造、刀具、能源、汽車、模具等多個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)公司將銷售的核心競(jìng)爭(zhēng)力-售前技術(shù)發(fā)揮充分，既能夠快速為客戶提供定制化服務(wù)，制定工藝方案并進(jìn)行樣件加工，通過交鑰匙工程來促成銷售訂單，又做到實(shí)地指導(dǎo)客戶操作技巧，縮短人機(jī)的磨合時(shí)間，提高應(yīng)用效率，與客戶建立穩(wěn)定、長(zhǎng)久的合作關(guān)系。

問：民用領(lǐng)域用戶采購公司產(chǎn)品替代進(jìn)口設(shè)備的原因？

答：民用領(lǐng)域用戶采購設(shè)備，既追求高效加工效率，又追求極致的性價(jià)比。從需求端來看，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的不斷升級(jí)，下游加工難度增加，很多民用領(lǐng)域產(chǎn)品都在追求極致化，對(duì)加工效率、精度的要求不斷提高，同時(shí)五軸加工也在人員、場(chǎng)地等方面節(jié)省了生產(chǎn)成本，整體提高了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從服務(wù)端來看，國產(chǎn)設(shè)備可以最大程度降低停機(jī)率。公司始終注重響應(yīng)客戶需求，快速給予解決方案，保障現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備的正常運(yùn)行。從價(jià)格端來看，公司五軸機(jī)床的定價(jià)上參考了國外同類型設(shè)備的定價(jià)，價(jià)格居國外同類型設(shè)備價(jià)格1/2-2/3，符合客戶對(duì)于采購價(jià)格的要求。從產(chǎn)品端來看，公司針對(duì)民用領(lǐng)域用戶量身打造了德創(chuàng)系列產(chǎn)品，該類產(chǎn)品從應(yīng)用場(chǎng)景、加工效率、價(jià)格等多個(gè)維度，均能夠滿足民用市場(chǎng)對(duì)于機(jī)床設(shè)備的需求。綜上，公司的設(shè)備能夠從性能、精度、價(jià)格、服務(wù)等方面滿足民用領(lǐng)域用戶的需求，故具備實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口空間的能力。

問：公司如何規(guī)劃通用化標(biāo)準(zhǔn)機(jī)型產(chǎn)品和定制化產(chǎn)品的占比？

答：各類機(jī)床的研制，均是在公司自主掌握核心技術(shù)基礎(chǔ)上的觸類旁通，想要實(shí)現(xiàn)研發(fā)規(guī)模化效應(yīng)，對(duì)公司的研發(fā)體系提出了極高的要求，即研發(fā)環(huán)節(jié)必須做到高度體系化、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，以保證研發(fā)的高效率。在研發(fā)成果方面，公司具備四大通用技術(shù)平臺(tái)（立加、臥加、臥式銑車復(fù)合、龍門）和兩大專機(jī)技術(shù)平臺(tái)（磨床、葉片機(jī)），從產(chǎn)品應(yīng)用的角度來看，通用技術(shù)平臺(tái)化產(chǎn)品能夠滿足大部分行業(yè)需求，專機(jī)產(chǎn)品多為響應(yīng)國家需求、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

在產(chǎn)品規(guī)劃方面，公司優(yōu)先保障通用平臺(tái)化產(chǎn)品的生產(chǎn)，提高產(chǎn)能和產(chǎn)量，以縮短產(chǎn)品供貨周期。同時(shí)，公司會(huì)加強(qiáng)專機(jī)產(chǎn)品的通用性，應(yīng)用現(xiàn)有配置來滿足大部分行業(yè)對(duì)于加工要素的需求，以此來有效降低公司的研發(fā)投入。在產(chǎn)品的定制化開發(fā)方面，由于公司自主掌握了全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)及生產(chǎn)，所以能夠快速響應(yīng)客戶的定制化需求，并給予模塊化設(shè)計(jì)，以提高用戶現(xiàn)場(chǎng)的加工效率，滿足加工需求。

問：公司產(chǎn)品的毛利率情況及穩(wěn)定性如何？

答：公司自研高檔數(shù)控系統(tǒng)和核心關(guān)鍵功能部件，同時(shí)公司注重尋求進(jìn)口零部件的國產(chǎn)替代方案，整機(jī)產(chǎn)品的自主化率高達(dá)85%，國產(chǎn)化率高達(dá)95%，所以產(chǎn)品的毛利率始終保持在40%以上。在毛利率的穩(wěn)定度上，隨著訂單持續(xù)快速增加，采購端公司議價(jià)能力增強(qiáng)，在一些重點(diǎn)零部件采購上享受大客戶優(yōu)惠政策；同時(shí)隨著產(chǎn)品成熟度提高，規(guī)?；懂a(chǎn)以及標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)管理模式，都在一定程度上降低了生產(chǎn)管理成本。綜上，公司預(yù)估產(chǎn)品的平均毛利率會(huì)維持在比較穩(wěn)定的水平。

問：預(yù)估三到五年，零部件銷售情況如何？

答：目前，公司以發(fā)展收入貢獻(xiàn)度最高的整機(jī)業(yè)務(wù)為主。同時(shí)在公司自制高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件以匹配自產(chǎn)機(jī)床的基礎(chǔ)上，始終注重積極推動(dòng)高檔數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件的銷售，原因在于公司作為整機(jī)機(jī)床廠商，能夠更清楚的知曉如何以關(guān)鍵零部件來提高整機(jī)的穩(wěn)定性；其次，數(shù)控系統(tǒng)、伺服驅(qū)動(dòng)、電機(jī)等，除了可以服務(wù)于機(jī)床廠商，還可以廣泛應(yīng)用于汽車行業(yè)、電力行業(yè)、能源行業(yè)、紡織機(jī)械等，能夠滿足多個(gè)行業(yè)需求，同時(shí)為公司帶來收益；最后，數(shù)控系統(tǒng)及功能部件的生產(chǎn)方式、銷售規(guī)律及款規(guī)律與機(jī)床相比有所區(qū)別，交易會(huì)更加便捷。長(zhǎng)期來看，公司規(guī)劃整機(jī)產(chǎn)品、數(shù)控系統(tǒng)和功能部件的營(yíng)業(yè)收入將各占一半比重。

問：未來公司是否只會(huì)生產(chǎn)五軸機(jī)床呢？

答：公司不同于國內(nèi)大多數(shù)機(jī)床廠，一是立足于高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，二是堅(jiān)持自主研制數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件。未來公司整體上的發(fā)展方向不會(huì)變，依然定位于高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，圍繞市場(chǎng)需求開展生產(chǎn)布局，同時(shí)擴(kuò)大數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋面，匹配各類型的數(shù)控機(jī)床。

問：公司與國內(nèi)同行相比有何區(qū)別？

答：其一，與國內(nèi)絕大多數(shù)機(jī)床廠不同，首先公司產(chǎn)品研制定位在生產(chǎn)技術(shù)集成程度較高的高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床。產(chǎn)品具備加工高精度、高動(dòng)態(tài)性等特點(diǎn)，同時(shí)種類布局豐富，既有可以應(yīng)用于高敏感性和極致化的國防軍工、航空航天等領(lǐng)域的KD系列，也有應(yīng)用于對(duì)加工效率有高要求、同時(shí)追求極致性價(jià)比、面向民用領(lǐng)域研發(fā)的德創(chuàng)系列。其二，公司自主掌握研發(fā)高檔數(shù)控系統(tǒng)和關(guān)鍵功能部件的能力，不受采購波動(dòng)及進(jìn)口應(yīng)用限制，整機(jī)的自主化率高達(dá)85%，成本可控、毛利率高，能夠?yàn)橛脩籼峁┒ㄖ苹?wù)。公司自制的數(shù)控系統(tǒng)和功能部件，除匹配自產(chǎn)五軸機(jī)床設(shè)備以外，還可以單獨(dú)對(duì)外銷售，形成新的盈利點(diǎn)。

問：德創(chuàng)產(chǎn)品的品牌定位是什么？德創(chuàng)產(chǎn)品中，從國內(nèi)采購的零部件，和國外相比是否存在很大差距？

答：德創(chuàng)系列產(chǎn)品，是公司希望在客戶有成本約束的情況下，把中高端共性技術(shù)轉(zhuǎn)移，最大化利用社會(huì)通用制造力量，兼顧性價(jià)比，打造高于社會(huì)平均產(chǎn)品水平的設(shè)備。德創(chuàng)系列主要面向民營(yíng)市場(chǎng)，采用國產(chǎn)廠商零部件，所以價(jià)格上更符合民營(yíng)市場(chǎng)的預(yù)期和需求。產(chǎn)品具備高精度、高動(dòng)態(tài)的五軸機(jī)床性能，在用戶現(xiàn)場(chǎng)能夠提升加工效率、節(jié)約廠地和人力成本，所以更符合國內(nèi)客戶的預(yù)期，以及對(duì)機(jī)床的多方位需求。從零部件的應(yīng)用效果來看，國產(chǎn)零部件和海外零部件不會(huì)存在很大差距，同樣能夠滿足機(jī)床的應(yīng)用需求，保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性。從公司戰(zhàn)略角度，公司愿與國內(nèi)優(yōu)秀的供應(yīng)商進(jìn)行充分應(yīng)用驗(yàn)證，共同加速進(jìn)口替代的進(jìn)程。

問：如何看待新能源汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)空間？

答：隨著汽車向輕量化和一體化轉(zhuǎn)型，“一體壓鑄”形成多種異型構(gòu)件，為五軸機(jī)床在精加工環(huán)節(jié)提供了更多機(jī)遇。新能源汽車的電池、電機(jī)殼體、電池盒、減速器殼體等零部件加工成為五軸機(jī)床新的增長(zhǎng)點(diǎn)。但目前該領(lǐng)域尚未達(dá)到集中放量的階段，各廠商也在不斷摸索提出最優(yōu)方案，預(yù)估未來幾年會(huì)有較為明朗的前景。從公司自身的開拓情況來看，公司已與汽車領(lǐng)域客戶建立了深度合作，針對(duì)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)殼體、變速器殼體、汽車模具、新能源汽車電池電機(jī)殼體、前后橋、轉(zhuǎn)向架等零部件進(jìn)行加工。由于同類型進(jìn)口設(shè)備價(jià)格高，所以國產(chǎn)設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。未來，公司會(huì)有針對(duì)性的提出突破點(diǎn)，對(duì)設(shè)備性能做出適應(yīng)性調(diào)整，為新能源汽車領(lǐng)域客戶的實(shí)際需要提出最優(yōu)的解決方案。

科德數(shù)控（688305）主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事高端五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床及其關(guān)鍵功能部件、高檔數(shù)控系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)

科德數(shù)控2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入2.07億元，同比上升28.5%；歸母凈利潤(rùn)3334.39萬元，同比下降28.49%；扣非凈利潤(rùn)2081.06萬元，同比上升155.17%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入6579.16萬元，同比上升18.11%；單季度歸母凈利潤(rùn)590.69萬元，同比下降76.27%；單季度扣非凈利潤(rùn)577.81萬元，同比上升37.45%；負(fù)債率23.65%，投資收益30.68萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-167.1萬元，毛利率41.71%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為123.4。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1244.8萬，融資余額增加；融券凈流出1881.93萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，科德數(shù)控（688305）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)1星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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