財(cái)聯(lián)社1月29日訊，節(jié)前A股走出趨勢(shì)上漲行情，滬指重返3200點(diǎn)關(guān)口上方，北向資金年內(nèi)凈買(mǎi)入金額超千億元，市場(chǎng)做多情緒被激發(fā)。節(jié)后這種主升行情能否延續(xù)？哪些板塊值得布局？十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐：

中信證券：全面修復(fù)正在途中 成長(zhǎng)洼地將成主線

春節(jié)期間出行大超預(yù)期，投資者情緒和信心加速提振，2月A股彈性看科創(chuàng)成長(zhǎng)，港股彈性看內(nèi)需復(fù)蘇，A股內(nèi)外資接力效應(yīng)會(huì)更加明顯，活躍資金接力配置資金尋找洼地，全面修復(fù)行情正在途中，建議繼續(xù)增配高彈性成長(zhǎng)洼地。首先，從春節(jié)期間出行恢復(fù)和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，疫情影響幾近消失，旅游出行人數(shù)已恢復(fù)至疫情前89%，港股表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)信心倍增。其次，從節(jié)后高彈性的方向來(lái)看，A股的彈性來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性修復(fù)，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，港股的彈性來(lái)源于基本面不斷修復(fù)過(guò)程中的配置資金回流，內(nèi)需復(fù)蘇占優(yōu)。最后，從資金結(jié)構(gòu)和投資者行為特征來(lái)看，配置型外資在完全回補(bǔ)前期流出后，接下來(lái)流入速度預(yù)計(jì)會(huì)趨緩，國(guó)內(nèi)活躍資金加倉(cāng)是節(jié)后市場(chǎng)增量資金主要來(lái)源，全面修復(fù)行情下市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)擴(kuò)散，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)洼地成為資金共識(shí)。

短期配置上，建議繼續(xù)增配機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療、信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以及機(jī)械、化工和環(huán)保板塊當(dāng)中專(zhuān)精特新個(gè)股。

華安證券：把握春季行情新攻勢(shì) 緊扣四條主線

成長(zhǎng)繼續(xù)領(lǐng)銜、周期關(guān)注升溫、高景氣消費(fèi)品機(jī)會(huì)延續(xù)、情緒化品種仍可為。預(yù)計(jì)2月仍將是整體上漲格局，但考慮到此前各板塊已經(jīng)有一定程度估值修復(fù)后，板塊間漲幅分化將有所加劇。整體上2月份配置的變與不變?cè)谟冢砷L(zhǎng)風(fēng)格仍將有望繼續(xù)領(lǐng)銜本輪春季行情取得更加明顯的漲幅優(yōu)勢(shì)，而此前預(yù)期較高、關(guān)注度較高的消費(fèi)板塊在經(jīng)過(guò)春季消費(fèi)數(shù)據(jù)證偽后有可能將逐漸讓位于預(yù)期尚未演繹、關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。

1）推薦配置成長(zhǎng)風(fēng)格中維持高景氣的風(fēng)光儲(chǔ)及新能源車(chē)上游動(dòng)力電池及零部件。根據(jù)國(guó)家能源局目標(biāo)，2023年新增裝機(jī)將同比增長(zhǎng)30%以上。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年新能源車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)900萬(wàn)輛，滲透率達(dá)36%，同比增速為35%。高景氣預(yù)期疊加寬松流動(dòng)性環(huán)境支撐成長(zhǎng)風(fēng)格行情。

2）春節(jié)后開(kāi)工預(yù)期和關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過(guò)，今年有望呈現(xiàn)出難得的開(kāi)工旺季之勢(shì)，周期品景氣有望迎來(lái)改善；3月初即將召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)，因此在2月市場(chǎng)將逐步增加對(duì)全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的關(guān)注度和預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注建筑裝飾、建筑材料（水泥/玻璃/玻纖/減水劑等）、基礎(chǔ)化工、石油化工等與春季開(kāi)工關(guān)聯(lián)度高的品種

3）景氣修復(fù)與市場(chǎng)預(yù)期相匹配且仍能持續(xù)改善的部分消費(fèi)品，如醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理。疫情防控全面放開(kāi)后生活逐漸恢復(fù)正常，積壓消費(fèi)需求將得到釋放。醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理因此前診療秩序混亂是需求積壓最多，其疫后復(fù)蘇進(jìn)程更為順暢。

4）春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種。歷年春季行情演繹的較為極致年份，券商與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)性更高。此外同時(shí)承接安全概念、數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念也充當(dāng)春季行情情緒引領(lǐng)品種的計(jì)算機(jī)信創(chuàng)也值得配置。

中金公司：節(jié)后A股市場(chǎng)有望迎來(lái)積極開(kāi)局 成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注

春節(jié)假期的高頻數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需消費(fèi)修復(fù)仍在穩(wěn)步進(jìn)行中，隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響明顯下降，前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策在節(jié)后逐步落實(shí)，企業(yè)內(nèi)生融資需求逐步改善，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)仍有一定空間且斜率可能仍較高，市場(chǎng)估值修復(fù)雖已有一定幅度但整體估值仍不高，支持市場(chǎng)修復(fù)的主要邏輯仍在兌現(xiàn)的過(guò)程中。此外春節(jié)期間海外以及港股等主要市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，節(jié)后A股市場(chǎng)有望迎來(lái)積極開(kāi)局。

近期成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較好，科技軟硬件、醫(yī)藥醫(yī)療的表現(xiàn)整體好于景氣度有所回落的制造成長(zhǎng)板塊，我們認(rèn)為伴隨海外進(jìn)入通脹壓力減弱的窗口期，以及國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期逐步企穩(wěn)，部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長(zhǎng)領(lǐng)域有望延續(xù)良好表現(xiàn)，中期維度成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注。

配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長(zhǎng)。1、預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2、高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3、股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時(shí)機(jī)需要等待政策預(yù)期變化。

西部證券：消費(fèi)修復(fù)仍在途中 跨年行情漸入佳境

隨著春節(jié)期間線下消費(fèi)快速修復(fù)，疊加年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期的臨近推動(dòng)盈利預(yù)期改善，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期快速上修；另外一方面，年前地方兩會(huì)的漸次召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于宏觀政策的預(yù)期將進(jìn)一步強(qiáng)化；疊加中美關(guān)系階段性改善，外資持續(xù)流入，市場(chǎng)有望逐步進(jìn)入跨年行情的第三階段。

結(jié)構(gòu)上看，在疫情管控放開(kāi)，線下消費(fèi)修復(fù)有望逐步從日常消費(fèi)向耐用消費(fèi)擴(kuò)散，醫(yī)藥，家電，食品飲料，消費(fèi)電子，傳媒等行業(yè)盈利預(yù)期修復(fù)仍然值得關(guān)注。隨著兩會(huì)逐步臨近，政策預(yù)期升溫，計(jì)算機(jī)，通信，電力，半導(dǎo)體，軍工等與數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新基建相關(guān)的行業(yè)值得關(guān)注。隨著深化金融改革不斷推進(jìn)，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系過(guò)程中，直接融資市場(chǎng)重要性上升，關(guān)注券商業(yè)績(jī)和估值的持續(xù)改善。

開(kāi)源證券：節(jié)后A股有望迎來(lái)“躁動(dòng)反攻”主升浪行情

根據(jù)春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)的追蹤顯示，國(guó)內(nèi)消費(fèi)“困境反轉(zhuǎn)”勢(shì)頭明顯，但考慮到2022年低基數(shù)效應(yīng)及絕對(duì)數(shù)據(jù)相比2019年仍有差距，意味著消費(fèi)場(chǎng)景全面放開(kāi)的確帶來(lái)了消費(fèi)需求回暖，但修復(fù)空間及持續(xù)性仍有待消費(fèi)能力回升方可進(jìn)一步支撐。

就A股市場(chǎng)而言，一是考慮到節(jié)前市場(chǎng)預(yù)期的消費(fèi)修復(fù)邏輯已經(jīng)兌現(xiàn)，甚至部分消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，將為2023Q1A股市場(chǎng)注入一劑“強(qiáng)心針”，進(jìn)一步強(qiáng)化2023年投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)一周擬公布制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)將明顯回升，進(jìn)一步支撐股市基本面及抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是疊加年初貨幣投放加大及信用傳導(dǎo)通暢，A股實(shí)際流動(dòng)性亦將明顯改善；三是預(yù)計(jì)2月美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP，對(duì)A股影響偏中性。故我們維持節(jié)后A股有望迎來(lái)“躁動(dòng)反攻”主升浪行情的核心判斷。

配置建議：1、成長(zhǎng)風(fēng)格具備基本面支撐，且受益于流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好彈性或?qū)⑹鞘袌?chǎng)主線，包括：（1）高端制造：機(jī)械自動(dòng)化、電力設(shè)備（儲(chǔ)能>光伏）和新能源汽車(chē)（整車(chē)、電池、能源金屬）；（2）既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計(jì)算機(jī)（金融/電力/交通相關(guān)信創(chuàng)）、半導(dǎo)體（設(shè)備&材料）、醫(yī)藥生物、軍工。2、券商布局正當(dāng)時(shí)：“賠率”受益于流動(dòng)性擴(kuò)張周期，“勝率”靜待基本面“反轉(zhuǎn)”。3、受益于消費(fèi)場(chǎng)景放開(kāi)，布局：美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)電商及家電。

國(guó)盛證券：行情未到變盤(pán)時(shí) 珍惜當(dāng)下好時(shí)光

盡管A股已經(jīng)歷3個(gè)月的持續(xù)回升，但沒(méi)必要過(guò)早的考慮變盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)；一是在于本輪行情截至目前并沒(méi)有超漲，二是沒(méi)有過(guò)高的交易風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)出現(xiàn)?？偟膩?lái)說(shuō)，就是春季行情已在途中，躁動(dòng)預(yù)期愈發(fā)一致，且行情未到變盤(pán)時(shí)。與以往不同的是，今年的春季行情對(duì)應(yīng)了宏觀需求的低點(diǎn)、M2-社融的高點(diǎn)，同時(shí)增量資金多來(lái)自于外資、絕對(duì)收益為代表的配置型資金。因此，市場(chǎng)上行的動(dòng)力，將更多來(lái)自于貝塔驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前仍是A股最為順暢的價(jià)值修復(fù)行情窗口，上半年權(quán)益市場(chǎng)大部分漲幅也會(huì)在此階段實(shí)現(xiàn)；隨后市場(chǎng)將迎來(lái)貝塔行情向阿爾法行情的過(guò)渡，時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在一季度下旬，屆時(shí)市場(chǎng)或以震蕩盤(pán)整的方式，完成由預(yù)期向交易的轉(zhuǎn)換。

策略配置建議——舊周期復(fù)位：【貝塔反轉(zhuǎn)】保險(xiǎn)/建材/廚電、醫(yī)藥/醫(yī)美、貴金屬/恒生科技；——新繁榮起點(diǎn)：【攘外安內(nèi)、取長(zhǎng)補(bǔ)短】計(jì)算機(jī)/儲(chǔ)能/工業(yè)母機(jī)。

海通證券：春節(jié)后內(nèi)資有望接力外資入市 數(shù)字經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注

按照國(guó)內(nèi)慣例，元旦到春節(jié)前后是居民獎(jiǎng)勵(lì)性收入(如年終獎(jiǎng)、年末分紅等)發(fā)放的窗口期，同時(shí)銀行因“開(kāi)門(mén)紅”等業(yè)務(wù)需要，會(huì)在年初加大推銷(xiāo)基金的力度。在此背景下，年初居民收入充裕，部分居民會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金間接入市。

從季節(jié)性規(guī)律的視角看，A股往往在歲末年初迎來(lái)春季行情?；仡櫄v次歲末年初春季行情，啟動(dòng)時(shí)間早晚往往與上年三四季度行情有關(guān)：若三四季度行情較弱，則春季行情啟動(dòng)偏早，如04、06、08、13、20年；若三四季度行情較好，則春季行情啟動(dòng)較晚，1月中下旬甚至2月初才啟動(dòng)。22年7月-10月A股表現(xiàn)較弱，這次春季行情自22年10月底開(kāi)始啟動(dòng)。從漲幅看，歷次春季行情指數(shù)漲幅大多超20%，而本次行情漲幅尚不及歷史。此外，春節(jié)假期期間海外市場(chǎng)表現(xiàn)較好，其中納斯達(dá)克指數(shù)漲4.3%、日經(jīng)225漲3.1%、恒生指數(shù)漲2.9%，這或助力節(jié)后A股延續(xù)向上格局。

行業(yè)配置上，結(jié)合政策、技術(shù)和市場(chǎng)面三個(gè)維度判斷，我們認(rèn)為成長(zhǎng)板塊中數(shù)字經(jīng)濟(jì)或更加值得關(guān)注；此外，關(guān)注新能源和券商。23年全年可重視基本面復(fù)蘇的消費(fèi)。

中銀證券：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回溫已初現(xiàn)征兆 海外緊縮放緩正逐步兌現(xiàn)

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回溫已初現(xiàn)征兆。2023年春節(jié)期間出行活動(dòng)較2022年有顯著回升。節(jié)前披露的四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，12月起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯反彈跡象，國(guó)內(nèi)基本面的復(fù)蘇正在由預(yù)期演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。春節(jié)期間，以銅為代表的工業(yè)品出現(xiàn)一定程度回落，全球主要股市均出現(xiàn)不同程度的上漲，美股在加息預(yù)期放緩的作用下出現(xiàn)明顯反彈。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖疊加海外流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)作用下，港股獲得資金明顯增配。2023年以來(lái)，做多中國(guó)經(jīng)濟(jì)的交易持續(xù)進(jìn)行，港股、A股及人民幣匯率均出現(xiàn)了不同程度的漲幅。1月以來(lái)中國(guó)資產(chǎn)估值修復(fù)顯著，當(dāng)前A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平遠(yuǎn)低于10年均值水平，僅修復(fù)至22年年中水平附近。相信隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)的逐步確認(rèn)，市場(chǎng)估值修復(fù)仍將延續(xù)。

天風(fēng)證券：春節(jié)前大漲 春節(jié)后的躁動(dòng)效應(yīng)還能實(shí)現(xiàn)嗎？

這種擔(dān)心可能更多來(lái)自于兩次“前車(chē)之鑒”，一次是18年，1月大漲，2月大跌；另一次是21年，春節(jié)前大漲，春節(jié)后大跌。

這兩次的共同特點(diǎn)都是市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)2年的上漲（16-17、19-20）后，股債收益差分別在18年1月底和21年春季前接近或者剛好觸及了+2X標(biāo)準(zhǔn)差，表現(xiàn)為極度樂(lè)觀的預(yù)期狀態(tài)，也就對(duì)應(yīng)了市場(chǎng)的大頂。

但不同的是，今年元旦之前，市場(chǎng)各類(lèi)板塊都經(jīng)歷了1-2年的下跌，300非金融的股債收益差在10月底刺破-2X標(biāo)準(zhǔn)差，表現(xiàn)為極度悲觀的狀態(tài)，也就對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的大底，而哪怕是經(jīng)過(guò)了1月的反彈，目前股債收益差也僅僅來(lái)到-1X標(biāo)準(zhǔn)差的位置。

因此，當(dāng)前位置上，春節(jié)到兩會(huì)的歷史躁動(dòng)窗口仍然可能帶來(lái)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

華鑫證券：節(jié)后A股開(kāi)門(mén)紅可期 科技成長(zhǎng)性價(jià)比提升

春節(jié)前后市場(chǎng)風(fēng)格切換較為常見(jiàn)。從2010年以來(lái)，春節(jié)前后風(fēng)格切換明顯，節(jié)前多以金融和消費(fèi)風(fēng)格占優(yōu)，但節(jié)后成長(zhǎng)風(fēng)格明顯領(lǐng)漲。

節(jié)后行情關(guān)注消費(fèi)修復(fù)和景氣成長(zhǎng)投資主線：

①疫后修復(fù)：春節(jié)假期大幅修復(fù)的交運(yùn)旅游，增速大超預(yù)期的免稅、票房史上第二的院線；還有拼經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)發(fā)力的地產(chǎn)、家電等；

②高景氣低擁擠科技成長(zhǎng)：關(guān)注當(dāng)前披露率較高、業(yè)績(jī)預(yù)喜且擁擠度仍處于底部的電力設(shè)備和國(guó)防軍工，以及預(yù)期盈利同比高增的電子、傳媒和計(jì)算機(jī)行業(yè)。

本文源自財(cái)聯(lián)社