曾剛，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任

來(lái)源：零壹財(cái)經(jīng)

2023年1月17日，由天府新區(qū)立言金融與發(fā)展研究院、成都金融業(yè)聯(lián)合會(huì)、零壹智庫(kù)主辦，中國(guó)零售金融智庫(kù)、《陸家嘴》雜志承辦的“第四屆中國(guó)零售金融發(fā)展峰會(huì)”在線上召開。本次峰會(huì)由新網(wǎng)銀行作為支持單位，并得到了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心、香港科技大學(xué)數(shù)字金融實(shí)驗(yàn)室、中國(guó)科技體制改革研究會(huì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究小組的學(xué)術(shù)支持。

會(huì)上，天府新區(qū)立言金融與發(fā)展研究院院長(zhǎng)、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛以“科技賦能零售財(cái)富管理轉(zhuǎn)型”進(jìn)行了演講。

曾剛說(shuō)，零售金融的發(fā)展隨著居民財(cái)富積累程度的不斷提升而得到迅猛發(fā)展，已成為銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，也是銀行業(yè)中最富有增長(zhǎng)潛力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在很多上市銀行中，零售銀行的業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過(guò)一半，超過(guò)了其他所有業(yè)務(wù)的總和，成為銀行業(yè)中主要的收入來(lái)源。在零售銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中，除了總量不斷增長(zhǎng)外，還有一點(diǎn)值得關(guān)注，那就是零售銀行業(yè)務(wù)內(nèi)容也在不斷豐富。早期零售銀行業(yè)務(wù)更多聚焦在的個(gè)人業(yè)務(wù)部門，包括消費(fèi)金融、按揭貸款等，集中在融資端。而近年來(lái)隨著居民財(cái)富的增長(zhǎng)以及對(duì)資產(chǎn)配置的服務(wù)需要，銀行業(yè)由單純向客戶提供融資服務(wù)變更為提供多元化服務(wù)，為個(gè)人客戶提供財(cái)富管理的服務(wù)已經(jīng)成為零售銀行業(yè)務(wù)中發(fā)展非?？焖俚念I(lǐng)域。

在金融機(jī)構(gòu)的零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中，零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)是重中之重。

一方面，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)由于經(jīng)濟(jì)增速放緩原因，資金需求有所下降，銀行在信貸業(yè)務(wù)上面臨一些困境，而財(cái)富管理需求則不斷增長(zhǎng)。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)中因?yàn)檎咭龑?dǎo)、息差收窄、利率下滑等多方面原因，傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下滑，金融機(jī)構(gòu)急需收入的全新增長(zhǎng)曲線。而財(cái)富管理是非常典型的服務(wù)類業(yè)務(wù)，也很適合成為銀行業(yè)應(yīng)對(duì)息差挑戰(zhàn)背景下的收入來(lái)源。

另一面，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，同時(shí)資本約束、資本損耗逐步加大，從資本回報(bào)率角度來(lái)看并不劃算，而財(cái)富管理業(yè)務(wù)屬于受托管理的中介業(yè)務(wù)，并不損耗資本。特別是在凈值化轉(zhuǎn)型后，風(fēng)險(xiǎn)不由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)損耗較低，資本回報(bào)更高。故而以財(cái)富管理為代表的中間業(yè)務(wù)會(huì)成為銀行業(yè)角逐的重點(diǎn)。

受益于外部環(huán)境以及財(cái)富管理行業(yè)自身的轉(zhuǎn)型，我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)在十四五期間將進(jìn)入加速發(fā)展的階段。

2020年，我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)規(guī)模約為89萬(wàn)億，按單一國(guó)家比較，絕對(duì)規(guī)模僅次于美國(guó)，成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)。但從相對(duì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)2021年的財(cái)富管理AUM/GDP約為87.6%，距離發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（美國(guó)177%、歐洲143%、日本116%）水平仍相差較遠(yuǎn)。中性假設(shè)未來(lái)5年名義GDP增速 8%，以及財(cái)富管理AUM/GDP提升至110%，測(cè)算至2025年，我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)AUM將達(dá)到達(dá)160萬(wàn)億左右，較2020年增長(zhǎng)近一倍，對(duì)應(yīng)5年的復(fù)合增速約在12.4%左右。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的快速發(fā)展，有望形成美、中、歐三大財(cái)富管理市場(chǎng)并立的全球財(cái)富管理格局。

個(gè)人端的收入在不斷增長(zhǎng)，衍生出資產(chǎn)配置的需求，而我國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置中，金融資產(chǎn)相對(duì)其他國(guó)家占比較低，實(shí)物（房地產(chǎn)）資產(chǎn)較高。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸理性，金融資產(chǎn)的占比仍有較大提升空間。

供需兩端的需求都指向了財(cái)富管理市場(chǎng)，但趨勢(shì)并不能直接帶動(dòng)零售業(yè)務(wù)總量的增長(zhǎng)。因?yàn)椴糠纸鹑跈C(jī)構(gòu)沒(méi)有能力匹配較為分散的個(gè)人服務(wù)，如果以傳統(tǒng)的方式服務(wù)，成本較高。故而在金融行業(yè)中尤其是零售業(yè)務(wù)中有大量的科技手段的都應(yīng)用，讓供給端可以滿足需求端，科技推動(dòng)了零售業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，規(guī)模急劇擴(kuò)張。

曾剛認(rèn)為，除了市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張外，財(cái)富管理市場(chǎng)還有幾大集中趨勢(shì)：行業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步調(diào)整、市場(chǎng)集中度將不斷提高、“平臺(tái)化”、“生態(tài)化”成為行業(yè)升級(jí)新方向、數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)行業(yè)升級(jí)、ESG、綠色低碳投資將迎來(lái)重大發(fā)展、養(yǎng)老金融市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)數(shù)字化提供全新業(yè)務(wù)空間等趨勢(shì)。

在財(cái)富管理行業(yè)中，一些細(xì)分市場(chǎng)存在重大機(jī)遇。

第一是養(yǎng)老，我國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中金融資產(chǎn)占比較低的前提下，長(zhǎng)期持有、帶有養(yǎng)老性質(zhì)的產(chǎn)品較少，還是需要大力去發(fā)展，國(guó)家也出臺(tái)了相關(guān)政策，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老保障基金會(huì)成為財(cái)富管理業(yè)務(wù)中非常重要的趨勢(shì)。

第二，新市民群體有著較大的增長(zhǎng)空間，關(guān)于此類群體的城市就業(yè)、安居等服務(wù)也有較巨大市場(chǎng)空間。

第三，則是機(jī)構(gòu)合作間的市場(chǎng)機(jī)遇，財(cái)富管理市場(chǎng)由多個(gè)機(jī)構(gòu)合作完成，并非單純的銀行主體，信托、保險(xiǎn)資管、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)提供不同類型的產(chǎn)品來(lái)滿足零售客戶全生命周期的多元化需求，誕生諸多合作空間。

第四，財(cái)富管理行業(yè)對(duì)科技能力的需求，帶動(dòng)具有科技創(chuàng)新能力的大型商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的發(fā)展，一些一站式服務(wù)的財(cái)富管理平臺(tái)成為主要發(fā)展方向。

第五，消費(fèi)者的教育仍有待加強(qiáng)，傳統(tǒng)銀行理財(cái)保本保收益，而“資管新規(guī)”后，變更為客戶風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，但消費(fèi)者的理解還沒(méi)有完成，需要一定時(shí)間磨合，需要一步步加強(qiáng)對(duì)投資者的教育。

第六，財(cái)富管理行業(yè)售前、售中、售后的信息披露也需要一些科技手段來(lái)完成。長(zhǎng)尾客戶的溝通、觸達(dá)、信息保護(hù)以及滿意度維護(hù)都需要從業(yè)機(jī)構(gòu)去探索。