據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站2月1日消息，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。

要點包括：

1、全面實行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。

2、本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導(dǎo)向，進一步改進主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。

3、這次改革從主板實際出發(fā)，對兩項制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10％不變。主要考慮是，從實踐經(jīng)驗看，主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低，10％的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

4、發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位。主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?？苿?chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（57.25 +3.62％，診股）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

5、 證監(jiān)會將轉(zhuǎn)變職能，加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。

6、實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求，不是誰想發(fā)就發(fā)。

7、建立健全從嚴打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機制，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，嚴肅追究發(fā)行人、中介機構(gòu)及相關(guān)人員責(zé)任，形成強有力震懾。

8、強化上市公司信息披露監(jiān)管，進一步壓實上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任。暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監(jiān)管，健全重大退市風(fēng)險處置機制。

9、上交所：允許主板、科創(chuàng)板采取直接定價方式，調(diào)整高價剔除機制比例。

10、 深交所：主板復(fù)制部分創(chuàng)業(yè)板交易機制，新股上市后前五個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制。 全面實行注冊制下，深市主板定位將進一步突出大盤藍籌市場特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

對此，券商、投行等紛紛做出解讀:

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師荀玉根表示，全面注冊制有望改善A股行業(yè)結(jié)構(gòu)，進一步助力我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢。2019年以來，在注冊制改革試點的推動下IPO項目數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步提升，2019年、2020年、2021年A股IPO數(shù)量分別為203家、434家、524家，規(guī)模分別為2532億元、4793億元、5426億元，我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道已得到明顯拓寬。尤其是部分成長型的新興產(chǎn)業(yè)公司，在過去核準制的標準下無法滿足上市要求，而注冊制更加靈活的上市標準為此類優(yōu)質(zhì)公司打開了融資通道。

華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康表示，全面注冊制體現(xiàn)了“放管服”精神，放松上市審核的同時也加大懲戒力度。政策總體在科創(chuàng)板注冊制基礎(chǔ)上調(diào)整，提升市場化并加強承接。上市審核規(guī)則方面，總體沿用科創(chuàng)板審核規(guī)則，調(diào)整內(nèi)容包括四點：一是明確主板定位，支持成熟、優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是提升審核透明度；三是中介機構(gòu)受立案調(diào)查不中止在審項目；四是壓嚴壓實中介機構(gòu)責(zé)任，加大處罰力度。

資深投行人士王驥躍表示，全面注冊制并不會帶來IPO數(shù)量暴增，每年還是400-500家的新上市家數(shù)，市場穩(wěn)定是更重要的事。發(fā)行環(huán)節(jié)，主板結(jié)束了23倍市盈率的限制，上市首五日無漲跌幅限制，新股連續(xù)一字板將不復(fù)存在。與此同時，中介機構(gòu)立案調(diào)查期間所有項目均中止的政策取消了，有利于提高審核效率。但是現(xiàn)場督導(dǎo)從督導(dǎo)券商擴大到所有中介機構(gòu)，交易所審核環(huán)節(jié)的重要抓手有了更大適用范圍。

英大證券李大霄表示，中國股票市場32年以來，15年前迎來了股權(quán)分置改革，現(xiàn)在迎來了全面注冊制改革，若成功，預(yù)示著中國股市邁向成熟市場的初級階段，這是一項最重大的改革。

比較來看，股權(quán)分置改革要解決二級市場股份全流通的問題，全面注冊制改革要解決一級市場的市場化問題，這項改革難度和改革力度不亞于股權(quán)分置改革，是中國股票市場徹底邁向成熟市場的大門的門檻，只要邁過去，中國股票將會步入成熟的初級階段。

股權(quán)分置改革支付了對價，維持了市場在十五年的改革過程中的穩(wěn)定發(fā)展，而全面注冊制改革則不會支付對價，怎么樣維持市場的健康穩(wěn)定發(fā)展將是未來全面注冊制改革的重要課題。

改革的前提是保持市場健康穩(wěn)定發(fā)展，保持三個平衡非常重要：一是保持投資者和融資者利益的平衡；二是保持融資速度和引資速度的平衡；三是保持一級市場和二級市場的平衡。

建信基金研究部負責(zé)人田元泉認為，全面注冊制已經(jīng)具備較為成熟的條件，注冊制的全面推行將會對我國資本市場產(chǎn)生重要的積極影響，成為資本市場發(fā)展的新起點。通過市場化發(fā)行定價和淘汰制度，充分發(fā)揮股票市場的資源有效配置，增強中小企業(yè)融資能力，從而激發(fā)企業(yè)經(jīng)營活力，促進優(yōu)勝劣汰，并在很大程度上改善公司治理。此外，田元泉表示，注冊制的全面推行將會對我國資本市場產(chǎn)生重要的積極影響，成為資本市場發(fā)展的新起點。

楊德龍表示，2023年2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動?！妒状喂_發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等規(guī)則已向社會公開征求意見。這標志著，繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所先后實施注冊制試點后，主板也開始實施注冊制。全面實行股票發(fā)行注冊制，是為了落實新證券法的要求，也是為了推動資本市場改革深化，適應(yīng)了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需求，加大資本市場對實體經(jīng)濟支持力度，也標志著我國新股發(fā)行制度逐步走向成熟。

現(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所已經(jīng)成功實施了注冊制，獲得了寶貴經(jīng)驗。注冊制是海外成熟市場普遍采取的一種新股發(fā)行方式，就是擬上市公司通過在交易所申請注冊，如果說它的上報材料符合要求，沒有虛假披露，交易所可以審核通過，從而注冊上市，這是成熟市場普遍采取的做法。

注冊制是成熟市場普遍采取的一種新股發(fā)行制度。注冊制和審核制相比，受理材料的交易所相關(guān)人員不對公司本身投資價值進行判斷，而是看公司上報的材料是不是完備，信息披露是不是健全，讓市場來判斷這個公司應(yīng)該有多少發(fā)行價，詢價之后才判斷公司定價，而不是人為的窗口指導(dǎo)，這樣的新股發(fā)行更加市場化，更能反映市場買賣雙方的意愿，這其實是有利于推動一些科創(chuàng)企業(yè)，一些新經(jīng)濟實體在A股市場上市。

本文源自金融界