2020年疫情發(fā)生以來，家族信托兩年期間的平均年化增長(zhǎng)率為75％，疫情從需求端和供給端同時(shí)刺激了家族信托的發(fā)展。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月份，國(guó)內(nèi)家族信托總規(guī)模已達(dá)3623.8億元，2022年4月份至6月份分別新增140.46億元、118.59億元、182.32億元。在此背景下，金融界誠(chéng)邀華潤(rùn)信托財(cái)富管理總部家族辦公室負(fù)責(zé)人穆國(guó)超，探討行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

需求端：“高凈值家庭”已達(dá)206萬戶，借助家族信托，達(dá)成財(cái)富傳承，家業(yè)長(zhǎng)青

中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)步發(fā)展，高凈值人群數(shù)量不斷增加，《2021胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告》顯示，中國(guó)總財(cái)富600萬人民幣以上的“富裕家庭”達(dá)508萬戶、總財(cái)富達(dá)千萬人民幣的“高凈值家庭”206萬戶、總財(cái)富超億元人民幣的“超高凈值家庭”超13.3萬戶。中國(guó)富裕家庭擁有的總財(cái)富達(dá)160萬億元，同比增長(zhǎng)9.6％，是中國(guó)全年GDP 總量的16倍。

據(jù)《2020年中國(guó)家族信托報(bào)告》分析，高凈值人群對(duì)于財(cái)富傳承的安排主要基于三個(gè)目的：

1.面向子女、孫子女等多代有序的資產(chǎn)傳承，為其實(shí)現(xiàn)全生命周期現(xiàn)金流安排及法律稅務(wù)層面的風(fēng)險(xiǎn)防范；

2.家族企業(yè)控制權(quán)的平穩(wěn)過渡，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效隔離；

3.家族價(jià)值觀的統(tǒng)一、愿景的傳遞、樹家風(fēng)、定家規(guī)，培養(yǎng)下一代正確的財(cái)富觀念，實(shí)現(xiàn)更高層次的精神財(cái)富傳承。

而家族信托的主要功能也促使其成為頂層財(cái)富工具。

第一，家族信托具備風(fēng)險(xiǎn)隔離功能?！缎磐蟹ā窂牧⒎ǖ慕嵌葘?duì)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性有明確規(guī)定，即家族信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托人及受益人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，且非特殊情況下不得強(qiáng)制執(zhí)行信托財(cái)產(chǎn)。實(shí)踐中，設(shè)立家族信托，可從一定程度上維護(hù)家族財(cái)產(chǎn)的私密性和獨(dú)立性，使其避免債務(wù)、婚變等不利影響。

第二，家族財(cái)產(chǎn)信托是治理家族的有力工具。當(dāng)家族企業(yè)權(quán)力進(jìn)行移交和迭代時(shí)，資歷尚淺的接班人在面臨全面接手控制經(jīng)營(yíng)權(quán)、決策權(quán)等職權(quán)初期，不免會(huì)降低對(duì)家族企業(yè)的控制力和話語權(quán)，而借助家族信托可以進(jìn)一步解決這一問題。具體而言，對(duì)企業(yè)的股權(quán)可以通過信托進(jìn)行所有權(quán)剝離，這樣不僅能夠延續(xù)家族企業(yè)的控制權(quán)和決策權(quán)掌控，也能夠彌補(bǔ)后繼成員因能力不足引發(fā)的負(fù)面影響。

第三，家族信托具備信息保密功能。家族企業(yè)資產(chǎn)數(shù)額和情況的披露有可能會(huì)給富豪們帶來意料之外的困擾，因此家族信托的保密性為客戶提供了解決方案，從一定程度上降低了代持風(fēng)險(xiǎn)。家族信托的功能也充分滿足了高凈值人群的財(cái)富傳承需求。據(jù)悉，2018年8月銀保監(jiān)會(huì)對(duì)家族信托的門檻做了相關(guān)規(guī)定，即家族信托財(cái)產(chǎn)金額或價(jià)值不低于1000萬元。

供給端：家族信托作為本源業(yè)務(wù)，得到信托公司的大力推廣

作為財(cái)富管理領(lǐng)域“皇冠上的明珠”，家族信托更是發(fā)展迅速，截至2021年末，家族信托存量規(guī)模達(dá)3494.81億元，同比增長(zhǎng)近30％。今年，家族信托表現(xiàn)更加搶眼，1月新增規(guī)模達(dá)128.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)33.54％，創(chuàng)近一年新高。

家族信托作為信托本源業(yè)務(wù)，是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的抓手，已得到越來越多信托公司的重視。68家信托公司中有50家開展了家族信托業(yè)務(wù)。目前排名前十信托公司家族信托規(guī)模近3000億元。

總結(jié)來說，我國(guó)家族信托發(fā)展呈現(xiàn)“三增一顯”的特點(diǎn)：家族信托存續(xù)規(guī)模增，存續(xù)產(chǎn)品個(gè)數(shù)增，開展家族信托業(yè)務(wù)的信托公司增，同時(shí)，家族信托規(guī)模大、業(yè)務(wù)較為成熟的頭部公司開始顯現(xiàn)。

目前，家族信托分配條款較好地實(shí)現(xiàn)了“物質(zhì)財(cái)富”的傳承與對(duì)受益人的“物質(zhì)激勵(lì)”，從目前家族信托實(shí)踐來看，包括子女教育金、創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)金、醫(yī)療儲(chǔ)備金、老人贍養(yǎng)金、緊急備用金等多類型個(gè)性化信托利益分配條款，已能較好滿足高凈值人群的相關(guān)需求。

華潤(rùn)信托財(cái)富管理總部家族辦公室穆國(guó)超稱，在共同富裕的大背景下，信托公司通過靈活創(chuàng)設(shè)各種形式的信托產(chǎn)品，更好地在助強(qiáng)、扶弱、維穩(wěn)三個(gè)方面推動(dòng)社會(huì)共同富裕。信托作為是連接高凈值人群與低收入群體的橋梁，借助家族公益慈善的精神財(cái)富的傳承，創(chuàng)設(shè)家族信托+慈善信托，縮小了我國(guó)貧富差距，促進(jìn)社會(huì)和諧，推動(dòng)全體人民共同富裕，促進(jìn)家族信托和公益慈善信托的健康發(fā)展。

存在的問題：配套制度、工商登記模式需要完善，一致行動(dòng)人的界定需要明確

相比國(guó)外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的家族信托，國(guó)內(nèi)家族信托目前還處于起步階段，相關(guān)的配套制度不完善，從法律層面看，信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)歸屬不清晰、信托財(cái)產(chǎn)登記制度不健全、信托財(cái)產(chǎn)非交易性過戶制度缺失是家族信托主要存在的法律問題；同時(shí)信托稅收政策依據(jù)匱乏、重復(fù)征稅、慈善信托無稅收優(yōu)惠等是家族信托主要面臨的稅收問題。

以非交易性過戶制度缺失為例，客戶所持有的股票/股權(quán)/有限合伙份額設(shè)立家族信托，因無法實(shí)行非交易過戶，將導(dǎo)致此項(xiàng)交付動(dòng)作產(chǎn)生高額的稅負(fù)成本，致使客戶需要準(zhǔn)備充足的流動(dòng)資金進(jìn)行交易，阻礙了相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

針對(duì)家族信托項(xiàng)下包括股票、股權(quán)、基金份額在轉(zhuǎn)讓時(shí)，穆國(guó)超建議，增加“特殊持有人”的類型，出臺(tái)對(duì)應(yīng)的非交易過戶轉(zhuǎn)讓、登記機(jī)制，設(shè)立或減免相關(guān)手續(xù)費(fèi)率成本。

目前，家族信托持有非上市公司股權(quán)時(shí)，普遍的運(yùn)作模式為客戶將個(gè)人持有的上市公司股權(quán)裝入有限合伙企業(yè)/基金，家族信托再對(duì)有限合伙企業(yè)的LP份額進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。這樣，在工商變更操作中，信托公司會(huì)成為有限合伙企業(yè)的股東之一，此種類型業(yè)務(wù)由于會(huì)對(duì)信托公司的聲譽(yù)產(chǎn)生隱性風(fēng)險(xiǎn)而無法落地。

所以，穆國(guó)超認(rèn)為，家族信托持有非上市公司股權(quán)的工商登記模式也需要優(yōu)化。他建議以深圳工商登記為試點(diǎn)，增加“特殊持有人”類型，變更后的標(biāo)的股東名稱以家族信托全稱進(jìn)行顯示，以替代信托公司全稱，以此回避因信托公司在進(jìn)行股權(quán)變更時(shí)產(chǎn)生的隱性風(fēng)險(xiǎn)。

在企業(yè)家想以股權(quán)設(shè)立家族認(rèn)托時(shí)，因當(dāng)前監(jiān)管對(duì)上市公司大股東設(shè)立的股權(quán)家族信托是否與委托人構(gòu)成一致行動(dòng)人沒有明確的規(guī)定，信托公司在設(shè)計(jì)股權(quán)家族信托時(shí)沒有明確的規(guī)章依據(jù)，造成出現(xiàn)信息披露不到位，權(quán)責(zé)設(shè)置不清晰的情況。

他表示，上市公司股東一致行動(dòng)人相關(guān)界限問題需要細(xì)化。針對(duì)家族信托與委托人的持股情況是否構(gòu)成一致行動(dòng)人的認(rèn)定、信息披露規(guī)則需進(jìn)行進(jìn)一步明確?？稍圏c(diǎn)家族信托（以“特殊持有人”的方式）與個(gè)人股東認(rèn)定為非一致行動(dòng)人，或者適當(dāng)減免/簡(jiǎn)化此項(xiàng)架構(gòu)下的披露規(guī)則，以鼓勵(lì)一代企業(yè)家股權(quán)財(cái)富的有效傳承。

家族信托發(fā)展趨勢(shì)：渠道多元化、財(cái)產(chǎn)形態(tài)豐富化、需求多樣化

在談及國(guó)內(nèi)家族信托發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，華潤(rùn)信托財(cái)富管理總部家族辦公室穆國(guó)超表示，家族信托將在客戶渠道、財(cái)產(chǎn)形態(tài)、客戶需求三方面產(chǎn)生變化。

（1） 客戶渠道趨向多元化

家族信托合作渠道從相對(duì)單一的獲客渠道——商業(yè)銀行私行，逐步拓展至保險(xiǎn)公司、律師事務(wù)所、家族辦公室等外部合作機(jī)構(gòu)，建立起多方共贏的財(cái)富管理生態(tài)圈，與此同時(shí)，信托公司也加快直銷家族信托業(yè)務(wù)布局，提升自主獲客能力，多元化的客戶渠道，將更好促進(jìn)各自領(lǐng)域的專業(yè)化分工，實(shí)現(xiàn)共贏，帶動(dòng)家族信托業(yè)務(wù)持續(xù)向好方向發(fā)展。

（2） 信托財(cái)產(chǎn)形態(tài)不斷豐富

目前國(guó)內(nèi)家族信托受托財(cái)產(chǎn)以現(xiàn)金形式為主。隨著產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷加快以及家族信托客戶非現(xiàn)金類財(cái)產(chǎn)的傳承需求不斷增加，家族信托的受托財(cái)產(chǎn)類型不斷豐富；相信隨著信托登記制度和稅收制度的不斷完善，保險(xiǎn)單、股權(quán)以及不動(dòng)產(chǎn)、藝術(shù)品等非現(xiàn)金類資產(chǎn)的比重將會(huì)進(jìn)一步提升。

（3） 客戶設(shè)立信托需求趨于多樣化

隨著家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展，客戶設(shè)立家族信托需求也日漸多樣化，目前主要涵蓋財(cái)富傳承、風(fēng)險(xiǎn)隔離、稅務(wù)籌劃、隱私保護(hù)、遺囑替代、家庭成員保障、企業(yè)治理、公益捐贈(zèng)等。即客戶設(shè)立家族信托的目的正從最初的單一投資需求向家庭綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變、向家族家族精神價(jià)值傳承轉(zhuǎn)變，客戶更加關(guān)注家族成員的生活質(zhì)量、更加關(guān)注家族治理機(jī)制的長(zhǎng)期規(guī)劃，以及更加注重公益慈善事業(yè)的參與。高凈值人群通過物質(zhì)財(cái)富的給付實(shí)現(xiàn)精神財(cái)富的傳遞，家族信托+慈善信托的需求也日益增長(zhǎng)。

華潤(rùn)信托家族信托：規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來高質(zhì)量發(fā)展，總規(guī)模和單均AUM位于國(guó)內(nèi)前10名

經(jīng)過5年發(fā)展，華潤(rùn)信托家族信托總規(guī)模和單均AUM均位于國(guó)內(nèi)前10名，截止2022年1季度末，業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)217.38億元。當(dāng)下，華潤(rùn)信托家族信托業(yè)務(wù)是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)和服務(wù)信托布局的重中之重，在全國(guó)布局、科技系統(tǒng)開發(fā)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)搭建等方面給予資源傾斜，規(guī)模化、數(shù)字化、平臺(tái)化是未來的發(fā)展方向。公司針對(duì)家族業(yè)務(wù)已初步形成專屬科技系統(tǒng)群，其中包括個(gè)人客戶端的網(wǎng)頁和手機(jī)APP，合作機(jī)構(gòu)端的財(cái)富傳承管家，內(nèi)部模塊化運(yùn)營(yíng)集成系統(tǒng)支持個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶系統(tǒng)，提升客戶體驗(yàn)的同時(shí)提高工作效率。

為了避免出現(xiàn)家族信托服務(wù)同質(zhì)化、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力等問題，在家族信托業(yè)務(wù)模塊，華潤(rùn)信托不僅有經(jīng)驗(yàn)豐富的細(xì)分領(lǐng)域人才，還有法律、稅務(wù)、資產(chǎn)配置、信息技術(shù)專業(yè)人才，來滿足客戶財(cái)富傳承、企業(yè)接班、婚姻保護(hù)、家族治理、稅務(wù)籌劃、多元化資產(chǎn)配置等復(fù)雜需求，營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)覆蓋京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角核心區(qū)域，保證服務(wù)響應(yīng)效率和服務(wù)質(zhì)量。

本文源自金融界