張利靜 中國證券報·中證網

中證網訊（記者 張利靜）2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制改革主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索在接受中國證券報記者采訪時表示，以全面注冊制為牽引的資本市場改革是推進資本要素市場化至關重要的一環(huán)，其意義主要體現(xiàn)在四個方面。

首先是助力資本市場更好服務實體經濟。注冊制下的上市條件可能更加多元化，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的改革經驗來看，均不再對公司的盈利業(yè)績、資產和股本等財務指標上設立硬性條件，而是更加關注企業(yè)的營業(yè)收入和持續(xù)經營能力；同時，部分板塊也允許符合條件的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)上市。這些舉措，增強了資本市場的包容性，擴寬了企業(yè)準入，助力直接融資占比的提升。全面注冊制改革有助于完善中國多層次資本市場基礎制度建設，進一步優(yōu)化金融市場結構。從金融支持實體經濟的角度，對助力中國實體企業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展、推進中國產業(yè)升級和經濟結構調整、更好服務國家發(fā)展戰(zhàn)略都具備積極意義。

其次是深化市場化改革，將企業(yè)價值判斷交予市場。注冊制本質上是以信息披露為核心的發(fā)行制度，讓市場選擇真正有價值的企業(yè)，發(fā)揮市場在資源配置中的作用。注冊制下，IPO定價更加合理和市場化，未來有望進一步優(yōu)化定價模式，注重發(fā)揮機構投資者的專業(yè)投研定價能力和“看門人”作用；優(yōu)化IPO體制，緩解IPO堰塞湖情況和退市比率低下，導致的“殼”資源現(xiàn)象；全面注冊制有望明確上退市標準，進一步優(yōu)化我國上市企業(yè)質量，發(fā)揮資本市場的資源配置功能。

再次是發(fā)行效率將進一步提升，企業(yè)投融資環(huán)境的進一步改善。注冊制改革后，在充分信息披露基礎上，轉變?yōu)樾问綄彶椋s短了審核周期，有助于減少企業(yè)上市排隊時間，提升發(fā)行效率，減少發(fā)行成本。

最后是優(yōu)化監(jiān)管職能。注冊制強調以信息披露為核心，將核準制下發(fā)行條件中由投資者判斷的事項轉化為更嚴格、更全面精準的信息披露要求。注冊制下，證監(jiān)會將審核權力下放到交易所，由交易所設定企業(yè)上市標準，進行審核并出具審核意見。而證監(jiān)會主要進行注冊審核，關注交易所發(fā)行上市審核內容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關規(guī)定。注冊制將從根本上改變我國的證券市場的監(jiān)管、審核現(xiàn)狀，進一步發(fā)揮交易所的主體作用。監(jiān)管機構將回歸監(jiān)管本原，將工作重點從事前把關，向事中、事后監(jiān)管轉移。同時，完善和優(yōu)化IPO制度框架，進一步強化投資者保護、完善監(jiān)管執(zhí)法手段、加大對虛假披露與欺詐發(fā)行賠償?shù)冗`法行為的打擊力度。