2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。這標(biāo)志著經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)后，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式揚(yáng)帆起航。

方正富邦基金解讀如下：

金融界：為全面注冊(cè)制劃重點(diǎn)，投資人要關(guān)注哪些？

方正富邦基金：與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行對(duì)比，全面注冊(cè)制的發(fā)行上市審核機(jī)制與現(xiàn)有的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板情況相似，保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)的審核注冊(cè)架構(gòu)；同時(shí)，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度：1）新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制；2）優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度；3）新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。但本次改革并未放開主板10％的漲跌幅限制，維持現(xiàn)有投資者適當(dāng)性要求。

全面注冊(cè)制征求意見稿與科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)文件要求基本一致，主要增設(shè)“發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人及其親屬應(yīng)當(dāng)披露所持股份自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓的鎖定安排”。

金融界：如何看待全面注冊(cè)制給資本市場(chǎng)來(lái)的積極影響？

方正富邦基金：全面注冊(cè)制實(shí)施將提升資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，為政策提供支持的產(chǎn)業(yè)提供更好的融資條件。在交易所審核環(huán)節(jié)“證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)”，特定行業(yè)的上市預(yù)期仍然會(huì)受到限制。

我們認(rèn)為，全面注冊(cè)制不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成新的資金抽血效應(yīng)，原因可從以下兩個(gè)方面進(jìn)行觀察。

第一，板塊定位差異，成熟期企業(yè)大多已經(jīng)上市。主板主要是服務(wù)于成熟期大型企業(yè)，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

第二，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持放管結(jié)合，加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場(chǎng)主體歸位盡職，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。

全面注冊(cè)制將加速券商投行業(yè)務(wù)集中度提升：預(yù)期股權(quán)融資規(guī)模將維持高位（22年IPO規(guī)模超5000億元），項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及人員儲(chǔ)備靠前的公司將獲取更高的市場(chǎng)份額，中小券商突圍難度加大。

未來(lái)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度預(yù)期仍有優(yōu)化空間：漲跌幅放寬至20％、引入做市商機(jī)制等。在交易制度環(huán)節(jié)，這次主要是優(yōu)化了融資融券和轉(zhuǎn)融通機(jī)制，這部分預(yù)期將與其他板塊看齊，融券的規(guī)模將提升。在投資端改革方面，預(yù)期將持續(xù)引入更多的中長(zhǎng)期資金。

本文源自金融界