核心觀點(diǎn)

盤(pán)面分析

昨在盤(pán)中受全面注冊(cè)制相關(guān)消息的影響，大盤(pán)在尾盤(pán)明顯走強(qiáng)并一路上行，券商板塊領(lǐng)漲。最終，大盤(pán)以上漲0.90％收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板上漲1.27％，兩市總成交量較前一交易日增加11.60％，量能重回萬(wàn)億代表著市場(chǎng)情緒再度恢復(fù)，場(chǎng)外資金繼續(xù)入場(chǎng)，信心也得到了補(bǔ)充。

個(gè)股活躍度增加，分化有所增加，昨有70家個(gè)股漲停，有10家個(gè)股20％漲停，有91家個(gè)股漲幅在10％漲停板之上，有1家個(gè)股跌幅在10％以上，無(wú)個(gè)股跌停，漲幅超過(guò)5％個(gè)股有309家，跌幅超過(guò)5％的個(gè)股19家。漲幅較高的為小金屬、券商、稀土、Web3.0、信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等，跌幅較深的為發(fā)電設(shè)備、銀行、地產(chǎn)、工程機(jī)械等，兩市個(gè)股漲多跌少，券商在全面注冊(cè)制的信息影響下，尾盤(pán)異動(dòng)，量能大幅增加，賺錢(qián)效應(yīng)增加，虧錢(qián)效應(yīng)減少，題材炒作火熱，權(quán)重拖累指數(shù)，大盤(pán)放量上行，是周三盤(pán)口的主要特征。

技術(shù)面分析

從技術(shù)上看，周三大盤(pán)高開(kāi)之后，盤(pán)中一度下探，隨后逐步回升，午后出現(xiàn)快速上漲走勢(shì)，以最高點(diǎn)收盤(pán)，并呈價(jià)漲量增的態(tài)勢(shì)。5日線失而復(fù)得，中短期均線多頭排列，部分回補(bǔ)1月20日留下的缺口，剩下個(gè)5.13點(diǎn)的缺口未補(bǔ)，價(jià)漲量增的量?jī)r(jià)關(guān)系，日線SKD指標(biāo)的繼續(xù)多頭強(qiáng)化，短線還將繼續(xù)沖高，挑戰(zhàn)周一高點(diǎn)附近的壓力。

分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，15分鐘MACD指標(biāo)多頭強(qiáng)化，30分鐘MACD指標(biāo)金叉，60分鐘MACD指標(biāo)即將金叉，60分鐘SKD指標(biāo)多頭強(qiáng)化，短線大盤(pán)盤(pán)中還將繼續(xù)沖高，但再創(chuàng)新高后，30分鐘MACD指標(biāo)將連續(xù)頂背離，短線上行空間將受到抑制。

上證50價(jià)漲量增，中短期均線多頭排列，K線組合為單針探底，加之價(jià)漲量增的量?jī)r(jià)關(guān)系，短線盤(pán)中將沖高，但2835點(diǎn)附近有壓力。

創(chuàng)業(yè)板價(jià)漲量增，5日線失而復(fù)得，中短期均線多頭排列，價(jià)漲量增的量?jī)r(jià)關(guān)系，短線將繼續(xù)沖高，并有望挑戰(zhàn)近期的高點(diǎn)附近壓力。

綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，昨兩市量能又重返萬(wàn)億之上，量能的釋放，短線大盤(pán)還將繼續(xù)沖高，并挑戰(zhàn)本周高點(diǎn)附近的壓力，但需要指出的是，若大盤(pán)繼續(xù)沖高，不但周線嚴(yán)重超買，且K線組合形成周線的“吊頸線”，后市回調(diào)的幅度也將較大，繼續(xù)回抽5周均線尋支撐，目前來(lái)看，大盤(pán)的回落比上漲更有意義。

基本面分析

2月1日晚間證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)也對(duì)全面注冊(cè)制后的主板交易制度作出明示：一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。

我們此前多次強(qiáng)調(diào)過(guò)全面注冊(cè)制落地的可能性，并建議關(guān)注券商股。這是由于在A股市場(chǎng)，改革都是利好，前有股權(quán)分置，后有全面注冊(cè)制。A股在2005年迎來(lái)股權(quán)分置改革后，股份流通問(wèn)題開(kāi)始得到解決，此后A股迎來(lái)了史上最大的一波牛市，大盤(pán)創(chuàng)下6124點(diǎn)的最高點(diǎn)。因此此次全面注冊(cè)制的到來(lái)，代表著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再次向前邁進(jìn)了一大步，其對(duì)資本市場(chǎng)的重要程度并不亞于此前的股權(quán)分置改革。

在A股的歷史上，改革都是利好，而選在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇上行周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面注冊(cè)制，我們認(rèn)為這其中也是經(jīng)過(guò)了一定的考量。自去年以來(lái)，我們便反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)，內(nèi)需的提振、消費(fèi)的復(fù)蘇中有重要的一環(huán)無(wú)法繞過(guò)，即居民需要出現(xiàn)新的“財(cái)富效應(yīng)”，因?yàn)閺漠?dāng)前居民的超儲(chǔ)率來(lái)看，居民的消費(fèi)能力仍有一定的保障，但居民的消費(fèi)意愿卻持續(xù)處于低位，這其中最主要的原因就是，此前作為居民主要“財(cái)富效應(yīng)”來(lái)源的房地產(chǎn)已經(jīng)難以承擔(dān)繼續(xù)貢獻(xiàn)“財(cái)富效應(yīng)”的責(zé)任，而A股自2015年的大牛市以來(lái)，始終未再走出一波像樣的“牛市”，一直在4000點(diǎn)下方反復(fù)震蕩。

但在全面注冊(cè)制的實(shí)施下，資本市場(chǎng)將迎來(lái)重大利好，真正實(shí)現(xiàn)資源配置功能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型，A股有望走出類似于2007年的大牛市，而在市場(chǎng)持續(xù)上行的行情之下，系統(tǒng)性行情與結(jié)構(gòu)性行情齊飛，同時(shí)在北上資金的大幅買入之下，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)也將大幅釋放。而在市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)大幅釋放的情況下，A股有望成為居民新的“財(cái)富效應(yīng)”，在居民有了新的“財(cái)富效應(yīng)”后，春節(jié)期間所謂的“報(bào)復(fù)性”消費(fèi)將有望成為常態(tài)，消費(fèi)意愿有望得到長(zhǎng)足的補(bǔ)充。

從歷史上看，A股在2月的表現(xiàn)也一般較強(qiáng)，近十年來(lái)，大盤(pán)在2月的上漲概率為70％，上漲均值為1.39，上漲中位值為1.02；上證50指數(shù)的上漲概率為60％，上漲均值0.24，上漲中位值為0.37；創(chuàng)業(yè)板上漲概率為60％，上漲均值為3.41，上漲中位值1.17；國(guó)證2000指數(shù)上漲概率80％，上漲均值4.22，上漲中位值3.13。從分類指數(shù)上來(lái)看，權(quán)重藍(lán)籌板塊走弱，中小市值成長(zhǎng)板塊明顯較強(qiáng)。

從近5年來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，大盤(pán)在2月的表現(xiàn)更強(qiáng)，上漲概率高達(dá)80％，上漲均值也高達(dá)3.04，而這其中，中小市值的成長(zhǎng)板塊的走強(qiáng)更加明顯，國(guó)證2000指數(shù)的上漲概率高達(dá)100％， 上漲均值為6.66，上漲中位值為2.38。

我們認(rèn)為，全面注冊(cè)制的實(shí)施之下疊加歷史行情的一般規(guī)律，再加上當(dāng)前外資的持續(xù)買入，2月的A股走強(qiáng)是大概率事件，同時(shí)從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，全面注冊(cè)制的到來(lái)本身就利好券商，而同時(shí)作為牛市啟動(dòng)信號(hào)的券商也不會(huì)缺席；另一方面，年初寬裕的流動(dòng)性疊加增量資金的持續(xù)入場(chǎng)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有較高保障，成長(zhǎng)板塊的優(yōu)勢(shì)地位仍將維持。因此綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)，券商+成長(zhǎng)將是2月A股的主線行情所在。

操作策略

昨北上資金凈流入69.74億，其中滬市凈流入31.02億，深市凈流入38.72億，北上資金連續(xù)第16個(gè)交易日保持凈流入，按照此前慣例，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好都較低，外資一般在操作上都較為謹(jǐn)慎，但當(dāng)前外資對(duì)A股的買入既無(wú)懼大盤(pán)的下跌，也無(wú)懼美聯(lián)儲(chǔ)加息的操作，說(shuō)明當(dāng)前A股在外資預(yù)期中走強(qiáng)的確定性甚至超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)將維持較低幅度加息，在外資擁有如此信心的情況下，國(guó)內(nèi)投資者也應(yīng)對(duì)A股報(bào)以更大的信心。操作上，輕指數(shù)、重個(gè)股，逢低關(guān)注券商、新能源、社服、文化娛樂(lè)、物聯(lián)網(wǎng)、輸變電設(shè)備等，并在低位股中挖掘投資機(jī)會(huì)，回避節(jié)前漲幅過(guò)高股及垃圾股。

本文源自券商研報(bào)精選