智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2月1日，中國證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見，標(biāo)志著中國資本市場全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。市場活躍度有望再上臺(tái)階，券商投行業(yè)務(wù)將直接受益。東亞前海證券認(rèn)為，投行作為資本市場發(fā)行上市的直接參與主體，有望全面受益，首發(fā)+增發(fā)共有望為投行帶來109億元的增量收入。相關(guān)概念股：海通證券(600837.SH)、中信證券(600030.SH)、國聯(lián)證券(601456.SH)、東方財(cái)富(300059.SZ)。

招商非銀指出，全面注冊(cè)制主要內(nèi)容概括：(1)發(fā)行上市審核方面，建立交易所審核發(fā)行上市申請(qǐng)文件、報(bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效的體制，放寬盈利指標(biāo)，強(qiáng)化以信息披露為中心的審核理念，強(qiáng)化發(fā)行人誠信責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)把關(guān)責(zé)任。(2)持續(xù)監(jiān)管方面，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，優(yōu)化退市條件。(3)交易規(guī)則類，放寬漲跌幅比例和投資門檻。

這次改革還將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。主要包括：完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價(jià);改進(jìn)交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機(jī)制;完善上市公司獨(dú)立董事制度;健全常態(tài)化退市機(jī)制，暢通多元退出渠道;加快投資端改革，引入更多中長期資金。同時(shí)，支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度。

市場普遍認(rèn)為，全面注冊(cè)制的推出是資本市場改革發(fā)展最重要里程碑之一，市場活躍度有望再上臺(tái)階。券商投行業(yè)務(wù)將直接受益。創(chuàng)投公司迎來歷史性機(jī)會(huì)，有助于創(chuàng)投為資本市場輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

有了全面的注冊(cè)制度，經(jīng)紀(jì)行業(yè)將有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)。第一，上市公司必須由經(jīng)紀(jì)公司贊助和承銷，因此經(jīng)紀(jì)公司在IPO過程中扮演著重要角色，經(jīng)紀(jì)公司的贊助和承銷業(yè)務(wù)收入非常高;第二登記制度意味著股票波動(dòng)更大，同時(shí)股票更活躍，經(jīng)紀(jì)公司的傭金收入也在上升，全面注冊(cè)制度實(shí)施后，將對(duì)經(jīng)紀(jì)行業(yè)產(chǎn)生重大積極影響。

同時(shí)，北交所制度也加速落地。1月19日，北交所發(fā)布并實(shí)施股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則和指引。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著交易機(jī)制不斷完善、業(yè)務(wù)模式不斷成熟，北交所給券商的發(fā)揮空間越來越大。華西證券認(rèn)為，北交所融資融券業(yè)務(wù)為券商提供了另一條觸達(dá)中小企業(yè)、落實(shí)金融服務(wù)實(shí)體的重要渠道，為證券行業(yè)融資融券業(yè)務(wù)帶來新機(jī)會(huì)。

此外，隨著中國金融市場高水平對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，國際金融巨頭也在新的一年紛至沓來，積極推進(jìn)在華布局展業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，1月以來，北上資金累計(jì)凈流入超過1300億元，創(chuàng)北上資金開通以來最高單月紀(jì)錄，已超過去年全年凈流入量。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英1月18日就2022年外匯收支形勢(shì)答記者問時(shí)表示，近期境外投資者持續(xù)恢復(fù)對(duì)我國證券市場投資。據(jù)外匯局統(tǒng)計(jì)，2022年12月，境外投資者凈增持境內(nèi)債券和股票分別為73億和84億美元。從最新的市場數(shù)據(jù)看，近期外資參與境內(nèi)證券市場保持活躍，2023年1月上半月凈買入境內(nèi)股票、債券合計(jì)約126億美元。

東亞前海證券研究認(rèn)為，投行作為資本市場發(fā)行上市的直接參與主體，有望全面受益。其對(duì)主板注冊(cè)制推行后投行增量收入進(jìn)行簡單測(cè)算，得出在中性情況下，首發(fā)+增發(fā)共有望為投行帶來109億元的增量收入，占2021年證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入的13%。從投行下游來看，頭部或平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的券商在資本實(shí)力、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面更具經(jīng)驗(yàn)，更有望實(shí)現(xiàn)投行與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，從而提升業(yè)務(wù)的專業(yè)性和話語權(quán)，保持業(yè)績領(lǐng)先。其推薦標(biāo)的：區(qū)域特色鮮明，投行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的國元證券。建議關(guān)注：“以投行為牽引”為戰(zhàn)略，在細(xì)分行業(yè)已取得一定優(yōu)勢(shì)的國金證券;大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著，投行龍頭地位穩(wěn)固的中信證券。

東吳證券此前研報(bào)指出，全面注冊(cè)制利好券商投行業(yè)務(wù)鏈(投行、研究、投資、做市等)，相關(guān)配套政策值得期待。投資建議：1)首推最具成長性的零售券商龍頭【東方財(cái)富】;2)全面注冊(cè)制預(yù)期下，建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)突出的【中信建投】和【國金證券】;3)市場回暖預(yù)期下建議關(guān)注具有財(cái)富管理特色的公司【廣發(fā)證券】、【東方證券】、【國聯(lián)證券】、【華林證券】;4)行業(yè)集中度提升背景下，持續(xù)推薦頭部券商【中信證券】和【中金公司(H)】。

財(cái)通證券發(fā)布報(bào)告指出，券商業(yè)績高增長確立+政策利好驅(qū)動(dòng)邏輯正不斷強(qiáng)化，非銀行業(yè)機(jī)構(gòu)低配顯著，建議投資者重視當(dāng)下券商股投資機(jī)會(huì)。展望2023年，伴隨產(chǎn)品凈值的向上修復(fù)，以及市場平穩(wěn)后基金銷售的逐步回暖，權(quán)益類基金規(guī)模預(yù)計(jì)將于2023年二季度至三季度重回增長區(qū)間。基于此，作為渠道端(代銷)和產(chǎn)品端(券商資管+參控股公募基金+私募股權(quán))的券商財(cái)富管理后續(xù)也將迎來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)。

相關(guān)概念股：

海通證券(600837.SH)：公司提供的服務(wù)包括證券及期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)、投資顧問服務(wù)、理財(cái)策劃服務(wù)、以及向客戶提供融資融券、股票質(zhì)押等融資類業(yè)務(wù)服務(wù)。

中信證券(600030.SH)：公司主要業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)等。主要為投資銀行、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、金融市場等相關(guān)金融服務(wù)，是中國第一家A+H股上市的證券公司。

國聯(lián)證券(601456.SH)：公司以客戶為導(dǎo)向的交易型投行能夠通過“投資+投行”為企業(yè)客戶提供一站式服務(wù)，完成財(cái)富管理業(yè)務(wù)閉環(huán)?；谛酆竦墓蓶|背景和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，公司債和地方政府債承銷有望實(shí)現(xiàn)高速增長。

東方財(cái)富(300059.SZ)：公司證券業(yè)務(wù)收入逆勢(shì)增長，市場份額進(jìn)一步提升。2022年A股日均股基成交額為1.02萬億元，同比-10%。而公司的股基成交額同比基本持平，市場份額提升拉動(dòng)業(yè)務(wù)收入同比增長。