2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制改革主要制度規(guī)則公開征求意見，從多個維度為全面注冊制的落地作出系統(tǒng)性部署。從股票交易到IPO首發(fā)、再融資、并購重組、持續(xù)監(jiān)管，到證券公司、基金公司、創(chuàng)投機構乃至投資者，全面注冊制改革牽一發(fā)而動全身。

千呼萬喚始出來，全面注冊制靴子落地無疑是A股近期最受矚目的里程碑事件，從政策要點、市場影響到投資機會，均直指券商。

【250億券商ETF（512000）基金經(jīng)理點評】

券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成點評到，A股市場歷經(jīng)30余年，發(fā)行制度經(jīng)歷了由審批制到核準制，再到向注冊制過渡的階段。2013年十八屆三中全會提出“推進股票發(fā)行注冊制改革”，注冊制首次寫入中央文件；2019年1月23日中央深改委通過設立上交所科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案，2020年4月27日中央深改委通過創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案。經(jīng)過近4年的試點，注冊制的相關制度與規(guī)則得到了市場各參與主體的檢驗，各主體對注冊制理念、制度、影響理解漸深，市場平穩(wěn)運行，全面實行注冊制的條件已經(jīng)具備。截至2023年1月底，A股市場通過注冊制上市的企業(yè)共1004家，總市值達9.6萬億元，占A股整體比例分別為19.8％/10.5％。

全面注冊制改革是證券市場發(fā)行制度改革的重要一步，也是我國資本市場發(fā)展史上里程碑意義的事件。在上市發(fā)行制度上，實現(xiàn)了各板塊的統(tǒng)一。進一步發(fā)揮市場在資源配置中的作用，提升A股市場優(yōu)勝劣汰職能。是前期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點注冊制實踐的總結及深化，體現(xiàn)出逐步推進、積極穩(wěn)妥的制度創(chuàng)新思路。保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構不變，在交易機制、發(fā)行上市審核定位、發(fā)行承銷制度上，主板制度兼顧借鑒過往經(jīng)驗與板塊自身特質(zhì)。

對券商投行業(yè)務而言，注冊制下的主板上市條件更多元包容，在充分信息披露基礎上，可縮短審核周期，有助于減少企業(yè)上市排隊時間，提升發(fā)行效率。根據(jù)中金公司研報的統(tǒng)計，此前創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點后，新股從受理到上市平均所需天數(shù)由此前的520天縮短至380天左右，發(fā)行效率提升約27％，當前主板新股數(shù)量約占市場的30％，募集金額約占40％左右，我們按此粗略測算實行注冊制后或?qū)⑼粕鼳股市場整體新股發(fā)行數(shù)量提升約8％左右，發(fā)行規(guī)模提升約10％左右。

全面注冊制改革中短期對A股市場尤其是券商基本面的影響有限，更多的是對市場情緒面的影響。我們測算了過往兩次試點注冊制消息公布后市場后續(xù)走勢，可以看出市場在其后一個月、三個月都走勢積極，券商板塊的表現(xiàn)都較市場表現(xiàn)更優(yōu)。

資料來源：中金公司

【情緒高開低落，券商板塊弱勢下探盤中巨振】

2月2日，券商板塊早盤高開后快速下跌，盤中持續(xù)弱勢振蕩整理，券商ETF（512000）現(xiàn)跌1.7％，盤中振幅近4％，目前成交額超10.4億元，繼續(xù)大幅放量，已超昨日全天成交。

目前券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)（399975）最新市凈率為1.39倍PB，低于歷史86％以上時間區(qū)間，仍處于歷史底部區(qū)域，在政策向好、資本市場建設高度持續(xù)提升、財富管理需求驅(qū)動、金融市場創(chuàng)新持續(xù)開放等長期正向因素助推下，板塊配置價值顯著。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)一鍵囊括49只上市券商股，其中前5大權重占比達43％，前10大權重占比達58％，近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)（399975），中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結構模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產(chǎn)品?；疬^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)！基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據(jù)相關法律法規(guī)對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產(chǎn)品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果?；鸷贤嘘P于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風險承受能力謹慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔風險。基金投資需謹慎。

本文源自金融界資訊