2022年，對(duì)于所有類型的投資者來說，都是非比尋常的一年，對(duì)于投資私募基金的高凈值人群來說更可謂是“魔幻”的一年。受國(guó)際地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息，以及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)侵?jǐn)_的沖擊下，權(quán)益投資市場(chǎng)動(dòng)蕩難料，絕大多數(shù)私募基金管理人今年都處于虧損狀態(tài)。截至今年10月末，私募證券存量規(guī)模約5.56萬億元，較2021年底減少5600億元，下降規(guī)模達(dá)到9.15％；新增私募產(chǎn)品備案數(shù)量和規(guī)模也出現(xiàn)明顯下滑。

作為專業(yè)的基金銷售機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理平臺(tái)，北京中植基金銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中植基金）秉承著“以客戶為中心，投顧驅(qū)動(dòng)，為客戶實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期回報(bào)”的核心理念，通過專業(yè)的研判強(qiáng)勢(shì)發(fā)布《2022年私募基金年度報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），對(duì)今年私募基金的表現(xiàn)分類逐一解讀，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)對(duì)明年權(quán)益投資市場(chǎng)投資方向給出推演。12月9日19：00，中植基金首席產(chǎn)品研究員陳嘯林坐鎮(zhèn)直播間，以“蓄勢(shì)待發(fā) 見機(jī)而作”為主題，帶領(lǐng)投資人讀《報(bào)告》內(nèi)容，懂市場(chǎng)走向，希望可以幫助更多投資人了解私募基金這一投資類型，并看到這當(dāng)中蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇，從而在2023年實(shí)現(xiàn)更好的財(cái)富管理成績(jī)。

回顧今年的股市，漲幅前三位的一是資源品，煤炭今年漲幅高達(dá)20％以上；二是穩(wěn)增長(zhǎng)，包括房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、建筑裝飾、休閑服務(wù)，跌幅相對(duì)較少不到10％；三是低估值，比如銀行。而跌幅相對(duì)較大的主要是高估值景氣度轉(zhuǎn)弱的板塊，包括新能源及電子，跌幅均超過了20％。在這樣的背景下，2022年主管多頭私募表現(xiàn)分化較大，收益呈現(xiàn)正增長(zhǎng)的，除了極個(gè)別優(yōu)秀的大型私募，其余大部分是規(guī)模較小的管理人，操作相對(duì)靈活，風(fēng)格偏小盤。

眼下2022年已經(jīng)進(jìn)入尾聲，《報(bào)告》認(rèn)為，歷經(jīng)了一年左右的調(diào)整，無論從估值水平、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)還是破凈率指標(biāo)來看，現(xiàn)階段市場(chǎng)大概率處于歷史底部區(qū)域，最悲觀的時(shí)刻已經(jīng)過去，2023年將會(huì)迎來一個(gè)非常好的寬結(jié)構(gòu)性的行情。陳嘯林表示，當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)影響最大的美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)際地緣政治沖突、疫情形勢(shì)等雖然不會(huì)短時(shí)間內(nèi)立刻轉(zhuǎn)好，但邊際轉(zhuǎn)好的確定性在不斷增強(qiáng)，利好兩大投資板塊。一是受益于疫情防控調(diào)整，大消費(fèi)、大金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)等板塊的業(yè)績(jī)將會(huì)迎來一個(gè)明顯的修復(fù)；二是前不久剛發(fā)布的二十大報(bào)告中，著重提到的泛安全成長(zhǎng)板塊，即軍事安全、能源安全、信息安全、科技安全等以安全為大背景的高成長(zhǎng)行業(yè)，值得高度關(guān)注，并賦予較高的持倉(cāng)比例。

另一方面，《報(bào)告》認(rèn)為市場(chǎng)情緒也很可能將迎來反轉(zhuǎn)，一是市場(chǎng)整體估值與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平都來到了歷史底部區(qū)域，二是壓制市場(chǎng)的核心風(fēng)險(xiǎn)因素也在邊際改善，此時(shí)對(duì)于投資者來說，正是一個(gè)非常不錯(cuò)的中長(zhǎng)期布局時(shí)刻。A股市場(chǎng)順周期與成長(zhǎng)板塊都有望迎來機(jī)會(huì)，在更確定性的環(huán)境之中，主觀選股憑借深度的研究?jī)?yōu)勢(shì)與集中持股的操作方式，有望再度展現(xiàn)其超額收益。

再?gòu)膫瘉砜?，明年整體形勢(shì)偏中性。從疫情防控和房地產(chǎn)支持政策的影響來看，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)明年消費(fèi)和投資有所提振。考慮內(nèi)需修復(fù)、低基數(shù)、匯率反彈等因素，預(yù)計(jì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)先筑底后企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。關(guān)于利率方面，考慮到在經(jīng)濟(jì)未明顯上行之前，央行貨幣政策基調(diào)繼續(xù)偏寬松的概率較高，資金利率短期大幅收斂的可能性較小，市場(chǎng)也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)。

對(duì)于商品來說，在各國(guó)加息控制通貨膨脹的背景下，多數(shù)大宗商品價(jià)格受到持續(xù)壓制大概率維持低位震蕩，品種間價(jià)格波動(dòng)也將進(jìn)一步分化。在國(guó)內(nèi)消費(fèi)出口數(shù)據(jù)持續(xù)不振的情況下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)也較難恢復(fù)，短期內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模趨勢(shì)性上漲行情。未來需等待西方各國(guó)加息進(jìn)入尾聲，外部環(huán)境趨向平穩(wěn)后，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)有望隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迎來上漲勢(shì)頭，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)或?qū)⒃佻F(xiàn)，并且隨國(guó)內(nèi)的疫情放開之后，尤其是在兩會(huì)之后，新的一些具體的經(jīng)濟(jì)刺激政策陸續(xù)落地，商品可能會(huì)迎來一波潛在的行情，時(shí)間目前看在明年二季度左右。

在從股票、債券、商品三大分類的角度做出分析后，陳嘯林還在現(xiàn)場(chǎng)結(jié)合《報(bào)告》進(jìn)一步從主觀選股策略、宏觀策略、股票量化策略、期貨管理策略、組合基金策略、債券策略六個(gè)私募基金重點(diǎn)策略的角度依次解讀了今年成績(jī)以及每個(gè)策略在明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中可能存在的機(jī)遇與困境。對(duì)此感興趣的投資人可以聯(lián)系中植基金財(cái)富顧問索要研讀，共同探討。

總體來說，任何投資方式，都存在一個(gè)“不可能三角”，即高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性難以同時(shí)滿足，當(dāng)量化管理規(guī)模達(dá)到一定程度，就會(huì)迎來非常大的管理難度，這就要求私募管理人必須嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，并掌握隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)變動(dòng)不斷豐富產(chǎn)品線的能力。

同時(shí)，《報(bào)告》指出了明年投資活動(dòng)中可能存在的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素：一是國(guó)內(nèi)疫情逐步放開會(huì)迎來“一波三折”的情況，例如感染人數(shù)激增、高危人群死亡人數(shù)陡增、醫(yī)療資源短缺問題，未來可能會(huì)對(duì)政策的進(jìn)度以及資本市場(chǎng)造成影響；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在超預(yù)期衰退的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前這輪緊縮周期對(duì)于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能會(huì)在2023年更為突出顯現(xiàn)，目前的就業(yè)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)已經(jīng)較為疲軟，若發(fā)生超預(yù)期衰退，可能對(duì)資本市場(chǎng)又會(huì)形成擾動(dòng)；三是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)若演化成長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)，那么能源短缺、歐洲經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)等問題無法得到控制導(dǎo)致進(jìn)一步惡化，對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊也必須引起注意。

陳嘯林表示，《報(bào)告》是中植基金產(chǎn)品研究中心全力重磅輸出，經(jīng)過一整年對(duì)管理人、私募產(chǎn)品的緊密跟蹤，以及對(duì)市場(chǎng)的全面觀察，再結(jié)合研究員們多年在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，《報(bào)告》盡可能的從私募基金投資的全部構(gòu)成元素分解，為投資者帶去更專業(yè)、詳細(xì)的解讀。從如何看待今年的困境，到如何篩選好的私募管理人，再到下一步市場(chǎng)如何發(fā)展、哪種配置策略能帶來更多的收益可能、什么板塊更值得期待等多個(gè)維度，為投資者帶去分享，是中植基金今年收官的誠(chéng)意之作，希望廣大投資者都可以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，享受財(cái)富管理。中植基金也將繼續(xù)堅(jiān)守初心，致力于為幫助客戶財(cái)富實(shí)現(xiàn)保值與增值而不斷地升級(jí)和創(chuàng)新，提供更專業(yè)、更完善、更持續(xù)的服務(wù)！

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