過去兩年，騰訊的戰(zhàn)略態(tài)勢總體上是鞏固的：微信視頻號積累了巨大的流量并已開始變現；騰訊會議、騰訊文檔等協(xié)同工具基本成為了細分賽道霸主；微信支付的市場份額還在進一步提升；作為一個整體，騰訊受到平臺經濟反壟斷的影響比較有限?，F階段市場最擔心的因素無非是兩條：

在清倉式減持京東、美團之后，騰訊歷史上的強項——戰(zhàn)略投資，地位已經急劇下降。未來騰訊還能不能像2011-2019年一樣，依靠投資并購抓住新的市場機遇，要打一個巨大的問號。

《原神》的橫空出世改寫了整個手游市場的面貌，而騰訊手頭并沒有在技術和產品力上能與之相提并論的產品。雖然過去兩年騰訊也推出了《英雄聯盟手游》《金鏟鏟之戰(zhàn)》等成功的新游戲，但是體量和革命性均不足。很多人認為下一代游戲的*將不再是騰訊這樣的老牌公司。

上述*個問題在現階段幾乎無法分析，因為牽涉的因素太多。我們既不知道騰訊先后減持京東、Sea和美團的真實目的（管理層的解釋僅僅是官樣文章），也不知道騰訊今后的投資并購還會面臨哪些監(jiān)管問題。請注意，即便在國內外形勢最緊張的2022年，騰訊仍然做了一些重要的投資；所以，目前市場獲得的信號非?；靵y。這個問題的答案還是要更長的時間才能變得清晰。

至于第二個問題，確實比較重要。《原神》把手游市場的技術和產品水準提升到了一個新的高度，這一點固然重要；與此同樣重要的是，騰訊已經把過去積累的經典IP、潛在爆款產品牌打得差不多了。目前騰訊（其實網易也差不多）手頭的成熟產品主要是在2018年以前立項的，當時無人能預測到今天的變局。當然，我相信騰訊集團及互動娛樂事業(yè)群(IEG)管理層能以其一貫的智慧解決這個問題，但是可能要花費很長一段時間。

過去兩個月，市場為視頻號的進展而歡欣鼓舞，期待著視頻號能在流量和商業(yè)化兩段取得更大突破。遺憾的是，雖然我也看好視頻號的未來，但是2023年似乎不是它拉動騰訊業(yè)績的時候，原因如下：

微信事業(yè)群一貫對商業(yè)化非常謹慎，寧可保守，絕不過火。尤其是在電商帶貨方面，視頻號過去幾個月一直是在收緊而非放松。市場期待一年內完成的事情，微信可能要花兩至三年去完成。

騰訊的廣告銷售能力一直比較薄弱，這是它的廣告業(yè)務遠遠遜色于字節(jié)跳動、阿里等競爭對手的首要原因（而不是什么“算法不行”）。即便視頻號愿意釋放大量廣告庫存，短期內也很難賣出好價錢。

從2021年開始，中國互聯網廣告市場就在見頂回落。視頻號固然可以從競爭對手那里搶走份額，但是在市場環(huán)境不好的情況下，迅速做出業(yè)績難度很大。這與當年抖音在市場上升階段的商業(yè)化擴張速度不可同日而語。

因此，今年騰訊營業(yè)收入和利潤的擔當，仍將落在游戲業(yè)務肩上。騰訊在長期能不能通過自我革新、創(chuàng)新項目和并購去鞏固在游戲市場的霸主地位，那是長期的事情，對短期業(yè)績的影響有限?？紤]到《*榮耀》等老游戲一如既往地穩(wěn)定，2023年騰訊業(yè)績*的不確定因素無非就是：能拿出多少爆款新游戲？它們一共能貢獻多少新增流水？

我們首先想到的必然是原定于2020年8月上線卻意外推遲至今的《地下城與勇士手游》(DNF)。此時此刻，版號約束已經大為減弱，該款手游于今年之內上線的概率大大增加。毫不夸張地說，DNF是騰訊手頭最后一個超級“端轉手”IP，也是整個市場所剩無幾的“端轉手”大作之一。只要DNF手游能上線，首月獲得10億人民幣甚至更高的流水不在話下，問題在于持續(xù)能力如何。

坦白說，我對DNF手游的產品質量比較憂慮，因為它是由騰訊和韓國廠商聯合研發(fā)的，而韓國廠商已經反復證明了自己落后于時代。在騰訊的另一款大IP手游——《英雄聯盟》當中，跨境聯合研發(fā)的低效性也暴露無遺（盡管拳頭游戲是騰訊的控股子公司）。當年的“吃雞”手游之所以成功，恰恰是因為藍洞幾乎完全甩手不管，從而給了騰訊自由行動的空間。所以我認為，DNF手游推遲至今的原因可能不僅僅是版號，也有進一步打磨產品的需要。

在樂觀情況下，DNF手游的生命周期價值可能達到《和平精英》的量級，但這種可能性很小；中性情況下，它可能參照《天涯明月刀手游》，即在前三個月帶出巨額流水，然后迅速掉出暢銷榜前列；悲觀情況則是連三個月的熱度都維持不下去，遭受口碑和流水的雙重打擊。上述任意兩種情況之間，該產品的年化流水可以相差50億乃至上百億。當然，還有一種更悲觀的情況，那就是該產品根本不會上線，不過這種可能性就更小了。

除了DNF這個*的不確定因素之外，騰訊游戲今年手握的潛在爆款至少還有如下幾個：

《黎明覺醒》，光子工作室群手里*的一張牌，也是騰訊下一代開放世界游戲的希望。作為一款公平多人游戲，只有DAU非常大，才能實現穩(wěn)定盈利。從內測產品的質量看，該產品年化流水達到30億左右希望很大，能不能更進一步就看運氣了。高DAU多人游戲是騰訊的主場，騰訊一定希望*化利用這張牌，不會輕易打出。

《無畏契約》，拳頭游戲最新的收入擔當，已獲得進口游戲版號。這個產品此前在國內討論很多，理論上國服有可能爆發(fā)；但是，考慮到《堡壘之夜》等美式電競游戲在國內遇冷，對此也不宜抱有太高希望。如果端游能成功，接下來騰訊肯定會推出《無畏契約》手游，那才是想象空間*的，不過至少會到2024年以后了。

某個新的《逃離塔科夫》玩法游戲？2022年魔方工作室群開發(fā)的《暗區(qū)突圍》基本失敗了，但是積累了有益的經驗，讓后來者可以避免踩坑?！短与x塔科夫》是國內游戲大廠都非常注重模仿的一款標志性產品，騰訊游戲多個工作室群均有類似玩法產品，所以《暗區(qū)突圍》肯定不是結束。*的問題是；這種玩法是不是永遠不可能修改到讓主流玩家接受？

從市場端看，視頻號直播功能已經成為微信的一個新的游戲流量入口?，F在，在微信內部推廣游戲的方式，除了微信游戲小紅點、服務號推送之外，又多了視頻直播推廣?！?榮耀》《和平精英》《英雄聯盟》等電競手游已經可以無縫接入視頻號，并擁有自己的視頻號直播專區(qū)。直播對于電競游戲而言最重要，但是對于二次元、卡牌游戲而言也有一定意義。

不過，由于視頻號直播功能出現太晚、崛起太快，目前尚未看到特別成功的基于該功能進行游戲首發(fā)導流的案例。對于《黎明覺醒》《無畏契約》等有一定潛力的大型新游而言，能否高效地利用視頻號應該會成為一個勝負手。

無論如何，我們需要記?。?023年，騰訊仍然需要爆款新游戲去支撐收入和利潤增長，這種“爆款”不需要達到《原神》的高度，但必須具備一定的長線韌性。至于視頻號、騰訊會議、騰訊云等新興增長點，雖然對騰訊的估值有很強的促進作用，但在短期對騰訊的業(yè)績影響有限——視頻號與游戲發(fā)行的結合或許會成為一個例外。

附帶說一句：2023年2月4日晚上，微信游戲服務號突然進行了《原神》活動推送，在微信游戲圈關注《原神》可獲得原石等禮品。奇怪的是，截止此刻，《原神》既沒有微信渠道，也沒有綁定微信的功能。你猜猜，這項活動意味著什么？有可能只是一個小小的插曲，但也有可能很重要。