香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）的配股計劃即將進(jìn)入發(fā)行期。2月6日，香農(nóng)芯創(chuàng)在證券時報·e公司平臺舉行配股發(fā)行網(wǎng)上路演活動，香農(nóng)芯創(chuàng)董事、總經(jīng)理李小紅，董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)蘇澤晶，董事會秘書曾柏林等出席活動，向廣大投資者介紹本次發(fā)行的具體情況。

記者從路演活動上獲悉，通過本次融資，香農(nóng)芯創(chuàng)將進(jìn)一步增強(qiáng)資本實力，滿足企業(yè)在高速發(fā)展中的營運(yùn)資金需求，進(jìn)而提升公司價值并實現(xiàn)股東利益的最大化。

4.23億元再融資即將進(jìn)入發(fā)行期

香農(nóng)芯創(chuàng)本次配股以2月7日（T日）收市后的公司總股本4.2億股為基數(shù)，按照每10股配售1股的比例向全體股東配售，發(fā)行價格為10.07元/股。配股繳款期為2月8日至14日，發(fā)行結(jié)果將于2月16日進(jìn)行公告。

香農(nóng)芯創(chuàng)本次發(fā)行的保薦代表人田之禾表示，配股是對股權(quán)登記日的全體股東進(jìn)行配售，既保證公司原股東的認(rèn)購意愿，又能滿足公司發(fā)展所需募集資金的需求。目前，香農(nóng)芯創(chuàng)控股股東已承諾，將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購可獲配股份。

根據(jù)配股方案，香農(nóng)芯創(chuàng)計劃募集資金總額不超過4.23億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充流動資金，具體投向為主業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的營運(yùn)資金，如支付采購貨款、市場開拓等，或視情況歸還銀行貸款，不會直接或間接用于股權(quán)投資等其他用途。

曾柏林表示，本次補(bǔ)充流動資金有助于減少公司對外部融資的依賴，幫助上市公司減少財務(wù)費(fèi)用支出，降低財務(wù)風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力和抗風(fēng)險能力，進(jìn)一步提升公司的盈利能力。蘇澤晶進(jìn)一步介紹稱，募集資金到位后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模將有所增加，資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等指標(biāo)均有所改善。

針對部分投資者擔(dān)心本次發(fā)行對即期回報攤薄的影響，香農(nóng)芯創(chuàng)也在路演上做出正面回應(yīng)。蘇澤晶表示，公司將從四方面采取填補(bǔ)措施：（1）加強(qiáng)募集資金管理，提高募集資金使用效率；（2）完善公司治理，為公司發(fā)展提供制度保障；（3）合理規(guī)劃及使用募集資金，提高市場競爭力；（4）進(jìn)一步完善利潤分配政策，優(yōu)化投資者回報機(jī)制。

蘇澤晶強(qiáng)調(diào)，香農(nóng)芯創(chuàng)將在符合利潤分配條件的情況下，積極推動對股東的利潤分配，努力維護(hù)和提升對股東的回報。

新業(yè)務(wù)帶來盈利能力快速增長

前文提及的聯(lián)合創(chuàng)泰，是香農(nóng)芯創(chuàng)開展電子元器件高端技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的主體，2021年香農(nóng)芯創(chuàng)完成對聯(lián)合創(chuàng)泰的收購后，業(yè)績連續(xù)實現(xiàn)大幅增長。2021年度，香農(nóng)芯創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入92.1億元，同比增長3377%；實現(xiàn)凈利潤2.24億元，同比增長248%。而根據(jù)香農(nóng)芯創(chuàng)日前披露的業(yè)績預(yù)告，公司2022年合并報表收入較上年再度大幅增長約50%，凈利潤指標(biāo)預(yù)計增幅區(qū)間為16.16%-51.90%。

香農(nóng)芯創(chuàng)表示，2022年，受疫情等多重因素影響，存儲芯片行業(yè)面臨不利局面，但公司立足市場戰(zhàn)略布局的總體考量，挖掘現(xiàn)有客戶的需求，積極開拓新客戶，充分發(fā)揮了電子產(chǎn)品分銷商整合上下游資源的能力。

業(yè)績連續(xù)增長的背后，是香農(nóng)芯創(chuàng)優(yōu)質(zhì)的上游代理資質(zhì)儲備與深厚的下游客戶資源積累。

在上游，香農(nóng)芯創(chuàng)的電子元器件分銷業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為SK海力士供應(yīng)的數(shù)據(jù)存儲器和MTK聯(lián)發(fā)科供應(yīng)的主控芯片。前者是DRAM市場三大廠商之一，與三星、美光合計占據(jù)全球超過95%的市場份額，后者是全球最大的智能手機(jī)芯片組供應(yīng)商，市場占有率達(dá)40%。在下游，香農(nóng)芯創(chuàng)與阿里巴巴、中霸集團(tuán)、字節(jié)跳動、華勤通訊等多家行業(yè)內(nèi)知名廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，尤其在存儲芯片領(lǐng)域，實現(xiàn)了對中國核心互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的覆蓋。

今年1月，香農(nóng)芯創(chuàng)與中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、深圳市投資控股集團(tuán)等共同設(shè)立的“電子元器件和集成電路國際交易中心”正式落地，為公司下一步的發(fā)展打開了新的契機(jī)。

香農(nóng)芯創(chuàng)表示，依托該交易中心的平臺優(yōu)勢，公司將有機(jī)會促進(jìn)電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)要素自由流通、享受平臺進(jìn)出口報關(guān)和物流倉儲服務(wù)、進(jìn)一步降低自身供應(yīng)鏈成本、獲取國際貿(mào)易資金支持。公司也希望借助交易中心信息優(yōu)勢，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行拓展，從而切實增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力、發(fā)掘新的增長點。

同時，不斷出現(xiàn)的新需求、新技術(shù)、新產(chǎn)品和新應(yīng)用正不斷為行業(yè)帶來新機(jī)會。以新基建為例，根據(jù)工信部發(fā)布的《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃(2021-2023年)》，到2023年底，全國數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模年均增速需保持在20%左右。隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將快速增長，從而對數(shù)據(jù)的存儲提出更高要求，進(jìn)而催生對存儲芯片的增量需求。

強(qiáng)化資金壁壘應(yīng)對高速增長

資金規(guī)模是電子元器件分銷行業(yè)較強(qiáng)行業(yè)壁壘的體現(xiàn)之一。香農(nóng)芯創(chuàng)本次再融資，就是為了在行業(yè)高速發(fā)展的背景下，進(jìn)一步鞏固公司在資金方面的優(yōu)勢。

曾柏林向記者介紹，如果將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈比作一條長長的江河，那么上游因為較高的集中度，可以說是浩浩蕩蕩、川流不息；而下游應(yīng)用端生態(tài)多元，既有望不到邊的大河，也有湍急的小溪。香農(nóng)芯創(chuàng)作為電子元器件分銷商，就像是這條江河里的“蓄水池”，不斷地平衡、調(diào)節(jié)、傳遞上游原廠和下游客戶之間的產(chǎn)品流、資金流、信息流。分銷商自身的資金規(guī)模，就是構(gòu)筑“蓄水池”的關(guān)鍵材料之一。

以賬期調(diào)節(jié)為例，一般原廠專注于研發(fā)生產(chǎn)，一般只對接較為核心的超級大客戶且極少為下游客戶提供賬期，而分銷商一般要服務(wù)下游90%以上的客戶，覆蓋面廣且多為經(jīng)營上具有短期資金壓力的中小企業(yè)客戶。分銷商為上下游提供賬期支持，間接緩解了上下游的資金壓力。

同時，香農(nóng)芯創(chuàng)正在推動聯(lián)合創(chuàng)泰由“電子元器件分銷商”向“高端技術(shù)服務(wù)平臺”的躍升，為客戶提供技術(shù)支持、售后服務(wù)和供應(yīng)鏈管理服務(wù)等增值服務(wù)，這些探索同樣需要資金的支持。

根據(jù)香農(nóng)芯創(chuàng)測算，假定2022年至2024年，公司年均營業(yè)收入增長率為20%，則對應(yīng)2022年至2024年各年的新增流動資金需求分別為1.84億元、2.2億元和2.65億元，合計營運(yùn)資金缺口為6.69億元，公司營運(yùn)資金有待補(bǔ)充。事實上，前述測算中20%的年均營收增長率較為謹(jǐn)慎，在2019年至2021年，香農(nóng)芯創(chuàng)營收平均增長率為36%，剛剛過去的2022年度，公司合并報表收入增幅約為50%。

2022年下半年，光大證券、南京證券（601990）等機(jī)構(gòu)先后就香農(nóng)芯創(chuàng)發(fā)布研報，均給予公司增持評級。

光大證券認(rèn)為，香農(nóng)芯創(chuàng)專注于存儲器分銷與集成電路分銷，與知名原廠保持了良好的業(yè)務(wù)模式，并且已經(jīng)積累了眾多優(yōu)質(zhì)的原廠授權(quán)資質(zhì)，是公司在市場上穩(wěn)健發(fā)展的基石。中國作為全球最大的半導(dǎo)體應(yīng)用市場，市場需求旺盛，預(yù)計公司相關(guān)業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健地增長。光大證券預(yù)計，公司存儲器分銷業(yè)務(wù)、集成電路分銷業(yè)務(wù)2023/2024年營業(yè)收入同比增幅分別為30%/25%、25%/20%。