受A股市場(chǎng)寬幅波動(dòng)、單家機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)起伏、量化投資熱度降溫等因素影響，截至5月31日，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)已有5家頭部證券私募機(jī)構(gòu)掉出了資產(chǎn)管理規(guī)模的“百億俱樂(lè)部”。在2021年頭部化趨勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化、當(dāng)年11月國(guó)內(nèi)百億級(jí)機(jī)構(gòu)總數(shù)首次突破百家之后，證券私募行業(yè)格局正在發(fā)生變化。

頭部梯隊(duì)遭遇“強(qiáng)洗牌”

5月31日，國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)向中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者提供的兩份不同時(shí)點(diǎn)百億級(jí)私募名單顯示，截至5月31日，國(guó)內(nèi)證券私募行業(yè)共有109家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)100億元，其中股票策略私募共78家。而在今年1月，該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的百億級(jí)證券私募機(jī)構(gòu)為114家。

兩張名單對(duì)比，共有5家私募退出了百億級(jí)私募行列。這5家私募分別是：望正資產(chǎn)、嘉懇資產(chǎn)、煜德投資、同犇資產(chǎn)、赫富投資。從策略類(lèi)型來(lái)看，除赫富投資為股票量化策略外，其余4家均為主觀多頭策略的股票私募機(jī)構(gòu)。

國(guó)內(nèi)部分成立較早的證券私募機(jī)構(gòu)

數(shù)據(jù)來(lái)源：某第三方機(jī)構(gòu)

進(jìn)一步將時(shí)點(diǎn)前推，2021年以來(lái)，還有兩家業(yè)內(nèi)知名私募機(jī)構(gòu)掉出了“百億級(jí)梯隊(duì)”，分別為彤源投資、于翼資產(chǎn)。來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，彤源投資的最新規(guī)模為“50億至100億元”；于翼資產(chǎn)的最新規(guī)模為“10億至20億元”。

這兩家私募機(jī)構(gòu)規(guī)?！暗絷?duì)”的主要原因，均為核心基金經(jīng)理或核心投研團(tuán)隊(duì)的出走。其中，彤源投資原核心人物管華雨離職另外創(chuàng)立了“合遠(yuǎn)基金”；于翼資產(chǎn)核心人物陳忠投奔沖積資產(chǎn)，推動(dòng)了沖積資產(chǎn)成功晉級(jí)百億規(guī)模。

盡管今年以來(lái)百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)總數(shù)出現(xiàn)下滑，但近兩年證券私募行業(yè)的頭部效應(yīng)同樣明顯。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年末，國(guó)內(nèi)百億私募數(shù)量?jī)H為63家。而在2021年，國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，在2021年11月一舉突破100家整數(shù)大關(guān)。

業(yè)績(jī)?nèi)允侵饕剖?/strong>

有渠道知情人士表示，今年以來(lái)中證500等A股主要股指出現(xiàn)回調(diào)，赫富投資量化指數(shù)增強(qiáng)策略等股票多頭產(chǎn)品占比較大，是導(dǎo)致其規(guī)模萎縮的主要原因。后期其規(guī)模能否重新企穩(wěn)向上，更多仍依賴(lài)于其能否延續(xù)以往的超額收益業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

作為“價(jià)值投資派”的同犇投資，其規(guī)模從去年下半年以來(lái)經(jīng)歷較大的回撤，主要由于其配置的港股和A股的消費(fèi)股均出現(xiàn)大幅回調(diào)?？紤]到過(guò)往的歷史業(yè)績(jī)因素，未來(lái)其業(yè)績(jī)的修復(fù)能力是公司“規(guī)模能否迎來(lái)修復(fù)”的關(guān)鍵。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人夏盛尹表示，頭部私募機(jī)構(gòu)“洗牌”的原因，一方面是今年市場(chǎng)震蕩下行導(dǎo)致私募凈值的下跌和資金的贖回，百億級(jí)私募中有七成左右為股票策略，一些頭部管理人產(chǎn)品凈值回撤幅度較大，規(guī)模隨之縮水；另一方面，去年以來(lái)“規(guī)模、收益、波動(dòng)率”的“不可能三角”，出現(xiàn)“極值性演繹”，部分私募投資者對(duì)百億級(jí)私募的“信仰”明顯弱化，認(rèn)購(gòu)熱情和持有信心有所下降。

好買(mǎi)基金研究總監(jiān)曾令華稱(chēng)，“牛市業(yè)績(jī)好的私募，在市場(chǎng)震蕩調(diào)整中可能表現(xiàn)不好”。“今年股票多頭策略私募產(chǎn)品凈值的平均跌幅在15%左右，回撤大的超過(guò)20%甚至30%。凈值下跌疊加客戶(hù)贖回，導(dǎo)致了規(guī)模的雙重萎縮。”曾令華表示。

格上旗下金樟投資研究員謝詩(shī)琦指出，近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)資管行業(yè)整體大發(fā)展的背景下，證券私募行業(yè)的“馬太效應(yīng)”“頭部效應(yīng)”會(huì)始終存在，百億級(jí)頭部私募機(jī)構(gòu)更需要根據(jù)自身的策略適應(yīng)性、規(guī)模適應(yīng)性密切關(guān)注自身策略運(yùn)作的實(shí)際效果，在客戶(hù)體驗(yàn)和資產(chǎn)管理規(guī)模之間做好平衡?！耙环矫?，以投資者利益為重的管理人，更容易積累長(zhǎng)期口碑；另一方面，隨著管理規(guī)模的增加，頭部私募在投研方面要更加廣泛和細(xì)化，不斷拓展能力圈?！敝x詩(shī)琦稱(chēng)。

編輯：于紅波