債券市場(chǎng)做市交易下周一正式開閘！

據(jù)證監(jiān)會(huì)以及滬深交易所最新消息，目前交易所債券做市業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動(dòng)。首批共有12家券商參與做市，分別為：安信證券、東方證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、華泰證券、申萬(wàn)宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財(cái)通證券和國(guó)金證券。

圖為證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息

證監(jiān)會(huì)表示，債券做市業(yè)務(wù)已成為國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的交易機(jī)制。整體來(lái)看，債券市場(chǎng)啟動(dòng)做市業(yè)務(wù)將推進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，提升市場(chǎng)活力，完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具體來(lái)看有兩大益處：

一方面有利于降低流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場(chǎng)功能，進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用；

另一方面有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求關(guān)系的債券收益率曲線，為市場(chǎng)定價(jià)提供基準(zhǔn)參考。

哪些券商可獲做市商資格？

截至目前，包括做市業(yè)務(wù)細(xì)則以及做市商名單和其他技術(shù)準(zhǔn)備均已到位或披露，只待2月6日“開閘”。

據(jù)了解，做市業(yè)務(wù)是指做市商在交易所債券市場(chǎng)持續(xù)報(bào)出做市品種的雙邊買賣價(jià)格，對(duì)債券投資者的詢價(jià)請(qǐng)求進(jìn)行回復(fù)，以及通過(guò)交易所認(rèn)可的其他做市方式，為債券提供流動(dòng)性的行為。一位華南地區(qū)券商人士告訴記者，與其他市場(chǎng)做市相類似，通過(guò)引入做市商，可以調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的活躍度，從而提升整個(gè)交易所市場(chǎng)的規(guī)模托管量。

根據(jù)上交所、深交所發(fā)布的做市業(yè)務(wù)指引，債券市場(chǎng)的做市商分為主做市商和一般做市商。主做市商對(duì)基準(zhǔn)做市品種開展持續(xù)做市業(yè)務(wù)。一般做市商對(duì)其自行選定的基準(zhǔn)做市品種以外的債券品種在一定時(shí)期內(nèi)面向全市場(chǎng)或者部分債券投資者開展做市業(yè)務(wù)。其中，主做市商可以參照對(duì)一般做市業(yè)務(wù)的要求對(duì)自選做市品種開展做市業(yè)務(wù)。

符合下列條件的債券交易參與人可以成為主做市商，開展基準(zhǔn)做市業(yè)務(wù)：

（一）市場(chǎng)交易活躍，近2年債券交易量排名靠前；

（二）具有專業(yè)的做市團(tuán)隊(duì)和較強(qiáng)的做市能力；

（三）交易所規(guī)定的其他條件。

可以看到，此次首批做市商既有頭部券商也有中小券商，除東吳證券和浙商證券外，均是首批科創(chuàng)板做市商。根據(jù)規(guī)定，券商需要取得證監(jiān)會(huì)上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格，再向交易所申請(qǐng)報(bào)送，并獲得債券做市資格。

目前來(lái)看，伴隨著做市業(yè)務(wù)在科創(chuàng)板、北交所如火如荼地展開，債券市場(chǎng)做市商也將持續(xù)擴(kuò)容。記者注意到，2022年10月，西部證券董事會(huì)通過(guò)申請(qǐng)上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格并開展交易所債券做市交易業(yè)務(wù)的提案。

圖為西部證券2022年10月發(fā)布的公告

做市商將獲得交易所支持福利

值得一提的是，交易所還將對(duì)債券做市商提供支持措施。滬深交易所將根據(jù)年度評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)各類排名靠前的做市商頒發(fā)“優(yōu)秀做市商”等獎(jiǎng)項(xiàng)。此外，評(píng)價(jià)結(jié)果也將供監(jiān)管機(jī)構(gòu)、債券投資者開展相關(guān)業(yè)務(wù)參考。

深交所還將向做市商提供以下支持措施：獲得債券回購(gòu)等便利、優(yōu)先開展債券創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)、獲得其實(shí)時(shí)提供的債券報(bào)價(jià)以及成交數(shù)據(jù)，以及其他支持等。根據(jù)《關(guān)于暫免債券、基金相關(guān)收費(fèi)的通知》相關(guān)安排，深交所自2022年7月1日起至2025年6月30日免收債券（不含可轉(zhuǎn)換公司債券）及資產(chǎn)支持證券的流量費(fèi)、交易經(jīng)手費(fèi)，相關(guān)安排同樣適用于債券做市。

上交所可為做市商提供以下支持：

（一）獲得債券借貸、債券回購(gòu)等融資、融券便利；

（二）優(yōu)先開展債券創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)；

（三）獲得本所實(shí)時(shí)提供的債券報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)、成交數(shù)據(jù)等；

（四）減免做市業(yè)務(wù)達(dá)成的債券交易等費(fèi)用，并根據(jù)做市業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果予以獎(jiǎng)勵(lì)；

（五）本所提供的其他支持。

做市標(biāo)的厘定

做市標(biāo)的有哪些，成為做市開閘時(shí)的重點(diǎn)內(nèi)容。據(jù)了解，上交所基準(zhǔn)做市品種是指符合下列條件之一的債券品種：

（一） 1年期、2年期、3年期、5年期、10年期的國(guó)債中分別選取最新上市的兩期國(guó)債，以及指定開展做市的其他政府債券、政策性金融債品種；

（二） 指定的規(guī)模在30億元以上、債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的公司債券；

（三） 認(rèn)可的其他品種。

深交所將選取符合以下要求的債券納入基準(zhǔn)做市債券清單：

1．國(guó)債：選取1年期、2年期、3年期、5年期、10年期等期限中最新上市的兩期國(guó)債；

2．地方政府債：選取期限在5年內(nèi)（含5年）、發(fā)行利率較對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)利率上浮10bp、最新發(fā)行的6只地方政府債；

3．政策性金融債：深交所指定；

4．政府支持債券：選取最新發(fā)行的2只鐵道債；

5．公司債券：選取債項(xiàng)評(píng)級(jí)AAA、存續(xù)規(guī)模大于15億元、剩余期限大于半年的公募公司債券，暫不納入可交換公司債券、上市公司公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券等。

記者獲悉，為引導(dǎo)市場(chǎng)各方積極報(bào)價(jià)、提高做市效率，深交所發(fā)布了基準(zhǔn)做市品種清單。以最新一期清單為例，包含186只債券，涵蓋國(guó)債、地方債、政策性金融債、政府機(jī)構(gòu)債和信用債等主流債券品種。此外，深交所已在前期推出債券借貸業(yè)務(wù)，有助于豐富做市商頭寸管理措施，便利做市業(yè)務(wù)開展。

深交所還表示，一般做市商可以自行選定的做市品種對(duì)其在一定時(shí)期內(nèi)開展做市業(yè)務(wù)，自選做市品種包含除可轉(zhuǎn)債和交債以外的債券和資產(chǎn)支持證券。深交所鼓勵(lì)債券承銷商為其承銷的債券品種做市。

上交所方面，首批做市標(biāo)的包括利率債券和高等級(jí)信用債基準(zhǔn)做市品種。中證指數(shù)有限公司開發(fā)了“上證基準(zhǔn)做市國(guó)債指數(shù)”和“上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)”，并已于2月3日正式發(fā)布，指數(shù)標(biāo)的券為上交所基準(zhǔn)做市債券。上交所稱，各家做市商還可以自選做市標(biāo)的。

因何選擇此時(shí)開閘？

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)指導(dǎo)滬深交易所加強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)有關(guān)工作。而無(wú)論是滬市還是深市，債券市場(chǎng)都迎來(lái)了蓬勃發(fā)展且運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)一步提高。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，滬市債券托管量已達(dá)15.94萬(wàn)億，年交易量達(dá)到380.2萬(wàn)億。不過(guò)不難發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)，債券交易更多的時(shí)間是集中于銀行間市場(chǎng)，而如今在該時(shí)點(diǎn)開閘做市，或有深意。

深交所表示，將繼續(xù)在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，積極引導(dǎo)做市機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上規(guī)范開展債券做市業(yè)務(wù)，及時(shí)總結(jié)做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)優(yōu)化做市交易機(jī)制，協(xié)同各方推動(dòng)豐富完善做市商支持機(jī)制，著力激發(fā)市場(chǎng)活力、發(fā)揮市場(chǎng)功能、凝聚市場(chǎng)合力，不斷提升交易所債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

上交所表示，債券做市業(yè)務(wù)上線，旨在通過(guò)發(fā)揮做市商市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力等方面的重要作用，為債券市場(chǎng)提供流動(dòng)性，激發(fā)二級(jí)市場(chǎng)活力，通過(guò)提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低融資成本，強(qiáng)化債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資源配置的基礎(chǔ)性功能，是上交所持續(xù)加強(qiáng)買方市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)。

據(jù)記者了解，下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的二十大提出的“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”的部署，持續(xù)加強(qiáng)交易所債券市場(chǎng)建設(shè)，指導(dǎo)滬深交易所平穩(wěn)有序開展債券做市業(yè)務(wù)，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

也有業(yè)界人士表示，隨著做市機(jī)制的平穩(wěn)運(yùn)行，在未來(lái)，銀行、基金、保險(xiǎn)、券商等各類投資者的參與程度將會(huì)更深。

本文源自財(cái)聯(lián)社