債券市場做市交易下周一正式開閘！

據證監(jiān)會以及滬深交易所最新消息，目前交易所債券做市業(yè)務各項準備工作已全部就緒，將于2月6日正式啟動。首批共有12家券商參與做市，分別為：安信證券、東方證券、國泰君安、國信證券、華泰證券、申萬宏源、銀河證券、招商證券、中信建投、中信證券、財通證券和國金證券。

圖為證監(jiān)會官網消息

證監(jiān)會表示，債券做市業(yè)務已成為國際市場普遍采用的交易機制。整體來看，債券市場啟動做市業(yè)務將推進債券市場高質量發(fā)展，提升市場活力，完善價格發(fā)現機制，具體來看有兩大益處：

一方面有利于降低流動性溢價和債券發(fā)行成本，完善交易所債券市場功能，進一步發(fā)揮債券市場對實體經濟的支持作用；

另一方面有利于提高定價效率，形成能更加準確反映市場供求關系的債券收益率曲線，為市場定價提供基準參考。

哪些券商可獲做市商資格？

截至目前，包括做市業(yè)務細則以及做市商名單和其他技術準備均已到位或披露，只待2月6日“開閘”。

據了解，做市業(yè)務是指做市商在交易所債券市場持續(xù)報出做市品種的雙邊買賣價格，對債券投資者的詢價請求進行回復，以及通過交易所認可的其他做市方式，為債券提供流動性的行為。一位華南地區(qū)券商人士告訴記者，與其他市場做市相類似，通過引入做市商，可以調動市場的活躍度，從而提升整個交易所市場的規(guī)模托管量。

根據上交所、深交所發(fā)布的做市業(yè)務指引，債券市場的做市商分為主做市商和一般做市商。主做市商對基準做市品種開展持續(xù)做市業(yè)務。一般做市商對其自行選定的基準做市品種以外的債券品種在一定時期內面向全市場或者部分債券投資者開展做市業(yè)務。其中，主做市商可以參照對一般做市業(yè)務的要求對自選做市品種開展做市業(yè)務。

符合下列條件的債券交易參與人可以成為主做市商，開展基準做市業(yè)務：

（一）市場交易活躍，近2年債券交易量排名靠前；

（二）具有專業(yè)的做市團隊和較強的做市能力；

（三）交易所規(guī)定的其他條件。

可以看到，此次首批做市商既有頭部券商也有中小券商，除東吳證券和浙商證券外，均是首批科創(chuàng)板做市商。根據規(guī)定，券商需要取得證監(jiān)會上市證券做市交易業(yè)務資格，再向交易所申請報送，并獲得債券做市資格。

目前來看，伴隨著做市業(yè)務在科創(chuàng)板、北交所如火如荼地展開，債券市場做市商也將持續(xù)擴容。記者注意到，2022年10月，西部證券董事會通過申請上市證券做市交易業(yè)務資格并開展交易所債券做市交易業(yè)務的提案。

圖為西部證券2022年10月發(fā)布的公告

做市商將獲得交易所支持福利

值得一提的是，交易所還將對債券做市商提供支持措施。滬深交易所將根據年度評價結果，對各類排名靠前的做市商頒發(fā)“優(yōu)秀做市商”等獎項。此外，評價結果也將供監(jiān)管機構、債券投資者開展相關業(yè)務參考。

深交所還將向做市商提供以下支持措施：獲得債券回購等便利、優(yōu)先開展債券創(chuàng)新產品和業(yè)務、獲得其實時提供的債券報價以及成交數據，以及其他支持等。根據《關于暫免債券、基金相關收費的通知》相關安排，深交所自2022年7月1日起至2025年6月30日免收債券（不含可轉換公司債券）及資產支持證券的流量費、交易經手費，相關安排同樣適用于債券做市。

上交所可為做市商提供以下支持：

（一）獲得債券借貸、債券回購等融資、融券便利；

（二）優(yōu)先開展債券創(chuàng)新產品和業(yè)務；

（三）獲得本所實時提供的債券報價數據、成交數據等；

（四）減免做市業(yè)務達成的債券交易等費用，并根據做市業(yè)務評價結果予以獎勵；

（五）本所提供的其他支持。

做市標的厘定

做市標的有哪些，成為做市開閘時的重點內容。據了解，上交所基準做市品種是指符合下列條件之一的債券品種：

（一） 1年期、2年期、3年期、5年期、10年期的國債中分別選取最新上市的兩期國債，以及指定開展做市的其他政府債券、政策性金融債品種；

（二） 指定的規(guī)模在30億元以上、債項評級為AAA級的公司債券；

（三） 認可的其他品種。

深交所將選取符合以下要求的債券納入基準做市債券清單：

1．國債：選取1年期、2年期、3年期、5年期、10年期等期限中最新上市的兩期國債；

2．地方政府債：選取期限在5年內（含5年）、發(fā)行利率較對應基準利率上浮10bp、最新發(fā)行的6只地方政府債；

3．政策性金融債：深交所指定；

4．政府支持債券：選取最新發(fā)行的2只鐵道債；

5．公司債券：選取債項評級AAA、存續(xù)規(guī)模大于15億元、剩余期限大于半年的公募公司債券，暫不納入可交換公司債券、上市公司公開發(fā)行的可轉換公司債券等。

記者獲悉，為引導市場各方積極報價、提高做市效率，深交所發(fā)布了基準做市品種清單。以最新一期清單為例，包含186只債券，涵蓋國債、地方債、政策性金融債、政府機構債和信用債等主流債券品種。此外，深交所已在前期推出債券借貸業(yè)務，有助于豐富做市商頭寸管理措施，便利做市業(yè)務開展。

深交所還表示，一般做市商可以自行選定的做市品種對其在一定時期內開展做市業(yè)務，自選做市品種包含除可轉債和交債以外的債券和資產支持證券。深交所鼓勵債券承銷商為其承銷的債券品種做市。

上交所方面，首批做市標的包括利率債券和高等級信用債基準做市品種。中證指數有限公司開發(fā)了“上證基準做市國債指數”和“上證基準做市公司債指數”，并已于2月3日正式發(fā)布，指數標的券為上交所基準做市債券。上交所稱，各家做市商還可以自選做市標的。

因何選擇此時開閘？

近年來，證監(jiān)會持續(xù)指導滬深交易所加強二級市場建設有關工作。而無論是滬市還是深市，債券市場都迎來了蓬勃發(fā)展且運行平穩(wěn)，市場運行質量進一步提高。數據顯示，截至2022年12月31日，滬市債券托管量已達15.94萬億，年交易量達到380.2萬億。不過不難發(fā)現，長期以來，債券交易更多的時間是集中于銀行間市場，而如今在該時點開閘做市，或有深意。

深交所表示，將繼續(xù)在證監(jiān)會領導下，積極引導做市機構在控制風險的基礎上規(guī)范開展債券做市業(yè)務，及時總結做市業(yè)務經驗，持續(xù)優(yōu)化做市交易機制，協(xié)同各方推動豐富完善做市商支持機制，著力激發(fā)市場活力、發(fā)揮市場功能、凝聚市場合力，不斷提升交易所債券市場服務實體經濟質效。

上交所表示，債券做市業(yè)務上線，旨在通過發(fā)揮做市商市場價格發(fā)現能力等方面的重要作用，為債券市場提供流動性，激發(fā)二級市場活力，通過提升二級市場流動性，降低融資成本，強化債券市場風險定價和資源配置的基礎性功能，是上交所持續(xù)加強買方市場建設的重要一環(huán)。

據記者了解，下一步，證監(jiān)會將認真貫徹落實黨的二十大提出的“健全資本市場功能，提高直接融資比重”的部署，持續(xù)加強交易所債券市場建設，指導滬深交易所平穩(wěn)有序開展債券做市業(yè)務，更好地服務經濟高質量發(fā)展。

也有業(yè)界人士表示，隨著做市機制的平穩(wěn)運行，在未來，銀行、基金、保險、券商等各類投資者的參與程度將會更深。

本文源自財聯社