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作者：漣漪
隨著上市公司2022年業(yè)績預告披露完畢，上市券商（或其子公司）的業(yè)績也浮出水面。在資本市場的波動下，“靠天吃飯”的券商2022年業(yè)績雖“慘不忍睹”，但也孕育著千載難逢的投資機遇。券商業(yè)績“慘烈”同花順數據顯示，在發(fā)布2022年業(yè)績預告的券商中，從絕對值來看，中信證券業(yè)績一騎絕塵。中信證券業(yè)績快報顯示，2022年實現營業(yè)總收入655.33億元，同比下滑14.36%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤211.21億元，同比下滑8.57%。與此同時，東方財富、麥高證券、申萬宏源、安信證券、方正證券預計2022年業(yè)績皆在20億元以上。具體來看，東方財富、申萬宏源、方正證券2022年預計凈利潤分別為80億元至90億元、27億元至35億元、19.13億元至20.95億元，麥高證券、安信證券2022年未經審計財務報表顯示，凈利潤分別為29億元、26.11億元。盡管如此，上述多數券商2022年歸母凈利潤依舊出現了不同程度的下滑。中信證券、東方財富、申萬宏源、安信證券2022年預計歸母凈利潤增幅分別為-8.57%、-6.46%至5.23%、-71.27%至-62.76%、-38.44%。不過，麥高證券、方正證券卻成為其中的“幸運兒”。其中，麥高證券2022年經歷了破產重組，收益約為29億元（由母公司指南針披露）。對于業(yè)績增長的原因，方正證券表示，“2022 年，面對復雜的經營環(huán)境，公司踐行‘新起點、新動能、新高度’發(fā)展主題，實現各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展、主要財務指標穩(wěn)步提升”。上述多數券商業(yè)績下滑趨勢符合整個券商行業(yè)2022年整體大環(huán)境。數據顯示，中山證券、太平洋、江海證券、天風證券4家券商2022年預計出現虧損，預計虧損金額分別為1.50億元、3.7億元至5.3億元,7.98億元、12.71億元。除此之外，包括申萬宏源這樣的頭部券商在內，2022年預計凈利潤降幅超過50%的券商多達18家。具體來看，紅塔證券、東北證券、中原證券位居業(yè)績下滑幅度前三名，2022年預計業(yè)績分別下降97.87%、85.81%、79.93%。業(yè)績下滑原因各有不同盡管業(yè)績普遍下滑，但是各家券商下滑原因卻是各有不同。“權益投資受市場和投資管理能力的影響，發(fā)生較大金額的虧損，從而導致公司全年實現營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別下降12.31%和10%。”對于業(yè)績下滑，國元證券如此說。而國盛金控則表示，“2022年，受二級市場波動沖擊，證券市場景氣度下行，報告期內公司業(yè)績出現虧損。主要原因系營收占比較高的自營、經紀業(yè)務凈收入大幅減少；弱市背景下，本期公司投資收益同比大幅下降；由于市場情況變化，報告期內，公司計提資產減值準備同比增加”。中原證券、財達證券、申萬宏源業(yè)績下滑原因也不完全一致。“主要受證券市場波動等因素影響，公司投資業(yè)務收益同比減少；受投行項目周期性影響，承銷業(yè)務收益同比減少，導致公司凈利潤同比減少?！敝性C券表示。財達證券則表示，“受多重不利因素影響，金融市場出現較大波動，證券投資收益（含公允價值變動）整體下滑成為影響公司業(yè)績的主要原因，報告期內，公司自營、經紀等業(yè)務收入同比有所減少”。申萬宏源表示，“報告期內，受國際形勢動蕩、新冠疫情沖擊和經濟下行壓力加大等多重因素影響，國內資本市場波動加大、股債齊跌、交投萎縮。受此影響，公司部分業(yè)務收入同比減少，預期信用減值損失同比增加”。相對而言，互聯網券商更加“抗跌”。“2022年度，受資本市場景氣度下降等因素影響，基金發(fā)行及交易規(guī)模同比下降，公司金融電子商務服務業(yè)務收入同比下降”，東方財富表示，“2022年度，公司股基交易額同比基本持平，市場份額進一步提升，證券業(yè)務相關收入同比略有增長。2022年度，公司營業(yè)總成本同比略有增長，其他收益同比增長。綜合前述因素等影響，2022年度公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比基本持平”。多家機構看好券商股券商業(yè)績雖然普遍下滑，并且下滑幅度較大，但券商股在二級市場投資仍舊活躍，大部分券商股的股價呈上漲趨勢。同花順數據顯示， 2023年以來（截至2023年2月2日），券商板塊持續(xù)活躍，板塊指數漲11.24%，跑贏上證指數（期間累計漲6.36%）。其中，19只券商股期間累計漲幅超10%，湘財股份、紅塔證券、國盛金控等3只券商股期間累計漲幅居前，分別達到31.22%、26.22%、23.75%。對此，東吳證券非銀分析胡翔團隊認為，市場波動致使券商業(yè)績承壓，預計2023年業(yè)績將迎來拐點，當前券商估值逼近板塊20年的底部，下行空間有限。預計隨著權益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復。全面注冊制的實行推動券商股的股價上漲。財通證券在研報中表示，全面注冊制在內的政策利好有望進一步抬升券商估值。從政策角度，在資本市場“科創(chuàng)金融服務體系”構建下，證券行業(yè)2023年預計也將迎來持續(xù)利好。此前發(fā)布的《證券經紀業(yè)務管理辦法》明確規(guī)定券商傭金不得低于服務成本、不得使用“零傭”“免費”等用語進行宣傳，券商零售經紀的降費擔憂基本解除。中金公司則表示，全面注冊制作為資本市場基礎制度的重要變革，將推動A股市場進一步成熟有效，除了投行執(zhí)業(yè)水平以外，也對于券商的投研、機構銷售、風控水平等提出了更高水平的要求，參考科創(chuàng)板注冊制試點以來的格局趨勢，預計全面注冊制或將進一步促進證券行業(yè)集中度的提升。中泰證券也表示，當前繼續(xù)看好券商板塊，總量層面，經濟復蘇預期下市場偏好提升；政策層面，以全面注冊制為起點，新制度建設周期逐步開啟；估值層面，證券板塊將迎來估值修復。券商行業(yè)未來將如何發(fā)展？IPO參考將持續(xù)關注。（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
隨著上市公司2022年業(yè)績預告披露完畢，上市券商（或其子公司）的業(yè)績也浮出水面。在資本市場的波動下，“靠天吃飯”的券商2022年業(yè)績雖“慘不忍睹”，但也孕育著千載難逢的投資機遇。券商業(yè)績“慘烈”同花順數據顯示，在發(fā)布2022年業(yè)績預告的券商中，從絕對值來看，中信證券業(yè)績一騎絕塵。中信證券業(yè)績快報顯示，2022年實現營業(yè)總收入655.33億元，同比下滑14.36%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤211.21億元，同比下滑8.57%。與此同時，東方財富、麥高證券、申萬宏源、安信證券、方正證券預計2022年業(yè)績皆在20億元以上。具體來看，東方財富、申萬宏源、方正證券2022年預計凈利潤分別為80億元至90億元、27億元至35億元、19.13億元至20.95億元，麥高證券、安信證券2022年未經審計財務報表顯示，凈利潤分別為29億元、26.11億元。盡管如此，上述多數券商2022年歸母凈利潤依舊出現了不同程度的下滑。中信證券、東方財富、申萬宏源、安信證券2022年預計歸母凈利潤增幅分別為-8.57%、-6.46%至5.23%、-71.27%至-62.76%、-38.44%。不過，麥高證券、方正證券卻成為其中的“幸運兒”。其中，麥高證券2022年經歷了破產重組，收益約為29億元（由母公司指南針披露）。對于業(yè)績增長的原因，方正證券表示，“2022 年，面對復雜的經營環(huán)境，公司踐行‘新起點、新動能、新高度’發(fā)展主題，實現各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展、主要財務指標穩(wěn)步提升”。上述多數券商業(yè)績下滑趨勢符合整個券商行業(yè)2022年整體大環(huán)境。數據顯示，中山證券、太平洋、江海證券、天風證券4家券商2022年預計出現虧損，預計虧損金額分別為1.50億元、3.7億元至5.3億元,7.98億元、12.71億元。除此之外，包括申萬宏源這樣的頭部券商在內，2022年預計凈利潤降幅超過50%的券商多達18家。具體來看，紅塔證券、東北證券、中原證券位居業(yè)績下滑幅度前三名，2022年預計業(yè)績分別下降97.87%、85.81%、79.93%。業(yè)績下滑原因各有不同盡管業(yè)績普遍下滑，但是各家券商下滑原因卻是各有不同。“權益投資受市場和投資管理能力的影響，發(fā)生較大金額的虧損，從而導致公司全年實現營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別下降12.31%和10%。”對于業(yè)績下滑，國元證券如此說。而國盛金控則表示，“2022年，受二級市場波動沖擊，證券市場景氣度下行，報告期內公司業(yè)績出現虧損。主要原因系營收占比較高的自營、經紀業(yè)務凈收入大幅減少；弱市背景下，本期公司投資收益同比大幅下降；由于市場情況變化，報告期內，公司計提資產減值準備同比增加”。中原證券、財達證券、申萬宏源業(yè)績下滑原因也不完全一致。“主要受證券市場波動等因素影響，公司投資業(yè)務收益同比減少；受投行項目周期性影響，承銷業(yè)務收益同比減少，導致公司凈利潤同比減少?！敝性C券表示。財達證券則表示，“受多重不利因素影響，金融市場出現較大波動，證券投資收益（含公允價值變動）整體下滑成為影響公司業(yè)績的主要原因，報告期內，公司自營、經紀等業(yè)務收入同比有所減少”。申萬宏源表示，“報告期內，受國際形勢動蕩、新冠疫情沖擊和經濟下行壓力加大等多重因素影響，國內資本市場波動加大、股債齊跌、交投萎縮。受此影響，公司部分業(yè)務收入同比減少，預期信用減值損失同比增加”。相對而言，互聯網券商更加“抗跌”。“2022年度，受資本市場景氣度下降等因素影響，基金發(fā)行及交易規(guī)模同比下降，公司金融電子商務服務業(yè)務收入同比下降”，東方財富表示，“2022年度，公司股基交易額同比基本持平，市場份額進一步提升，證券業(yè)務相關收入同比略有增長。2022年度，公司營業(yè)總成本同比略有增長，其他收益同比增長。綜合前述因素等影響，2022年度公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比基本持平”。多家機構看好券商股券商業(yè)績雖然普遍下滑，并且下滑幅度較大，但券商股在二級市場投資仍舊活躍，大部分券商股的股價呈上漲趨勢。同花順數據顯示， 2023年以來（截至2023年2月2日），券商板塊持續(xù)活躍，板塊指數漲11.24%，跑贏上證指數（期間累計漲6.36%）。其中，19只券商股期間累計漲幅超10%，湘財股份、紅塔證券、國盛金控等3只券商股期間累計漲幅居前，分別達到31.22%、26.22%、23.75%。對此，東吳證券非銀分析胡翔團隊認為，市場波動致使券商業(yè)績承壓，預計2023年業(yè)績將迎來拐點，當前券商估值逼近板塊20年的底部，下行空間有限。預計隨著權益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復。全面注冊制的實行推動券商股的股價上漲。財通證券在研報中表示，全面注冊制在內的政策利好有望進一步抬升券商估值。從政策角度，在資本市場“科創(chuàng)金融服務體系”構建下，證券行業(yè)2023年預計也將迎來持續(xù)利好。此前發(fā)布的《證券經紀業(yè)務管理辦法》明確規(guī)定券商傭金不得低于服務成本、不得使用“零傭”“免費”等用語進行宣傳，券商零售經紀的降費擔憂基本解除。中金公司則表示，全面注冊制作為資本市場基礎制度的重要變革，將推動A股市場進一步成熟有效，除了投行執(zhí)業(yè)水平以外，也對于券商的投研、機構銷售、風控水平等提出了更高水平的要求，參考科創(chuàng)板注冊制試點以來的格局趨勢，預計全面注冊制或將進一步促進證券行業(yè)集中度的提升。中泰證券也表示，當前繼續(xù)看好券商板塊，總量層面，經濟復蘇預期下市場偏好提升；政策層面，以全面注冊制為起點，新制度建設周期逐步開啟；估值層面，證券板塊將迎來估值修復。券商行業(yè)未來將如何發(fā)展？IPO參考將持續(xù)關注。（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）
