來源：經(jīng)理人傳媒旗下《商訊家族辦公室》雜志

財(cái)富的邏輯已經(jīng)變了。

大概100年前，前蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家康德拉季耶夫發(fā)現(xiàn)了一個(gè)人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，一輪比較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期大概是50-60年。在這60年里你會(huì)見到復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條。可以想見的是，我們50后、60后、70后這三代人作為中國(guó)的有產(chǎn)階層、最“有錢”的人，他們賺到了人生當(dāng)中的各種大目標(biāo)與“小目標(biāo)”，本質(zhì)就是他們趕上了時(shí)代的紅利（康波周期的復(fù)蘇、繁榮期）。

而眼下，必須客觀地說2020年的疫情及2022年疫情在中國(guó)的這場(chǎng)反撲，非常清醒地告訴我們，就是過去習(xí)慣的“只要自己努力，就能天天向上”的這種增長(zhǎng)時(shí)代的紅利已經(jīng)過去了，從資產(chǎn)配置的角度看是β可能沒有那么明顯了。

從我們京華世家團(tuán)隊(duì)研究的角度來說，還是那句話，“悲觀者永遠(yuǎn)正確，樂觀者贏得成功?！北^者收獲事后諸葛亮的智慧，樂觀者贏得過程的艱辛與成功的喜悅。另外還有三句話可以來補(bǔ)充。

第一句話：沒有永遠(yuǎn)躺贏的賽道，但每個(gè)賽道永遠(yuǎn)有可以跑贏的勝者。

第二：我們要很清醒地認(rèn)識(shí)到成年人的世界里是沒有容易倆字的。現(xiàn)在大家覺得不容易，那1989年～1991年那三年容易嗎？1998年亞洲金融危機(jī)之后那兩年容易嗎？2008年～2009年金融危機(jī)那段時(shí)間大家容易嗎？可能都不容易。

第三，今天我們處在一個(gè)全球性的滯脹周期,要清楚地知道，中國(guó)在全球滯脹周期當(dāng)中的作用，我們既是一個(gè)中間品的生產(chǎn)國(guó)，也是一個(gè)終端品的消費(fèi)國(guó)。所以這里面出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)對(duì)我們這樣的國(guó)家來說是非常巨大的。

對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的四大重要判斷

首要判斷就是穩(wěn)定，歲月靜好的經(jīng)濟(jì)生活、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與對(duì)外開放的方向是不會(huì)改變的。李克強(qiáng)總理已經(jīng)講過“長(zhǎng)江黃河不會(huì)倒流”。但是我們要看到，經(jīng)濟(jì)基本盤不變的同時(shí)，資本與監(jiān)管的關(guān)系是會(huì)重構(gòu)的。

其次，從家族辦公室的角度來說，我覺得很重要的是推動(dòng)共同富裕背景下的存量財(cái)富的再分配，就是二次分配。也就是說在我們有生之年房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅、資本利得稅，中國(guó)版的“托賓稅”是一定會(huì)推出的。在這個(gè)過程當(dāng)中，我們相信會(huì)有一個(gè)比較平穩(wěn)的過渡。但是對(duì)很多人來說，要實(shí)現(xiàn)財(cái)富的躍遷，階層的上升會(huì)變得更不易；但這也意味著存量財(cái)富、有產(chǎn)階層面臨與社會(huì)和諧傳承的新挑戰(zhàn)。

第三個(gè)大的趨勢(shì)判斷就是行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。行業(yè)的頭部化和細(xì)分領(lǐng)域的精微化，這兩個(gè)趨勢(shì)是同時(shí)存在的，中國(guó)的一些上游產(chǎn)業(yè)、關(guān)系國(guó)際民生的行業(yè)當(dāng)中，國(guó)進(jìn)民退的趨勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步加速。但“進(jìn)”也會(huì)進(jìn)的有度，退也會(huì)退的有底，可以確定的是中國(guó)這些上市公司應(yīng)該仍是行業(yè)頭部產(chǎn)業(yè)集中的受益者；但另外一方面“專精特新小”背后也許會(huì)有新的賽道和機(jī)會(huì)。今年我們已經(jīng)看到了很多小而美的品牌做得很火，比如說營(yíng)地車、露營(yíng)桌椅，還有一些地理標(biāo)志的特色產(chǎn)品，像河南信陽(yáng)的毛尖，新疆和田的大棗，前四個(gè)月銷量都是100%甚至百分之好幾百的增幅。

第四個(gè)判斷就是我們覺得國(guó)民心態(tài)會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的調(diào)整，家庭資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)面臨一輪深刻收縮。首先是疫情的影響，其次是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)作為財(cái)富最集中的領(lǐng)域，在過去這一年多時(shí)間發(fā)生了非常大的變化，全國(guó)前十的房地產(chǎn)開發(fā)商2/3都已經(jīng)陷入了債務(wù)危機(jī)當(dāng)中。日本在九十年代經(jīng)過失去的20年后，國(guó)民心態(tài)有非常大的一個(gè)變化，這其中就是對(duì)普通人來說是信心和預(yù)期的下降，是就業(yè)與社會(huì)的穩(wěn)定，是他們的結(jié)婚與生育。因此，我們?cè)谪?cái)富管理上應(yīng)該做更加審慎的布局，同時(shí)也要避免金融理財(cái)?shù)倪^度保守化。

財(cái)富管理必須有三個(gè)轉(zhuǎn)變！

通過分析這些形勢(shì)，可以給大家提供三個(gè)結(jié)論。

第一，一定要牢記“利用風(fēng)險(xiǎn)才是最好的避險(xiǎn)”。消極避險(xiǎn)是并不可取的，如果你現(xiàn)在處于恐慌心理，把股票割肉賣了、把房子賣了、把信托好不容易兌付的錢拿出來都放到銀行存定期存款。那么換來的只能是未來被財(cái)富縮水和被通脹。

從全世界所有完成工業(yè)化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)過程來看的話，基本上最終都將進(jìn)入一個(gè)低利率、低增長(zhǎng)、低生育、老齡化的狀態(tài)，這是我們避免不了的趨勢(shì)。但是倘若你把所有的資產(chǎn)全都放到存款和收益非常低的保單上面，把再多的馬車排列在一起也得不出一輛火車，那你這隊(duì)馬車是趕不上時(shí)代的列車的。現(xiàn)在不懂得上車，將來可能也沒法下車。多元化的資產(chǎn)配置永遠(yuǎn)是這個(gè)時(shí)代做好財(cái)富管理的王道，靠過去的舊地圖是找不到新大陸的。

第二就是權(quán)益投資和權(quán)益投資相關(guān)的抗通脹的投資，是未來長(zhǎng)期可以跑贏各類資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置資產(chǎn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過經(jīng)濟(jì)周期研究普遍認(rèn)為，如果你想在一個(gè)60年的“康波”周期里頭跑贏通貨膨脹，第一是大宗商品，第二是房產(chǎn)，第三是股票。從當(dāng)下情況來看，現(xiàn)在全球已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)大宗商品的超級(jí)周期。所以今年以來我們看到大宗商品的價(jià)格上漲，我們認(rèn)為接下來金屬工業(yè)品供需平衡但價(jià)格橫亙，能源高位盤整甚至進(jìn)一步上升，農(nóng)產(chǎn)品仍可能處在上升通道。對(duì)于高凈值家庭來說不可能靠冰柜去存儲(chǔ)財(cái)富，CTA基金是一個(gè)非常重要的配置方向。

最后就是底線思維的設(shè)計(jì)。如果你確實(shí)特別厭惡風(fēng)險(xiǎn)，你想把大部分資金放到存款里面，其實(shí)也是可以的，但是不是要換一種方式？可以嘗試設(shè)立家族信托幫你存，然后用家族信托幫你持有這些存款，實(shí)現(xiàn)一份不可撤銷的“保險(xiǎn)”傳承，幫你規(guī)避將來的房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅、資本利得稅。

結(jié)語

有不少理財(cái)小白會(huì)疑惑，把錢全部存到銀行里面到底有什么風(fēng)險(xiǎn)？其中最大的風(fēng)險(xiǎn)倒不是擔(dān)心銀行破產(chǎn)，而是有另外兩個(gè)：第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，銀行的存款利率從來沒有、也不可能跑贏通貨膨脹。30年前萬元戶就算是很有錢的人了，當(dāng)年的萬元戶如果只靠存錢，是無法保持財(cái)富的購(gòu)買力；第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還是在于財(cái)富傳承安排。我們生命當(dāng)中習(xí)慣的東西都是很脆弱的，當(dāng)突然有一天，某一位高凈值人士離開這個(gè)世界的時(shí)候，他的財(cái)富的分割和繼承將會(huì)是一件無比復(fù)雜的事情。