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日前，證券時報·券商中國記者專訪了申萬宏源承銷保薦公司黨委書記、董事長張劍。張劍在采訪中表示，全面注冊制下，IPO發(fā)行市場化程度、審核注冊效率將持續(xù)提升，多層次資本市場體系下交易、退市等關(guān)鍵制度將得到系統(tǒng)性的優(yōu)化；全面注冊制實施后，投行業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴張?！爱?dāng)前交易所各個上市板塊定位清晰，各自有不同的要求，這也將進(jìn)一步促進(jìn)投行專業(yè)化，更好更快地服務(wù)實體企業(yè)進(jìn)行融資?！?/p>
申萬宏源承銷保薦公司目前在滬深主板的項目儲備豐富。截至2023年1月底，主板IPO已儲備二十余家，其中已過會待領(lǐng)批文2家、在審6家、立項及輔導(dǎo)已備案14家。
證券時報·券商中國記者：在當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，您如何看待全面注冊制實施的意義？
張劍：全面注冊制下，IPO發(fā)行市場化程度、審核注冊效率將持續(xù)提升。多層次資本市場體系下交易、退市等關(guān)鍵制度將得到系統(tǒng)性的優(yōu)化。
同時，全面注冊制下，當(dāng)前資本市場面臨的信息不對稱、定價扭曲、上市公司缺乏優(yōu)勝劣汰、投資者保護機制不足等難題將得到有效緩解，全面注冊制將從入口端大大提升資本市場的活力和運行效率。
此外，全面注冊制下，完善新股定價機制，有利于進(jìn)一步深化新股定價市場化程度，提升定價效率。同時，通過優(yōu)化審核程序，統(tǒng)一注冊制度，可有效防范市場套利行為。
證券時報·券商中國記者：您最關(guān)注的改革措施有哪些？
張劍：我比較關(guān)注三個方面：一是本次改革總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所改革經(jīng)驗，進(jìn)一步完善了發(fā)行承銷制度和交易制度，深化市場化程度，約束非理性定價，推動新股發(fā)行定價以及二級市場估值向優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的趨勢發(fā)展。
二是本次改革明確了主板定位，優(yōu)化了主板發(fā)行上市條件。全面注冊制改革后，主板主要突出大盤藍(lán)籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)設(shè)置了多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后，多層次資本市場體系基本覆蓋了不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，便于保薦機構(gòu)與發(fā)行人更加準(zhǔn)確地選擇上市板塊，推進(jìn)上市工作。
三是全面注冊制改革進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性。注冊制下將審核權(quán)利下放至交易所，證監(jiān)會對上市企業(yè)從實質(zhì)性審查轉(zhuǎn)變?yōu)樾问綄彶?，并且進(jìn)一步明確了各環(huán)節(jié)的時間限制， 縮短了審核周期，有助于投行提高執(zhí)業(yè)效率，客觀上要求投行更加重視前期項目的核查工作。
證券時報·券商中國記者：全面注冊制實施后投行將迎來哪些新機遇？
張劍：全面注冊制實施后，投行業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴張。當(dāng)前交易所各個上市板塊定位清晰，各自有不同的要求，這也將進(jìn)一步促進(jìn)投行專業(yè)化，更好更快地服務(wù)實體企業(yè)進(jìn)行融資。
同時，全面實施注冊制后，將會迎來更激烈的項目競爭。除了對于規(guī)范性的把控，對于發(fā)行人的融資需求，如何高效快速完成，能否符合發(fā)行人期望，都成為未來投行競爭點，銷售結(jié)果將會直接成為與發(fā)行人能否進(jìn)一步繼續(xù)合作的因素之一。
全面注冊制實施后，將推動市場有效擴容，一定程度拓寬投資銀行業(yè)務(wù)的客戶覆蓋面與業(yè)務(wù)量，增加券商投行的業(yè)務(wù)機會；審核效率和審核可預(yù)期性進(jìn)一步提升，有利于投行進(jìn)一步優(yōu)化項目申報進(jìn)度，提高執(zhí)業(yè)效率。
全面注冊制將推動證券市場業(yè)務(wù)進(jìn)一步市場化、便利化，給證券公司的投行業(yè)務(wù)帶來了新的發(fā)展機遇。本次改革大幅優(yōu)化了發(fā)行上市條件，為市場提供了增量資源；統(tǒng)一了注冊制度，對證券公司業(yè)務(wù)開展提供了便利性；完善了發(fā)行承銷機制，市場化博弈更加深化、價值發(fā)現(xiàn)更加充分，約束非理性定價，防范潛在風(fēng)險。
證券時報·券商中國記者：全面注冊制實施后，投行業(yè)務(wù)模式將如何轉(zhuǎn)型？您認(rèn)為對投行的哪些能力提出要求？
張劍：全面注冊制前，投行業(yè)務(wù)相對更注重項目整個申報過程中的材料規(guī)范性、合規(guī)性、是否符合監(jiān)管要求等；而在全面實行注冊制后，對券商自身的質(zhì)量把控能力和承銷能力都提出了新的要求。投行業(yè)務(wù)模式將進(jìn)一步向?qū)I(yè)化、精細(xì)化以及價值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)提供標(biāo)準(zhǔn)化、流程化的保薦、發(fā)行服務(wù)轉(zhuǎn)向為客戶提供綜合金融服務(wù)。
全面注冊制實施對投行的綜合能力提出了更高的要求：
二是投行需要更好地認(rèn)識資本市場“看門人”的職責(zé)定位，強化保薦能力，把控項目風(fēng)險，進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量；
三是投行需要更好地把握投資者的投資意愿，提升市場化發(fā)行定價能力，實現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價。
證券時報·券商中國記者：在經(jīng)歷科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點后，目前證券公司是否具備這些能力，未來應(yīng)如何快速適應(yīng)？
張劍：注冊制實施以來，公司內(nèi)部大力倡導(dǎo)注冊制下新的監(jiān)管理念，堅持以信息披露為核心，力求把發(fā)行人真實情況呈現(xiàn)在市場面前。要求項目團隊盡快轉(zhuǎn)換、建立注冊制下新的執(zhí)業(yè)理念，在充分盡調(diào)核查的基礎(chǔ)上，提高信息披露質(zhì)量，增強信息披露的風(fēng)險導(dǎo)向。
在經(jīng)歷科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，目前申萬宏源已具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力。
隨著全面注冊制改革的啟動，公司將立足高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟的目標(biāo)，積極適應(yīng)全面注冊制要求，不斷提高執(zhí)業(yè)水平，夯實風(fēng)險管理“三道防線”，切實提升保薦、定價、承銷等核心專業(yè)能力，在全面注冊制的機遇和挑戰(zhàn)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
發(fā)行定價方面，對于申萬宏源承銷保薦來說，從2019年科創(chuàng)板注冊制開始，就在籌劃、建立投行內(nèi)部銷售團隊，從專業(yè)性出發(fā)，針對不同類型的投行項目提供不同的承銷方案，以確保能夠滿足發(fā)行人各類需求。同時，維護投資者關(guān)系，協(xié)同整個證券母公司銷售體系，建立銷售網(wǎng)絡(luò)，深度覆蓋各類投資者，從而在詢價過程中，保持高質(zhì)量、高水準(zhǔn)。
證券時報·券商中國記者：為迎接全面注冊制時代，貴司在戰(zhàn)略規(guī)劃方面、人力方面、組織架構(gòu)方面做了哪些準(zhǔn)備？
張劍：全面注冊制進(jìn)一步壓實券商責(zé)任，對于投行的承銷能力、定價能力、銷售能力、研究能力等提出了更高的要求，公司將有步驟地招募各類投行人才加入，并提高人才引進(jìn)的精準(zhǔn)度；同時將多措并舉全方位多層次培養(yǎng)各類專業(yè)人才，通過內(nèi)部人員流動、知識和案例分享、專題培訓(xùn)、輪崗等方式，全力打造符合注冊制要求的各類專業(yè)人才隊伍。另外，公司將進(jìn)一步加強合規(guī)風(fēng)控隊伍建設(shè)，夯實聚焦質(zhì)量的執(zhí)業(yè)約束，持續(xù)提升風(fēng)險管理的精細(xì)化、主動性及前瞻性。
組織架構(gòu)方面，將不斷整合優(yōu)化前臺業(yè)務(wù)團隊，立足服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，通過團隊的做大做強，有效整合各團隊資源，實現(xiàn)橫向的行業(yè)專業(yè)化擴展及縱向的區(qū)域深耕，全面提升注冊制改革下投行團隊的綜合服務(wù)能力。
同時鼓勵內(nèi)部業(yè)務(wù)條線的合作，依托母公司較為完善的分公司及營業(yè)部網(wǎng)點布局，實現(xiàn)區(qū)域機構(gòu)客戶的觸達(dá)，加強全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，推動投行全面轉(zhuǎn)型發(fā)展，開啟全面注冊制下的升級發(fā)展新時代。
