智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前券商PB估值為1.39倍，處于十年來12.70%的歷史分位，具有較高的安全邊際。全面注冊制改革啟動(dòng)，打開券商投行業(yè)務(wù)空間，推動(dòng)券商通過部門協(xié)同，從通道中介轉(zhuǎn)型為專業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。從長期來看，作為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，券商會(huì)長期受益于資本市場制度改革以及財(cái)富管理大時(shí)代的紅利。

具體配置上，從發(fā)展趨勢來看，行業(yè)整體向?qū)I(yè)化、差異化、特色化發(fā)展，建議關(guān)注市場情緒改善背景下彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)券商?hào)|方財(cái)富(300059.SZ)、財(cái)富管理特色鮮明的券商國聯(lián)證券(601456.SH);此外，也建議關(guān)注資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、研究定價(jià)能力、業(yè)務(wù)布局方面均有優(yōu)勢的龍頭券商中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)。

▍國信證券主要觀點(diǎn)如下：

隨著全面注冊制改革正式啟動(dòng)，多層次資本市場改革深化，證券行業(yè)生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善。當(dāng)前，券商PB估值為1.39倍，處于十年來12.70%的歷史分位，具有較高的安全邊際，該行對行業(yè)維持“超配”評(píng)級(jí)。

市場成交量環(huán)比略升，IPO募資規(guī)模下降，兩融規(guī)模略降

(1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，1月A股日均成交金額為7873億元，環(huán)比上升0.39%，同比下降25.4%。

(2)投行業(yè)務(wù)方面，1月IPO數(shù)量為10家，募集資金規(guī)模為69億元，環(huán)比下降84.46%;1月再融資規(guī)模為1086億元，環(huán)比下降22.3%;企業(yè)債和公司債承銷規(guī)模為3847元，環(huán)比上升83.21%。

(3)自營業(yè)務(wù)方面，1月股債主要指數(shù)整體上升。上證綜指上升6.33%，滬深300指數(shù)上漲8.38%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲11.37%，中證全債指數(shù)上升0.16%。

(4)從反映市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和活躍度的兩融余額看，1月兩融日均余額為15326億元，環(huán)比下降1.88%。

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)，推動(dòng)券商專業(yè)化轉(zhuǎn)型

2023年2月1日，中國證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)。一方面，全面注冊制改革將進(jìn)一步完善我國資本市場基礎(chǔ)制度，促進(jìn)多層次資本市場發(fā)展。另一方面，注冊制將促進(jìn)投行從打價(jià)格戰(zhàn)的通道中介轉(zhuǎn)型為提供專業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場下跌對券商業(yè)績與估值修復(fù)帶來不確定性;金融監(jiān)管趨嚴(yán);市場競爭加劇;創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。