2023年2月17日美瑞新材（300848）（300848）發(fā)布公告稱公司于2023年2月16日接受機構(gòu)調(diào)研，中信建投（601066）鄧勝 林偉昊、國金證券王明輝、興證全球基金李楠竹、中金公司（601995）裘孝鋒 賈雄偉 侯一林、首鋼基金王超、永安國富洪少超、瓴仁投資劉競、匯添富基金趙鵬程、中銀證券（601696）余媛媛 徐中良參與。

具體內(nèi)容如下：

問：河南項目的進展如何，預(yù)計什么時間建成？

答：聚氨酯新材料產(chǎn)業(yè)園一期項目按照建設(shè)計劃有序開展中。目前該項目的環(huán)境影響報告書已獲得河南省生態(tài)環(huán)境廳批復(fù)，節(jié)能報告已獲河南省發(fā)展和改革委員會批復(fù)，項目安全條件審查已獲得河南省應(yīng)急管理廳批復(fù)，也取得了由鶴壁市自然資源和規(guī)劃局核發(fā)的《建設(shè)工程規(guī)劃許可證》、由鶴壁市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局核發(fā)的《建筑工程施工許可證》等手續(xù)。項目已根據(jù)項目設(shè)計方案開工建設(shè)，項目的建設(shè)周期預(yù)計為 18 個月。

問：河南項目產(chǎn)品的市場現(xiàn)在開始跑了嗎？

答：公司為河南項目儲備了銷售人員，目前已與部分目標(biāo)客戶進行了前期接觸。

問：河南項目的盈利狀況預(yù)計怎樣？

答：經(jīng)過對聚氨酯新材料產(chǎn)業(yè)園一期項目經(jīng)濟效益的測算，預(yù)計項目的所得稅后投資收期約 4 年， 具有較好的經(jīng)濟效益。

問：特種異氰酸酯的下游應(yīng)用主要有哪些？

答：特種異氰酸酯最主要的特征是不含有苯環(huán)結(jié)構(gòu)，具有較好的機械性能、穩(wěn)定性和耐候性，尤其是其具有不黃變和良好的應(yīng)用性能。在高端汽車漆、工業(yè)防腐漆、隱形車衣、高性能 TPU 等領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用。

問：為什么這兩年 TPU 的毛利率持續(xù)下滑？

答：主要是由于原材料價格波動導(dǎo)致。公司日常會綜合考慮各類因素調(diào)整產(chǎn)品售價，但由于下游客戶對價格調(diào)整的接受需要一定時間，原材料價格波動向下游客戶傳導(dǎo)存在滯后性，所以當(dāng)原材料價格發(fā)生較大波動時，會一定程度影響公司產(chǎn)品的毛利率。此外，化工行業(yè)存在一定的周期性，2021 年-2022 年屬于化工上游原料的強周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苤朴谏嫌卧锨腋偁庉^為激烈。隨著上游原料產(chǎn)能的陸續(xù)擴張，預(yù)計未來上游原料供應(yīng)較為充足，價格下降并向下傳導(dǎo)，中下游產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力將有所緩解。

問：TPU 行業(yè)的競爭體現(xiàn)在哪些方面？

答：TPU 材料對技術(shù)要求較高，其核心競爭力體現(xiàn)在產(chǎn)品的配方、生產(chǎn)工藝的設(shè)計、化學(xué)反應(yīng)過程的控制及質(zhì)量控制體系上，使用不同配方、工藝的公司在生產(chǎn)效益與產(chǎn)品質(zhì)量上存在較大差異，而產(chǎn)品配方和生產(chǎn)工藝需要大量的實驗室研究、小試和中試試驗，產(chǎn)品從研發(fā)、試制到產(chǎn)業(yè)化需要較多投入和長期技術(shù)積累。只有通過持續(xù)的研發(fā)來滿足市場不斷變化的需求，企業(yè)才能保持核心競爭優(yōu)勢。

美瑞新材（300848）主營業(yè)務(wù)：專注于TPU的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)

美瑞新材2022三季報顯示，公司主營收入11.66億元，同比上升29.1%；歸母凈利潤8094.97萬元，同比上升6.39%；扣非凈利潤6380.88萬元，同比上升6.31%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.73億元，同比下降1.2%；單季度歸母凈利潤2538.4萬元，同比下降16.83%；單季度扣非凈利潤1937.49萬元，同比下降20.69%；負(fù)債率40.36%，投資收益588.15萬元，財務(wù)費用-871.95萬元，毛利率13.27%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，美瑞新材（300848）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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