核心提示：

1、昔日“新三板首富”、九鼎系掌門人吳剛近日被證監(jiān)會處以5年市場禁入的處罰措施，并被罰款100萬元。早在2018年，吳剛和九鼎集團就曾因違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。2021年1月和9月，吳剛和九鼎系又多次被處罰。

2、吳剛和九鼎系屢屢觸碰監(jiān)管紅線，可能也影響到了九鼎系參投的IPO項目。據(jù)《風暴眼》不完全統(tǒng)計，自2021年以來，至少有5家九鼎系持股企業(yè)的IPO進程受阻。包括：海諾爾、毛戈平股份、泰禾股份、祥云股份和德納股份等。

3、2018年成為九鼎系由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點。此后，九鼎系業(yè)績下滑、股價暴跌，不得不通過出售旗下資產(chǎn)來“斷臂求生”。目前，九鼎集團與九鼎投資（600053）合計市值不足125億元，較巔峰時期縮水近九成。

在立案調(diào)查一年多后，證監(jiān)會對九鼎系“掌門人”吳剛的處罰結(jié)果終于落地。

這位昔日的“證監(jiān)會最年輕處長”“新三板首富”，被采取5年市場禁入措施，并罰款100萬元，同時被責令改正。

這已經(jīng)不是吳剛和九鼎系第一次被監(jiān)管處罰。自2014年九鼎集團在新三板掛牌以來，吳剛和九鼎系公司就曾多次因信披違規(guī)、非法獲利等情況多次被監(jiān)管部門問詢或處罰。

在資本市場，吳剛與其創(chuàng)辦的九鼎系可以說是“大名鼎鼎”。九鼎集團曾以千億市值被稱為“新三板私募第一股”，寒門學子出身的吳剛，也一度被視為“草根逆襲”的傳奇。

而一系列的處罰書，則揭開了這個曾經(jīng)風光無兩的金融巨無霸背后“隱秘的角落”，也揭開了金融大佬吳剛不為人知的另一面。

目前，九鼎集團和其控股的上市公司九鼎投資，市值較巔峰期已縮水九成。昔日的“新三板首富”和他的“PE工廠”，似乎也正在一步步跌落神壇。

多次被罰，揭開九鼎“隱秘角落”

近日，新三板掛牌企業(yè)九鼎集團和A股上市公司九鼎投資雙雙發(fā)布公告，稱公司實際控制人吳剛收到證監(jiān)會行政處罰決定書及實控人收到證監(jiān)會市場禁入決定書。

決定書內(nèi)容顯示，吳剛作為九泰基金實際控制人、九泰基金董事， 違法干預基金經(jīng)營活動，證監(jiān)會決定對吳剛采取5年市場禁入措施，同時，責令其改正，并處以100萬元的罰款。

除了實控人吳剛外，證監(jiān)會還對九泰基金管理有限公司以及相關(guān)責任人吳強、盧偉忠、吳祖堯等人給予了警告，并處以暫?；饛臉I(yè)資格、罰款等處罰措施。

據(jù)證監(jiān)會調(diào)查，吳剛違法行為主要集中在干預基金經(jīng)營活動，包括授意九泰基金通過九泰久利靈活配置混合型證券投資基金（簡稱“九泰久利”）買入廈門三維絲環(huán)保股份有限公司（現(xiàn)已更名“廈門中創(chuàng)環(huán)保（300056）科技股份有限公司”）股票，并指示九泰基金對九泰久利啟動清算程序。

公開資料顯示，九泰基金成立于2014年7月，股東為九州證券，吳剛系九州證券、九泰基金實際控制人。九泰基金作為基金管理人，于2016年成立九泰久利。

2016年12月，時為三維絲實際控制人的羅祥波，向吳剛出具其本人簽字的《承諾函》，稱“希望九鼎投資或其管理產(chǎn)品或關(guān)聯(lián)方等買入三維絲股票不超過3000萬股，并承諾，投資年化收益率（復利）不低于12%，否則承諾人以現(xiàn)金方式補償其不足部分”。

隨后，吳剛將羅祥波出具《承諾函》的情況告知九泰基金董事長吳強。2017年2月至4月期間，九泰久利陸續(xù)買入“三維絲”3970694股。

《風暴眼》了解到，截止2018年9月底，九泰久利持有三維絲的股份比例為1%。除了三維絲外，當時九泰久利前十大重倉股還包括億利潔能（600277）、民生銀行、東旭藍天（000040）、恒信東方（300081）、金固股份（002488）等。

同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，九泰久利存續(xù)時間2年，期間投資收益率為-15.28%，遠低于業(yè)績比較基準-1.54%的收益率。

實際上，早在一年多前，證監(jiān)會就已經(jīng)啟動了對吳剛和九鼎基金的調(diào)查。2021年7月23日，證監(jiān)會決定對吳剛立案。這一消息在當年9月29日公布后，次日九鼎集團跌9.8%，九鼎投資盤中觸及跌停，截至收盤單日跌幅7.89%。

值得注意的是，在當時吳剛被立案調(diào)查的消息公布的短短一周內(nèi)，九鼎投資就發(fā)布了三封處罰整改公告。九鼎集團吳剛、時任董事長蔡蕾、董事黃曉捷、覃正宇、吳強、董秘易凌杰、前任董秘古志鵬等高管，以及九鼎集團、九鼎投資兩家上市公司均被監(jiān)管給予了警示或處罰。

而在2021年1月，九鼎投資剛剛因涉嫌利用他人賬戶交易九鼎投資的股票，非法獲利5億元，被證監(jiān)會沒收非法所得，并罰款1億元。九鼎投資的董事長吳剛，也一并被罰款10萬元。

更早之前的2018年3月，吳剛和九鼎集團也曾因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。起因是，2015年5月份左右，吳剛將6個證券賬戶所持有的九鼎集團股票悉數(shù)賣出，獲利將近5億元。

這一系列處罰書的公布，似乎也透露出，曾經(jīng)名噪一時的九鼎系，并非像表面看起來那么光鮮亮麗，在公眾難以看到的“隱秘角落”，或許還藏著更多不為人知的秘密。

監(jiān)管收緊，參投企業(yè)IPO受阻

在吳剛頻頻觸碰監(jiān)管紅線的同時，多家九鼎系持股企業(yè)的IPO進程也相繼遇阻。

據(jù)《風暴眼》不完全統(tǒng)計，自2021年以來，至少有5家九鼎系持股企業(yè)的IPO進程受阻。包括：海諾爾（九鼎系持股0.91%）、毛戈平股份（九鼎系持股10%）、泰禾股份（九鼎系曾持股9%）、祥云股份（九鼎系持股14.92%）和德納股份（九鼎系持股16.33%）。

其中，德納股份的IPO更是直接被否。2021年9月29日，證監(jiān)會發(fā)布的公告顯示，德納股份審核未能獲得通過。除了公司自身的一系列問題外，德納股份還被要求說明JD Logan、魯資九鼎投資公司的原因及背景；入股價格是否合理、公允；投資資金的具體來源及合法性等一系列問題。

毛戈平股份早在2016年12月就已經(jīng)IPO受理，當時的招股書顯示，九鼎旗下的蘇州浦申九鼎投資中心持有毛戈平股份10%的股份，為公司第四大股東。五年后的2021年10月，毛戈平股份IPO過會。但截至目前，過會一年多時間，毛戈平股份的IPO又沒了下文。

新三板掛牌企業(yè)祥云股份于2018年12月21日報送首次提交招股書后，正式開啟了沖擊主板市場的道路。但此后，祥云股份在新三板市場的股票便暫停轉(zhuǎn)讓一直持續(xù)到現(xiàn)在。招股書顯示，九鼎旗下投資機構(gòu)合計持有祥云股份14.92%的股份，是祥云股份的第二大股東。

而泰禾股份與海諾爾等企業(yè)，則正在試圖擺脫“九鼎系”帶來的影響。去年5月，泰禾股份控股股東泰禾集團、實控人田曉宏與九鼎投資簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定九鼎投資將持有的3645萬股股份以12.35元/股的價格轉(zhuǎn)讓給泰禾集團，轉(zhuǎn)讓價款為4.5億元，整個價格5倍于當初投資款的代價。

一個月后，海諾爾也在去年6月發(fā)布公告稱，實控人、董事長駱毅力和前妻劉汝萍已向中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會申請仲裁，要求解除此前“九鼎系”與二人簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并將相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)移至劉汝萍名下。

值得關(guān)注的是，早在2018年3月，九鼎集團因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查后，九鼎系IPO項目就曾集體受阻，無一通過證監(jiān)會核準。多家九鼎系企業(yè)因排隊時間過長成為IPO“釘子戶”。而在此前的2017年，九鼎系旗下共有13家企業(yè)成功IPO。

直至三年后，九鼎系受阻IPO項目才迎來首個好消息。2021年9月，九鼎系持股8%的陜西美能清潔能源集團股份有限公司（簡稱“美能能源（001299）”）終于獲得批文，并于去年10月份在深交所上市。

不過，美能能源的成功上市似乎只是“個例”。海諾爾、泰禾股份等企業(yè)即便已經(jīng)與九鼎系“切斷關(guān)系”，但IPO進程依然未有實質(zhì)性進展。

草根逆襲，“新三板首富”的紅與黑

九鼎系曾是PE“大鱷”，而其創(chuàng)始人吳剛本人的經(jīng)歷也頗為傳奇，可以說是“草根逆襲”的典型。

公開資料顯示，1977年吳剛出生于四川省巴中市通江縣。中學時，其因家中貧困放棄讀高中轉(zhuǎn)而讀了中專，專業(yè)為食品與化工分析。

中專期間，吳剛自學考出數(shù)學大專文憑、法律本科文憑和會計本科文憑。1998年，他又考上了西南財大會計系研究生，期間一舉拿下注冊會計師、評估師、律師資格證書。

研究生畢業(yè)后，吳剛?cè)肼氶}發(fā)證券投資銀行部，做了一年多的投行，期間還讀了北大的在職金融博士。2002年，證監(jiān)會開始面向全國招考，吳剛以考試排名第一的成績進入了證監(jiān)會。

在證監(jiān)會，吳剛從最普通的科員做起，用了5年的時間，成為了“證監(jiān)會最年輕處長”，掌管機構(gòu)部。但吳剛卻不甘于在體制內(nèi)領(lǐng)取有限的薪水。

2007年，吳剛下海創(chuàng)立九鼎控股，還拉來了自己的四川老鄉(xiāng)，彼時央行最年輕的處長黃曉捷共同創(chuàng)業(yè)。2008年，憑借初期投的吉峰農(nóng)機、金亞科技成功上市，九鼎控股收獲了第一桶金。

吳剛

此后，九鼎系開始迅速擴張，又恰好趕上了A股牛市和2009年創(chuàng)業(yè)板開閘。其以“掃街式”項目調(diào)研和“上市流水線”式的包裝運作，開創(chuàng)了獨有的“PE工廠”模式，投資項目遍及各個領(lǐng)域。

到2013年，九鼎已經(jīng)躋身中國頂尖的私募股權(quán)投資機構(gòu)，管理資金達到260多億元，投資了200多家企業(yè)，員工數(shù)量超過300人。因為兇悍的運作風格，吳剛和九鼎曾被同行貼上“游戲規(guī)則破壞者”和“PE公敵”等標簽。

有機構(gòu)投資者將九鼎的資本運作特點總結(jié)為，一是資本退出時機把握比較好，一般總能在比較好的時點高位套現(xiàn)；二是敢于用杠桿，用最小的資產(chǎn)去賭最大收益。

2014年，九鼎集團登陸新三板，成為新三板上市的第一家PE公司。次年，其市值曾一度超過千億，成為新三板“市值王”，吳剛本人也以180億元財富問鼎當年新三板首富。

2015年，九鼎投資又以41.5億元拍得中江集團100%的股權(quán)，并借殼中江地產(chǎn)在A股上市。此后又通過收購、入股等方式，拿到了證券、保險、私募、基金、保險經(jīng)紀和互聯(lián)網(wǎng)金融等多張牌照。

此時的吳剛，在資本市場攪動風云，可謂是風光無兩。可以說，2015年之前的吳剛，是“草根逆襲”完美案例。但2015年之后，隨著市場環(huán)境的變化以及監(jiān)管政策的逐漸收緊，吳剛隱藏的另一面也逐漸暴露出來。

2018年3月，九鼎集團因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，身為公司實控人的吳剛也被處罰。此后，吳剛和九鼎系更是頻頻被監(jiān)管點名和處罰。

斷臂求生，“PE工廠”跌落神壇

縱觀吳剛和九鼎系的發(fā)家史，其興衰都有著明顯的時代印記?！熬哦ο怠敝栽诙潭處啄陜?nèi)情況就江河日下，或許與其無法適應監(jiān)管政策的變化和未能及時轉(zhuǎn)型有關(guān)。

利用規(guī)則漏洞瘋狂賺快錢的模式，也暴露出九鼎在投資心態(tài)上的不成熟和“投機主義”的短視，這也是導致其衰落的重要原因之一。

2007年，吳剛創(chuàng)立九鼎之時，正是國內(nèi)PE行業(yè)爆發(fā)的前夕。過券商投行和證監(jiān)會工作經(jīng)歷，對企業(yè)上市的運作流程以及監(jiān)管審核規(guī)則稔熟于心的吳剛，將九鼎打造成了流水線式的“PE工廠”，從而迅速崛起。

然而，這種“成功”在很大程度上取決于當時的上市監(jiān)管政策。一旦監(jiān)管政策收緊，市場環(huán)境變化，嚴重依賴“政策套利”卻又未能及時轉(zhuǎn)型的“投機主義”，被時代拋棄或許是必然結(jié)果。

2015年，證監(jiān)會相關(guān)負責人表示，部分掛牌私募的頻繁融資以及他們的融資金額、投向引起了市場關(guān)注和質(zhì)疑。同年12月，證監(jiān)會暫停PE管理機構(gòu)在新三板掛牌及融資，對PE的掛牌情況、融資金額、募集資金投向等進行調(diào)研梳理。

監(jiān)管風向的突然轉(zhuǎn)變，使得九鼎系一系列后續(xù)的定增案相繼折戟——九信資產(chǎn)300億定增被否，九州證券300億~500億定增也沒了下文。此后監(jiān)管的連續(xù)收緊，更是讓九鼎處處掣肘。

2018年資管新規(guī)的發(fā)布，以及九鼎被立案調(diào)查，更是讓九鼎集團雪上加霜。一方面PE業(yè)務驟減導致業(yè)績大幅縮水，另一方面監(jiān)管對于融資和減持的嚴格規(guī)定，又使得九鼎系無法獲得資金補充，陷入資金困境。

2018年，也成為九鼎系由盛轉(zhuǎn)衰的一個轉(zhuǎn)折點。此后，“九鼎系”進入全面收縮態(tài)勢，陸續(xù)出清旗下保險、證券等金融資產(chǎn)，以換取融資輸血。

2018年12月27日，同創(chuàng)九鼎發(fā)布公告稱，以215億港元的對價將富通保險出售給香港鄭氏家族控股的周大福旗下股權(quán)投資公司Earning Star.對于這筆交易收回的資金，九鼎集團稱“用于償還部分債務”。同年，另一家中捷保險經(jīng)紀也被出售，之后公司資本公積累計變化增加2150萬元。

與此同時，九鼎系的業(yè)績和股價也開始暴跌。2020年，九鼎集團總營收下降了85%，凈利潤下滑了78%。九鼎投資也在這一年交出了借殼上市以來最差的一份“業(yè)績單”，年內(nèi)營收同比減少85%；歸母凈利潤同比減少89%。

去年10月28日，九鼎集團披露2022年三季報，前三季度公司總營收同比下滑9.77%，凈利潤則虧損25億元，同比下降313.85%。

2018年復牌后，九鼎集團的股價也開啟了跌跌不休的走勢。截至2月17日收盤，九鼎集團股價0.38元/股，總市值為57億，較巔峰時期的1024億元市值相比，縮水94.43%。九鼎投資的股價也從2015年12月的超過73元，跌到了如今的15元左右，跌幅近80%。

業(yè)績和股價沒有起色，九鼎系也不得不繼續(xù)“斷臂求生”。2022年4月，九州證券相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃啟動，九鼎集團及下屬企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓所持有的九州證券24.43億股股份，占公司總股本的72.5%，交易價格為48.87億元。

其中接盤方為武漢國企，這筆交易預計給九鼎集團帶來約20.5億元的投資盈利。去年12月份，該交易獲得證監(jiān)會批復。隨著核心資產(chǎn)九州證券易主，九鼎系旗下控股的金融牌照將僅剩九泰基金。

而九泰基金的情況，也不容樂觀。曾有“定增王”之稱的九泰基金，如今的管理規(guī)模只有24.08億，比起巔峰時期2017年的143.97億，5年的時間里，下降超百億元。目前九泰基金持倉前十的股票包括隆基綠能（601012）、億緯鋰能（300014）、紫光國微（002049）等。

作為九鼎系的掌門人，吳剛出身寒門，卻憑借自學考上西南財大研究生和北大金融博士，不可謂不聰明；在證監(jiān)會任職五年并官至處長，不可能不清楚資本市場的基本規(guī)則。

但或許正是這種聰明和自以為對規(guī)則的熟悉，助長了吳剛內(nèi)心的貪婪和僥幸心理，使其一次次觸碰監(jiān)管紅線，利用“規(guī)則漏洞”瘋狂攬財。

潮水退去，才知道誰在裸泳。憑借著時代紅利“野蠻”成長起來的“九鼎系”，在監(jiān)管收緊后也逐漸現(xiàn)出原形。吳剛一手搭建的龐大金融帝國，也在自己手中一步步走向瓦解。