55402/21
1月“開門紅”后，最近A股市場波動性有所加大。中場休息等風(fēng)來，但很多投資者的心態(tài)已與前兩年大為不同。比起搶賽道、爭收益，平滑投資風(fēng)險、提升配置體驗成為他們的首要目標(biāo)。而對財富管理機構(gòu)而言，未來可能更重要的是“做減法”，跳出賽道基金、明星效應(yīng)和短期熱點的漩渦，基于客戶整體資產(chǎn)盤，提供更專業(yè)的配置服務(wù)。資產(chǎn)配置的業(yè)務(wù)落點在哪里？我個人認(rèn)為，投顧是一種，F(xiàn)OF也是一種。尤其是公募FOF作為資產(chǎn)組合配置的專業(yè)選手，近年來引發(fā)了巨大的市場關(guān)注，發(fā)展迅猛。截至2022年末，公募FOF的整體規(guī)模超過了2000億元。（數(shù)據(jù)來源：wind）
FOF能解決客戶和財富機構(gòu)的三大痛點
第一，F(xiàn)OF能為客戶提供專業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案，相較于財富機構(gòu)傳統(tǒng)的“產(chǎn)品銷售”模式，更貼近客戶身為“買方”的真實需求。盡管一些客戶對“資產(chǎn)配置”有所了解，但現(xiàn)實中，很多投資者的配置方式是“見一個買一個”，實際持倉還是以權(quán)益類資產(chǎn)為主、還是集中在某幾個熱門板塊，一旦板塊高估出現(xiàn)調(diào)整，投資體驗便十分糟糕；此外，也有些投資者雖然有意識地進行了分散配置，但由于缺乏策略管理能力，難以捕捉市場的結(jié)構(gòu)性機會。而FOF可以有效解決投資者“不配置”、“亂配置”的痛點，把資產(chǎn)配置這個專業(yè)的事情也交給專業(yè)的基金經(jīng)理去做，從而實現(xiàn)“1+1>2”的效果。
第二，F(xiàn)OF的管理專業(yè)性，可以大大降低客戶投資信息差。毫不夸張地說，現(xiàn)在選基金的難度并不小于買股票。看似只要買上幾個產(chǎn)品構(gòu)成組合，人人都可以是自己的“FOF基金經(jīng)理”，但全市場有上萬只基金、3000多位基金經(jīng)理，而且風(fēng)格特征各異，如何挑選？如何組合？如何進行動態(tài)調(diào)整？而公募基金做FOF業(yè)務(wù)，一方面得益于他們本身所具有的投研稟賦，天然地更懂基金；同時，頭部公募基金往往會配備更專業(yè)的投研人員，去做大量的產(chǎn)品研究和跟蹤盡調(diào)，來甄選底層產(chǎn)品構(gòu)建組合策略。這種選品能力、風(fēng)控能力和高效的信息獲取能力，是一般客戶“單打獨斗”所不能及的。第三，F(xiàn)OF能有效改善客戶的長期投資體驗，并提高客戶對財富管理機構(gòu)的置信度。財富管理不是“一錘子”買賣，客戶的信任，必然是建立在一次又一次良好的投資體驗基礎(chǔ)上的。而從歷史數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)OF確實能有效改善長期投資體驗。以代表全市場FOF基金綜合走勢的“中證FOF基金指數(shù)”為例，過去5年該指數(shù)相較于股票基金指數(shù)、偏股基金指數(shù)、普通混基指數(shù)，走出了一條更為平滑穩(wěn)健的凈值曲線，可見FOF確實能有效應(yīng)對市場波動，幫助投資者穿越市場周期，努力實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資收益。來源：中證指數(shù)官網(wǎng)，截至2023/1/14投資體驗的改善，反過來亦能提高客戶對財富管理機構(gòu)的置信度，從而更好地留存客戶。
評判優(yōu)質(zhì)FOF產(chǎn)品的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)是什么？
想要做好FOF，投研建設(shè)是關(guān)鍵之一。一則，資產(chǎn)配置需要專業(yè)投研人員多維度分析、綜合評估各類資產(chǎn)配置價值、產(chǎn)品風(fēng)險收益特征等，再形成投資策略；二則底層標(biāo)的精選，對FOF管理人的選基金能力、選基金經(jīng)理能力都有很高的要求。相對來說，在FOF領(lǐng)域耕作時間較長的大機構(gòu)，往往擁有更豐富的FOF管理經(jīng)驗、更成熟的基金評估體系和更完善的投研團隊建設(shè)，也更有能力和耐心陪伴客戶長跑。如果投研建設(shè)是硬實力，那么投資理念就是軟實力。軟硬結(jié)合，才能乘風(fēng)破浪。關(guān)于投資理念，當(dāng)前FOF投資領(lǐng)域也呈現(xiàn)出幾大流派。比如偏量化的，通過各種歸因分析和數(shù)據(jù)處理來篩選基金；比如偏策略的，側(cè)重大類資產(chǎn)配置和時機選擇，來捕獲投資中的“α”；再比如著重選人的，更強調(diào)人的主觀能動性，致力于選出全市場最優(yōu)秀的那批基金經(jīng)理，用他們?yōu)镕OF產(chǎn)品提供源源不斷的超額收益。這幾大流派，倒也沒有優(yōu)劣之分，更重要的是如何實踐，建立一套完善的投資框架體系，把理念真正融入到每天的投資決策中，不為短期的市場波動所動搖。而這方面，以“高質(zhì)量選股”著稱的選股專家匯添富，可以說是典型代表。
精耕細(xì)作，成就“四有特色”的專家型FOF團隊
據(jù)我了解，匯添富是業(yè)內(nèi)最早建立FOF團隊的基金公司之一。當(dāng)時，擁有基金組合實戰(zhàn)經(jīng)驗的投研人才基本都在保險資管，公募這邊可謂“坑多人少”。2016年末，匯添富找來了國內(nèi)資深的FOF管理實戰(zhàn)派、曾在平安資管任基金投研部總監(jiān)的老將徐博，著手搭建FOF團隊。隨后幾年間，匯添富“FOF戰(zhàn)隊”日益壯大。李彪、蔡建林等擁有豐富FOF管理經(jīng)驗的實力選手相繼加盟，成為中流砥柱；陳思、程竹成、張麗杰等一批新生代干將，則構(gòu)成了團隊中的“后浪”。如今，匯添富FOF團隊的“四有”特色，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)頗具名氣：① 有平臺：作為頭部基金公司，匯添富在業(yè)內(nèi)素有“選股專家”的美譽，擁有實力強勁的權(quán)益、固收、量化投資團隊，一流的投研實力和完整的業(yè)務(wù)條線，為FOF團隊的發(fā)展提供了肥沃土壤。② 有團隊：核心成員均來自業(yè)績居前的險資FOF團隊，擁有平均10年以上和百億級別的FOF投資管理經(jīng)驗。③ 有體系：FOF投研體系構(gòu)建完整，包括科學(xué)的資產(chǎn)配置及策略配置體系、系統(tǒng)的管理人精選體系、有效實戰(zhàn)的FOF組合管理體系。④ 有實戰(zhàn)：匯添富是最早發(fā)行公募FOF的基金公司之一，目前旗下的FOF產(chǎn)品布局豐富，涵蓋各類風(fēng)險收益特征。不過，匯添富FOF團隊最吸引我的地方還在于，他們走的是“以人為本”的路子，強調(diào)“人”重要性，以規(guī)則化的選人方法，致力于尋找每一類風(fēng)格下最優(yōu)秀的基金經(jīng)理。怎么選？作為FOF團隊里主要負(fù)責(zé)權(quán)益投資的李彪，給出了四個關(guān)鍵詞。第一個關(guān)鍵詞：平臺。基金經(jīng)理所在的基金公司，秉持什么樣的投研文化？信仰什么樣的價值觀？考核及激勵機制如何？這些都會滲透到基金經(jīng)理的日常投資行為中，日久天長，潤物細(xì)無聲。就像李彪說的：“如果平臺實力強、投研文化濃、機制合理，基金經(jīng)理肯定能獲得更好的成長與進化。”第二個關(guān)鍵詞：人。基金經(jīng)理的價值觀、性格、風(fēng)險偏好、勤奮度等等，都是李彪眼中的基金經(jīng)理基本素質(zhì)范疇?；舅刭|(zhì)強，并不意味著一定能做好投資；但基本素質(zhì)不過關(guān)，哪怕短期業(yè)績能沖到前面，很難長期做好投資。第三個關(guān)鍵詞：業(yè)績。至少要有一定年限的公開業(yè)績，最好是經(jīng)歷過一輪市場周期考驗。第四個關(guān)鍵詞：超額收益。基于公開數(shù)據(jù)，一方面用定量方式分析基金的超額收益來源；另一方面，通過其持倉個股的分析，交叉驗證基金經(jīng)理觀點、選股能力、交易偏好等等，判斷他的業(yè)績是否具有可持續(xù)性。可以說，李彪用這四個關(guān)鍵詞，打造出了自己獨有的一把“篩子”。
這套投資規(guī)則，說起來簡單，但要真正落實到每一個交易日、每一次投資決策中，非常不容易。李彪應(yīng)該是“修煉”了很多年，才能做到舉重若輕。
15年FOF老將親自掌舵的“核心優(yōu)選”
隨著疫情漸行漸遠、各類穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，我國經(jīng)濟加速修復(fù)的態(tài)勢更加明確。2023年，市場的春風(fēng)或?qū)⒃倨稹?/p>匯添富FOF團隊也適時推出了匯添富核心優(yōu)選六個月持有混合（FOF）（A類：014222 C類：014223），以助力客戶提升配置體驗、把握做多窗口。新基金將由李彪掌舵。李彪從2008年開始做投資，迄今從業(yè)年限超過15年。最早李彪在國元證券客戶資產(chǎn)管理總部擔(dān)任投資經(jīng)理；2012-2017年間在平安資管從事基金投資，隨后加入?yún)R添富FOF團隊至今。其在管的幾只FOF產(chǎn)品，長期業(yè)績表現(xiàn)亮眼，無論是累計收益率還是歷史年化收益率，都明顯超過同期業(yè)績基準(zhǔn)。
數(shù)據(jù)來源：匯添富基金、經(jīng)托管行復(fù)核，截至2022/12/31，基金歷史業(yè)績不代表未來收益。匯添富養(yǎng)老2040、匯添富養(yǎng)老2050，李彪均從2020/7/28開始參與管理。作為歷經(jīng)券商、保險資管、公募基金三大平臺的資深基金買手，李彪見慣了市場的跌宕起伏，也見證了基金經(jīng)理的更迭，對FOF投資有非常深刻的理解。這種投資方法的有效性，從李彪在管FOF產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)秀的表現(xiàn)中，已經(jīng)得到了較好的驗證。接下來李彪將要掌舵的匯添富核心優(yōu)選六個月持有混合（FOF），是一只偏股混合型FOF產(chǎn)品，將在全市場精選優(yōu)質(zhì)基金——這本身就是李彪的強項，同時還能投資港股通標(biāo)的。其實，從歷史表現(xiàn)來看，偏股FOF相較于偏股基金指數(shù)、股票基金指數(shù)表現(xiàn)出更高的收益確定性：自2019年以來，偏股FOF歷年最大回撤和波動率均小于中證800和偏股基金指數(shù)，歷年收益表現(xiàn)也較好。
數(shù)據(jù)：Wind，2022年數(shù)據(jù)截至2022/12/29，歷史表現(xiàn)不代表未來收益而且該只FOF新品設(shè)計了6個月的最短持有期，能較好地兼顧組合穩(wěn)定性和投資流動性需求。如果新一年你想乘市場春風(fēng)而上，同時尋求一站式解決方案、改善資產(chǎn)配置體驗，不妨看看李彪的這只FOF新品。
FOF能解決客戶和財富機構(gòu)的三大痛點
第一，F(xiàn)OF能為客戶提供專業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案，相較于財富機構(gòu)傳統(tǒng)的“產(chǎn)品銷售”模式，更貼近客戶身為“買方”的真實需求。盡管一些客戶對“資產(chǎn)配置”有所了解，但現(xiàn)實中，很多投資者的配置方式是“見一個買一個”，實際持倉還是以權(quán)益類資產(chǎn)為主、還是集中在某幾個熱門板塊，一旦板塊高估出現(xiàn)調(diào)整，投資體驗便十分糟糕；此外，也有些投資者雖然有意識地進行了分散配置，但由于缺乏策略管理能力，難以捕捉市場的結(jié)構(gòu)性機會。而FOF可以有效解決投資者“不配置”、“亂配置”的痛點，把資產(chǎn)配置這個專業(yè)的事情也交給專業(yè)的基金經(jīng)理去做，從而實現(xiàn)“1+1>2”的效果。
第二，F(xiàn)OF的管理專業(yè)性，可以大大降低客戶投資信息差。毫不夸張地說，現(xiàn)在選基金的難度并不小于買股票。看似只要買上幾個產(chǎn)品構(gòu)成組合，人人都可以是自己的“FOF基金經(jīng)理”，但全市場有上萬只基金、3000多位基金經(jīng)理，而且風(fēng)格特征各異，如何挑選？如何組合？如何進行動態(tài)調(diào)整？而公募基金做FOF業(yè)務(wù)，一方面得益于他們本身所具有的投研稟賦，天然地更懂基金；同時，頭部公募基金往往會配備更專業(yè)的投研人員，去做大量的產(chǎn)品研究和跟蹤盡調(diào)，來甄選底層產(chǎn)品構(gòu)建組合策略。這種選品能力、風(fēng)控能力和高效的信息獲取能力，是一般客戶“單打獨斗”所不能及的。第三，F(xiàn)OF能有效改善客戶的長期投資體驗，并提高客戶對財富管理機構(gòu)的置信度。財富管理不是“一錘子”買賣，客戶的信任，必然是建立在一次又一次良好的投資體驗基礎(chǔ)上的。而從歷史數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)OF確實能有效改善長期投資體驗。以代表全市場FOF基金綜合走勢的“中證FOF基金指數(shù)”為例，過去5年該指數(shù)相較于股票基金指數(shù)、偏股基金指數(shù)、普通混基指數(shù)，走出了一條更為平滑穩(wěn)健的凈值曲線，可見FOF確實能有效應(yīng)對市場波動，幫助投資者穿越市場周期，努力實現(xiàn)長期穩(wěn)健的投資收益。來源：中證指數(shù)官網(wǎng)，截至2023/1/14投資體驗的改善，反過來亦能提高客戶對財富管理機構(gòu)的置信度，從而更好地留存客戶。評判優(yōu)質(zhì)FOF產(chǎn)品的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)是什么？
想要做好FOF，投研建設(shè)是關(guān)鍵之一。一則，資產(chǎn)配置需要專業(yè)投研人員多維度分析、綜合評估各類資產(chǎn)配置價值、產(chǎn)品風(fēng)險收益特征等，再形成投資策略；二則底層標(biāo)的精選，對FOF管理人的選基金能力、選基金經(jīng)理能力都有很高的要求。相對來說，在FOF領(lǐng)域耕作時間較長的大機構(gòu)，往往擁有更豐富的FOF管理經(jīng)驗、更成熟的基金評估體系和更完善的投研團隊建設(shè)，也更有能力和耐心陪伴客戶長跑。如果投研建設(shè)是硬實力，那么投資理念就是軟實力。軟硬結(jié)合，才能乘風(fēng)破浪。關(guān)于投資理念，當(dāng)前FOF投資領(lǐng)域也呈現(xiàn)出幾大流派。比如偏量化的，通過各種歸因分析和數(shù)據(jù)處理來篩選基金；比如偏策略的，側(cè)重大類資產(chǎn)配置和時機選擇，來捕獲投資中的“α”；再比如著重選人的，更強調(diào)人的主觀能動性，致力于選出全市場最優(yōu)秀的那批基金經(jīng)理，用他們?yōu)镕OF產(chǎn)品提供源源不斷的超額收益。這幾大流派，倒也沒有優(yōu)劣之分，更重要的是如何實踐，建立一套完善的投資框架體系，把理念真正融入到每天的投資決策中，不為短期的市場波動所動搖。而這方面，以“高質(zhì)量選股”著稱的選股專家匯添富，可以說是典型代表。
精耕細(xì)作，成就“四有特色”的專家型FOF團隊
據(jù)我了解，匯添富是業(yè)內(nèi)最早建立FOF團隊的基金公司之一。當(dāng)時，擁有基金組合實戰(zhàn)經(jīng)驗的投研人才基本都在保險資管，公募這邊可謂“坑多人少”。2016年末，匯添富找來了國內(nèi)資深的FOF管理實戰(zhàn)派、曾在平安資管任基金投研部總監(jiān)的老將徐博，著手搭建FOF團隊。隨后幾年間，匯添富“FOF戰(zhàn)隊”日益壯大。李彪、蔡建林等擁有豐富FOF管理經(jīng)驗的實力選手相繼加盟，成為中流砥柱；陳思、程竹成、張麗杰等一批新生代干將，則構(gòu)成了團隊中的“后浪”。如今，匯添富FOF團隊的“四有”特色，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)頗具名氣：① 有平臺：作為頭部基金公司，匯添富在業(yè)內(nèi)素有“選股專家”的美譽，擁有實力強勁的權(quán)益、固收、量化投資團隊，一流的投研實力和完整的業(yè)務(wù)條線，為FOF團隊的發(fā)展提供了肥沃土壤。② 有團隊：核心成員均來自業(yè)績居前的險資FOF團隊，擁有平均10年以上和百億級別的FOF投資管理經(jīng)驗。③ 有體系：FOF投研體系構(gòu)建完整，包括科學(xué)的資產(chǎn)配置及策略配置體系、系統(tǒng)的管理人精選體系、有效實戰(zhàn)的FOF組合管理體系。④ 有實戰(zhàn)：匯添富是最早發(fā)行公募FOF的基金公司之一，目前旗下的FOF產(chǎn)品布局豐富，涵蓋各類風(fēng)險收益特征。不過，匯添富FOF團隊最吸引我的地方還在于，他們走的是“以人為本”的路子，強調(diào)“人”重要性，以規(guī)則化的選人方法，致力于尋找每一類風(fēng)格下最優(yōu)秀的基金經(jīng)理。怎么選？作為FOF團隊里主要負(fù)責(zé)權(quán)益投資的李彪，給出了四個關(guān)鍵詞。第一個關(guān)鍵詞：平臺。基金經(jīng)理所在的基金公司，秉持什么樣的投研文化？信仰什么樣的價值觀？考核及激勵機制如何？這些都會滲透到基金經(jīng)理的日常投資行為中，日久天長，潤物細(xì)無聲。就像李彪說的：“如果平臺實力強、投研文化濃、機制合理，基金經(jīng)理肯定能獲得更好的成長與進化。”第二個關(guān)鍵詞：人。基金經(jīng)理的價值觀、性格、風(fēng)險偏好、勤奮度等等，都是李彪眼中的基金經(jīng)理基本素質(zhì)范疇?；舅刭|(zhì)強，并不意味著一定能做好投資；但基本素質(zhì)不過關(guān)，哪怕短期業(yè)績能沖到前面，很難長期做好投資。第三個關(guān)鍵詞：業(yè)績。至少要有一定年限的公開業(yè)績，最好是經(jīng)歷過一輪市場周期考驗。第四個關(guān)鍵詞：超額收益。基于公開數(shù)據(jù)，一方面用定量方式分析基金的超額收益來源；另一方面，通過其持倉個股的分析，交叉驗證基金經(jīng)理觀點、選股能力、交易偏好等等，判斷他的業(yè)績是否具有可持續(xù)性。可以說，李彪用這四個關(guān)鍵詞，打造出了自己獨有的一把“篩子”。
這套投資規(guī)則，說起來簡單，但要真正落實到每一個交易日、每一次投資決策中，非常不容易。李彪應(yīng)該是“修煉”了很多年，才能做到舉重若輕。15年FOF老將親自掌舵的“核心優(yōu)選”
隨著疫情漸行漸遠、各類穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，我國經(jīng)濟加速修復(fù)的態(tài)勢更加明確。2023年，市場的春風(fēng)或?qū)⒃倨稹?/p>匯添富FOF團隊也適時推出了匯添富核心優(yōu)選六個月持有混合（FOF）（A類：014222 C類：014223），以助力客戶提升配置體驗、把握做多窗口。新基金將由李彪掌舵。李彪從2008年開始做投資，迄今從業(yè)年限超過15年。最早李彪在國元證券客戶資產(chǎn)管理總部擔(dān)任投資經(jīng)理；2012-2017年間在平安資管從事基金投資，隨后加入?yún)R添富FOF團隊至今。其在管的幾只FOF產(chǎn)品，長期業(yè)績表現(xiàn)亮眼，無論是累計收益率還是歷史年化收益率，都明顯超過同期業(yè)績基準(zhǔn)。
數(shù)據(jù)來源：匯添富基金、經(jīng)托管行復(fù)核，截至2022/12/31，基金歷史業(yè)績不代表未來收益。匯添富養(yǎng)老2040、匯添富養(yǎng)老2050，李彪均從2020/7/28開始參與管理。作為歷經(jīng)券商、保險資管、公募基金三大平臺的資深基金買手，李彪見慣了市場的跌宕起伏，也見證了基金經(jīng)理的更迭，對FOF投資有非常深刻的理解。這種投資方法的有效性，從李彪在管FOF產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)秀的表現(xiàn)中，已經(jīng)得到了較好的驗證。接下來李彪將要掌舵的匯添富核心優(yōu)選六個月持有混合（FOF），是一只偏股混合型FOF產(chǎn)品，將在全市場精選優(yōu)質(zhì)基金——這本身就是李彪的強項，同時還能投資港股通標(biāo)的。其實，從歷史表現(xiàn)來看，偏股FOF相較于偏股基金指數(shù)、股票基金指數(shù)表現(xiàn)出更高的收益確定性：自2019年以來，偏股FOF歷年最大回撤和波動率均小于中證800和偏股基金指數(shù)，歷年收益表現(xiàn)也較好。數(shù)據(jù)：Wind，2022年數(shù)據(jù)截至2022/12/29，歷史表現(xiàn)不代表未來收益而且該只FOF新品設(shè)計了6個月的最短持有期，能較好地兼顧組合穩(wěn)定性和投資流動性需求。如果新一年你想乘市場春風(fēng)而上，同時尋求一站式解決方案、改善資產(chǎn)配置體驗，不妨看看李彪的這只FOF新品。
