原油：全球經(jīng)濟衰退擔憂反復，油價走跌

【行情回顧】

2月9日，NYMEX 原油期貨03合約78.06跌0.41美元/桶或0.52%；ICE布油期貨04合約84.50跌0.59美元/桶或0.69%。中國INE原油期貨主力合約2304漲11.6至549.3元/桶，夜盤跌1.0至548.3元/桶。

【重要資訊】

1．新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至2月8日當周，新加坡輕質(zhì)餾分油庫存下降39萬桶，至兩周低點1676.6萬桶。新加坡中質(zhì)餾分油庫存下降150.8萬桶，至7周低點760.7萬桶。新加坡燃油庫存增加526000桶，達到5周新高2123.9萬桶。

2．英國石油公司：土耳其杰伊漢港仍未裝運BTC原油，并且不確定何時恢復。

3．據(jù)國際文傳電訊社：哈薩克斯坦禁止汽油和柴油出口4個月。

4．美國至2月3日當周EIA原油庫存+242.3（萬桶） ，精煉油庫存 293.2萬桶，汽油庫存 500.8萬桶，庫欣原油庫存 104.3萬桶。

5．俄羅斯副總理諾瓦克：1月份俄羅斯石油產(chǎn)量為980-990萬桶/日，2月份的石油產(chǎn)量與1月份持平。俄羅斯將在3月1日前決定應對歐盟對俄石油產(chǎn)品制裁的措施。

【行情展望】

近期挪威和土耳其的系列供應中斷支撐油價上漲，且沙特之前上調(diào)對亞洲OSP官價顯示出對需求復蘇的信心。但昨日美聯(lián)儲官員的講話重申了進一步加息以抗擊通脹的必要性，海外經(jīng)濟衰退風險持續(xù)籠罩市場。整體而言，受制裁影響，俄羅斯石油產(chǎn)量增長受到抑制，1月份俄羅斯石油產(chǎn)量為980-990萬桶/日，2月份的石油產(chǎn)量與1月份持平，供應壓力較為有限，而需求方面海外經(jīng)濟衰退壓力對沖國內(nèi)需求復蘇預期，原油需求仍謹慎樂觀。油價下方支撐依然較強，海外經(jīng)濟衰退擔憂反復壓制油價上行空間，油價或延續(xù)區(qū)間震蕩走勢運行。建議區(qū)間高拋低吸操作為主，參考布倫特78-88美元/桶區(qū)間。

瀝青：供需雙增，瀝青延續(xù)震蕩走勢

【現(xiàn)貨方面】

2月9日，國內(nèi)瀝青均價為3978元/噸，較上一工作日價格上調(diào)2元/噸，山東地區(qū)個別煉廠小幅上調(diào)低端報價，其他地區(qū)持穩(wěn)為主，整體帶動瀝青價格小幅上行。

【開工方面】

截至2月10日當周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為32.87%，較上周增加4.91%。

【庫存方面】

截至2月10日當周，國內(nèi)煉廠庫存率環(huán)比-0.58% ，社會庫存率則環(huán)比+2.03%

【行情展望】

據(jù)百川資訊，2月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量預計為182.11萬噸，環(huán)比減少13.39萬噸，降幅為7%。近期煉廠供應有顯著的增加趨勢，但煉廠合同出貨的情況下庫存供應壓力有限。節(jié)后終端需求啟動緩慢，主要備貨需求為主，隨著節(jié)后復工啟動，預計終端需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，關(guān)注天氣情況對于施工節(jié)奏的擾動。整體而言，瀝青供需雙增，但庫存低位、需求預期較好，瀝青基本面仍有一定支撐，但剛需暫未啟動情況下，瀝青漲幅空間亦受限。短期瀝青或跟隨成本震蕩為主，建議06合約區(qū)間操作為主，參考3780-3900元/噸。

PTA：供需偏弱且油價回調(diào) PTA走勢偏弱

【現(xiàn)貨方面】

昨日PTA期貨震蕩，現(xiàn)貨市場商談尚可，個別主流供應商有出貨，貿(mào)易商買盤為主，少量聚酯工廠有遞盤，日內(nèi)成交放量，現(xiàn)貨基差區(qū)間波動，2月下基差較前期走弱。本周及下周主港貨主流在05貼水35~40附近，偏高在05貼水30附近，偏低在05貼水45附近，寧波貨在05貼水50有成交，成交價格區(qū)間在5585~5615附近，個別略高在5640附近。2月下在05貼水35有成交。3月中上在05貼水20成交，3月下在05貼水15成交。主港主流貨源基差在05貼水40。

【成本方面】

昨日亞洲PX上漲1美元/噸至1052美元/噸，PXN略壓縮至338美元/噸；PTA現(xiàn)貨加工費壓縮至204元/噸附近，TA05盤面加工費219元/噸。

【供需方面】

供應：本周逸盛新材料提負，三房巷120萬噸停車檢修，其他裝置變動不大，目前PTA負荷調(diào)整至75.9%附近（+0.3%）；

需求：正月十五之后聚酯裝置開啟集中，聚酯負荷加速提升至76%（+9%）。本周江浙終端開工率修復加快，加彈、織造、印染開工分別為71%（+43%）、62%（+35%）、69%（+49%）。終端訂單零星跟進，但同比依舊偏弱。終端工廠繼續(xù)消化節(jié)前原料備貨為主，剛需少量跟進采購。當前終端的原料備貨偏低在7-10天左右，偏高依舊在1個月偏上。

【行情展望】

廣東石化PX新裝置投產(chǎn)有所推遲，且下游PTA負荷偏高，短期PX存一定支撐，但因PXN偏高，存量裝置PX負荷仍有提升，以及新裝置投產(chǎn)時間臨近，一季度PX存累庫預期，PX上漲乏力。2月PTA檢修計劃不多，本周聚酯及終端負荷提升加快，但終端訂單較往年同期偏弱，加上節(jié)前原料備貨較多，2月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均以累庫為主，短期仍承壓市場心態(tài)，PTA反彈乏力，加上隔夜油價回調(diào)，TA走勢偏弱。

操作上，TA05短期關(guān)注5500附近支撐；空TA05多SC05套利持有。

乙二醇：短期高庫存壓制下 MEG仍無明顯反彈驅(qū)動

【現(xiàn)貨方面】

昨日乙二醇價格重心低位整理，市場商談一般。日內(nèi)現(xiàn)貨基差運行平穩(wěn)，成交在4075-4105元/噸附近，市場缺乏明顯波動，貿(mào)易商換手成交為主。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨510-515美元/噸商談成交為主，個別供應商參與詢盤。

【供需方面】

供應：乙二醇整體開工在61.47%（-0.93%），其中煤制乙二醇開工在59.04%（+2.85%）。

需求：元宵節(jié)附近裝置出產(chǎn)品相對集中，本周聚酯負荷提升加速，周一升至70%偏上水平，預計周內(nèi)仍將陸續(xù)提升，初步預估周五可能升至75%附近。節(jié)后江浙終端開工緩慢恢復，訂單表現(xiàn)總體仍偏弱。昨日江浙滌絲報價多穩(wěn)，成交優(yōu)惠商談為主，產(chǎn)銷整體依舊偏弱。元宵節(jié)后，下游開工提升加速，但因為年前原料備貨充足，短期仍以消化庫存為主，滌絲產(chǎn)銷維持偏弱，負荷提升下工廠庫存累積速度明顯加快，絲價面臨進一步松動。

【行情展望】

本周聚酯及終端負荷提升加快，但MEG開工整體偏高，2月MEG存累庫預期，且近期煤價走勢偏弱，在港口有效去庫前MEG仍無明顯反彈驅(qū)動。2季度開始，因裝置檢修力度增加，加上進口維持偏低預期，以及需求逐步修復，MEG有望開始去庫，MEG低位仍有支撐。

策略上，EG05關(guān)注4000-4100支撐，低位嘗試短多；中長線EG09低多機會（建議4200附近），但高點預計有限，存量裝置博弈下難有超預期行情。

短纖：供需雙增，短纖短期跟隨原料波動

【現(xiàn)貨方面】

近期原油維持偏強走勢，但聚酯原料及直紡滌短期貨偏弱，現(xiàn)貨方面部分優(yōu)惠加大，期現(xiàn)商及貿(mào)易商走貨價格較低。下游維持剛需采購，產(chǎn)銷一般，個別工廠近期外銷順暢，平均產(chǎn)銷58%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7200-7350元/噸，福建主流7300-7400元/噸附近，山東、河北主流7300-7450元/噸送到。

【供需方面】

供應：部分短纖工廠重啟出產(chǎn)品，直紡滌短開機負荷提升至75.9%。

需求：滌紗價格維穩(wěn)，銷售一般，負荷持續(xù)提升，庫存累加。

【行情展望】

近期短纖供需雙增。直紡滌短及下游紗廠負荷逐步走高，但目前下游訂單疲軟，下游低價適當補貨，以鎖單為主，整體觀望心態(tài)濃厚。預計短纖短期無明顯驅(qū)動，重心跟隨原料震蕩偏弱。

策略上，PF05空單關(guān)注下一步7000附近支撐；PF03/04盤面加工費1200以上可鎖定加工費。

苯乙烯：高庫存加上市場利空情緒共振 苯乙烯走勢偏弱

【現(xiàn)貨方面】

昨日華東市場苯乙烯重心回落，期貨價格走勢乏力，下游小單剛需采購，現(xiàn)貨基差略有走強，貿(mào)易商維持出貨，市場貨源供應充裕。至收盤現(xiàn)貨8310-8360，2月下8380-8420，3月下8440-8480，4月下8400-8460，單位：元/噸。美金市場小幅波動，內(nèi)外盤基差保持倒掛，國內(nèi)價格大幅回落，承壓美金報盤重心，2月紙貨買盤1075 ，3月紙貨1075對1113，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日華東港口純苯商談重心平穩(wěn)整理，港口庫存下降以及內(nèi)外盤純苯持續(xù)倒掛，同時主營工廠掛牌價穩(wěn)定在7000元/噸，港口持貨商低價惜售；不過市場對終端需求恢復偏謹慎，下游幾套大型裝置陸續(xù)停車檢修，純苯需求量實質(zhì)性下滑，現(xiàn)貨銷售壓力增加，截止收盤華東港口現(xiàn)貨商談 6900/6920元/噸，3月下商談7095/7110元/噸，4月下商談7180/7210元/噸。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷至74%附近。

需求：下游EPS/PS訂單跟進有限，在復工后開工負荷開始下滑，行業(yè)景氣度偏低；ABS工廠生產(chǎn)尚可，部分排貨至3月后，工廠庫存不高，然而行業(yè)利潤延續(xù)壓縮。

【行情展望】

本周苯乙烯港口依然累庫，目前絕對庫存偏高，壓制苯乙烯反彈，但隨著浙石化進入檢修，苯乙烯累庫放緩，對價格存一定支撐，2-3月去庫情況仍需看下游復工進度。成本端來看，原料純苯2月供需壓力較大，但短期階段性去庫加上內(nèi)外盤價格大幅倒掛，對純苯短期有所支撐，加上苯乙烯價格下跌，苯乙烯行業(yè)利潤大幅壓縮，目前小幅盈利。但受商品整體情緒偏弱共振，預計需求明顯恢復前苯乙烯偏弱震蕩為主。

策略上，EB03在8300以下輕倉短多；EB3-4逢低偏正套。

PVC：弱現(xiàn)實與強預期，PVC階段性似震蕩為主

【PVC現(xiàn)貨】

國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價格小幅上漲，貿(mào)易商一口價報盤較昨日有所上調(diào)，點價貨源價格優(yōu)勢消失，下游采購積極性不佳，市場內(nèi)實單成交較少，整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6200-6300元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6300-6350元/噸，河北現(xiàn)匯送到6110-6250元/噸，山東現(xiàn)匯送到6200-6250元/噸。

【電石】

電石市場價格觀望，個別采購價跟降。部分區(qū)域降雪對運輸略有影響，另外蘭炭價格推出下調(diào)計劃，使得市場觀望氣氛愈加濃厚。短期市場需繼續(xù)關(guān)注蘭炭價格對電石的利空影響。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價格為：山東主流接收價4070-4230元/噸；山西榆社陜西自提3600元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價3700元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至2月9日，PVC整體開工負荷率79.03%，環(huán)比提升0.52個百分點；其中電石法PVC開工負荷率77.33%，乙烯法PVC開工負荷率85.22%。

庫存：截至2月5日，國內(nèi)PVC社會庫存在51.395萬噸，環(huán)比增加7.21%，同比增加46.38%；其中華東地區(qū)在37.395萬噸，華南地區(qū)在14萬噸。

【行情展望】

基本面看供應矛盾不強，下游逐步復工中，少部分企業(yè)訂單預售至3-4月，但整體看下游高價備貨意愿不強，逢低點價積極性尚可。庫存方面廠庫+社庫合計處于110萬噸水平，超往年同期近一倍，且短期大概率延續(xù)累庫。進出口方面近期偏淡但需關(guān)注當前出口窗口打開以及亞洲市場報價3月預期上漲的帶動作用。當前盤面6150似有支撐，或維持低位反復，05建議暫觀望。

甲醇：現(xiàn)實有支撐但邊際趨弱，甲醇中期或震蕩偏弱

【甲醇現(xiàn)貨】

內(nèi)蒙古市場價格穩(wěn)中有升，主流意向和成交價格在2210-2250元/噸。山東地區(qū)甲醇市場區(qū)域性走勢，魯北地區(qū)僵持整理，魯南地區(qū)價格小幅上推，日內(nèi)綜合評估在2530-2620元/噸。廣東市場弱勢盤整，主流商談在2680-2700元/噸。太倉甲醇市場穩(wěn)中上行，期貨上行且持貨商捂貨惜售，價格在2700-2710元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至2月9日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為68.29%，較上周上漲0.12個百分點，較去年同期下跌3.79個百分點。

庫存：截至2月1日，沿海地區(qū)甲醇庫存在78.48萬噸，環(huán)比下降4.52萬噸，跌幅在5.85%，同比下降14.23%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估26.1萬噸附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍虧損，但中期伴隨煤價下滑甲醇或重心下移。當前主要利多驅(qū)動在于MTO節(jié)前好轉(zhuǎn)奠定基本盤，港口方面庫存水平偏低且在裝船有限下或難有明顯累庫預期。利空除了煤價趨弱外，MTO整體利潤仍是偏低，對于高價甲醇抵觸仍存在；且據(jù)悉富德已停車計劃至月底，興興05內(nèi)存檢修預期，MTO支撐逐步趨弱。進口方面伊朗裝置預計在2月中至月底陸續(xù)回歸情緒上予以一定擾動，兌現(xiàn)至港口或在三月。因此中期看甲醇預計偏弱勢運行。

尿素： 工農(nóng)業(yè)需求推進緩慢，短期盤面偏弱運行為主

UR2305

【當前邏輯】

1．從供需面看，尿素市場交易情緒不溫不火，其中工業(yè)復工進展不及預期，需求進度提升較慢，雖然蘇皖農(nóng)業(yè)需求尚可，但因農(nóng)業(yè)需求周期較長，剛需推進為主。尿素工廠本周主發(fā)前期訂單，因出貨量穩(wěn)步增加，企業(yè)庫存整體較上周減少，但新單預收放緩，隨著訂單的減少，銷售壓力漸增，市場成交松動后，華北尿素工廠報價率先下調(diào)。近日北方多地出現(xiàn)倒春寒降雨雪的情況，農(nóng)業(yè)推進繼續(xù)放緩，短期行情或偏弱向下整理；

2．成本端看，煤炭價格重心下移導致盤面支撐的走弱使得市場擔憂情緒增加，且工廠利潤水平的提高也為后期降價空間做了基礎。當前尿素企業(yè)庫存較上周有所減少，環(huán)比減少5.93%。多數(shù)尿素工廠在前期訂單的支撐及農(nóng)需推進之下，庫存量呈現(xiàn)減少趨勢，雖然個別省份如內(nèi)蒙、新疆等地庫存依舊高位，但廠家?guī)齑鎵毫Φ南陆祵е陆祪r幅度有限，貿(mào)易商雖有補貨意愿，但因情緒趨勢，對后市信心不足，造就了近期市場的僵持博弈現(xiàn)狀；

【觀點與策略】

綜合來看，短期尿素供應偏寬松，受市場情緒制約，期貨價格重心有下探趨勢。操作策略方面，盤面近期觸及BOLL下邊際，支撐逐漸增強，建議暫時觀望為主，整體波動空間 [2400，2650]；UR和MA價差建議前期策略止盈離場，區(qū)間波動在[120，200]；以及UR05-09正套短期頂部壓力位[170，190]，僅供參考。

LLDPE：當前需求仍處于偏空不明朗階段，短期內(nèi)仍有偏弱運行預期

L2305

【基本面情況】

1．供需博弈下，LL下游農(nóng)膜正月十五后產(chǎn)能利用率快速提升，較上周上漲11%左右，比去年同期高4%左右。春節(jié)前備貨多已用完，市場跌至春節(jié)前的低價，抄底采購意愿增強，直接動力是成本支撐不斷增強和兩油庫存由漲轉(zhuǎn)跌。后市看，2月份和3月份是傳統(tǒng)農(nóng)膜行業(yè)旺季，農(nóng)膜產(chǎn)能利用率有進一步提升預期，2月底有望上漲10%至40%左右，訂單量也比上周增長12%左右，所以后市需求是向好的，市場價格有進一步上漲預期。計劃投產(chǎn)的新裝置在2023年2月份有6套，涉及產(chǎn)能220萬噸/年。乍看一下2月份供應壓力非常大，但這6套裝置均是2022年延遲投產(chǎn)的裝置，且由于新裝置投產(chǎn)的慣性，再次延后概率也很大，就算能正常開車，裝置負荷也預計維持較低水平，實際放量也有限；

2．庫存端看，兩油庫存84左右，比上周上漲1萬噸，但是比周內(nèi)高點減少3萬噸。隨著下游工廠恢復加快，兩油庫存開始去化，這也是下跌市場中，心態(tài)由空轉(zhuǎn)多的主要指標之一?？v觀2021和2022年，春節(jié)后的去庫比較曲折，且2023年春節(jié)后停車大修計劃僅鎮(zhèn)海煉化全密度一套，聚乙烯日產(chǎn)量預計維持7-7.5萬噸的偏高水平；且兩油出廠價堅挺，貿(mào)易商開單積極性不強，庫存向下傳導壓力較大；下周兩油去庫或并不順利，上漲行情打壓市場心態(tài)，市場價格漲幅有限；

【觀點和策略】

綜合來看，現(xiàn)有供應壓力較大；聚乙烯下游農(nóng)膜旺季即將來臨，需求有進一步增長預期；但是兩油去庫放緩或拖累市場價格連續(xù)推漲。操作策略上，LL單邊建議謹慎空單持有，短期沿下邊際止盈[8000，8250]；L05-09反套進場做闊需注意短期壓力位在[100，150]，僅供參考。

PP：終端需求恢復偏慢成品庫存較高，預計短期維持寬幅波動

PP2305

【基本面情況】

1．供需面情況看，產(chǎn)能利用率來看，大港石化、洛陽石化、揚子石化有開車計劃，紹興三圓新線30萬噸/年存重啟預期，檢修損失量預計少于本周，雖外采丙烯及PDH企業(yè)不確定性較強，但整體來看下周聚丙烯整體產(chǎn)能利用率或存上漲預期，或升至81%附近。節(jié)后下游開工處于恢復階段，多數(shù)企業(yè)新增訂單尚未明顯顯現(xiàn)，包裝類企業(yè)訂單恢復相對較好，預計真正下游需求恢復在2月底3月初。綜合供需層面，三月需求端利好預期增強，宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn)，市場利好預期偏強，重點關(guān)注下游訂單及原料情況。

【觀點和策略】

預計短期市場存在繼續(xù)回調(diào)的可能，不過當前上游的庫存水平較低，回調(diào)的幅度會相對有限。因此操作策略方面，單邊建議謹慎做空，短期波動范圍[7800，8000]，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅(qū)動力量之前建議觀望為主，PP-3MA震蕩整理趨勢，上方壓力[190，200]，僅供參考

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