（報告出品方/作者：招商證券，張夏、耿睿坦）
（3）全球主要公司、市場份額及其產(chǎn)能與其他通用工程塑料不同，PPO 及 MPPO 生產(chǎn)高度集中，當前世界聚苯醚產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)集 中在發(fā)達國家少數(shù)公司。目前，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC，收購了美國通用電氣的工 程塑料業(yè)務(wù)）是世界上最大的聚苯醚生產(chǎn)商，年產(chǎn)能約為 13.5 萬噸/年，約占世界市場 的 46.6%。此外日本旭化成、日本三菱瓦斯化學(xué)公司等公司也在全球聚苯醚生產(chǎn)市場占 重要地位。目前國內(nèi)主要主要聚苯醚生產(chǎn)廠商為藍星集團南通星辰合成材料有限公司和 鑫寶新材料科技有限公司。從地區(qū)來看，聚苯醚的生產(chǎn)主要分布在美國、亞洲和歐洲地區(qū)。根據(jù)化工新材料的數(shù)據(jù)， 從全球聚苯醚產(chǎn)能地區(qū)占比來看，聚苯醚產(chǎn)能占比最大的為美國，達到 37%，其次是亞 洲，占比為 32%。（4）我國的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進口依存度目前我國已經(jīng)掌握改性聚苯醚生產(chǎn)技術(shù)，也實現(xiàn)了改性聚苯醚規(guī)?；a(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)能約 占全球產(chǎn)能的 20.6%。根據(jù)公司官網(wǎng)公告，中國藍星目前聚苯醚樹脂年產(chǎn)能可達 5 萬 噸，產(chǎn)能規(guī)模居全球前列，同時也是全球唯一同時掌握均相溶液縮聚法和沉淀縮聚法兩 種工藝技術(shù)的聚苯醚樹脂制造商，中國藍星與鑫寶新材料等公司致力于國產(chǎn) PPO 改性 產(chǎn)品的研發(fā)，利用物理化學(xué)改性方法。近年來連續(xù)開發(fā)出多種具有專用功能的 PPO 合 金產(chǎn)品。但我國 MPPO 在品質(zhì)、產(chǎn)量、品種牌號等方面均與歐美發(fā)達國家存在明顯差 距，國內(nèi)聚苯醚產(chǎn)業(yè)仍存在較大的發(fā)展空間。
此外，隨著我國汽車工業(yè)、電子工業(yè)、家用電器和辦公設(shè)備等部門的蓬勃發(fā)展，聚苯醚國內(nèi)市場供不應(yīng)求，進口依賴程度較高。根據(jù)杭州先略投資咨詢數(shù)據(jù)，2019 年我國聚 苯醚市場需求量約為 14.02 萬噸，而國內(nèi)市場供給量僅為 4.59 萬噸，面臨較大的供需 缺口。汽車輕量化及雙碳目標的提出，PPO 材料的優(yōu)勢進一步凸顯，國內(nèi)對聚苯醚和 改性聚苯醚的需求將進一步上升。除了擴大 MPPO 生產(chǎn)規(guī)模，加快 MPPO 相容化技術(shù)、 摻混技術(shù)和加工成型技術(shù)的研究和開發(fā)，使 MPPO 從品種牌號上系列化、高性能化， 積極開拓市場，滿足我國各工業(yè)部門的發(fā)展需求也迫在眉睫。7.2、對位芳綸對位芳綸作為世界三大高性能纖維之一，具有耐化學(xué)腐蝕、高強度、高模量、阻燃等優(yōu) 良性能，在全球市場中被廣泛用于航空航天復(fù)合材料、軌道交通增強材料、防彈防護安 全材料、汽車橡膠等下游領(lǐng)域，市場需求大。由于芳綸材料技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長， 投資門檻高，世界芳綸產(chǎn)業(yè)集中程度較高。近年來隨著全球貿(mào)易環(huán)境不確定 性增強，國防軍工和通訊等應(yīng)用領(lǐng)域受到較多限制，國產(chǎn)替代需求迫切。泰和新材是國 內(nèi)率先實現(xiàn)對位芳綸產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，擁有對位芳綸產(chǎn)能 4500t，位居全球第四，國 內(nèi)第一。今年以來，對位芳綸量價齊升，芳綸龍頭將進入業(yè)績釋放期。（1）技術(shù)概述對位芳綸又稱芳綸—II、芳綸 1414，具有耐化學(xué)腐蝕、高強度、高模量、阻燃等優(yōu)良性 能。其強度是鋼的 3 倍、滌綸工業(yè)絲的 4 倍；初始模量為滌綸工業(yè)絲的 4-10 倍、聚酰 胺纖維的 10 倍以上。對位芳綸穩(wěn)定性高，在 150℃下收縮率為零，在 260℃溫度下仍 可保持原強度的 65%，有“防彈纖維”之稱，是全球產(chǎn)量最大、用途最廣的高性能纖維 之一。其應(yīng)用領(lǐng)域主要包括防護服裝（主要為防彈裝備）、航空航天、汽車工業(yè)、光纜 增強等。
（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對該材料的需求預(yù)期對位芳綸最早由美國杜邦公司成功開發(fā)，并于 1972 年開始工業(yè)化生產(chǎn)。隨后，荷蘭、 日本、韓國及俄羅斯等國家也開始了各自的研究工作。目前全球多個國家已實現(xiàn)對位芳 綸的規(guī)模化生產(chǎn)。根據(jù)新材料在線的統(tǒng)計，2018 年全球?qū)ξ环季]的產(chǎn)量約 8.2 萬噸， 2018 年全球?qū)ξ环季]下游消耗量約 8.0 萬噸。未來 5 年，全球?qū)ξ环季]產(chǎn)品的產(chǎn)能將 繼續(xù)增加，其中帝人位于荷蘭的工廠已經(jīng)宣布擴大對位芳綸產(chǎn)能。根據(jù)各公司公告，在 今后的 5～10 年，煙臺泰和、中藍晨光、儀征化纖、神馬集團等企業(yè)、中化國際下屬江 蘇瑞盛新材料科技有限公司等均有產(chǎn)能擴展計劃，如煙臺泰和新材公布了 1.2 萬噸對位芳綸的發(fā)展規(guī)劃。對位芳綸作為世界三大高性能纖維，在全球市場中被廣泛用于航空航天復(fù)合材料、軌道 交通增強材料、防彈防護安全材料、汽車橡膠等下游領(lǐng)域，市場需求大。但國內(nèi)市場芳 綸纖維的應(yīng)用狹窄，且尚處于光纖、繩索和橡膠補強等相對低端領(lǐng)域。其主要原因是國 內(nèi)技術(shù)落后于海外企業(yè)，在高端防護領(lǐng)域尚處在開發(fā)階段，因此對位芳綸也是我國長期 重點發(fā)展的新材料之一。隨著我國航空航天、軌道交通產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，汽車高端化成 蔚然之風(fēng)，這些領(lǐng)域?qū)ξ环季]的需求將繼續(xù)穩(wěn)健增長。（3）全球主要公司、市場份額及其產(chǎn)能由于芳綸材料技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長，投資門檻高，世界芳綸產(chǎn)業(yè)集中程度較高，全 球芳綸產(chǎn)業(yè)幾乎由美國杜邦、日本帝人、中國泰和新材、韓國可隆四家公司壟斷。根據(jù) QYResearch 的統(tǒng)計，目前國際對位芳綸產(chǎn)能約 9.5 萬噸，美國杜邦和日本帝人公司的 產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的 80%，產(chǎn)能分別為 3.6 萬噸/年和 3.2 萬噸/年，在全球處于壟斷 地位。泰和新材擁有對位芳綸產(chǎn)能 4500t，位居全球第四，國內(nèi)第一。
（4）我國的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進口依存度芳綸擁有極高的技術(shù)壁壘，和碳纖維、聚酰亞胺薄膜（PI 膜）并稱為制約我國發(fā)展高技 術(shù)產(chǎn)業(yè)的三大瓶頸性關(guān)鍵高分子材料。前期我國沒有很好的解決對位芳綸的關(guān)鍵設(shè)備加 工制造技術(shù)，導(dǎo)致我國對位芳綸的國產(chǎn)化進程比較緩慢，產(chǎn)品不穩(wěn)定，良品率不高，我 國的對位芳綸產(chǎn)能尚停留于千噸級，國內(nèi)僅泰和新材中晨藍光、儀征化纖實現(xiàn)了對位芳 綸的規(guī)?；a(chǎn)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年我國對位芳綸進口依存度約為 87%，進口替 代需求迫切。近年對位芳綸面臨國內(nèi)單兵防護裝備、航空航天等國防領(lǐng)域的高需求，價 格大幅上漲，一方面國內(nèi)日益嚴格的環(huán)保要求導(dǎo)致國內(nèi)對位芳綸生產(chǎn)原料供應(yīng)緊張，另 一方面從進口端而言，美軍啟動彩服、頭盔、作戰(zhàn)靴等單兵武器裝具換裝使美國的對位 芳綸需求大幅上升，而作為國內(nèi)對位芳綸主要進口商的美國杜邦優(yōu)先保障美國供應(yīng)，導(dǎo)致國內(nèi)供給缺口增大。
“十三五”以來, 我國對位芳綸產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速, 取得了可喜的成果。一方面打破國外對 位芳綸的技術(shù)壟斷, 填補了國內(nèi)生產(chǎn)空白。另一方面，2019－2020 年間，泰和新材、 儀征化纖、瑞盛新材料等企業(yè)規(guī)劃的對位芳綸產(chǎn)能陸續(xù)進入驗收與投產(chǎn)期，國內(nèi)對位芳 綸產(chǎn)能不斷擴大，未來國產(chǎn)化率有望持續(xù)提升。未來 5～10 年，隨著我國對位芳綸性能 的提升，產(chǎn)品規(guī)格的繼續(xù)豐富，以及下游制造及應(yīng)用領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展，對位芳綸生產(chǎn) 規(guī)模優(yōu)勢將進一步凸顯，其需求將持續(xù)上升。根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測，2021-2025 年間對位芳綸市場需求增長率保持在 10%左右，2025 年我國對位芳綸的需求量將達到 20000t。7.3、高吸水性樹脂（SAP）高吸水性樹脂（SAP）具有吸水性好、價格適中、安全性好等特點，被廣泛應(yīng)用于嬰幼 兒紙尿褲、婦女衛(wèi)生用品、成人失禁用品、農(nóng)業(yè)保水劑等下游產(chǎn)業(yè)。2020 年全球 SAP 產(chǎn)能約 500 萬噸，消耗量約 340 萬噸，預(yù)計 2025 年全球 SAP 需求量將增長至 440 萬 噸。國內(nèi)人口老齡化趨勢加重，疊加二胎政策，未來國內(nèi) SAP 需求將持續(xù)上漲，預(yù)計 2023 年中國 SAP 市場規(guī)模將達到 145.1 億元。高吸水性樹脂行業(yè)原材料壁壘和客 戶壁壘高，具備規(guī)模優(yōu)勢和上下游全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的頭部企業(yè)（如萬華化學(xué)和衛(wèi)星石化等） 將強者恒強，業(yè)績有望進一步提升。（1）技術(shù)概述高吸水性樹脂（簡稱 SAP）是一種含強親水性基團的低交聯(lián)度高分子化合物,具備強大 的吸水性、穩(wěn)定性、保水性且安全無毒。高吸水性樹脂的吸水量，可達自身質(zhì)量的數(shù)百 倍，吸水速度快，并且保水性強，即使在受熱、加壓條件下也不易失水，廣泛用于紙尿 褲、衛(wèi)生巾、干燥劑、脫氧保鮮劑、醫(yī)用材料、農(nóng)林抗旱保水、防沙治水等領(lǐng)域。
（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對該材料的需求預(yù)期高吸水性樹脂的研發(fā)始于 1961 年美國農(nóng)業(yè)部研究所制成的高吸水聚合物，1978 年日 本三洋化成株式會社率先將其用于一次性尿布，開啟了 SAP 工業(yè)化生產(chǎn)之路。此后各 國專家相繼開發(fā) SAP 產(chǎn)品，并陸續(xù)應(yīng)用于農(nóng)林園藝、生理衛(wèi)生、食品、土木建筑、日 用化工等行業(yè)，SAP 產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展。根據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會化工數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2020 年全球 SAP 產(chǎn)能約 500 萬 噸，主要分布在歐洲、日本、中國等國家和地區(qū)；全球 SAP 消費量約為 340 萬噸。SAP 下游消費中，用于生產(chǎn)嬰兒紙尿片/褲占在總消費量的占比高達 70.0%，用于生產(chǎn)成人 失禁用品占總消費量的 17.0%。隨著世界人口逐步老齡化，各國鼓勵鼓勵生育政策陸續(xù) 出臺，嬰幼兒紙尿褲和成人失禁用品的潛在需求量將快速增長，從而帶動 SAP 市場規(guī) 模的進一步拓展。根據(jù)智研咨詢的預(yù)測，2025 年全球 SAP 消費量有望增長至 440 萬 噸。（3）全球主要公司、市場份額及其產(chǎn)能全球高吸水性樹脂生產(chǎn)三巨頭為日本觸媒、德國巴斯夫和德國贏創(chuàng)，產(chǎn)能均超過 60 萬t/a，為全球高吸水性樹脂生產(chǎn)企業(yè)的第一梯隊。住友、三大雅、LG 化學(xué)、宜興丹森、 臺塑等廠商總產(chǎn)能超過 20 萬 t/a，為全球高吸水性樹脂生產(chǎn)企業(yè)的第二梯隊。根據(jù)立木 信息咨詢統(tǒng)計，2020 年全球前 5 的 SAP 企業(yè)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的 64.5%。其中，日本觸媒 產(chǎn)能居世界之首，占總產(chǎn)能的 17.4%；德國巴斯夫為第二位，占 14.5%；德國贏創(chuàng)居第 三位，占 13.1%，其余住友精化和日本三大雅分別占 10.9%和 8.6%。從世界范圍來看， SAP 行業(yè)生產(chǎn)格局相對穩(wěn)定，產(chǎn)能集中度較高。
（4）我國的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進口依存度國內(nèi)高吸水性樹脂行業(yè)的發(fā)展大體經(jīng)歷了起步、穩(wěn)中發(fā)展和規(guī)?；鲩L三個階段。國內(nèi) 對高吸水性樹脂的開發(fā)與應(yīng)用研究始于 20 世紀 70 年代，最初著重于研發(fā)實用性強 的農(nóng)業(yè)保水劑，且發(fā)展規(guī)模、應(yīng)用范圍均較小。經(jīng)過半個世紀的發(fā)展，我國已成為全球 SAP 產(chǎn)能最充足的國家，國內(nèi)商用 SAP 也得到了廣泛應(yīng)用，衛(wèi)星石化的高吸水性樹脂 與國內(nèi)主要紙尿褲企業(yè)恒安、國際前十大紙尿褲生產(chǎn)企業(yè)金佰利達成合作。
盡管產(chǎn)能和規(guī)模均持續(xù)增長，但國內(nèi) SAP 行業(yè)仍存在較大的發(fā)展空間。第一，中國 SAP 行業(yè)高端產(chǎn)品不足，市場被日本觸媒等外資企業(yè)壟斷。第二，國內(nèi)低端產(chǎn)能過剩并占據(jù) 主導(dǎo)位置，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。除衛(wèi)星石化和萬星化學(xué)等頭部企業(yè)具備中高端產(chǎn)能外，其 余企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，行業(yè)議價能力差。第三，技術(shù)水平與國際巨頭存在明顯差距。 國內(nèi) SAP 生產(chǎn)尚未達到批量化應(yīng)用自動化生產(chǎn)線水平，產(chǎn)品穩(wěn)定性差，生產(chǎn)能耗高， 連續(xù)生產(chǎn)周期短。此外根據(jù)海關(guān)總署相關(guān)數(shù)據(jù)，國內(nèi)進口 SAP 主要來自韓國、中國臺 灣及日本等國家或地區(qū)，且多應(yīng)用于生產(chǎn)標準嚴苛的衛(wèi)生用品；主要出口印度、印度尼 西亞以及越南等國家或地區(qū)，產(chǎn)品相對低端。國內(nèi)企業(yè)亟須優(yōu)化生產(chǎn)工藝、拓展下游高 端產(chǎn)品、提高核心競爭力。從需求端來看，隨著我國人口老齡化速度加快，成人紙尿褲需求將大幅上漲；國家二胎 政策的逐步放開也將推動嬰兒紙尿褲消費量的擴大。此外在出口稅率政策的支持下，高性價比的國產(chǎn) SAP 產(chǎn)品有望擴大對印度、南美和中東等新興市場的出口。綜上，預(yù)計 未來中國 SAP 需求仍將持續(xù)增長。根據(jù)頭豹研究院的預(yù)測，2021 年中國高吸水性樹脂 市場規(guī)模將達到 119.9 億元，2023 年將達到 145.1 億元，年復(fù)合增長率將維持在 10.0%。 未來 SAP 產(chǎn)能將朝著高性能化、復(fù)合化、功能化以及可生物降解等方面發(fā)展。
（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對該材料的需求預(yù)期如前文所說，光學(xué)膜在液晶模組制造過程中使用量較大，終端產(chǎn)品以電子消費品為主。在過去十年間，消費電子行業(yè)處于創(chuàng)新迭代和滲透率提升的雙重紅利期。智能手機出貨 量維持增長趨勢，電視機、手機屏幕平均尺寸不斷增大。同時，伴隨著消費升級和科技 創(chuàng)新，新興液晶顯示領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)，例如車載顯示、智能家居、可穿戴設(shè)備等。在下游 需求的拉動下，全球液晶面板出貨量在過去十年間整體上維持增長趨勢，由 2010 年的 2.15 億片逐步增長至 2020 年的 2.72 億片，十年間復(fù)合年增長率約為 2.38%。由于光學(xué)膜是液晶模組制造中運用的核心元件，下游消費電子高景氣度給光學(xué)膜行業(yè)的 發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。2014-2019 年間，全球背光模組光學(xué)膜市場規(guī)模從 91 億美元增 長至 135 億美元，復(fù)合年增長率達到 8.2%。在此期間，由于我國經(jīng)濟增速在全球主要 經(jīng)濟體中處于領(lǐng)先位置，且充分受益于全球 LCD 產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移的大趨勢，我國 光學(xué)膜市場規(guī)模增速高于全球市場。我國市場規(guī)模由2014年的40.3億美元增長至2019 年的 81.4 億美元，在此期間的復(fù)合年增長率達到了 15%。我國背光模組市場規(guī)模在全球的占比從 44.3%逐漸上升至 60.3%。從光學(xué)膜下游終端需求來看，目前電視出貨量整體保持穩(wěn)定，過去幾年中，全球電視年 出貨量基本穩(wěn)定在 2.2-2.3 億臺之間。但是，隨著電視制造成本的下降及消費者收入水 平的提高，大尺寸電視在電視銷售市場中受到越來越多的消費者青睞。當前，全球市場 電視平均尺寸仍處于增長趨勢中，為 LCD 面板需求以及對應(yīng)的光學(xué)膜市場帶來潛在增 量。根據(jù) Omdia 預(yù)測，液晶電視平均尺寸將從 2020 年的 47.3 英寸逐步上升至 2026 年的 52.2 英寸，6 年時間內(nèi)平均尺寸將繼續(xù)增長約 10%。
筆記本電腦是另一個主要的光學(xué)膜應(yīng)用場景，近兩年筆記本市場高景氣度增大了光學(xué)膜 的需求。在新冠疫情前，全球筆記本市場年出貨量穩(wěn)定在 1.5 億臺左右。在新冠疫情沖 擊下，居家辦公、在線教育成為了全球的一大潮流。受此影響，2020 年全球筆電出貨 量首次超過 2 億臺。2021 年，雖然新冠疫情對全球經(jīng)濟活動影響明顯減輕，但受制于變種病毒反復(fù)爆發(fā)的潛在威脅，全球主要經(jīng)濟體仍采取不同程度的出行限制。全球居家 辦公、在線教育的需求仍保持旺盛。在此背景下，筆記本電腦出貨量有望保持高位。根 據(jù) Trendforce 在 2021 年 7 月的預(yù)測，2021 年全年全球筆電出貨量有望達到 2.36 億 臺，再創(chuàng)歷史新高。在以上因素的影響下，液晶顯示面板行業(yè)有望維持穩(wěn)健增長的勢頭，拉動光學(xué)膜的市場 需求。以背光模組的反射膜市場為例，根據(jù)長陽科技招股說明書，2018-2022 年全球液 晶顯示器反射膜市場增速預(yù)計將達到 4.7%左右。到 2022 年，市場規(guī)模將達到 2.55 億 平米，相比 2015 年增長 30%。在此過程中，考慮到當前全球液晶面板產(chǎn)能仍在向中國 轉(zhuǎn)移，中國面板廠商積極擴產(chǎn)，國內(nèi)背光模組光學(xué)膜市場有望實現(xiàn)更高的增速。
（3）全球主要公司、市場份額及競爭格局具有光學(xué)性質(zhì)的薄膜最早起源于德國，至今已有大約 200 年的歷史。在 20 世紀上半葉， 隨著擴散泵的普及應(yīng)用，光學(xué)薄膜創(chuàng)新進程及產(chǎn)業(yè)化進程大幅加速，美國和德國在早期 光學(xué)薄膜應(yīng)用領(lǐng)域走在全球前列。20 世紀末期，光電技術(shù)不斷發(fā)展，液晶顯示滲透率 快速提升，多種高性能光學(xué)膜出貨量快速增加。日本、韓國受益于本國歷史技術(shù)積淀以 及下游 LCD 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在光學(xué)膜領(lǐng)域取得了全球領(lǐng)先的地位。此后，美日韓等發(fā)達 國家廠商控制了光學(xué)膜市場，競爭格局穩(wěn)定。中國由于產(chǎn)業(yè)起步晚，雖然近年來國家政 策大力支持，企業(yè)積極投入研發(fā)，但是總體來看，我國企業(yè)的競爭力與國外企業(yè)相比仍 有較大差距。因此，目前全球主流生產(chǎn)商依然以海外廠商為主。其中，在高端光學(xué)膜以 及上游核心原材料領(lǐng)域中，憑借核心技術(shù)優(yōu)勢，幾大頭部海外廠商擁有市場壟斷地位。在偏光片市場中，由于日本、韓國 LCD 產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早，產(chǎn)業(yè)配套較為完善，因此日韓 廠商在偏光片領(lǐng)域擁有市場領(lǐng)先地位。近年來，雖然中國臺灣、中國大陸先后在 LCD 行業(yè)中實現(xiàn)產(chǎn)能的快速擴張，但是由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，中國本土企業(yè)在偏光片生產(chǎn)上一 直沒能實現(xiàn)對日韓企業(yè)的超越。目前，雖然日本、韓國 LCD 產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入下坡路，但 在偏光片技術(shù)上依然占據(jù)絕對優(yōu)勢地位。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2018 年，LG 化學(xué)、住 友化學(xué)、日東電工合計占據(jù)了全球 66%的偏光片市場，市場競爭格局穩(wěn)定。2020 年 9 月，杉杉股份公告稱，將分批次購買 LG 化學(xué)旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的 LCD 偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，并獲得 LG 化學(xué)旗下大部分 LCD 偏光片業(yè)務(wù)的相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。 通過此次交割，中國企業(yè)迎來了一次在偏光片環(huán)節(jié)的發(fā)展機遇。
在背光模組光學(xué)膜領(lǐng)域，可進一步細分為增亮膜、反射膜、擴散膜等市場。目前，不同 細分市場的全球競爭格局、產(chǎn)能分布存在一定差異。在反射膜領(lǐng)域，2017 年，我國本土企業(yè)長陽科技成為了全球市場占有率最高的企業(yè)。 根據(jù)長陽科技招股說明書以及 IHS Markit 的統(tǒng)計預(yù)測，2018 年全球液晶顯示領(lǐng)域反射 膜市場容量大約 2.2 億平米，長陽科技市場占有率超過 30%。除長陽科技外，全球主要 反射膜廠商包括日本東麗、日本帝人、韓國 SKC、東旭成、蘭埔成等國內(nèi)外企業(yè)。在價值量更高的增亮膜領(lǐng)域，市場最初由美國 3M 控制。2007 年，隨著美國 3M 增亮 膜專利陸續(xù)到期，大量企業(yè)進入增亮膜的生產(chǎn)領(lǐng)域。目前，全球主要的增亮膜生產(chǎn)企業(yè) 包括 3M、LG 以及中國臺灣友輝。在制作工藝方面，增亮膜與反射膜有一定差異，主要原因 在于增亮膜存在獨特的棱形結(jié)構(gòu)設(shè)計。因此，增亮膜在花紋模輥的雕刻和制造上存在著 技術(shù)難點，海外企業(yè)的技術(shù)壁壘更加明顯。在背光模組光學(xué)膜上游材料方面，光學(xué) PET 基膜技術(shù)壁壘顯著，生產(chǎn)過程中對聚酯切 片、加工設(shè)備、車間環(huán)境要求很高。長期以來，只有國外少數(shù)企業(yè)具備光學(xué) PET 基膜 的生產(chǎn)能力。當前，全球主要生產(chǎn)企業(yè)包括 SKC、日本東麗、日本帝人。（4）我國的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進口依存度當前，我國液晶顯示產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的競爭力不斷增強，市場份額不斷提升。在韓國、 中國臺灣廠商擴產(chǎn)不積極的背景下，中國大陸已經(jīng)成為全球液晶面板行業(yè)的領(lǐng)頭羊。然 而，目前我國僅能在背光模組光學(xué)膜的部分領(lǐng)域達到全球領(lǐng)先水平。在大部分高端光學(xué) 膜、光學(xué)膜上游原材料方面，我國產(chǎn)業(yè)積累不足，進口依賴的程度較高。在當前國內(nèi)液 晶面板行業(yè)不斷發(fā)展的背景下，一方面，國內(nèi)供應(yīng)鏈安全的壓力與日俱增；而另一方面， 通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的積累，我國液晶顯示行業(yè)有了向上游高價值領(lǐng)域延伸的基礎(chǔ)。未來幾年， 是國內(nèi)新材料企業(yè)突破高端光學(xué)膜制造的重要時間窗口。相比于海外發(fā)達國家，我國在光學(xué)膜領(lǐng)域的起步較晚。根據(jù)長陽科技招股說明書顯示， 2010 年以前，我國光學(xué)膜領(lǐng)域基本處于技術(shù)空白期，面對著嚴格的技術(shù)封鎖，光學(xué)膜 進口依賴程度很高，我國僅有盛波光電、三利譜、激智科技等少量企業(yè)擁有自主生產(chǎn)光學(xué)膜的能力。2010 年后，中國大陸 LCD 面板快速發(fā)展，同時中國臺灣、韓國等傳統(tǒng)生 產(chǎn)商擴產(chǎn)積極性明顯下降。憑借生產(chǎn)成本優(yōu)勢和政策支持，中國逐漸獲得主導(dǎo) LCD 面 板產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢地位。由于 LCD 面板制造涉及大量產(chǎn)業(yè)配套，光學(xué)膜在內(nèi)的相關(guān)配套產(chǎn) 業(yè)得到了更多大陸企業(yè)的重視。同時，自“十二五”時期以來，國家加大顯示領(lǐng)域原材 料的國產(chǎn)化支持力度。在國內(nèi)市場中，從光學(xué)膜生產(chǎn)規(guī)模來看，我國市場份額居前的光學(xué)膜本土生產(chǎn)企業(yè)主要 包括雙星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、東材科技等公司。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)， 2020 年，雙星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、東材科技的市場占有率分別為 4.12%、 2.76%、2.25%、1.27%、1.05%。整體來看，我國光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)進口替代空間巨大，高端 光學(xué)膜市場主要被日本東麗、3M、三菱、SKC 等占據(jù)。
在偏光片生產(chǎn)領(lǐng)域，1994 年深紡集團成立盛波光電公司致力于偏光片的研發(fā)和生產(chǎn)， 1999 年產(chǎn)出中國第一張偏光片，填補了國產(chǎn)偏光片的市場空白。近年來，包括 LG 在 內(nèi)的眾多海外公司加速中國偏光片產(chǎn)能的布局。根據(jù)深紡織 A 于 2021 年 7 月 7 日在投 資者互動平臺上披露的偏光片產(chǎn)能數(shù)據(jù)，當前中國大陸偏光片產(chǎn)能大約 2.6 億平方米， 而全球偏光片產(chǎn)能約 6.7 億平方米，中國大陸產(chǎn)能占比近四成。不過，雖然我國偏光片 產(chǎn)能得到了明顯增強，但生產(chǎn)仍被外資公司主導(dǎo)。在此背景下，我國本土企業(yè)在偏光片 領(lǐng)域采取的發(fā)展路徑包括自主研發(fā)和外延并購兩類。在外延并購領(lǐng)域，杉杉股份于 2021 年 2 月發(fā)布公告，公司已完成 LG 化學(xué)在中國大陸、 韓國本土的 LCD 偏光片生產(chǎn)資產(chǎn)以及與其相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的交割。本次收購股權(quán)比例為 70%，后續(xù)將分年度逐步實現(xiàn)對剩余 30%股權(quán)的收購，并推進中國臺灣資產(chǎn)的交割工作。通 過此次收購，杉杉股份實際控制的偏光片產(chǎn)能將達到 1.02 億平方米，如按照 6.7 億平方米總產(chǎn)能計算，杉杉股份旗下全球市場占有率將達到 15%左右。在收購?fù)瓿珊?，杉?股份計劃將位于韓國生產(chǎn)線逐步搬遷至中國大陸，并在張家港投資建設(shè)新的 LCD 偏光 片生產(chǎn)線。通過外延并購，我國偏光片生產(chǎn)能力將得到大幅提升，并獲取相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)， 為日后建設(shè)國產(chǎn)高質(zhì)量生產(chǎn)線打下基礎(chǔ)。在偏光片上游材料領(lǐng)域，目前我國國產(chǎn)化率還很低，進口替代空間大。根據(jù)我國本土偏 光片生產(chǎn)企業(yè)三利譜 2020 年年報，三利譜 TAC 膜主要從富士膠片購買，PVA 光學(xué)膜 主要從日本可樂麗購買。當前，日本產(chǎn)品仍然具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢，短期內(nèi)進行國產(chǎn)替 代有困難。在上游材料國產(chǎn)化方面，2015 年 12 月新綸科技與日本東山簽訂 TAC膜合作協(xié)議，新綸科技獲得日本東山 TAC 膜技術(shù)、品牌使用權(quán)、進出口權(quán)。通過與日本企 業(yè)合作，我國本土企業(yè)可以引進先進技術(shù)，促進本土原材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在 PVA 光學(xué) 膜領(lǐng)域，目前我國僅有皖維高新、中國臺灣長春能夠提供少量中低端產(chǎn)品，市場占有率不足 1%。在背光模組光學(xué)膜領(lǐng)域，我國在反射膜和擴散膜領(lǐng)域已實現(xiàn)重要突破。長陽科技 2017 年取得光學(xué)反射膜出貨面積全球第一的成績，大幅增強了我國反射膜的進口替代能力。 目前，長陽科技反射膜部分核心技術(shù)、性能指標已經(jīng)達到國際領(lǐng)先水平。憑借優(yōu)良的產(chǎn) 品性能，公司反射膜已經(jīng)實現(xiàn)大批量海外銷售，并成為韓國三星電子 VD 部全球核心合作伙伴。2020 年，公司反射膜業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入達到 8.30 億，同比增速達到 26.09%， 維持了過去幾年高速增長的態(tài)勢。在生產(chǎn)工藝與反射膜類似的擴散膜領(lǐng)域，我國也具備 了一定進口替代的能力，國內(nèi)廠商已經(jīng)具備較完備的產(chǎn)品矩陣，并已實現(xiàn)批量外銷。光 學(xué)膜頭部企業(yè)激智科技近年擴散膜出貨量、市場份額在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先位置。在價值量高的增亮膜領(lǐng)域，我國已實現(xiàn)初步的國產(chǎn)替代，但高端增亮膜技術(shù)上與國外廠 商仍有明顯差距。激智科技是國內(nèi)較早實現(xiàn)增亮膜量產(chǎn)突破的公司，目前公司產(chǎn)品覆蓋 多種厚度的光學(xué)膜基材。
在上游原材料領(lǐng)域，目前中國光學(xué)膜行業(yè)國產(chǎn)化配套仍有較大發(fā)展空間，上游光學(xué)基膜 整體上仍被海外企業(yè)壟斷。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，背光模組光學(xué)膜核心上游原材料 PET 基膜 70%的產(chǎn)能集中在三菱樹脂、東麗、杜邦等國際巨頭企業(yè)。國內(nèi)具備生產(chǎn)能力的企 業(yè)主要包括雙星新材、東材科技、南洋科技、康得新，但目前和國際先進水平相比仍有 一定距離。不過，國內(nèi)在 PET 材料領(lǐng)域有深厚的產(chǎn)業(yè)積淀，中國在 BOPET 膜領(lǐng)域產(chǎn) 能占比全球第一，給我國突破高端光學(xué) PET 材料的制造創(chuàng)造了有利條件。此外，基膜 對成品膜的品質(zhì)影響很大，在產(chǎn)業(yè)鏈中有著舉足輕重的影響力。近年來，國內(nèi)頭部背光 模組光學(xué)膜企業(yè)紛紛加大對光學(xué)基膜的投資力度，力圖實現(xiàn)上游材料的自主可控。展望未來，在供給端優(yōu)化和需求端拉動的兩大趨勢下，我國光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)有望維持穩(wěn)健的 增長趨勢。從供給端來看，自 2010 年以來，液晶顯示面板行業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移的大趨 勢已經(jīng)得到確立，中國已經(jīng)成為最大的消費電子產(chǎn)品生產(chǎn)國。目前，在工程師紅利的驅(qū) 動下，中國大陸面板行業(yè)憑借更低的生產(chǎn)成本，在國際范圍內(nèi)建立起了競爭壁壘。相比 之下，韓國、中國臺灣面板廠商擴產(chǎn)積極性較低。未來幾年，全球面板行業(yè)向中國大陸 轉(zhuǎn)移的趨勢有望得到延續(xù)。隨著面板產(chǎn)能向大陸集聚，上游原材料本土化供應(yīng)是大勢所 趨。在可預(yù)見的未來內(nèi)，中國光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)享受高于全球平均水平的增速。從需求端來看，中國是主要經(jīng)濟體中人均收入水平增長最快的國家，消費者對液晶電視、 手機、電腦等消費類電子產(chǎn)品的品質(zhì)要求不斷提升。同時，屏幕尺寸是當下消費類電子 產(chǎn)品升級換代的重要途徑。在國內(nèi)消費升級的驅(qū)動下，未來幾年電視、手機大屏化的趨 勢有望延續(xù)。隨著單個電子產(chǎn)品液晶面板使用面積增長，國內(nèi)液晶面板行業(yè)的產(chǎn)能有望 繼續(xù)擴張，拉動光學(xué)膜等原材料的市場需求。根據(jù)頭豹研究院的統(tǒng)計及預(yù)測，2014 年 至 2019 年間，我國光學(xué)膜行業(yè)市場規(guī)模由 271.8 億元增長至 354.0 億元，復(fù)合年增長 率達到 5.4%。受益于新一輪面板景氣上行周期以及全球產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移的大趨勢， 預(yù)計到 2023 年，中國光學(xué)膜市場規(guī)模將達到 463.8 億元，2019 年至 2023 年間復(fù)合年 增長率有望達到 7.0%。
8.2、光刻膠光刻膠是一種在半導(dǎo)體制造、印制電路板、顯示面板行業(yè)中使用的尖端材料，其中半導(dǎo) 體光刻膠技術(shù)含量最高、生產(chǎn)難度最大。在集成電路發(fā)展歷史上，光刻膠的迭代升級對 整個行業(yè)的進步做出了重要的貢獻，摩爾定律的演進與光刻膠技術(shù)進步存在著緊密的聯(lián) 系。展望未來，電動智能汽車，5G 終端，可穿戴設(shè)備，智能家居等領(lǐng)域有望持續(xù)拉動 芯片的終端需求，進而擴大半導(dǎo)體制造和光刻膠的市場規(guī)模。隨著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中 國遷移以及“國內(nèi)大循環(huán)”戰(zhàn)略的推進，我國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展空間巨大。然而，當前我 國光刻膠國產(chǎn)化比例很低，高端半導(dǎo)體光刻膠基本完全依賴進口，存在被“卡脖子”的 風(fēng)險。突破光刻膠的海外技術(shù)壟斷，目前已經(jīng)成為我國科技前沿攻關(guān)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。（1）技術(shù)概述光刻膠是一種在不同光照、輻射等因素的影響下溶解度會出現(xiàn)改變的特殊材料。當我們 使用紫外光、電子束、離子束、各類射線照射光刻膠材料時，光刻膠的溶解度會改變。 憑借這一特殊性質(zhì)，光刻膠在微電子制造、微細圖形線路蝕刻領(lǐng)域有極高的應(yīng)用價值， 是半導(dǎo)體制造中最關(guān)鍵的材料之一。光刻膠的主要原材料包括樹脂（Resin）、感光劑 （Sensitizer）、溶劑（Solvent）及添加劑（Additive）。按照特定比例混合樹脂和感光劑 可以得到感光樹脂，感光樹脂起到粘結(jié)聚合作用，它會明顯影響光刻膠硬度、柔韌性等 物理性質(zhì)。此外，光引發(fā)劑（photoinitiator）也是光刻膠的關(guān)鍵成分，它決定了光刻膠 的感光度和使用分辨率。光刻膠的關(guān)鍵性能指標主要是分辨度、敏感度、對比度。不同應(yīng)用領(lǐng)域、不同技術(shù)路線 的光刻膠在以上關(guān)鍵性能指標上有著明顯差異。高分辨度意味著臨界尺寸小，進而意味 著操作能夠更加精細。高對比度意味著曝光部分和未曝光部分的差異更加明顯，有利于 后續(xù)操作。高靈敏度意味著使得光刻膠起作用的光能閾值更低，在紫外線光刻膠領(lǐng)域中， 靈敏度較為重要。根據(jù)光刻膠的應(yīng)用領(lǐng)域，光刻膠可以分為 PCB 光刻膠、LCD 光刻膠以及半導(dǎo)體光刻 膠。從研發(fā)難度來看，用于印制電路板的 PCB 光刻膠難度最小，用于液晶顯示面板的 LCD 光刻膠研發(fā)難度居中，而用于集成電路制造半導(dǎo)體光刻膠研發(fā)難度最大，對各項關(guān) 鍵性能的要求最高。根據(jù)使用原理，光刻膠也可以分為負性光刻膠和正性光刻膠。雖然 負性光刻膠在許多化學(xué)性質(zhì)以及成本方面占據(jù)優(yōu)勢，但是負性光刻膠的分辨率指標整體 弱于正性光刻膠，極大影響了負性光刻膠在尖端領(lǐng)域的應(yīng)用價值。在前沿半導(dǎo)體制造領(lǐng) 域中，大部分 ArF 光刻膠和 EUV 光刻膠均屬于正性光刻膠。
由于光刻膠的性能直接決定了微電子制造行業(yè)的操作精度，光刻膠在技術(shù)上的進步與摩 爾定律的演進密不可分。在某種意義上，沒有光刻膠的更新迭代，微電子行業(yè)就無法實 現(xiàn)從微米級到納米級的進化。自上世紀 50 年代開始，光刻技術(shù)經(jīng)歷了紫外全譜、G 線、 I 線、深紫外、極紫外和電子束光刻等六個階段，光照或輻射的波長逐步降低。這一過 程中，光刻膠性能得到了明顯改善，為全球光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。以當前光刻膠技術(shù) 迭代為例，在 7nm 以下的制程中，ArF 光刻技術(shù)精度有限。因此，采用此技術(shù)的 7nm 制程有工藝復(fù)雜、量產(chǎn)難度大的特點，而采用分辨率更高的 EUV 光刻技術(shù)可以大幅提 升效率，簡化生產(chǎn)工藝，從而促進先進制程在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的滲透進度。光刻環(huán)節(jié)在半導(dǎo)體制造過程中非常重要，光刻膠是光刻環(huán)節(jié)中使用到的核心材料。由于 光刻環(huán)節(jié)的好壞直接影響最終產(chǎn)品的質(zhì)量，因此光刻環(huán)節(jié)是整個半導(dǎo)體制造過程中的關(guān) 鍵步驟。光刻環(huán)節(jié)在整個半導(dǎo)體制造過程中所占的成本比例高，光刻工藝耗時較長。根 據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，光刻工藝的成本在芯片制造過程中占到 35%左右，耗時占整個芯片制 造工藝的 40-50%。（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對該材料的需求預(yù)期根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測，2019 年，全球光刻膠市場規(guī)模約為 82 億美元。其中， PCB 光刻膠市場規(guī)模約為 18 億美元，LCD 光刻膠的市場規(guī)模約為 20 億美元，半導(dǎo) 體光刻膠市場規(guī)模約為 18 億美元。預(yù)計到 2026 年，全球光刻膠市場規(guī)模將增長至 123 億美元，2019-2026 年間復(fù)合年增長率有望達到 6.0%。未來幾年，全球光刻膠需求的直接驅(qū)動因素是下游晶圓廠的快速擴張。2020 年以來， 隨著全球芯片產(chǎn)能的趨緊，全球主流晶圓廠紛紛加大資本開支力度。臺積電的資本開支 由 2020 年的 170 億美元增長至 2021 年的 300 億美元，并建設(shè) 5 座晶圓工廠，預(yù)計將于 2022 年投產(chǎn)。其他主流晶圓廠也加快了擴產(chǎn)的速度，根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI） 的消息，到 2022 年底全球?qū)⑿陆?29 座高產(chǎn)能晶圓廠，其中超過一半位于中國地區(qū)。
從中長期的視角來看，光刻膠行業(yè)的景氣度與下游電子行業(yè)需求密切相關(guān)。未來幾年， 如 VR/AR、可穿戴設(shè)備一類的創(chuàng)新型電子產(chǎn)品將不斷增多。同時，新能源汽車、5G 手機將加速滲透。在創(chuàng)新型電子產(chǎn)品逐漸增多的過程中，優(yōu)質(zhì)供給有望拉動市場需求，電 子制造行業(yè)總量有望擴大。此外，智能汽車、5G 手機等迭代產(chǎn)品對電子元件的使用密 度大幅增加，單個電子產(chǎn)品包含的元件、電路板、芯片明顯增加。隨著芯片需求的擴張， 晶圓制造產(chǎn)業(yè)有望維持擴產(chǎn)進程，進而拉動上游材料半導(dǎo)體光刻膠的需求。（3）全球主要公司、市場份額及其產(chǎn)能目前，光刻膠制造行業(yè)的行業(yè)集中度很高，核心技術(shù)和大部分市場份額掌握在日本公司 手中。在上世紀 80 年代以前，美國在光刻膠領(lǐng)域占有絕對的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢。但 是，隨著全球電子制造業(yè)的重心轉(zhuǎn)移至日本、韓國，日本集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。此后， 上游尖端材料國產(chǎn)化的需求日益旺盛。在此背景下，上世紀 90 年代，日本通過 KrF 光 刻膠的技術(shù)迭代實現(xiàn)了對美國的彎道超車，此后一直維持著光刻膠領(lǐng)域的絕對競爭力。 日本在光刻膠領(lǐng)域的突破，背后反映的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷給上游配套材料帶來的歷史性發(fā) 展機遇。目前，日本的東京應(yīng)化、JSR、信越化學(xué)及富士膠片四家企業(yè)占據(jù)了全球光刻 膠市場 70%以上的市場份額，處于市場壟斷地位。
東京應(yīng)化成立于 1936 年，自成功研發(fā)光刻膠以來，公司一直以成為全球光刻膠龍頭供 應(yīng)商為目標奮斗，目前在半導(dǎo)體微加工技術(shù)領(lǐng)域走在全球的前列。公司產(chǎn)品線齊全，在 半導(dǎo)體制造、封裝以及顯示面板制造領(lǐng)域有很強的競爭力。在尖端的 EUV 光刻膠領(lǐng)域， 公司市場份額明顯領(lǐng)先于同行競爭對手。JSR（合成橡膠）是另一家成熟的日本光刻膠制造企業(yè)，公司成立于 1957 年，目前 JSR 制造基地遍布全球多個國家和地區(qū)，半導(dǎo)體光刻膠產(chǎn)品線覆蓋從 g 線/i 線到 EUV 的所 有產(chǎn)品。根據(jù)富士經(jīng)濟的數(shù)據(jù)，2018 年 JSR 公司在 ArF 光刻膠領(lǐng)域中取得全球市場 份額第一的成績，市占率達到 25.8%。此外，信越化學(xué)也是全球光刻膠主要生產(chǎn)商之一。作為日本最主要的化工企業(yè)之一，在 PVC、硅晶圓、光掩模、合成信息素等領(lǐng)域具備極強的全球競爭力。公司在 1998 年成 功實現(xiàn)了光刻膠產(chǎn)品的商用化，憑借其在化工合成方面的深厚積淀，公司可以實現(xiàn)從原 料聚合物到化合的一體化生產(chǎn)。根據(jù)富士經(jīng)濟的數(shù)據(jù)，2018 年信越化學(xué)在 ArF 和 KrF 光刻膠領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球市場份額第二。在上游原材料環(huán)節(jié)，光刻膠最核心的原材料是光引發(fā)劑以及樹脂，制作過程對精細化工 技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化能力有較高的要求。目前，產(chǎn)業(yè)積淀深厚的日本在光刻膠上游原材料領(lǐng)域 有較高的市場份額，掌握著關(guān)鍵材料的定價權(quán)。根據(jù) Trendbank 研究報告，全球主要 光刻膠原材料企業(yè)分布于日本、美國、中國、韓國、英國以及荷蘭。其中，日本企業(yè)占 比最高，達到 50%左右。此外，雖然我國企業(yè)數(shù)量占比達 29.5%左右，但是我國企業(yè) 產(chǎn)品品種、規(guī)格較為單一，產(chǎn)量和規(guī)模較小，且以配套 PCB 光刻膠的原材料居多。因 此，我國暫未在光刻膠原材料領(lǐng)域獲得全球競爭力。
（4）我國的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進口依存度光刻膠在電子化學(xué)品中屬于技術(shù)壁壘較高的環(huán)節(jié)，目前基本被國外壟斷。我國光刻膠技 術(shù)基礎(chǔ)薄弱、產(chǎn)業(yè)積淀少、起步晚。近年來，雖然我國在 PCB 光刻膠以及部分半導(dǎo)體 光刻膠環(huán)節(jié)取得技術(shù)、大規(guī)模量產(chǎn)的突破，但是我國在高端光刻膠、光刻膠核心原材料、 光刻機等環(huán)節(jié)仍然面臨嚴重的“卡脖子”問題，進口依賴程度較高。從供應(yīng)鏈安全的角 度看，另一個值得關(guān)注的問題是高端光刻膠保質(zhì)期很短，通常不足 9 個月。一旦我國光 刻膠出現(xiàn)斷供的情況，短時間內(nèi)全國的半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)乃至下游電子制造產(chǎn)業(yè)將會面臨 巨大影響。因此，突破高端光刻膠的技術(shù)瓶頸、實現(xiàn)國產(chǎn)替代的技術(shù)儲備，對于保障我 國經(jīng)濟平穩(wěn)運行、推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級有著至關(guān)重要的意義。目前，我國在 PCB 領(lǐng)域以及面板領(lǐng)域的光刻膠應(yīng)用上已經(jīng)有了充足的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，在 濕膜光刻膠等領(lǐng)域已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模的國產(chǎn)替代。在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域，我國主要生產(chǎn)企業(yè)包括 晶瑞股份、南大光電、上海新陽、北京科華、榮大感光、博康化學(xué)等公司。近年來，我 國在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域追趕勢頭非常明顯，在政策、產(chǎn)業(yè)、資本的全方位支持下發(fā)展速 度較快，國內(nèi)廠商已經(jīng)在中高端半導(dǎo)體光刻膠的生產(chǎn)研發(fā)上嘗試突破。但是，與國際市 場半導(dǎo)體光刻膠比重相比，我國半導(dǎo)體光刻膠所占比例明顯更低，未來向國際先進水平 的追趕空間仍然十分廣闊。
在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域，我國企業(yè)量產(chǎn)產(chǎn)品以技術(shù)要求相對較低的 i線/g 線光刻膠為主， 但目前 i 線/g 線光刻膠國產(chǎn)比例也仍有較大提升空間。在更高端的 KrF、ArF 光刻膠領(lǐng) 域，目前國產(chǎn)替代比例非常低，更高端的 EUV 光刻膠仍處于研發(fā)階段。目前，北京科 華、博康化學(xué)實現(xiàn)了 KrF 光刻膠的量產(chǎn)，研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先的位置。在 ArF 光 刻膠領(lǐng)域，南大光電自主研發(fā)、生產(chǎn)的 ArF 光刻膠預(yù)計可以達到 90nm-14nm 制程的集 成電路制造要求。目前，南大光電產(chǎn)品已在存儲芯片 50nm 閃存平臺以及邏輯芯片 55nm 技術(shù)節(jié)點上得到了認證。如果后續(xù)能夠順利實現(xiàn) ArF 光刻膠產(chǎn)業(yè)化，國內(nèi)光刻膠制造領(lǐng) 域?qū)⒂瓉硪淮螝v史性的突破。在光刻膠上游原材料領(lǐng)域中，國內(nèi)從事光刻膠原材料研發(fā)及生產(chǎn)的供應(yīng)商較少，且國產(chǎn) 原材料在質(zhì)量和品種方面都存在改善空間。因此，當前光刻膠原材料進口依賴程度較高。 在光刻膠核心原材料市場中，日韓廠商基本壟斷了市場供應(yīng)，憑借技術(shù)壁壘以及市場份 額優(yōu)勢取得了較強議價權(quán)。此外，在光刻膠設(shè)備供應(yīng)商方面，國內(nèi)廠商在設(shè)備市場的競 爭力較弱，上游生產(chǎn)設(shè)備的進口依賴度也維持在較高的水平。以 CVD 設(shè)備為例，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，長江存儲在 2017-2020 年 2 月期間，僅有 3%的 CVD 設(shè)備招 標份額被國內(nèi)廠家獲得，未來國產(chǎn)替代的潛在空間極大。在全球半導(dǎo)體行業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的背景下，我國光刻膠行業(yè)過去幾年增速維持在較高的水 平。十三五期間，國內(nèi)光刻膠市場規(guī)模預(yù)計 將從 2015 年的 100 億元增長至 2020 年的 176 億元，2015 年-2020 年間復(fù)合年增長 率有望達到 12.0%左右。其中，半導(dǎo)體光刻膠的市場規(guī)模預(yù)計將從 2015 年的 10 億元 增長至 2020 年的 24.8 億元，2015 年-2020 年間復(fù)合年增長率有望達到 19.9%，明顯高于整體光刻膠市場的增速。
展望未來，對于國內(nèi)光刻膠行業(yè)來說，半導(dǎo)體光刻膠潛在市場空間巨大，國產(chǎn)廠商有望 迎來新一輪“天時地利人和”的共振：天時：新能源汽車、5G 手機、可穿戴設(shè)備的快速滲透催化了全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新一輪快速發(fā)展，上游半導(dǎo)體材料市場有望持續(xù)擴容。而在當今國際形勢的影響下，國內(nèi)客戶 推動上游原材料國產(chǎn)化的動力不斷增強，保證供應(yīng)鏈安全已經(jīng)成為當今國內(nèi)大廠的重要 工作，國產(chǎn)半導(dǎo)體材料行業(yè)迎來新一輪發(fā)展機遇。地利：隨著電子制造、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向中國大陸的轉(zhuǎn)移，我國在電子制造、半導(dǎo)體封測 等下游環(huán)節(jié)中已經(jīng)具備明顯的全球競爭力，產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗不斷積累。未來，發(fā)展本土配套產(chǎn) 業(yè)鏈的條件將逐漸成熟，通過本土化降低成本的動力也將逐步增強，包括光刻膠在內(nèi)的 半導(dǎo)體材料行業(yè)國產(chǎn)化將是大勢所趨。人和：在當今中美互相成為戰(zhàn)略競爭對手的大背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈作為我國科技領(lǐng)域 的一大前沿，未來幾年有望得到政策、資本的持續(xù)支持。為保障中國順利實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級， 在關(guān)鍵科技領(lǐng)域抓緊解決“卡脖子”問題已成為全社會共識。8.3、OLED 材料OLED 的全稱是有機發(fā)光二極管，是全球新一代顯示技術(shù)的代表，在電子顯示、照明領(lǐng) 域有著廣泛的下游應(yīng)用場景。未來隨著全球顯示技術(shù)迭代升級，生產(chǎn)成本的逐步降低，OLED 有望在手機面板領(lǐng)域成為主流顯示技術(shù)。此外，在電視、可穿戴產(chǎn)品、照明等領(lǐng) 域中，OLED 的滲透率也有望得到提升。在未來幾年，OLED 市場規(guī)模預(yù)計將維持增長 趨勢，進而拉動上游 OLED 材料的市場需求。我國生產(chǎn)商在 OLED 面板產(chǎn)業(yè)中積極擴 產(chǎn)，未來產(chǎn)能增長較快，國產(chǎn)化 OLED 材料潛在需求旺盛。目前，我國在 OLED 中間 體/粗單體（升華前材料）領(lǐng)域中已經(jīng)具備全球競爭力。在高價值的發(fā)光材料成品領(lǐng)域 中，我國已經(jīng)初步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，部分細分產(chǎn)品已實現(xiàn)向國內(nèi)面板廠商的大批量供貨， 但在技術(shù)和產(chǎn)能上和國際領(lǐng)先水平仍有差距，國際競爭力仍有較大增強空間。（1）技術(shù)概述OLED 主要結(jié)構(gòu)包括 TFT 基板、ITO 玻璃（陽極）、有機發(fā)光材料、金屬電極（陰極）。 當存在電場時，電子會從陰極金屬電極注入有機發(fā)光材料，流向陽極。在這一過程中， 電子通過一系列復(fù)雜的物理作用，最終在 OLED 材料中釋放光子，達到發(fā)光的效果。從 全球顯示技術(shù)發(fā)展的歷史來看，OLED 是繼 CRT、LCD 之后興起的新一代顯示技術(shù)。 相比于 LCD 顯示技術(shù)，自發(fā)光的 OLED 無需背光源、液晶層。因此，OLED 面板的結(jié) 構(gòu)更加簡單，輕薄化程度更高，可以實現(xiàn)柔性顯示。除此之外，OLED 發(fā)光技術(shù)有著功 耗低、色域值廣、顯示柔和的優(yōu)點。目前，OLED 在全球范圍內(nèi)正處于滲透率上升期， 主流消費電子廠家均已發(fā)布采用 OLED 顯示技術(shù)的產(chǎn)品，OLED 顯示技術(shù)現(xiàn)已應(yīng)用于 手機、電視、可穿戴設(shè)備、電腦等各類終端產(chǎn)品。在電子顯示領(lǐng)域之外，OLED 在照明 行業(yè)中也得到了實際應(yīng)用。按照驅(qū)動方式的不同，OLED 顯示技術(shù)可以分為無源驅(qū)動（PMOLED）以及有源驅(qū)動 （AMOLED）。在無源驅(qū)動模式中，顯示模組中的每一個像素需要通過外部掃描來點亮， 在短脈沖的刺激下會出現(xiàn)高亮發(fā)光。而在有源驅(qū)動模式中，每一個像素可以通過獨立控 制從而實現(xiàn)精準、快速發(fā)光。雖然 PMOLED 在設(shè)計難度、成本上具備吸引力，但由于 AMOLED 在大尺寸顯示領(lǐng)域中有著分辨率、色彩、亮度、發(fā)光壽命和響應(yīng)速度的巨大 優(yōu)勢，AMOLED 已經(jīng)成為全球 OLED 行業(yè)的主流技術(shù)路徑。OLED 顯示面板原材料主要包括有機發(fā)光材料、玻璃基板、光刻膠、光掩膜板、偏光片、 柔性 PI 薄膜精細金屬掩模板。其中，有機發(fā)光材料是 OLED 的主材，在 OLED 面板中 的成本占比在 12%左右，是 OLED 上游核心原材料。制作 OLED 發(fā)光材料，需要由化學(xué)原材料制作合成中間體，再由中間體合成粗單體，最后通過升華提純得到可供使用的 發(fā)光材料。OLED 發(fā)光材料自誕生以來已有兩代產(chǎn)品實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，分別是熒光材 料和磷光材料，新一代 OLED 顯示材料 TADF 仍在研發(fā)過程中，在壽命、色純度等方 面仍有改善空間，暫未達到大規(guī)模商用標準。（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對該材料的需求預(yù)期從終端需求的角度看，在過去的十年間，移動互聯(lián)網(wǎng)、新一代通信技術(shù)滲透紅利期給智 能終端帶來了大量的市場需求。2011 年，三星推出了全球首款采用 OLED 顯示技術(shù)的 智能手機。此后，蘋果、華為等全球主要消費電子品牌均推出了 OLED 手機產(chǎn)品。在頭 部廠商的引領(lǐng)下，AMOLED 逐步成為高端電子產(chǎn)品的首選顯示技術(shù)路徑，OLED 行業(yè) 實現(xiàn)快速增長。根據(jù)國際數(shù)據(jù)調(diào)研機構(gòu) DSCC 統(tǒng)計及預(yù)測，2020 年全球 OLED 單位出 貨量將由 2019 年的約 8 億塊增長至 10.26 億塊，同比增長 27%。
展望未來，預(yù)計 AMOLED 的市場需求主要來自于手機、電視市場。目前 OLED 技術(shù)在 中小尺寸顯示領(lǐng)域已經(jīng)得到主流廠商的一致認可，競爭格局相對更好，滲透率提升的趨 勢最為確定。在以手機為代表的小尺寸顯示領(lǐng)域，其他技術(shù)路線（如 Mini LED、Micro LED）由于性能、成本等方面的局限性，無法在小尺寸與 OLED 有效競爭，只能在大中 尺寸顯示面板上作為 OLED 的替代。目前，高端手機已經(jīng)實現(xiàn)了 OLED 的大規(guī)模應(yīng)用， 而中低端手機仍以傳統(tǒng)的 TFT-LCD 技術(shù)為主。隨著 OLED 產(chǎn)能增大，技術(shù)改善以及良 率提升，未來 OLED 成本有望呈現(xiàn)趨勢性下降，在中低端手機上用 OLED 替代 LCD 將 有望成為現(xiàn)實。在電視領(lǐng)域中，雖然 OLED 需要面對 Mini LED 等其他路線的市場競爭，但是由于傳統(tǒng) LCD 仍為行業(yè)主流，當下 OLED 等新興顯示技術(shù)的發(fā)展以替代 LCD 為主。近年來 OLED 電視出貨量快速增長，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，在 2016 年至 2019 年年間， 全球 OLED 電視出貨量從 70 萬臺上升至 350 萬臺，復(fù)合年增長率達到 71%。期間 OLED 電視滲透率從 0.3%快速上升至 1.4%。此外，根據(jù) Omdia 的預(yù)測，2021 年 OLED 電視面板出貨量將達到 830 萬臺，相比 2020 年的 450 萬臺大幅增長 86%。同期，由 于新興顯示技術(shù)的替代效應(yīng)，LCD 液晶電視出貨量由 2.717 億臺下降至 2.646 億臺。 雖然 LCD 電視總量有所減少，但是 LCD 仍然占據(jù)著絕大部分市場份額，未來潛在的 升級換代空間巨大。此外，在可穿戴設(shè)備、照明領(lǐng)域中，OLED 顯示需求也有望逐步增長。由于 OLED 顯 示技術(shù)具備輕薄、顯示柔和、支持柔性顯示等特點，消費者使用體驗優(yōu)于傳統(tǒng) LCD 顯 示技術(shù)。未來 OLED 技術(shù)滲透率有望在可穿戴設(shè)備、VR 設(shè)備領(lǐng)域得到提升，從而打開 OLED 顯示面板新的需求空間。在照明領(lǐng)域中，OLED 具備節(jié)能環(huán)保、發(fā)光柔和等優(yōu)點， 在夜景裝飾、指示路標、城市照明等領(lǐng)域有望得到更大規(guī)模的應(yīng)用。在以上因素的共同催化下，預(yù)計未來幾年 OLED 行業(yè)能夠維持穩(wěn)定增長，并拉動上游 OLED 材料市場的進一步擴容。根據(jù)奧來德招股說明書以及 IHS 的預(yù)測，全球 AMOLED 市場規(guī)模將從 2019 年的 251 億美元逐步增長至 2025 年的 374 億美元，2019-2025 年 間復(fù)合年增長率預(yù)計將達到 6.9%左右。在下游需求維持穩(wěn)健增長的背景下，全球 OLED 發(fā)光材料作為上游核心材料，在這一過程中將會充分受益。
（3）全球主要公司、市場份額及其產(chǎn)能有機發(fā)光材料是 OLED 上游核心原材料，是 OLED 顯示面板能夠形成自發(fā)光特質(zhì)的基 礎(chǔ)。制備有機發(fā)光材料首先需要將化學(xué)原材料合成為 OLED 中間體，再由中間體經(jīng)合成 形成粗單體，最后通過復(fù)雜的升華、提純得到制作 OLED 顯示面板使用的高純發(fā)光材 料。從全球視角來看，OLED 發(fā)光材料產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)產(chǎn)能分布有明顯的差異。在化學(xué)原 材料、中間體/粗單體（升華前材料）的環(huán)節(jié)中，中國企業(yè)產(chǎn)能充足，并且已經(jīng)實現(xiàn)了向 全球的大規(guī)模出貨，在全球市場中有著舉足輕重的地位。其中，在中間體、粗單體領(lǐng)域 中，憑借相對穩(wěn)定的競爭結(jié)構(gòu)，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)能夠獲取不錯的盈利能力，在全球市場中 也建立起了一定的競爭優(yōu)勢。但是，目前在高純發(fā)光材料（終端發(fā)光材料）的環(huán)節(jié)中， 海外頭部企業(yè)仍然具備壟斷的市場地位，生產(chǎn)、技術(shù)壁壘給中國企業(yè)入局帶來較明顯的 障礙。海外頭部企業(yè)在 OLED 研發(fā)、生產(chǎn)方面有較長時間的技術(shù)積累，OLED 發(fā)光材料的專利 基本都掌握在海外國家手中，因此在技術(shù)上具備強大的排他性。此外，OLED 顯示領(lǐng)域 變革較快，往往兩三年就會出現(xiàn)一次技術(shù)、像素排列等方面的更新?lián)Q代，這意味著上游 發(fā)光材料企業(yè)需要很強的研發(fā)能力以及產(chǎn)業(yè)鏈響應(yīng)能力。同時，由于 OLED 材料企業(yè)需 要和下游客戶協(xié)同研發(fā)，并且 OLED 發(fā)光材料對產(chǎn)品質(zhì)量有著決定性的影響，下游客戶 對發(fā)光材料供應(yīng)商的認證周期往往比較長，客戶粘性較強?？傮w來看，除了技術(shù)的先發(fā) 優(yōu)勢以外，專利壁壘、研發(fā)能力、客戶粘性進一步加深了當前國際巨頭在高純發(fā)光材料 領(lǐng)域的護城河。有機發(fā)光材料可進一步細分為發(fā)光主體材料（紅色、藍色、綠色主體材料），以及摻雜 材料。雖然都屬于有機發(fā)光材料，但不同細分領(lǐng)域的主體材料、合成工藝、生產(chǎn)難度都 存在一定差異。因此，發(fā)光材料每一個細分領(lǐng)域的市場競爭結(jié)構(gòu)都有明顯的差異，但主 要公司均為美國、日本、韓國、德國企業(yè)。在幾個細分領(lǐng)域中，摻雜材料的技術(shù)壁壘更高，對材料有非常高的要求。目前，摻雜材 料的專利被 UDC 等少數(shù)外國公司所壟斷，存在明顯的技術(shù)壁壘。UDC 在 OLED 技術(shù) 方面，特別是磷光領(lǐng)域中，進行了大規(guī)模的研發(fā)投入、專利申請、專利收購，以阻止?jié)?在競爭對手切入 OLED 材料領(lǐng)域。紅光主體材料市場中，美國陶氏擁有核心專利，市場 占有率全球領(lǐng)先。在綠色主體市場中，三星 SDI、德國默克、新日鐵化學(xué)占據(jù)了絕大部 分市場份額。在藍光主體材料市場中，全球最主要的生產(chǎn)商是日本出光興產(chǎn)。目前，在 以上 OLED 核心材料領(lǐng)域中，中國企業(yè)全球競爭力仍有待加強。
（4）我國的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進口依存度整體來看，我國在下游 OLED 面板制造領(lǐng)域、上游 OLED 中間體/粗單體領(lǐng)域已經(jīng)具備 全球競爭力。在價值量最高的 OLED 有機發(fā)光材料成品領(lǐng)域，我國在部分細分產(chǎn)品中已 經(jīng)具備初步實現(xiàn)國產(chǎn)替代的能力，并已經(jīng)實現(xiàn)對國內(nèi)主要面板廠商的大批量供貨。但是， 目前我國在技術(shù)和產(chǎn)能方面離國際領(lǐng)先水平仍有一段距離。打破海外廠商在 OLED 發(fā) 光材料成品的壟斷，對于實現(xiàn)我國顯示產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控、提升我國面板制造產(chǎn)業(yè)的盈 利能力有著重要意義。由于中國具有豐富的自然資源，化學(xué)原材料產(chǎn)能充裕，中國企業(yè)在 OLED 升華前材料 （中間體、粗單品）領(lǐng)域中具備一定的國際競爭力。目前，中國主要企業(yè)在 OLED 升華 前材料領(lǐng)域中已經(jīng)實現(xiàn)向全球客戶的大規(guī)模出貨，國內(nèi)企業(yè)在 OLED 材料供應(yīng)鏈中已 占據(jù)重要地位。根據(jù)公開資料，目前我國 OLED 中間體/粗單品的主要生產(chǎn)商包括萬潤 股份、濮陽惠成、瑞聯(lián)新材、萊特光電、阿格蕾雅等公司。以瑞聯(lián)新材為例，根據(jù)公司 招股說明書，2019 年瑞聯(lián)新材在全球 OLED 升華前材料的市場占有率約為 14%，公司 下游客戶包括 Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan 等全球主要 OLED 終端材 料廠商。而在價值量更高的有機發(fā)光材料成品（終端材料）市場中，如前文所述，目前美國、日 本、韓國、德國頭部廠商已經(jīng)實現(xiàn)了對大部分細分領(lǐng)域的壟斷。在 OLED 有機發(fā)光材料成品領(lǐng)域中，我國國產(chǎn)化比例維持在較低 的水平。通用輔助材料（電子功能、空穴功能等材料）國內(nèi)市場占比 12%左右，而發(fā)光層材料占比不足 5%，進口依賴程度高。目前，中國面板企業(yè)在關(guān)鍵材料上的議價能 力較弱，未來國產(chǎn)替代空間較大。雖然我國在 OLED 發(fā)光材料領(lǐng)域與發(fā)達國家的差距較大，但是目前國內(nèi)在多個 OLED 發(fā)光材料領(lǐng)域已經(jīng)實現(xiàn)了技術(shù)突破、批量出貨，并成功打入了多個國內(nèi)主流面板廠商的 供應(yīng)體系。通過技術(shù)積累，我國部分中間體、粗單體生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)具備生產(chǎn)高純發(fā)光材 料的能力。根據(jù)陜西萊特光電招股說明書（申報稿），萊特光電已經(jīng)實現(xiàn)紅色發(fā)光功能 材料以及空穴傳輸材料（HTL）的批量生產(chǎn)，目前公司生產(chǎn)的紅色發(fā)光功能材料是京東 方、華星光電、和輝光電平板系列的唯一供應(yīng)商。此外，根據(jù)奧來德招股說明書，奧來 德有機發(fā)光材料的主要客戶包括維信諾、和輝光電、信利集團、合肥維信諾、TCL 華星 集團。綜上所述，我國在 OLED 發(fā)光材料成品領(lǐng)域已經(jīng)初步具備了國產(chǎn)替代的能力， 但是在產(chǎn)能以及技術(shù)水平上與國外主流公司仍有差距，國際競爭力有待加強。展望未來，我國 OLED 面板行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，未來下游面板行業(yè)的產(chǎn)能將逐 步釋放，生產(chǎn)經(jīng)驗的積累將進一步提升良率和盈利能力。OLED 面板生產(chǎn)商對于國產(chǎn)化 配套材料的需求有望快速提升，國產(chǎn) OLED 材料有望迎來歷史性發(fā)展機遇。2016-2020 年，中國面板廠在全球智能手機 AMOLED 面板市 場的市場占有率由1.1%提升至13.2%，其中京東方的市場占有率由0.1%提升到8.8%。 根據(jù) 2020 年底全球 OLED 面板廠商的投產(chǎn)建設(shè)情況，全球主要的 AMOLED 產(chǎn)線集中 在中國和韓國手中，中國面板企業(yè)投資熱情高漲。根據(jù)陜西萊特光電招股說明書（申報 稿），中國新建和擬建的 OLED 產(chǎn)線已經(jīng)達到 20 條以上。
根據(jù)奧來德招股說明書以及賽迪智庫的統(tǒng)計，隨著中國大陸 AMOLED 產(chǎn)能的持續(xù)釋放， 國內(nèi) AMOLED 產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計將維持快速增長的趨勢。2020 年，多條 AMOLED 產(chǎn)線實 現(xiàn)量產(chǎn)，我國當年 AMOLED 產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計已達到 351 億。到 2023 年，全國 AMOLED 市場規(guī)模預(yù)計將進一步增長至 843 億元，2020-2023 年間復(fù)合年增長率有望達到 33.9%。（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）精選報告來源：【未來智庫官網(wǎng)】。「鏈接」
新材料產(chǎn)業(yè)153頁深度研究報告：七大方向全面梳理（下篇）
作者：未來智庫 來源： 今日頭條專欄 
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（報告出品方/作者：招商證券，張夏、耿睿坦）七、 新材料方向之六——多用途新材料7.1、聚苯醚（PPO）聚苯醚樹脂作為世界五大通用工程之一，具有高耐熱性、高電性能、耐酸堿性等優(yōu)良性 能，被廣泛用于電子電氣及家用電器、辦公自動化機械、IT、汽
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