財聯(lián)社2月19日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中金公司：A股以修復為主線 輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)

近期市場趨勢反映前期政策預期和經(jīng)濟活動改善驅(qū)動行情修復后，投資者開始更注重未來經(jīng)濟修復的高度，且時點臨近兩會，對后續(xù)政策的關注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時段，A股整體震蕩波動的趨勢可能仍將延續(xù)一段時間，待基本面實現(xiàn)實質(zhì)性企穩(wěn)恢復后，市場有望重拾升勢。

配置方面，雖然市場短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當前市場整體估值不貴，投資者對經(jīng)濟信心在逐步修復，當前位置也不必過于謹慎，市場中期機會仍大于風險，后續(xù)繼續(xù)關注中國經(jīng)濟活動的修復情況、兩會前后的政策預期，海外關注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。

未來3-6個月關注如下三條主線：1）預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領域，如受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；2）高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3）股價調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信證券：把握配置良機 堅守成長洼地

2月以來小盤成長指數(shù)漲幅明顯，主題炒作熱度較高，在外部風險擾動增多的環(huán)境下，市場心態(tài)不穩(wěn)定凸顯，對擾動過度反應，市場依然延續(xù)去年黑天鵝多發(fā)環(huán)境下的思維慣性，隨著基本面預期重構(gòu)并上修，外部擾動并不會構(gòu)成實質(zhì)性影響，投資者將重新凝聚共識，短暫波動提供調(diào)增倉的良機。

配置上，建議繼續(xù)堅守成長洼地，提高半導體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級。其中長期戰(zhàn)略配置圍繞能源、科技、國防和農(nóng)業(yè)的“四大安全”領域展開。其他品種方面，建議持續(xù)關注有一定業(yè)績成長彈性、相對冷門并且已經(jīng)開始受益于流動性修復的中小市值成長股，這些個股相對更多地分布在機械、環(huán)保、化工等領域。同時，還建議關注2023年業(yè)績有較大同比改善空間的行業(yè)，如科技中的數(shù)字經(jīng)濟，醫(yī)藥中的藥品耗材和器械，制造中的風光儲，機械和軍工板塊中細分材料和設備領域，地產(chǎn)鏈中家居、家電等后周期品類。另外，創(chuàng)新藥或在今年接力CXO成為新的賽道型板塊。

華安證券：外抑制內(nèi)平穩(wěn) 震蕩市中尋機會

春節(jié)后市場維持震蕩偏弱勢，本周尾在外部事件影響下出現(xiàn)情緒化下跌。結(jié)構(gòu)上成長風格略偏弱勢，主要受到海外加息預期的影響，開工相關品種和出行以及消費等方向較好。往后一段時間看，市場或繼續(xù)呈現(xiàn)波動弱勢調(diào)整的狀態(tài)，但類似上周尾的加速下跌不會持續(xù)也不是常態(tài)。

當前配置關注三條主線：（1）開工季節(jié)性行情正當時，重點關注8大細分領域。開工返工復工迎來越來越多期待和關注，春節(jié)假期后至兩會結(jié)束前后的季節(jié)性開工行情到來。本輪開工行情有望持續(xù)至3月中旬前后，重點關注水泥、非金屬材料、環(huán)保設備、專業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃氣在內(nèi)的8大細分領域。

（2）以出行為代表的復蘇超預期方向，醫(yī)療服務和醫(yī)美是中期機會。航班執(zhí)行數(shù)和地鐵客流量驗證居民出行、工作開返復工力度，復蘇進展略超市場預期，在3月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)證實或者證偽前有望成為持續(xù)方向。關注航空機場和酒店餐飲為代表的出行。（3）成長風格短期受美聯(lián)儲加息預期強化的抑制，中期仍有機會。調(diào)整可逐步加大對風光儲、動力電池、能源金屬等的配置。

海通證券：宏觀預期開始進入驗證期 消費復蘇趨勢延續(xù)

2月至今，宏觀預期開始進入驗證期，消費復蘇趨勢延續(xù)，技術創(chuàng)新催化TMT行情。1月春節(jié)之前，市場對春節(jié)消費和節(jié)后復工的預期較為樂觀，經(jīng)濟復蘇也是第一和第二階段市場上漲的主線之一，1月剛好還是宏觀數(shù)據(jù)的空窗期，未有數(shù)據(jù)證偽市場的樂觀預期。但春節(jié)之后即2月以來，市場開始關注現(xiàn)實是否能夠跟上預期，尤其是對消費復蘇程度和地產(chǎn)銷售能否回升較為關注。

成長板塊中重視數(shù)字經(jīng)濟。具體行業(yè)配置方面，結(jié)合政策、技術和市場面三個維度判斷，認為成長板塊中數(shù)字經(jīng)濟或更加值得關注。數(shù)字經(jīng)濟輻射硬件、軟件、服務商等TMT領域，有望提振行業(yè)基本面，我們預計TMT板塊23年歸母凈利潤同比增速有望達到25%左右，在大類行業(yè)中增速最快且環(huán)比改善幅度最明顯。

此外關注新能源和券商，全年維度關注消費復蘇。23年可關注板塊中景氣度有望維持高位的細分領域，如儲能、新能源車智能化等。新能源車方面，1月新能源車銷量同比增速降至-5%，未來可以關注擴內(nèi)需政策下的新能源車消費回暖情況，例如近期深圳市出臺了十二條金融舉措支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。儲能方面，當前多省市已經(jīng)明確新能源配置儲能的要求，這將直接帶動大型儲能需求。根據(jù)中關村儲能產(chǎn)業(yè)技術聯(lián)盟預測，23年中國電化學儲能累計裝機量增速將達82%。

興業(yè)證券：短期積極挖掘低位補漲機會

當前市場從估值水位來看，以股權風險溢價為參考，上證綜指已從去年底的極端值回落到當前接近均值水平。意味著從指數(shù)位置而言，當前已修復到了一個相對正常、合理的位置。若后續(xù)指數(shù)要進一步上行，則需要看到經(jīng)濟復蘇強度、或政策力度上的超預期。其次，從各行業(yè)的交易擁擠度來看，當前部分熱門行業(yè)、賽道擁擠度也已回升至歷史較高水平，顯示短期市場交易結(jié)構(gòu)有所惡化。

配置建議：短期積極挖掘低位補漲機會，中期繼續(xù)布局成長并戰(zhàn)略看多“大煉化”等周期。從中長期看，成長賽道今年多處于景氣延續(xù)與困境反轉(zhuǎn)，景氣優(yōu)勢較為明顯。綜合2022E和2023E的一致預測盈利增速來看，成長賽道今年多處于景氣延續(xù)和困境反轉(zhuǎn)區(qū)間。具體來看，成長板塊中屬于景氣延續(xù)的賽道有電力、儲能、新能源車、智能汽車、光伏、軍工等，屬于困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)有計算機、傳媒、消費電子、半導體、元宇宙等。同時，相較于消費醫(yī)藥、金融地產(chǎn)和周期板塊，成長板塊在景氣度方面整體優(yōu)勢明顯，中長期配置價值仍較為顯著。

華西證券：消費復蘇仍是大概率 支撐A股底部區(qū)間

國內(nèi)消費活力迅速反彈，市場利率向政策利率靠攏。A股估值快速修復后，增量資金入市不足導致博弈加劇。2月至今北向資金凈買入166億元，相比1月的1413億元大幅放緩；私募基金股票倉位已回升至2022年以來最高，短期進一步上行動能不高；公募基金贖回壓力有所下降，但權益類新發(fā)行基金未出現(xiàn)明顯放量。

2月以來A股市場進入階段性震蕩整固，一方面前期投資者搶跑“國內(nèi)復蘇”和“海外緊縮放緩”，市場估值快速修復，部分獲利盤資金存在止盈傾向，另一方面也受到地緣事件的擾動。盡管短期海外緊縮預期抬升導致美元和美債利率反彈，但人民幣匯率大幅貶值的壓力有限，年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的確定性較強，中期外資仍是凈流入趨勢，市場底部區(qū)間具備支撐。往后看，A股指數(shù)震蕩上移的態(tài)勢沒有改變，階段性調(diào)整即是再次布局的機會。行業(yè)配置上，建議關注消費領域的“醫(yī)藥、食品飲料”；政策支持方向“數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)、新能源部分領域”等。

中銀證券：情緒修復告一段落 風格短期回歸均衡

本周內(nèi)外流動性環(huán)境均出現(xiàn)一定程度的波動。短期調(diào)整不改估值中樞上行趨勢。本周以來，市場出現(xiàn)了一波較為明顯的調(diào)整，前期熱門行業(yè)階段性超買、外部因素擾動及其引發(fā)的情緒波動是市場調(diào)整的導火索。對于本輪調(diào)整的幅度及性質(zhì)，我們認為，這僅僅是估值底部修復行情過程中的短暫調(diào)整，市場中樞上行的大邏輯依然未被破壞。本輪估值修復行情驅(qū)動因素在于基本面回暖預期及寬松的政策環(huán)境。

近期市場特別是TMT行業(yè)出現(xiàn)一定回調(diào)，顯現(xiàn)出一定的“止盈”特征，但整體來看，科技周期向上進程仍在延續(xù)，短期調(diào)整不改長期軟硬科技交替向上趨勢。短期可均衡配置低估值地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)、銀行、建筑、建材等），長期觀察美債利率信號與市場情緒因素判斷科技與核心資產(chǎn)投資機會。

民生證券：積極防御 為宏觀波動率上行作好準備

“吃飯”行情或已告一段落，經(jīng)濟中向上修復的動能仍在，可以適當把握。當下，經(jīng)濟中向上的力量是圍繞著生產(chǎn)的修復和等待房地產(chǎn)問題的最終揭曉，這將成為市場關注的重心。海外來看，美債收益率+美元指數(shù)下行的趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，這一因素或許對成長風格更為不利。

所以，市場應該利用向上動能因素進行積極的防御：一方面，聚焦經(jīng)濟修復動能中、圍繞著生產(chǎn)恢復的積極向上的因素：煤炭、房地產(chǎn)、保險、化工和鋼鐵；第二，關注通脹的反彈力量正在凝聚：油運、油；第三，面對宏觀經(jīng)濟波動率向下放大的風險可以進行的提前準備，包括：電力運營、建筑，以及更多重資產(chǎn)領域的國企。對于我們年度推薦的有色金屬（銅、金、鋁），向上動能最大的時期仍未到來，不過重新布局的時點或在臨近。

華鑫證券：A股春躁近尾聲 兩會后成長占優(yōu)

短期內(nèi)外資金分歧，杠桿資金交易占比高位回落，獲利盤兌現(xiàn)導致恐慌蔓延，A 股休整蓄勢，預計回調(diào)空間有限，且不改中長期震蕩向上格局。復盤近10年兩會前后的A股表現(xiàn)，會前政策預期對市場行情有提振效果，小盤風格占優(yōu)。會議召開期間及會后，市場勝率下行，但成長仍有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。

行業(yè)選擇建議關注三大方向：第一，前期調(diào)整相對充分，且當前估值安全邊際較高的醫(yī)藥、半導體、美容護理和軍工行業(yè)；第二，兩會政策預期較強的食飲、地產(chǎn)鏈、數(shù)字產(chǎn)業(yè)；第三，新一輪國企改革、央國企助力穩(wěn)增長和中國特色估值體系重塑下的國央企。

山西證券：A股高位回落 多部委發(fā)聲引導政策預期

近期A股走勢承壓，行業(yè)輪動較快，市場波動加劇。中長期看，近日《求是》雜志連續(xù)發(fā)表重要文章，在擴大內(nèi)需總方針指引下，國家發(fā)改委、財政部對促進消費，新能源建設，以及更積極的財政政策等方面全面布局，將有效推動經(jīng)濟復蘇，帶動長期預期。鑒于當前A股整體估值仍偏低，未完全反應市場較強預期，2023年重要會議召開時間臨近，市場對拼經(jīng)濟政策預期較強。

市場正在逐步走出修復行情，各板塊機會相對均衡，更看好具有中長期強成長邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強提振的標的，配置中建議緊扣經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復彈性較大的行業(yè)（通信、養(yǎng)殖、高端制造和醫(yī)藥醫(yī)療等）有望持續(xù)收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

本文源自財聯(lián)社 笠晨