財(cái)聯(lián)社2月19日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中金公司：A股以修復(fù)為主線 輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)

近期市場(chǎng)趨勢(shì)反映前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善驅(qū)動(dòng)行情修復(fù)后，投資者開(kāi)始更注重未來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的高度，且時(shí)點(diǎn)臨近兩會(huì)，對(duì)后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場(chǎng)可能缺乏明顯利好催化因素的時(shí)段，A股整體震蕩波動(dòng)的趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，待基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)恢復(fù)后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。

配置方面，雖然市場(chǎng)短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當(dāng)前市場(chǎng)整體估值不貴，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，當(dāng)前位置也不必過(guò)于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的修復(fù)情況、兩會(huì)前后的政策預(yù)期，海外關(guān)注主要市場(chǎng)的增長(zhǎng)壓力和緊縮政策退坡預(yù)期。

未來(lái)3-6個(gè)月關(guān)注如下三條主線：1）預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；2）高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3）股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信證券：把握配置良機(jī) 堅(jiān)守成長(zhǎng)洼地

2月以來(lái)小盤成長(zhǎng)指數(shù)漲幅明顯，主題炒作熱度較高，在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)增多的環(huán)境下，市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)定凸顯，對(duì)擾動(dòng)過(guò)度反應(yīng)，市場(chǎng)依然延續(xù)去年黑天鵝多發(fā)環(huán)境下的思維慣性，隨著基本面預(yù)期重構(gòu)并上修，外部擾動(dòng)并不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，投資者將重新凝聚共識(shí)，短暫波動(dòng)提供調(diào)增倉(cāng)的良機(jī)。

配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)守成長(zhǎng)洼地，提高半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級(jí)。其中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置圍繞能源、科技、國(guó)防和農(nóng)業(yè)的“四大安全”領(lǐng)域展開(kāi)。其他品種方面，建議持續(xù)關(guān)注有一定業(yè)績(jī)成長(zhǎng)彈性、相對(duì)冷門并且已經(jīng)開(kāi)始受益于流動(dòng)性修復(fù)的中小市值成長(zhǎng)股，這些個(gè)股相對(duì)更多地分布在機(jī)械、環(huán)保、化工等領(lǐng)域。同時(shí)，還建議關(guān)注2023年業(yè)績(jī)有較大同比改善空間的行業(yè)，如科技中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，醫(yī)藥中的藥品耗材和器械，制造中的風(fēng)光儲(chǔ)，機(jī)械和軍工板塊中細(xì)分材料和設(shè)備領(lǐng)域，地產(chǎn)鏈中家居、家電等后周期品類。另外，創(chuàng)新藥或在今年接力CXO成為新的賽道型板塊。

華安證券：外抑制內(nèi)平穩(wěn) 震蕩市中尋機(jī)會(huì)

春節(jié)后市場(chǎng)維持震蕩偏弱勢(shì)，本周尾在外部事件影響下出現(xiàn)情緒化下跌。結(jié)構(gòu)上成長(zhǎng)風(fēng)格略偏弱勢(shì)，主要受到海外加息預(yù)期的影響，開(kāi)工相關(guān)品種和出行以及消費(fèi)等方向較好。往后一段時(shí)間看，市場(chǎng)或繼續(xù)呈現(xiàn)波動(dòng)弱勢(shì)調(diào)整的狀態(tài)，但類似上周尾的加速下跌不會(huì)持續(xù)也不是常態(tài)。

當(dāng)前配置關(guān)注三條主線：（1）開(kāi)工季節(jié)性行情正當(dāng)時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注8大細(xì)分領(lǐng)域。開(kāi)工返工復(fù)工迎來(lái)越來(lái)越多期待和關(guān)注，春節(jié)假期后至兩會(huì)結(jié)束前后的季節(jié)性開(kāi)工行情到來(lái)。本輪開(kāi)工行情有望持續(xù)至3月中旬前后，重點(diǎn)關(guān)注水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)庠趦?nèi)的8大細(xì)分領(lǐng)域。

（2）以出行為代表的復(fù)蘇超預(yù)期方向，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美是中期機(jī)會(huì)。航班執(zhí)行數(shù)和地鐵客流量驗(yàn)證居民出行、工作開(kāi)返復(fù)工力度，復(fù)蘇進(jìn)展略超市場(chǎng)預(yù)期，在3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)或者證偽前有望成為持續(xù)方向。關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)和酒店餐飲為代表的出行。（3）成長(zhǎng)風(fēng)格短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化的抑制，中期仍有機(jī)會(huì)。調(diào)整可逐步加大對(duì)風(fēng)光儲(chǔ)、動(dòng)力電池、能源金屬等的配置。

海通證券：宏觀預(yù)期開(kāi)始進(jìn)入驗(yàn)證期 消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)

2月至今，宏觀預(yù)期開(kāi)始進(jìn)入驗(yàn)證期，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，技術(shù)創(chuàng)新催化TMT行情。1月春節(jié)之前，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)消費(fèi)和節(jié)后復(fù)工的預(yù)期較為樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是第一和第二階段市場(chǎng)上漲的主線之一，1月剛好還是宏觀數(shù)據(jù)的空窗期，未有數(shù)據(jù)證偽市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。但春節(jié)之后即2月以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注現(xiàn)實(shí)是否能夠跟上預(yù)期，尤其是對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇程度和地產(chǎn)銷售能否回升較為關(guān)注。

成長(zhǎng)板塊中重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)。具體行業(yè)配置方面，結(jié)合政策、技術(shù)和市場(chǎng)面三個(gè)維度判斷，認(rèn)為成長(zhǎng)板塊中數(shù)字經(jīng)濟(jì)或更加值得關(guān)注。數(shù)字經(jīng)濟(jì)輻射硬件、軟件、服務(wù)商等TMT領(lǐng)域，有望提振行業(yè)基本面，我們預(yù)計(jì)TMT板塊23年歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到25%左右，在大類行業(yè)中增速最快且環(huán)比改善幅度最明顯。

此外關(guān)注新能源和券商，全年維度關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇。23年可關(guān)注板塊中景氣度有望維持高位的細(xì)分領(lǐng)域，如儲(chǔ)能、新能源車智能化等。新能源車方面，1月新能源車銷量同比增速降至-5%，未來(lái)可以關(guān)注擴(kuò)內(nèi)需政策下的新能源車消費(fèi)回暖情況，例如近期深圳市出臺(tái)了十二條金融舉措支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。儲(chǔ)能方面，當(dāng)前多省市已經(jīng)明確新能源配置儲(chǔ)能的要求，這將直接帶動(dòng)大型儲(chǔ)能需求。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟預(yù)測(cè)，23年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量增速將達(dá)82%。

興業(yè)證券：短期積極挖掘低位補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

當(dāng)前市場(chǎng)從估值水位來(lái)看，以股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為參考，上證綜指已從去年底的極端值回落到當(dāng)前接近均值水平。意味著從指數(shù)位置而言，當(dāng)前已修復(fù)到了一個(gè)相對(duì)正常、合理的位置。若后續(xù)指數(shù)要進(jìn)一步上行，則需要看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度、或政策力度上的超預(yù)期。其次，從各行業(yè)的交易擁擠度來(lái)看，當(dāng)前部分熱門行業(yè)、賽道擁擠度也已回升至歷史較高水平，顯示短期市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)有所惡化。

配置建議：短期積極挖掘低位補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，中期繼續(xù)布局成長(zhǎng)并戰(zhàn)略看多“大煉化”等周期。從中長(zhǎng)期看，成長(zhǎng)賽道今年多處于景氣延續(xù)與困境反轉(zhuǎn)，景氣優(yōu)勢(shì)較為明顯。綜合2022E和2023E的一致預(yù)測(cè)盈利增速來(lái)看，成長(zhǎng)賽道今年多處于景氣延續(xù)和困境反轉(zhuǎn)區(qū)間。具體來(lái)看，成長(zhǎng)板塊中屬于景氣延續(xù)的賽道有電力、儲(chǔ)能、新能源車、智能汽車、光伏、軍工等，屬于困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)有計(jì)算機(jī)、傳媒、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、元宇宙等。同時(shí)，相較于消費(fèi)醫(yī)藥、金融地產(chǎn)和周期板塊，成長(zhǎng)板塊在景氣度方面整體優(yōu)勢(shì)明顯，中長(zhǎng)期配置價(jià)值仍較為顯著。

華西證券：消費(fèi)復(fù)蘇仍是大概率 支撐A股底部區(qū)間

國(guó)內(nèi)消費(fèi)活力迅速反彈，市場(chǎng)利率向政策利率靠攏。A股估值快速修復(fù)后，增量資金入市不足導(dǎo)致博弈加劇。2月至今北向資金凈買入166億元，相比1月的1413億元大幅放緩；私募基金股票倉(cāng)位已回升至2022年以來(lái)最高，短期進(jìn)一步上行動(dòng)能不高；公募基金贖回壓力有所下降，但權(quán)益類新發(fā)行基金未出現(xiàn)明顯放量。

2月以來(lái)A股市場(chǎng)進(jìn)入階段性震蕩整固，一方面前期投資者搶跑“國(guó)內(nèi)復(fù)蘇”和“海外緊縮放緩”，市場(chǎng)估值快速修復(fù)，部分獲利盤資金存在止盈傾向，另一方面也受到地緣事件的擾動(dòng)。盡管短期海外緊縮預(yù)期抬升導(dǎo)致美元和美債利率反彈，但人民幣匯率大幅貶值的壓力有限，年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性較強(qiáng)，中期外資仍是凈流入趨勢(shì)，市場(chǎng)底部區(qū)間具備支撐。往后看，A股指數(shù)震蕩上移的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，階段性調(diào)整即是再次布局的機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上，建議關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的“醫(yī)藥、食品飲料”；政策支持方向“數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、新能源部分領(lǐng)域”等。

中銀證券：情緒修復(fù)告一段落 風(fēng)格短期回歸均衡

本周內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境均出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)。短期調(diào)整不改估值中樞上行趨勢(shì)。本周以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了一波較為明顯的調(diào)整，前期熱門行業(yè)階段性超買、外部因素?cái)_動(dòng)及其引發(fā)的情緒波動(dòng)是市場(chǎng)調(diào)整的導(dǎo)火索。對(duì)于本輪調(diào)整的幅度及性質(zhì)，我們認(rèn)為，這僅僅是估值底部修復(fù)行情過(guò)程中的短暫調(diào)整，市場(chǎng)中樞上行的大邏輯依然未被破壞。本輪估值修復(fù)行情驅(qū)動(dòng)因素在于基本面回暖預(yù)期及寬松的政策環(huán)境。

近期市場(chǎng)特別是TMT行業(yè)出現(xiàn)一定回調(diào)，顯現(xiàn)出一定的“止盈”特征，但整體來(lái)看，科技周期向上進(jìn)程仍在延續(xù)，短期調(diào)整不改長(zhǎng)期軟硬科技交替向上趨勢(shì)。短期可均衡配置低估值地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)、銀行、建筑、建材等），長(zhǎng)期觀察美債利率信號(hào)與市場(chǎng)情緒因素判斷科技與核心資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。

民生證券：積極防御 為宏觀波動(dòng)率上行作好準(zhǔn)備

“吃飯”行情或已告一段落，經(jīng)濟(jì)中向上修復(fù)的動(dòng)能仍在，可以適當(dāng)把握。當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)中向上的力量是圍繞著生產(chǎn)的修復(fù)和等待房地產(chǎn)問(wèn)題的最終揭曉，這將成為市場(chǎng)關(guān)注的重心。海外來(lái)看，美債收益率+美元指數(shù)下行的趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，這一因素或許對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格更為不利。

所以，市場(chǎng)應(yīng)該利用向上動(dòng)能因素進(jìn)行積極的防御：一方面，聚焦經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能中、圍繞著生產(chǎn)恢復(fù)的積極向上的因素：煤炭、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、化工和鋼鐵；第二，關(guān)注通脹的反彈力量正在凝聚：油運(yùn)、油；第三，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)率向下放大的風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行的提前準(zhǔn)備，包括：電力運(yùn)營(yíng)、建筑，以及更多重資產(chǎn)領(lǐng)域的國(guó)企。對(duì)于我們年度推薦的有色金屬（銅、金、鋁），向上動(dòng)能最大的時(shí)期仍未到來(lái)，不過(guò)重新布局的時(shí)點(diǎn)或在臨近。

華鑫證券：A股春躁近尾聲 兩會(huì)后成長(zhǎng)占優(yōu)

短期內(nèi)外資金分歧，杠桿資金交易占比高位回落，獲利盤兌現(xiàn)導(dǎo)致恐慌蔓延，A 股休整蓄勢(shì)，預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限，且不改中長(zhǎng)期震蕩向上格局。復(fù)盤近10年兩會(huì)前后的A股表現(xiàn)，會(huì)前政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)行情有提振效果，小盤風(fēng)格占優(yōu)。會(huì)議召開(kāi)期間及會(huì)后，市場(chǎng)勝率下行，但成長(zhǎng)仍有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)選擇建議關(guān)注三大方向：第一，前期調(diào)整相對(duì)充分，且當(dāng)前估值安全邊際較高的醫(yī)藥、半導(dǎo)體、美容護(hù)理和軍工行業(yè)；第二，兩會(huì)政策預(yù)期較強(qiáng)的食飲、地產(chǎn)鏈、數(shù)字產(chǎn)業(yè)；第三，新一輪國(guó)企改革、央國(guó)企助力穩(wěn)增長(zhǎng)和中國(guó)特色估值體系重塑下的國(guó)央企。

山西證券：A股高位回落 多部委發(fā)聲引導(dǎo)政策預(yù)期

近期A股走勢(shì)承壓，行業(yè)輪動(dòng)較快，市場(chǎng)波動(dòng)加劇。中長(zhǎng)期看，近日《求是》雜志連續(xù)發(fā)表重要文章，在擴(kuò)大內(nèi)需總方針指引下，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部對(duì)促進(jìn)消費(fèi)，新能源建設(shè)，以及更積極的財(cái)政政策等方面全面布局，將有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動(dòng)長(zhǎng)期預(yù)期。鑒于當(dāng)前A股整體估值仍偏低，未完全反應(yīng)市場(chǎng)較強(qiáng)預(yù)期，2023年重要會(huì)議召開(kāi)時(shí)間臨近，市場(chǎng)對(duì)拼經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期較強(qiáng)。

市場(chǎng)正在逐步走出修復(fù)行情，各板塊機(jī)會(huì)相對(duì)均衡，更看好具有中長(zhǎng)期強(qiáng)成長(zhǎng)邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強(qiáng)提振的標(biāo)的，配置中建議緊扣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（通信、養(yǎng)殖、高端制造和醫(yī)藥醫(yī)療等）有望持續(xù)收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

本文源自財(cái)聯(lián)社 笠晨