2023年2月27日云圖控股（002539）（002539）發(fā)布公告稱公司于2023年2月23日接受機構(gòu)調(diào)研，國泰君安證券錢偉倫 陳傳雙 楊希娟、國壽資產(chǎn)龔誠 王禮彬 孫利萍 朱燁辰 麻錦濤參與。

具體內(nèi)容如下：

問：詳細介紹下公司磷礦的情況，預計何時能實現(xiàn)開采？

答：公司旗下?lián)碛械睦撞ㄅＥＵ绷椎V區(qū)東西兩段磷礦位于四川省涼山州，其中西段磷礦尚在勘探之中，東段磷礦已取得采礦權(quán)證，儲量約 1.81 億噸，礦石平均品位 P2O520.7%，目前正在辦理磷礦采礦工程的相關(guān)前置手續(xù)，待辦理完成后將進入項目建設(shè)期，公司正積極推進進程，力爭早日動工，早日建成投產(chǎn)，具體的投產(chǎn)時間請以后續(xù)公告為準。

問：和同行業(yè)公司相比，公司最大的優(yōu)勢在哪兒？

答：公司在復合肥行業(yè)深耕近 30 年，擁有較強的產(chǎn)業(yè)鏈和低成本優(yōu)勢。長期以來，公司圍繞“資源+產(chǎn)業(yè)鏈”進行戰(zhàn)略布局，不斷整合復合肥上下游資源，一方面向上游拓展原材料資源，另一方面向下游縱深發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司已拓展了磷礦、鹽礦等礦產(chǎn)資源，建設(shè)了除尿素以外的氮肥完整產(chǎn)業(yè)鏈、磷肥完整產(chǎn)業(yè)鏈以及以黃磷為主的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，并通過磷酸分級利用進一步延伸了磷酸鐵新能源材料產(chǎn)業(yè)鏈，除復合肥產(chǎn)品外，拓展出純堿、黃磷、硝酸鈉、亞硝酸鈉、磷酸鐵等其他產(chǎn)品，通過各項資源的綜合利用和最優(yōu)配置，能夠有效抵御價格波動風險并達到成本最優(yōu)，抗風險能力較強，具備極大的成本優(yōu)勢、協(xié)同效應和市場競爭力，為公司奠定了堅實的行業(yè)基礎(chǔ)。

問：公司純堿產(chǎn)品下游主要有哪些應用？公司重堿和輕堿的比例？

答：純堿是一種重要的化工基本原料，主要下游行業(yè)為平板玻璃、光伏玻璃、玻璃制品、無機鹽、洗滌劑、漂染、環(huán)保、有色金屬冶煉等，其中玻璃行業(yè)對純堿需求占比約 50%。公司重質(zhì)堿和輕質(zhì)堿年產(chǎn)能各 30 萬噸。

問：磷酸鐵項目進度如何？如何評估公司在磷酸鐵市場競爭優(yōu)勢？

答：隨著磷酸鐵鋰電池在動力電池領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，磷酸鐵需求增加，具備成本控制優(yōu)勢和率先實現(xiàn)產(chǎn)能釋放將成為市場競爭的制勝關(guān)鍵。首先，磷源系生產(chǎn)磷酸鐵的必備原料且成本占比最大，公司擁有豐富的磷礦資源，加上在磷化工行業(yè)多年的沉淀，具有較強的資源和成本優(yōu)勢。其次，公司磷酸鐵項目中包括建設(shè)上游精制磷酸、濕法磷酸和復合肥產(chǎn)能等，能夠通過磷酸的分級利用，實現(xiàn)復合肥和磷酸鐵的聯(lián)動生產(chǎn)，進一步降低生產(chǎn)成本。最后，公司松滋基地磷酸鐵項目正在加速推進，一期 5 萬噸磷酸鐵已在試生產(chǎn)階段，同時公司已開始搭建銷售體系，與下游客戶達成初步意向，并已送樣進行產(chǎn)品驗證，搶占磷酸鐵市場，鎖定下游客戶群體。

問：公司是否有布局海外的計劃？

答：公司從 2013 年就開始布局海外市場，主要面向東南亞地區(qū)進行市場拓展，自建銷售團隊和營銷渠道，銷售自有復合肥產(chǎn)品，目前在泰國、越南、馬來西亞、老撾、菲律賓等東南亞國家已取得一定成果。在此基礎(chǔ)上，公司正在馬來西亞建設(shè) 15 萬噸的復合肥項目，重點輻射馬來西亞、印尼和菲律賓等地區(qū)，保障海外市場的穩(wěn)定供應，進一步拓展海外市場。

問：公司在農(nóng)化服務行業(yè)有什么規(guī)劃？

答：未來公司將依托豐云農(nóng)服，圍繞“小農(nóng)戶托管，種植大戶服務”的核心業(yè)務模式，扎實推進農(nóng)業(yè)社會化服務，大力推動標準服務中心建設(shè)，為更多的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供種植規(guī)劃、高產(chǎn)套餐、測土配肥、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)事服務、農(nóng)技服務、智慧農(nóng)田系統(tǒng)、糧食貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品品牌打造等產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后全程綜合配套服務，打造中國現(xiàn)代農(nóng)服產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍代表。

問：公司投資的鋰礦進展如何了？

答：公司參股的藏青基金投資的麻米錯鹽湖鋰礦正在準備辦證的各項報告并推動評審工作，爭取早日取得紙質(zhì)版采礦權(quán)證。

問：公司未來的發(fā)展計劃？

答：未來公司將沿著既定的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，一方面加大復合肥、磷化工板塊業(yè)務規(guī)模，穩(wěn)步推進磷礦采礦項目和磷酸鐵項目，另一方面在補齊氮肥產(chǎn)業(yè)鏈上著重發(fā)力。

云圖控股（002539）主營業(yè)務：以生產(chǎn)和銷售多系列、多品種復合肥以及圍繞復合肥產(chǎn)業(yè)鏈深度開發(fā)為主營業(yè)務

云圖控股2022三季報顯示，公司主營收入149.73億元，同比上升48.36%；歸母凈利潤13.03億元，同比上升66.86%；扣非凈利潤12.52億元，同比上升69.95%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入38.34億元，同比下降4.33%；單季度歸母凈利潤3.14億元，同比下降16.61%；單季度扣非凈利潤3.28億元，同比下降3.84%；負債率65.45%，投資收益-1490.69萬元，財務費用8116.56萬元，毛利率17.27%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入5039.87萬，融資余額增加；融券凈流入5066.15萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，云圖控股（002539）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標2星，好價格指標4星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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